CTCP T&#212;N Đ&#212;NG &#193; (UPCoM: GDA)
[VDSC Research] – Cập nhật KQKD Q4/2025: &#193;p lực chi ph&#237; gia tăng, triển vọng 2026 vẫn khả quan

Trong qu&#253; 4/2025, CTCP T&#244;n Đ&#244;ng &#193; (GDA) ghi nhận doanh thu đạt khoảng 3.400 tỷ đồng, giảm 13% so với c&#249;ng kỳ v&#224; 8% so với qu&#253; trước. Lợi nhuận gộp đạt 197 tỷ đồng, giảm nhẹ 1% YoY v&#224; 8% QoQ. Bi&#234;n lợi nhuận gộp duy tr&#236; ở mức 5,4%, đi ngang so với qu&#253; trước, cho thấy bức tranh chung của thị trường t&#244;n mạ vẫn c&#242;n nhiều kh&#243; khăn. Cạnh tranh tại thị trường nội địa tiếp tục duy tr&#236; ở mức cao trong bối cảnh gi&#225; b&#225;n chưa c&#243; dấu hiệu hồi phục r&#245; rệt.

So với qu&#253; trước, một số khoản chi ph&#237; kh&#225;c c&#243; xu hướng tăng. Chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng v&#224; quản l&#253; doanh nghiệp đạt 110 tỷ đồng, tăng 13% QoQ, đưa tỷ lệ SG&amp;A tr&#234;n doanh thu l&#234;n mức 3,2%. D&#249; cao hơn qu&#253; trước, tỷ lệ n&#224;y vẫn được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; ở mức thấp nhờ doanh nghiệp tập trung v&#224;o c&#225;c đơn h&#224;ng nội địa quy m&#244; lớn. B&#234;n cạnh đ&#243;, GDA ghi nhận chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh r&#242;ng khoảng 8 tỷ đồng trong qu&#253;. Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, chi ph&#237; thuế thu nhập doanh nghiệp ph&#225;t sinh ở mức cao, đạt khoảng 23 tỷ đồng, tương ứng tỷ suất thuế TNDN xấp xỉ 39%. Nguy&#234;n nh&#226;n nhiều khả năng đến từ việc doanh nghiệp bị xử phạt thuế trong qu&#253; 4. C&#225;c yếu tố tr&#234;n khiến lợi nhuận sau thuế qu&#253; 4/2025 đạt 36,5 tỷ đồng, tăng 74% so với c&#249;ng kỳ nhưng giảm mạnh 57% so với qu&#253; trước v&#224; thấp hơn kỳ vọng của chuy&#234;n vi&#234;n ph&#226;n t&#237;ch.

Về sản lượng, trong qu&#253; 4, tổng lượng t&#244;n mạ b&#225;n ra đạt khoảng 180 ngh&#236;n tấn, giảm 5% so với qu&#253; trước. Doanh nghiệp tiếp tục duy tr&#236; trọng t&#226;m tại thị trường nội địa, trong khi thị trường xuất khẩu chưa cho thấy sự hồi phục r&#245; rệt. Ở g&#243;c độ t&#224;i sản, khoản mục t&#224;i sản dở dang d&#224;i hạn tăng l&#234;n 189 tỷ đồng, cho thấy GDA đ&#227; bắt đầu qu&#225; tr&#236;nh triển khai x&#226;y dựng nh&#224; m&#225;y mới tại Ph&#250; Mỹ – dự &#225;n được kỳ vọng sẽ n&#226;ng cao năng lực sản xuất trong trung v&#224; d&#224;i hạn.

Nh&#236;n chung, kết quả kinh doanh qu&#253; 4/2025 của GDA thấp hơn ước t&#237;nh do c&#225;c khoản chi ph&#237; ph&#225;t sinh cao hơn dự kiến. Tuy nhi&#234;n, bước sang năm 2026, với kỳ vọng thị trường nội địa dần hồi phục, ch&#250;ng t&#244;i vẫn duy tr&#236; quan điểm t&#237;ch cực về triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp. Lợi nhuận sau thuế năm 2026 được ước t&#237;nh đạt khoảng 340 tỷ đồng, tăng 20% so với năm trước.

Về định gi&#225;, gi&#225; mục ti&#234;u đối với cổ phiếu GDA được duy tr&#236; ở mức 25.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng gi&#225; khoảng 52%. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/B khoảng 0,6 lần, cho thấy mức chiết khấu lớn so với gi&#225; trị t&#224;i sản v&#224; vị thế của doanh nghiệp tr&#234;n thị trường nội địa. Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, tổng tiền v&#224; tiền gửi của GDA đạt khoảng 3,2 ngh&#236;n tỷ đồng, cao hơn khoảng 35% so với vốn h&#243;a hiện tại. Tiến độ triển khai c&#225;c dự &#225;n mới như nh&#224; m&#225;y Ph&#250; Mỹ, cũng như lộ tr&#236;nh ni&#234;m yết tr&#234;n HOSE, sẽ tiếp tục được cập nhật trong c&#225;c b&#225;o c&#225;o tiếp theo.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

CTCP TÔN ĐÔNG Á (UPCoM: GDA)
[VDSC Research] – Cập nhật KQKD Q4/2025: Áp lực chi phí gia tăng, triển vọng 2026 vẫn khả quan

Trong quý 4/2025, CTCP Tôn Đông Á (GDA) ghi nhận doanh thu đạt khoảng 3.400 tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ và 8% so với quý trước. Lợi nhuận gộp đạt 197 tỷ đồng, giảm nhẹ 1% YoY và 8% QoQ. Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 5,4%, đi ngang so với quý trước, cho thấy bức tranh chung của thị trường tôn mạ vẫn còn nhiều khó khăn. Cạnh tranh tại thị trường nội địa tiếp tục duy trì ở mức cao trong bối cảnh giá bán chưa có dấu hiệu hồi phục rõ rệt.

So với quý trước, một số khoản chi phí khác có xu hướng tăng. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đạt 110 tỷ đồng, tăng 13% QoQ, đưa tỷ lệ SG&A trên doanh thu lên mức 3,2%. Dù cao hơn quý trước, tỷ lệ này vẫn được đánh giá là ở mức thấp nhờ doanh nghiệp tập trung vào các đơn hàng nội địa quy mô lớn. Bên cạnh đó, GDA ghi nhận chi phí tài chính ròng khoảng 8 tỷ đồng trong quý. Đáng chú ý, chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp phát sinh ở mức cao, đạt khoảng 23 tỷ đồng, tương ứng tỷ suất thuế TNDN xấp xỉ 39%. Nguyên nhân nhiều khả năng đến từ việc doanh nghiệp bị xử phạt thuế trong quý 4. Các yếu tố trên khiến lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 đạt 36,5 tỷ đồng, tăng 74% so với cùng kỳ nhưng giảm mạnh 57% so với quý trước và thấp hơn kỳ vọng của chuyên viên phân tích.

Về sản lượng, trong quý 4, tổng lượng tôn mạ bán ra đạt khoảng 180 nghìn tấn, giảm 5% so với quý trước. Doanh nghiệp tiếp tục duy trì trọng tâm tại thị trường nội địa, trong khi thị trường xuất khẩu chưa cho thấy sự hồi phục rõ rệt. Ở góc độ tài sản, khoản mục tài sản dở dang dài hạn tăng lên 189 tỷ đồng, cho thấy GDA đã bắt đầu quá trình triển khai xây dựng nhà máy mới tại Phú Mỹ – dự án được kỳ vọng sẽ nâng cao năng lực sản xuất trong trung và dài hạn.

Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý 4/2025 của GDA thấp hơn ước tính do các khoản chi phí phát sinh cao hơn dự kiến. Tuy nhiên, bước sang năm 2026, với kỳ vọng thị trường nội địa dần hồi phục, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực về triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp. Lợi nhuận sau thuế năm 2026 được ước tính đạt khoảng 340 tỷ đồng, tăng 20% so với năm trước.

Về định giá, giá mục tiêu đối với cổ phiếu GDA được duy trì ở mức 25.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 52%. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/B khoảng 0,6 lần, cho thấy mức chiết khấu lớn so với giá trị tài sản và vị thế của doanh nghiệp trên thị trường nội địa. Đáng chú ý, tổng tiền và tiền gửi của GDA đạt khoảng 3,2 nghìn tỷ đồng, cao hơn khoảng 35% so với vốn hóa hiện tại. Tiến độ triển khai các dự án mới như nhà máy Phú Mỹ, cũng như lộ trình niêm yết trên HOSE, sẽ tiếp tục được cập nhật trong các báo cáo tiếp theo.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.