STK: KQKD năm 2025 thấp hơn kỳ vọng; &#225;p lực tỷ gi&#225; hạ nhiệt nhưng hoạt động cốt l&#245;i chưa phục hồi
B&#225;o c&#225;o kết quả kinh doanh

KQKD năm 2025: Lợi nhuận tăng mạnh YoY nhưng chưa đạt kỳ vọng
CTCP Sợi Thế Kỷ (STK) c&#244;ng bố kết quả kinh doanh năm 2025 với doanh thu đạt khoảng 1,4 ngh&#236;n tỷ đồng, tăng 12% so với c&#249;ng kỳ nhưng chỉ ho&#224;n th&#224;nh 65% dự b&#225;o cả năm. LNST sau lợi &#237;ch CĐTS đạt 50 tỷ đồng, tăng mạnh 299% YoY, song mới đạt 58% dự b&#225;o của ch&#250;ng t&#244;i.

Kết quả thấp hơn kỳ vọng chủ yếu đến từ ba yếu tố ch&#237;nh. Thứ nhất, sản lượng b&#225;n h&#224;ng thấp hơn so với dự b&#225;o trong bối cảnh nhu cầu thị trường chưa thực sự phục hồi. Thứ hai, khoản lỗ tỷ gi&#225; ph&#225;t sinh trong c&#225;c qu&#253; đầu năm cao hơn dự kiến. Thứ ba, thuế suất thực tế cao hơn giả định ban đầu. Những yếu tố bất lợi n&#224;y chỉ được b&#249; đắp một phần nhờ sự cải thiện r&#245; rệt của bi&#234;n lợi nhuận gộp trong năm 2025. Trước diễn biến n&#224;y, ch&#250;ng t&#244;i đang xem x&#233;t lại c&#225;c dự b&#225;o từ năm 2026 trở đi v&#224; chờ th&#234;m đ&#225;nh gi&#225; đầy đủ hơn về triển vọng hoạt động.

KQKD qu&#253; 4/2025: &#193;p lực tỷ gi&#225; giảm, nhưng hiệu quả kinh doanh cốt l&#245;i c&#242;n yếu
Trong qu&#253; 4/2025, STK ghi nhận doanh thu đạt 324 tỷ đồng, giảm 3% so với c&#249;ng kỳ nhưng tăng nhẹ 2% so với qu&#253; trước. LNST sau lợi &#237;ch CĐTS đạt 10 tỷ đồng, cải thiện r&#245; rệt so với mức lỗ 21 tỷ đồng của qu&#253; 4/2024, song gần như đi ngang so với qu&#253; 3/2025.

Sau khi chuyển đổi phần lớn c&#225;c khoản vay USD sang VND, &#225;p lực tỷ gi&#225; đ&#227; giảm đ&#225;ng kể, thể hiện qua khoản l&#227;i tỷ gi&#225; r&#242;ng khoảng 0,8 tỷ đồng trong qu&#253;. Tuy nhi&#234;n, hoạt động kinh doanh cốt l&#245;i vẫn chưa cho thấy dấu hiệu phục hồi r&#245; rệt, khi nhu cầu ti&#234;u thụ sợi vẫn ở mức trung b&#236;nh v&#224; chưa đủ mạnh để th&#250;c đẩy tăng trưởng sản lượng.

Sản lượng b&#225;n h&#224;ng: Tăng YoY nhưng chưa đạt kỳ vọng
Sản lượng b&#225;n h&#224;ng của c&#244;ng ty mẹ trong qu&#253; 4/2025 đạt 6,3 ngh&#236;n tấn, giảm nhẹ 1% YoY nhưng tăng 4% QoQ. Lũy kế cả năm, sản lượng đạt 25,8 ngh&#236;n tấn, tăng 11% YoY nhưng mới ho&#224;n th&#224;nh khoảng 69% dự b&#225;o cả năm.

Điểm t&#237;ch cực l&#224; cơ cấu sản phẩm tiếp tục cải thiện, khi sợi t&#225;i chế – d&#242;ng sản phẩm c&#243; bi&#234;n lợi nhuận cao – chiếm tới 47% tổng sản lượng trong qu&#253; 4, tăng mạnh so với mức 36% của c&#249;ng kỳ năm trước v&#224; 37% của qu&#253; 3/2025. Đ&#226;y l&#224; nền tảng quan trọng cho khả năng cải thiện bi&#234;n lợi nhuận trong trung v&#224; d&#224;i hạn.

Bi&#234;n lợi nhuận gộp: Cải thiện mạnh cả năm, nhưng suy giảm trong qu&#253; 4
Mặc d&#249; cơ cấu sản phẩm dịch chuyển t&#237;ch cực, bi&#234;n lợi nhuận gộp qu&#253; 4/2025 lại giảm xuống 17,1%, giảm 2,2 điểm phần trăm YoY v&#224; 5,8 điểm phần trăm QoQ. Nguy&#234;n nh&#226;n chủ yếu đến từ việc ch&#234;nh lệch gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n bị thu hẹp, đặc biệt ở mảng sợi t&#225;i chế, c&#249;ng với việc nh&#224; m&#225;y Unitex bắt đầu ghi nhận chi ph&#237; khấu hao.

D&#249; vậy, x&#233;t tr&#234;n cả năm, bi&#234;n lợi nhuận gộp của STK vẫn ghi nhận sự cải thiện r&#245; rệt, đạt 20,1%, cao hơn nhiều so với mức 13,5% của năm 2024 v&#224; vượt đ&#225;ng kể so với dự b&#225;o trước đ&#243;. Sự cải thiện n&#224;y chủ yếu nhờ ch&#234;nh lệch gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n tăng gần 10% trong năm.

Đối với từng d&#242;ng sản phẩm, bi&#234;n lợi nhuận gộp sợi t&#225;i chế của c&#244;ng ty mẹ đạt 33,0% trong năm 2025, cao hơn đ&#225;ng kể so với năm 2024. Trong khi đ&#243;, bi&#234;n lợi nhuận gộp sợi nguy&#234;n sinh đạt 10,1%, cũng cải thiện r&#245; rệt so với mức thấp của năm trước.

Chi ph&#237; hoạt động: Duy tr&#236; ở mức hợp l&#253;
Tỷ lệ chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng v&#224; quản l&#253; tr&#234;n doanh thu trong qu&#253; 4/2025 tăng l&#234;n 5,8%, chủ yếu do doanh thu giảm nhẹ. Tuy nhi&#234;n, t&#237;nh chung cả năm, tỷ lệ n&#224;y ở mức 4,9%, thấp hơn dự b&#225;o v&#224; quay về gần mức trung b&#236;nh 5 năm l&#224; khoảng 5,0%, cho thấy c&#244;ng ty vẫn kiểm so&#225;t chi ph&#237; tương đối hiệu quả.

Tiến độ nh&#224; m&#225;y mới: Unitex ch&#237;nh thức đi v&#224;o hoạt động
Nh&#224; m&#225;y Unitex đ&#227; được kh&#225;nh th&#224;nh v&#224;o cuối th&#225;ng 1/2026, n&#226;ng tổng c&#244;ng suất thiết kế của STK l&#234;n khoảng 99.000 tấn/năm. Theo chia sẻ từ ban l&#227;nh đạo, Unitex hiện đang vận h&#224;nh với hiệu suất khoảng 60–70%. Trong khi đ&#243;, nh&#224; m&#225;y Trảng B&#224;ng đang hoạt động ở mức khoảng 50% c&#244;ng suất, c&#242;n nh&#224; m&#225;y Củ Chi tạm thời đ&#243;ng cửa để điều chỉnh hoạt động.

Kết luận
KQKD năm 2025 của STK cho thấy bức tranh phục hồi chưa trọn vẹn. D&#249; bi&#234;n lợi nhuận gộp đ&#227; cải thiện đ&#225;ng kể v&#224; &#225;p lực tỷ gi&#225; giảm trong qu&#253; 4, hoạt động cốt l&#245;i vẫn chưa thực sự khởi sắc do nhu cầu thị trường yếu v&#224; sản lượng b&#225;n h&#224;ng thấp hơn kỳ vọng. Việc nh&#224; m&#225;y Unitex đi v&#224;o vận h&#224;nh l&#224; bước chuẩn bị quan trọng cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo, tuy nhi&#234;n triển vọng từ năm 2026 trở đi vẫn cần được theo d&#245;i th&#234;m, đặc biệt l&#224; diễn biến nhu cầu v&#224; khả năng lấp đầy c&#244;ng suất.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

STK: KQKD năm 2025 thấp hơn kỳ vọng; áp lực tỷ giá hạ nhiệt nhưng hoạt động cốt lõi chưa phục hồi
Báo cáo kết quả kinh doanh

KQKD năm 2025: Lợi nhuận tăng mạnh YoY nhưng chưa đạt kỳ vọng
CTCP Sợi Thế Kỷ (STK) công bố kết quả kinh doanh năm 2025 với doanh thu đạt khoảng 1,4 nghìn tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ nhưng chỉ hoàn thành 65% dự báo cả năm. LNST sau lợi ích CĐTS đạt 50 tỷ đồng, tăng mạnh 299% YoY, song mới đạt 58% dự báo của chúng tôi.

Kết quả thấp hơn kỳ vọng chủ yếu đến từ ba yếu tố chính. Thứ nhất, sản lượng bán hàng thấp hơn so với dự báo trong bối cảnh nhu cầu thị trường chưa thực sự phục hồi. Thứ hai, khoản lỗ tỷ giá phát sinh trong các quý đầu năm cao hơn dự kiến. Thứ ba, thuế suất thực tế cao hơn giả định ban đầu. Những yếu tố bất lợi này chỉ được bù đắp một phần nhờ sự cải thiện rõ rệt của biên lợi nhuận gộp trong năm 2025. Trước diễn biến này, chúng tôi đang xem xét lại các dự báo từ năm 2026 trở đi và chờ thêm đánh giá đầy đủ hơn về triển vọng hoạt động.

KQKD quý 4/2025: Áp lực tỷ giá giảm, nhưng hiệu quả kinh doanh cốt lõi còn yếu
Trong quý 4/2025, STK ghi nhận doanh thu đạt 324 tỷ đồng, giảm 3% so với cùng kỳ nhưng tăng nhẹ 2% so với quý trước. LNST sau lợi ích CĐTS đạt 10 tỷ đồng, cải thiện rõ rệt so với mức lỗ 21 tỷ đồng của quý 4/2024, song gần như đi ngang so với quý 3/2025.

Sau khi chuyển đổi phần lớn các khoản vay USD sang VND, áp lực tỷ giá đã giảm đáng kể, thể hiện qua khoản lãi tỷ giá ròng khoảng 0,8 tỷ đồng trong quý. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn chưa cho thấy dấu hiệu phục hồi rõ rệt, khi nhu cầu tiêu thụ sợi vẫn ở mức trung bình và chưa đủ mạnh để thúc đẩy tăng trưởng sản lượng.

Sản lượng bán hàng: Tăng YoY nhưng chưa đạt kỳ vọng
Sản lượng bán hàng của công ty mẹ trong quý 4/2025 đạt 6,3 nghìn tấn, giảm nhẹ 1% YoY nhưng tăng 4% QoQ. Lũy kế cả năm, sản lượng đạt 25,8 nghìn tấn, tăng 11% YoY nhưng mới hoàn thành khoảng 69% dự báo cả năm.

Điểm tích cực là cơ cấu sản phẩm tiếp tục cải thiện, khi sợi tái chế – dòng sản phẩm có biên lợi nhuận cao – chiếm tới 47% tổng sản lượng trong quý 4, tăng mạnh so với mức 36% của cùng kỳ năm trước và 37% của quý 3/2025. Đây là nền tảng quan trọng cho khả năng cải thiện biên lợi nhuận trong trung và dài hạn.

Biên lợi nhuận gộp: Cải thiện mạnh cả năm, nhưng suy giảm trong quý 4
Mặc dù cơ cấu sản phẩm dịch chuyển tích cực, biên lợi nhuận gộp quý 4/2025 lại giảm xuống 17,1%, giảm 2,2 điểm phần trăm YoY và 5,8 điểm phần trăm QoQ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc chênh lệch giá bán bình quân bị thu hẹp, đặc biệt ở mảng sợi tái chế, cùng với việc nhà máy Unitex bắt đầu ghi nhận chi phí khấu hao.

Dù vậy, xét trên cả năm, biên lợi nhuận gộp của STK vẫn ghi nhận sự cải thiện rõ rệt, đạt 20,1%, cao hơn nhiều so với mức 13,5% của năm 2024 và vượt đáng kể so với dự báo trước đó. Sự cải thiện này chủ yếu nhờ chênh lệch giá bán bình quân tăng gần 10% trong năm.

Đối với từng dòng sản phẩm, biên lợi nhuận gộp sợi tái chế của công ty mẹ đạt 33,0% trong năm 2025, cao hơn đáng kể so với năm 2024. Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp sợi nguyên sinh đạt 10,1%, cũng cải thiện rõ rệt so với mức thấp của năm trước.

Chi phí hoạt động: Duy trì ở mức hợp lý
Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý trên doanh thu trong quý 4/2025 tăng lên 5,8%, chủ yếu do doanh thu giảm nhẹ. Tuy nhiên, tính chung cả năm, tỷ lệ này ở mức 4,9%, thấp hơn dự báo và quay về gần mức trung bình 5 năm là khoảng 5,0%, cho thấy công ty vẫn kiểm soát chi phí tương đối hiệu quả.

Tiến độ nhà máy mới: Unitex chính thức đi vào hoạt động
Nhà máy Unitex đã được khánh thành vào cuối tháng 1/2026, nâng tổng công suất thiết kế của STK lên khoảng 99.000 tấn/năm. Theo chia sẻ từ ban lãnh đạo, Unitex hiện đang vận hành với hiệu suất khoảng 60–70%. Trong khi đó, nhà máy Trảng Bàng đang hoạt động ở mức khoảng 50% công suất, còn nhà máy Củ Chi tạm thời đóng cửa để điều chỉnh hoạt động.

Kết luận
KQKD năm 2025 của STK cho thấy bức tranh phục hồi chưa trọn vẹn. Dù biên lợi nhuận gộp đã cải thiện đáng kể và áp lực tỷ giá giảm trong quý 4, hoạt động cốt lõi vẫn chưa thực sự khởi sắc do nhu cầu thị trường yếu và sản lượng bán hàng thấp hơn kỳ vọng. Việc nhà máy Unitex đi vào vận hành là bước chuẩn bị quan trọng cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo, tuy nhiên triển vọng từ năm 2026 trở đi vẫn cần được theo dõi thêm, đặc biệt là diễn biến nhu cầu và khả năng lấp đầy công suất.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

Duy Anh VDSC

Một năm kh&#243; khăn đ&#227; qua một năm mới đầy hy vọng đang diễn ra. Năm nay chỉ tập trung sản xuất kỳ vọng rất lớn

Một năm khó khăn đã qua một năm mới đầy hy vọng đang diễn ra. Năm nay chỉ tập trung sản xuất kỳ vọng rất lớn

Duongsang

Cảm ơn, b&#224;i viết kh&#225; chuy&#234;n s&#226;u.

Cảm ơn, bài viết khá chuyên sâu.