HSX: DRC | XUẤT KHẨU N&#205;U GIỮ HY VỌNG TĂNG TRƯỞNG

Trong giai đoạn 2025–2026, DRC vẫn duy tr&#236; được nhịp tăng trưởng doanh thu tương đối t&#237;ch cực với mức tăng lần lượt 7,1% v&#224; 14,6% YoY. Tuy nhi&#234;n, doanh thu kh&#244;ng c&#242;n l&#224; yếu tố nh&#224; đầu tư cần quan t&#226;m h&#224;ng đầu, khi &#225;p lực chi ph&#237; v&#224; cạnh tranh đang b&#224;o m&#242;n mạnh lợi nhuận của doanh nghiệp.

Ở thị trường nội địa, mảng lốp vận tải bias – chiếm khoảng 20% doanh thu thuần – tiếp tục duy tr&#236; đ&#224; tăng trưởng quanh mức 10% YoY, tương đồng với năm 2025. Động lực ch&#237;nh đến từ c&#225;c hoạt động đầu tư c&#244;ng v&#224; đầu tư tư nh&#226;n s&#244;i động theo định hướng th&#250;c đẩy hạ tầng của Ch&#237;nh phủ, gi&#250;p nhu cầu vận tải v&#224; lốp thay thế duy tr&#236; ổn định.

Trong khi đ&#243;, mảng lốp vận tải radial xuất khẩu – đ&#243;ng g&#243;p khoảng 60% doanh thu thuần – l&#224; trụ cột ch&#237;nh n&#237;u giữ tăng trưởng cho DRC. Doanh nghiệp đang đẩy mạnh th&#226;m nhập thị trường Mỹ với mức tăng trưởng doanh thu xuất khẩu dự kiến đạt 14,5% trong năm 2025 v&#224; 27,5% trong năm 2026. Động lực đến từ việc lốp Th&#225;i Lan bị &#225;p thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; từ th&#225;ng 12/2024, tạo dư địa để DRC gia tăng thị phần. Phần tăng trưởng n&#224;y phần n&#224;o b&#249; đắp cho sự sụt giảm k&#233;o d&#224;i tại thị trường Brazil – nơi nhu cầu săm lốp yếu v&#224; bất lợi thuế quan khiến doanh thu dự kiến giảm 18,5% v&#224; 10,1% YoY trong giai đoạn 2025–2026.

Ngược lại, lợi nhuận mới l&#224; điểm nghẽn lớn nhất trong c&#226;u chuyện của DRC. Việc gi&#225; cao su đầu v&#224;o duy tr&#236; ở mức cao, trong khi doanh nghiệp buộc phải giữ gi&#225; b&#225;n thấp v&#224; tăng cường chiết khấu để cạnh tranh trong v&#224; ngo&#224;i nước, đ&#227; đẩy lợi nhuận sau thuế năm 2025 xuống mức đ&#225;y 15 năm, chỉ đạt khoảng 121 tỷ đồng, giảm 50,6% YoY. Những &#225;p lực n&#224;y được dự b&#225;o sẽ c&#242;n k&#233;o d&#224;i sang năm 2026.

Ngo&#224;i ra, việc chuyển dần h&#236;nh thức xuất khẩu từ FOB sang CIF khiến DRC phải g&#225;nh th&#234;m chi ph&#237; logistics, tiếp tục g&#226;y &#225;p lực l&#234;n bi&#234;n lợi nhuận r&#242;ng. D&#249; vậy, một số yếu tố t&#237;ch cực c&#243; thể gi&#250;p bi&#234;n lợi nhuận cải thiện nhẹ trong năm 2026, bao gồm gi&#225; cước vận tải hạ nhiệt so với năm 2025 v&#224; chi ph&#237; khấu hao tr&#234;n mỗi đơn vị sản phẩm giảm nhờ sản lượng ti&#234;u thụ tăng, tiến gần c&#244;ng suất thiết kế 1 triệu lốp/năm của nh&#224; m&#225;y radial 3. Theo đ&#243;, bi&#234;n lợi nhuận r&#242;ng năm 2026 dự kiến chỉ cải thiện nhẹ l&#234;n khoảng 2,5%.

X&#233;t về định gi&#225;, DRC hiện đang giao dịch ở mức P/E trailing 16,2x v&#224; P/E forward 2026F khoảng 15,5x, cao hơn đ&#225;ng kể so với giai đoạn 2017–2023 – thời kỳ doanh nghiệp hưởng lợi lớn từ mảng lốp TBR radial với mức P/E trung b&#236;nh khoảng 11,3x, cũng như cao hơn mức trung b&#236;nh ng&#224;nh khoảng 11,1x. Điều n&#224;y cho thấy mức định gi&#225; hiện tại chưa thực sự hấp dẫn nếu đặt trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận chỉ mang t&#237;nh hồi phục nhẹ.

Về rủi ro v&#224; yếu tố chưa phản &#225;nh v&#224;o dự ph&#243;ng, DRC dự kiến sẽ giao l&#244; h&#224;ng lốp &#244; t&#244; radial (PCR) đầu ti&#234;n cho VinFast v&#224;o th&#225;ng 6/2026. Khả năng mở rộng hợp t&#225;c với VinFast trong mảng lốp &#244; t&#244; PCR từ năm 2026 trở đi c&#243; thể l&#224; biến số t&#237;ch cực, tuy nhi&#234;n hiện vẫn chưa được đưa v&#224;o c&#225;c giả định dự ph&#243;ng v&#224; định gi&#225;.

Tổng thể, d&#249; xuất khẩu tiếp tục đ&#243;ng vai tr&#242; “phao cứu sinh” gi&#250;p DRC duy tr&#236; tăng trưởng doanh thu, triển vọng hồi phục lợi nhuận trong ngắn hạn chưa đủ mạnh để cấu th&#224;nh một cơ hội đầu tư hấp dẫn tại mặt bằng định gi&#225; hiện nay.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

HSX: DRC | XUẤT KHẨU NÍU GIỮ HY VỌNG TĂNG TRƯỞNG

Trong giai đoạn 2025–2026, DRC vẫn duy trì được nhịp tăng trưởng doanh thu tương đối tích cực với mức tăng lần lượt 7,1% và 14,6% YoY. Tuy nhiên, doanh thu không còn là yếu tố nhà đầu tư cần quan tâm hàng đầu, khi áp lực chi phí và cạnh tranh đang bào mòn mạnh lợi nhuận của doanh nghiệp.

Ở thị trường nội địa, mảng lốp vận tải bias – chiếm khoảng 20% doanh thu thuần – tiếp tục duy trì đà tăng trưởng quanh mức 10% YoY, tương đồng với năm 2025. Động lực chính đến từ các hoạt động đầu tư công và đầu tư tư nhân sôi động theo định hướng thúc đẩy hạ tầng của Chính phủ, giúp nhu cầu vận tải và lốp thay thế duy trì ổn định.

Trong khi đó, mảng lốp vận tải radial xuất khẩu – đóng góp khoảng 60% doanh thu thuần – là trụ cột chính níu giữ tăng trưởng cho DRC. Doanh nghiệp đang đẩy mạnh thâm nhập thị trường Mỹ với mức tăng trưởng doanh thu xuất khẩu dự kiến đạt 14,5% trong năm 2025 và 27,5% trong năm 2026. Động lực đến từ việc lốp Thái Lan bị áp thuế chống bán phá giá từ tháng 12/2024, tạo dư địa để DRC gia tăng thị phần. Phần tăng trưởng này phần nào bù đắp cho sự sụt giảm kéo dài tại thị trường Brazil – nơi nhu cầu săm lốp yếu và bất lợi thuế quan khiến doanh thu dự kiến giảm 18,5% và 10,1% YoY trong giai đoạn 2025–2026.

Ngược lại, lợi nhuận mới là điểm nghẽn lớn nhất trong câu chuyện của DRC. Việc giá cao su đầu vào duy trì ở mức cao, trong khi doanh nghiệp buộc phải giữ giá bán thấp và tăng cường chiết khấu để cạnh tranh trong và ngoài nước, đã đẩy lợi nhuận sau thuế năm 2025 xuống mức đáy 15 năm, chỉ đạt khoảng 121 tỷ đồng, giảm 50,6% YoY. Những áp lực này được dự báo sẽ còn kéo dài sang năm 2026.

Ngoài ra, việc chuyển dần hình thức xuất khẩu từ FOB sang CIF khiến DRC phải gánh thêm chi phí logistics, tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận ròng. Dù vậy, một số yếu tố tích cực có thể giúp biên lợi nhuận cải thiện nhẹ trong năm 2026, bao gồm giá cước vận tải hạ nhiệt so với năm 2025 và chi phí khấu hao trên mỗi đơn vị sản phẩm giảm nhờ sản lượng tiêu thụ tăng, tiến gần công suất thiết kế 1 triệu lốp/năm của nhà máy radial 3. Theo đó, biên lợi nhuận ròng năm 2026 dự kiến chỉ cải thiện nhẹ lên khoảng 2,5%.

Xét về định giá, DRC hiện đang giao dịch ở mức P/E trailing 16,2x và P/E forward 2026F khoảng 15,5x, cao hơn đáng kể so với giai đoạn 2017–2023 – thời kỳ doanh nghiệp hưởng lợi lớn từ mảng lốp TBR radial với mức P/E trung bình khoảng 11,3x, cũng như cao hơn mức trung bình ngành khoảng 11,1x. Điều này cho thấy mức định giá hiện tại chưa thực sự hấp dẫn nếu đặt trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận chỉ mang tính hồi phục nhẹ.

Về rủi ro và yếu tố chưa phản ánh vào dự phóng, DRC dự kiến sẽ giao lô hàng lốp ô tô radial (PCR) đầu tiên cho VinFast vào tháng 6/2026. Khả năng mở rộng hợp tác với VinFast trong mảng lốp ô tô PCR từ năm 2026 trở đi có thể là biến số tích cực, tuy nhiên hiện vẫn chưa được đưa vào các giả định dự phóng và định giá.

Tổng thể, dù xuất khẩu tiếp tục đóng vai trò “phao cứu sinh” giúp DRC duy trì tăng trưởng doanh thu, triển vọng hồi phục lợi nhuận trong ngắn hạn chưa đủ mạnh để cấu thành một cơ hội đầu tư hấp dẫn tại mặt bằng định giá hiện nay.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.