HSX: DPR | MẢNG CAO SU TIẾP TỤC L&#192; BỆ ĐỠ CHO NĂM 2026

Luận điểm đầu tư

Bước sang năm 2026, CTCP Cao su Đồng Ph&#250; (DPR) được kỳ vọng duy tr&#236; nền tảng kinh doanh ổn định nhờ hai trụ cột ch&#237;nh gồm mảng cao su v&#224; mảng thanh l&#253; c&#226;y. Trong bối cảnh mảng khu c&#244;ng nghiệp (KCN) tạm thời đ&#243;ng g&#243;p chậm hơn do yếu tố ph&#225;p l&#253; v&#224; giải ph&#243;ng mặt bằng, hai mảng truyền thống n&#224;y tiếp tục đ&#243;ng vai tr&#242; bệ đỡ, gi&#250;p doanh nghiệp giữ nhịp tăng trưởng v&#224; đảm bảo d&#242;ng tiền trong ngắn hạn.

Mảng cao su duy tr&#236; vai tr&#242; nền tảng

Năm 2026, doanh thu mảng cao su của DPR được dự b&#225;o đạt khoảng 1.105 tỷ đồng, giảm nhẹ 3,5% so với c&#249;ng kỳ. Sản lượng khai th&#225;c ước đạt khoảng 10.700 tấn, giảm 13% YoY, chủ yếu do diện t&#237;ch khai th&#225;c tại c&#244;ng ty mẹ thu hẹp để phục vụ ph&#225;t triển c&#225;c dự &#225;n KCN v&#224; tỷ trọng vườn c&#226;y trong độ tuổi khai th&#225;c ổn định (7–20 năm) giảm từ 53% xuống c&#242;n khoảng 47% tổng diện t&#237;ch.

Mặc d&#249; sản lượng giảm, gi&#225; b&#225;n cao su thi&#234;n nhi&#234;n được kỳ vọng duy tr&#236; quanh mức 47–50 triệu đồng/tấn, nhờ nguồn cung to&#224;n cầu tiếp tục hạn chế trong bối cảnh diện t&#237;ch trồng mới thu hẹp k&#233;o d&#224;i giai đoạn 2018–2023 v&#224; yếu tố thời tiết bất lợi tại nhiều quốc gia trồng cao su. Tuy nhi&#234;n, dư địa tăng gi&#225; mạnh như giai đoạn cuối 2024 – đầu 2025 được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; kh&#244;ng lớn, do gi&#225; cao su thi&#234;n nhi&#234;n c&#243; thể chịu &#225;p lực cạnh tranh từ cao su tổng hợp trong bối cảnh gi&#225; dầu th&#244; được dự b&#225;o duy tr&#236; quanh mức 62–65 USD/th&#249;ng.

Về trung hạn, hoạt động t&#225;i canh được duy tr&#236; đều đặn với quy m&#244; khoảng 450–500 ha/năm l&#224; yếu tố t&#237;ch cực, gi&#250;p diện t&#237;ch v&#224; sản lượng khai th&#225;c của DPR c&#243; thể cải thiện trở lại từ sau năm 2026.

Thanh l&#253; c&#226;y tiếp tục l&#224; nguồn bổ trợ d&#242;ng tiền

B&#234;n cạnh mảng cao su, thanh l&#253; c&#226;y tiếp tục l&#224; nguồn thu quan trọng, gi&#250;p bổ trợ d&#242;ng tiền cho DPR trong năm 2026. Doanh thu từ mảng n&#224;y được dự b&#225;o đạt khoảng 345 tỷ đồng, tăng 35% so với c&#249;ng kỳ.

X&#233;t theo chu kỳ tuổi c&#226;y, giai đoạn 2026–2028 được xem l&#224; v&#249;ng trũng của mảng thanh l&#253; c&#226;y do diện t&#237;ch trồng mới giai đoạn 2001–2003 sụt giảm, khiến số vườn c&#226;y đến tuổi thanh l&#253; &#237;t hơn. Tuy nhi&#234;n, phần thiếu hụt n&#224;y được b&#249; đắp đ&#225;ng kể bởi diện t&#237;ch buộc phải thanh l&#253; để phục vụ ph&#225;t triển c&#225;c dự &#225;n KCN, qua đ&#243; gi&#250;p doanh thu thanh l&#253; c&#226;y duy tr&#236; ổn định v&#224; tiếp tục đ&#243;ng g&#243;p t&#237;ch cực cho kết quả kinh doanh của DPR.

Ngo&#224;i ra, dự &#225;n Tiến Hưng 1 với diện t&#237;ch 64 ha được kỳ vọng c&#243; thể thực hiện đấu gi&#225; lại trong năm 2026, mang về cho C&#244;ng ty khoảng 59 tỷ đồng tiền đền b&#249;, bổ sung th&#234;m nguồn thu ngo&#224;i hoạt động cốt l&#245;i.

Mảng khu c&#244;ng nghiệp kỳ vọng đ&#243;ng g&#243;p chậm hơn

Mảng KCN của DPR được đ&#225;nh gi&#225; sẽ đ&#243;ng g&#243;p chậm hơn trong ngắn hạn, do tiến độ ho&#224;n thiện ph&#225;p l&#253; v&#224; giải ph&#243;ng mặt bằng tại hai dự &#225;n mở rộng Bắc Đồng Ph&#250; v&#224; Nam Đồng Ph&#250; k&#233;o d&#224;i hơn so với kỳ vọng ban đầu.

Cụ thể, KCN Bắc Đồng Ph&#250; mở rộng dự kiến ho&#224;n tất thủ tục ph&#225;p l&#253; trong năm 2025 v&#224; bắt đầu cho thu&#234; từ năm 2027, với gi&#225; thu&#234; khởi điểm khoảng 71 USD/m&#178; v&#224; tăng trung b&#236;nh khoảng 2% mỗi năm. Trong khi đ&#243;, KCN Nam Đồng Ph&#250; mở rộng dự kiến bắt đầu cho thu&#234; từ năm 2028, với mức gi&#225; thu&#234; ban đầu khoảng 72 USD/m&#178;. Do đ&#243;, đ&#243;ng g&#243;p từ mảng KCN v&#224;o kết quả kinh doanh năm 2026 được dự b&#225;o c&#242;n hạn chế v&#224; chủ yếu mang t&#237;nh nền tảng cho c&#225;c năm sau.

Rủi ro đối với khuyến nghị

Rủi ro ch&#237;nh đối với triển vọng của DPR trong năm 2026 đến từ yếu tố thời tiết cực đoan, c&#243; thể ảnh hưởng đến hoạt động khai th&#225;c mủ cao su v&#224; g&#226;y biến động ngắn hạn về sản lượng. B&#234;n cạnh đ&#243;, tiến độ ph&#225;p l&#253; v&#224; giải ph&#243;ng mặt bằng c&#225;c dự &#225;n KCN chậm hơn kỳ vọng cũng c&#243; thể khiến thời điểm ghi nhận doanh thu từ mảng n&#224;y tiếp tục l&#249;i lại.

Tổng thể, trong bối cảnh mảng KCN chưa kịp đ&#243;ng g&#243;p, mảng cao su v&#224; thanh l&#253; c&#226;y vẫn l&#224; hai trụ cột quan trọng, đ&#243;ng vai tr&#242; bệ đỡ cho kết quả kinh doanh của DPR năm 2026 v&#224; tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo khi c&#225;c dự &#225;n KCN bước v&#224;o giai đoạn khai th&#225;c.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

HSX: DPR | MẢNG CAO SU TIẾP TỤC LÀ BỆ ĐỠ CHO NĂM 2026

Luận điểm đầu tư

Bước sang năm 2026, CTCP Cao su Đồng Phú (DPR) được kỳ vọng duy trì nền tảng kinh doanh ổn định nhờ hai trụ cột chính gồm mảng cao su và mảng thanh lý cây. Trong bối cảnh mảng khu công nghiệp (KCN) tạm thời đóng góp chậm hơn do yếu tố pháp lý và giải phóng mặt bằng, hai mảng truyền thống này tiếp tục đóng vai trò bệ đỡ, giúp doanh nghiệp giữ nhịp tăng trưởng và đảm bảo dòng tiền trong ngắn hạn.

Mảng cao su duy trì vai trò nền tảng

Năm 2026, doanh thu mảng cao su của DPR được dự báo đạt khoảng 1.105 tỷ đồng, giảm nhẹ 3,5% so với cùng kỳ. Sản lượng khai thác ước đạt khoảng 10.700 tấn, giảm 13% YoY, chủ yếu do diện tích khai thác tại công ty mẹ thu hẹp để phục vụ phát triển các dự án KCN và tỷ trọng vườn cây trong độ tuổi khai thác ổn định (7–20 năm) giảm từ 53% xuống còn khoảng 47% tổng diện tích.

Mặc dù sản lượng giảm, giá bán cao su thiên nhiên được kỳ vọng duy trì quanh mức 47–50 triệu đồng/tấn, nhờ nguồn cung toàn cầu tiếp tục hạn chế trong bối cảnh diện tích trồng mới thu hẹp kéo dài giai đoạn 2018–2023 và yếu tố thời tiết bất lợi tại nhiều quốc gia trồng cao su. Tuy nhiên, dư địa tăng giá mạnh như giai đoạn cuối 2024 – đầu 2025 được đánh giá là không lớn, do giá cao su thiên nhiên có thể chịu áp lực cạnh tranh từ cao su tổng hợp trong bối cảnh giá dầu thô được dự báo duy trì quanh mức 62–65 USD/thùng.

Về trung hạn, hoạt động tái canh được duy trì đều đặn với quy mô khoảng 450–500 ha/năm là yếu tố tích cực, giúp diện tích và sản lượng khai thác của DPR có thể cải thiện trở lại từ sau năm 2026.

Thanh lý cây tiếp tục là nguồn bổ trợ dòng tiền

Bên cạnh mảng cao su, thanh lý cây tiếp tục là nguồn thu quan trọng, giúp bổ trợ dòng tiền cho DPR trong năm 2026. Doanh thu từ mảng này được dự báo đạt khoảng 345 tỷ đồng, tăng 35% so với cùng kỳ.

Xét theo chu kỳ tuổi cây, giai đoạn 2026–2028 được xem là vùng trũng của mảng thanh lý cây do diện tích trồng mới giai đoạn 2001–2003 sụt giảm, khiến số vườn cây đến tuổi thanh lý ít hơn. Tuy nhiên, phần thiếu hụt này được bù đắp đáng kể bởi diện tích buộc phải thanh lý để phục vụ phát triển các dự án KCN, qua đó giúp doanh thu thanh lý cây duy trì ổn định và tiếp tục đóng góp tích cực cho kết quả kinh doanh của DPR.

Ngoài ra, dự án Tiến Hưng 1 với diện tích 64 ha được kỳ vọng có thể thực hiện đấu giá lại trong năm 2026, mang về cho Công ty khoảng 59 tỷ đồng tiền đền bù, bổ sung thêm nguồn thu ngoài hoạt động cốt lõi.

Mảng khu công nghiệp kỳ vọng đóng góp chậm hơn

Mảng KCN của DPR được đánh giá sẽ đóng góp chậm hơn trong ngắn hạn, do tiến độ hoàn thiện pháp lý và giải phóng mặt bằng tại hai dự án mở rộng Bắc Đồng Phú và Nam Đồng Phú kéo dài hơn so với kỳ vọng ban đầu.

Cụ thể, KCN Bắc Đồng Phú mở rộng dự kiến hoàn tất thủ tục pháp lý trong năm 2025 và bắt đầu cho thuê từ năm 2027, với giá thuê khởi điểm khoảng 71 USD/m² và tăng trung bình khoảng 2% mỗi năm. Trong khi đó, KCN Nam Đồng Phú mở rộng dự kiến bắt đầu cho thuê từ năm 2028, với mức giá thuê ban đầu khoảng 72 USD/m². Do đó, đóng góp từ mảng KCN vào kết quả kinh doanh năm 2026 được dự báo còn hạn chế và chủ yếu mang tính nền tảng cho các năm sau.

Rủi ro đối với khuyến nghị

Rủi ro chính đối với triển vọng của DPR trong năm 2026 đến từ yếu tố thời tiết cực đoan, có thể ảnh hưởng đến hoạt động khai thác mủ cao su và gây biến động ngắn hạn về sản lượng. Bên cạnh đó, tiến độ pháp lý và giải phóng mặt bằng các dự án KCN chậm hơn kỳ vọng cũng có thể khiến thời điểm ghi nhận doanh thu từ mảng này tiếp tục lùi lại.

Tổng thể, trong bối cảnh mảng KCN chưa kịp đóng góp, mảng cao su và thanh lý cây vẫn là hai trụ cột quan trọng, đóng vai trò bệ đỡ cho kết quả kinh doanh của DPR năm 2026 và tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo khi các dự án KCN bước vào giai đoạn khai thác.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.