HSX: TRC | MẢNG CAO SU TIẾP TỤC L&#192; BỆ ĐỠ, CHẤT X&#218;C T&#193;C ĐẾN TỪ ĐỀN B&#217; KCN HIỆP THẠNH

Luận điểm đầu tư

Trong giai đoạn 2026–2028, CTCP Cao su T&#226;y Ninh (TRC) sở hữu đồng thời hai động lực tăng trưởng r&#245; n&#233;t. Thứ nhất, mảng cao su tiếp tục l&#224; nền tảng cốt l&#245;i, được hỗ trợ bởi cơ cấu tuổi c&#226;y ng&#224;y c&#224;ng thuận lợi v&#224; triển vọng gi&#225; cao su thi&#234;n nhi&#234;n duy tr&#236; ở mặt bằng cao. Thứ hai, thu nhập đền b&#249; từ KCN Hiệp Thạnh được kỳ vọng trở th&#224;nh chất x&#250;c t&#225;c quan trọng, gi&#250;p lợi nhuận của doanh nghiệp bứt ph&#225; trong giai đoạn 2026–2027.

Mảng cao su l&#224; động lực cốt l&#245;i, triển vọng tăng trưởng r&#245; về sản lượng

Năm 2026, tổng sản lượng khai th&#225;c cao su của TRC được dự b&#225;o đạt khoảng 19.437 tấn, tăng 12,2% so với c&#249;ng kỳ, nhờ sự cải thiện đồng thời về cơ cấu tuổi c&#226;y v&#224; năng suất khai th&#225;c. Trong bối cảnh gi&#225; cao su thi&#234;n nhi&#234;n được kỳ vọng duy tr&#236; ở mức 47–50 triệu đồng/tấn trong trung hạn, mảng cao su tiếp tục đ&#243;ng vai tr&#242; động lực tăng trưởng ch&#237;nh, vừa hỗ trợ sản lượng vừa đảm bảo nguồn thu v&#224; d&#242;ng tiền ổn định cho doanh nghiệp.

Tại c&#225;c n&#244;ng trường của c&#244;ng ty mẹ ở Việt Nam, tỷ trọng diện t&#237;ch cao su trong độ tuổi khai th&#225;c ổn định (7–20 năm) dự kiến tăng mạnh từ khoảng 53% năm 2025 l&#234;n 76% v&#224;o năm 2029. Với năng suất b&#236;nh qu&#226;n duy tr&#236; quanh mức 2,1 tấn/ha, sản lượng khai th&#225;c của c&#244;ng ty mẹ năm 2026 ước đạt khoảng 10.672 tấn, tăng 8,5% so với c&#249;ng kỳ.

Đối với n&#244;ng trường Siem Reap tại Campuchia, triển vọng tăng trưởng c&#242;n r&#245; n&#233;t hơn. Đến năm 2026, to&#224;n bộ diện t&#237;ch vườn c&#226;y dự kiến bước v&#224;o độ tuổi khai th&#225;c ổn định, trong khi năng suất được kỳ vọng cải thiện từ khoảng 1,3 tấn/ha l&#234;n 1,4 tấn/ha. Nhờ đ&#243;, sản lượng khai th&#225;c năm 2026 tại Siem Reap ước đạt khoảng 8.765 tấn, tăng 17,9% so với c&#249;ng kỳ. Với chi ph&#237; nh&#226;n c&#244;ng thấp hơn so với Việt Nam, n&#244;ng trường Siem Reap kh&#244;ng chỉ đ&#243;ng g&#243;p lớn về sản lượng m&#224; c&#242;n gi&#250;p cải thiện bi&#234;n lợi nhuận hợp nhất của TRC.

Đền b&#249; KCN Hiệp Thạnh – chất x&#250;c t&#225;c tăng trưởng lợi nhuận 2026

Theo kịch bản cơ sở, TRC được kỳ vọng bắt đầu ghi nhận tiền đền b&#249; cho khoảng 248 ha đất tại KCN Hiệp Thạnh trong năm 2026, tr&#234;n tổng quỹ đất 496 ha, với đơn gi&#225; đền b&#249; ước khoảng 1,3 tỷ đồng/ha. Phần diện t&#237;ch c&#242;n lại dự kiến được ghi nhận trong năm 2027. Tổng gi&#225; trị tiền đền b&#249; m&#224; TRC c&#243; thể nhận về trong giai đoạn 2026–2027 ước đạt khoảng 645 tỷ đồng, qua đ&#243; tạo đ&#243;ng g&#243;p đ&#225;ng kể cho kết quả kinh doanh.

Kết hợp giữa tăng trưởng sản lượng mảng cao su trong bối cảnh gi&#225; b&#225;n duy tr&#236; ở mức cao v&#224; khoản thu nhập đền b&#249; tại KCN Hiệp Thạnh, doanh thu năm 2026 của TRC được dự b&#225;o đạt khoảng 965 tỷ đồng, tăng 11,6% so với c&#249;ng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đ&#244;ng mẹ ước đạt khoảng 642 tỷ đồng, tăng tới 93% so với năm 2025, phản &#225;nh r&#245; vai tr&#242; của yếu tố đền b&#249; đất trong việc th&#250;c đẩy lợi nhuận ngắn hạn.

Quỹ đất KCN – dư địa tăng trưởng d&#224;i hạn

B&#234;n cạnh KCN Hiệp Thạnh, TRC hiện c&#242;n sở hữu hai quỹ đất cao su lớn nằm trong khu vực nghi&#234;n cứu ph&#225;t triển KCN của tỉnh T&#226;y Ninh, gồm KCN Thạnh Đức với diện t&#237;ch khoảng 2.765 ha v&#224; KCN Bến Củi khoảng 500 ha. Đ&#226;y l&#224; c&#225;c dự &#225;n dự kiến được xem x&#233;t ph&#234; duyệt sau năm 2030, trong trường hợp tỉnh được bổ sung chỉ ti&#234;u đất KCN v&#224; điều chỉnh quy hoạch sử dụng đất. C&#225;c quỹ đất n&#224;y mở ra dư địa tăng trưởng d&#224;i hạn cho TRC, bổ sung th&#234;m c&#226;u chuyện chuyển đổi đất cao su sang KCN trong c&#225;c chu kỳ tiếp theo.

Triển vọng cổ tức v&#224; định gi&#225;

Trong giai đoạn 2023–2024, tỷ suất cổ tức tiền mặt của TRC duy tr&#236; ở mức thấp do lợi nhuận biến động theo gi&#225; mủ cao su v&#224; giai đoạn đầu khai th&#225;c của n&#244;ng trường Siem Reap với năng suất c&#242;n hạn chế. Do đ&#243;, doanh nghiệp ưu ti&#234;n giữ lại d&#242;ng tiền để phục vụ sản xuất v&#224; t&#225;i đầu tư.

Từ năm 2026 trở đi, khi n&#244;ng trường Siem Reap bước v&#224;o giai đoạn khai th&#225;c ổn định với năng suất cải thiện v&#224; d&#242;ng tiền bổ sung từ tiền đền b&#249; KCN Hiệp Thạnh, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt của TRC c&#243; thể phục hồi quanh mức 50%. Với đặc th&#249; l&#224; doanh nghiệp cao su thuần, TRC ph&#249; hợp với nh&#224; đầu tư t&#236;m kiếm d&#242;ng tiền v&#224; cổ tức tiền mặt ổn định trong trung hạn.

Ở mức gi&#225; thị trường khoảng 80.000 đồng/cp, cổ phiếu TRC đang giao dịch với mức chiết khấu hợp l&#253; khoảng 21% so với gi&#225; trị ước t&#237;nh, chưa bao gồm lợi suất cổ tức tiền mặt kỳ vọng phục hồi từ năm 2026. Điều n&#224;y củng cố quan điểm TRC l&#224; cổ phiếu cao su thuần c&#243; định gi&#225; hấp dẫn, vừa sở hữu c&#226;u chuyện tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2026–2028, vừa ph&#249; hợp với nh&#224; đầu tư ưa th&#237;ch cổ tức.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

HSX: TRC | MẢNG CAO SU TIẾP TỤC LÀ BỆ ĐỠ, CHẤT XÚC TÁC ĐẾN TỪ ĐỀN BÙ KCN HIỆP THẠNH

Luận điểm đầu tư

Trong giai đoạn 2026–2028, CTCP Cao su Tây Ninh (TRC) sở hữu đồng thời hai động lực tăng trưởng rõ nét. Thứ nhất, mảng cao su tiếp tục là nền tảng cốt lõi, được hỗ trợ bởi cơ cấu tuổi cây ngày càng thuận lợi và triển vọng giá cao su thiên nhiên duy trì ở mặt bằng cao. Thứ hai, thu nhập đền bù từ KCN Hiệp Thạnh được kỳ vọng trở thành chất xúc tác quan trọng, giúp lợi nhuận của doanh nghiệp bứt phá trong giai đoạn 2026–2027.

Mảng cao su là động lực cốt lõi, triển vọng tăng trưởng rõ về sản lượng

Năm 2026, tổng sản lượng khai thác cao su của TRC được dự báo đạt khoảng 19.437 tấn, tăng 12,2% so với cùng kỳ, nhờ sự cải thiện đồng thời về cơ cấu tuổi cây và năng suất khai thác. Trong bối cảnh giá cao su thiên nhiên được kỳ vọng duy trì ở mức 47–50 triệu đồng/tấn trong trung hạn, mảng cao su tiếp tục đóng vai trò động lực tăng trưởng chính, vừa hỗ trợ sản lượng vừa đảm bảo nguồn thu và dòng tiền ổn định cho doanh nghiệp.

Tại các nông trường của công ty mẹ ở Việt Nam, tỷ trọng diện tích cao su trong độ tuổi khai thác ổn định (7–20 năm) dự kiến tăng mạnh từ khoảng 53% năm 2025 lên 76% vào năm 2029. Với năng suất bình quân duy trì quanh mức 2,1 tấn/ha, sản lượng khai thác của công ty mẹ năm 2026 ước đạt khoảng 10.672 tấn, tăng 8,5% so với cùng kỳ.

Đối với nông trường Siem Reap tại Campuchia, triển vọng tăng trưởng còn rõ nét hơn. Đến năm 2026, toàn bộ diện tích vườn cây dự kiến bước vào độ tuổi khai thác ổn định, trong khi năng suất được kỳ vọng cải thiện từ khoảng 1,3 tấn/ha lên 1,4 tấn/ha. Nhờ đó, sản lượng khai thác năm 2026 tại Siem Reap ước đạt khoảng 8.765 tấn, tăng 17,9% so với cùng kỳ. Với chi phí nhân công thấp hơn so với Việt Nam, nông trường Siem Reap không chỉ đóng góp lớn về sản lượng mà còn giúp cải thiện biên lợi nhuận hợp nhất của TRC.

Đền bù KCN Hiệp Thạnh – chất xúc tác tăng trưởng lợi nhuận 2026

Theo kịch bản cơ sở, TRC được kỳ vọng bắt đầu ghi nhận tiền đền bù cho khoảng 248 ha đất tại KCN Hiệp Thạnh trong năm 2026, trên tổng quỹ đất 496 ha, với đơn giá đền bù ước khoảng 1,3 tỷ đồng/ha. Phần diện tích còn lại dự kiến được ghi nhận trong năm 2027. Tổng giá trị tiền đền bù mà TRC có thể nhận về trong giai đoạn 2026–2027 ước đạt khoảng 645 tỷ đồng, qua đó tạo đóng góp đáng kể cho kết quả kinh doanh.

Kết hợp giữa tăng trưởng sản lượng mảng cao su trong bối cảnh giá bán duy trì ở mức cao và khoản thu nhập đền bù tại KCN Hiệp Thạnh, doanh thu năm 2026 của TRC được dự báo đạt khoảng 965 tỷ đồng, tăng 11,6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ ước đạt khoảng 642 tỷ đồng, tăng tới 93% so với năm 2025, phản ánh rõ vai trò của yếu tố đền bù đất trong việc thúc đẩy lợi nhuận ngắn hạn.

Quỹ đất KCN – dư địa tăng trưởng dài hạn

Bên cạnh KCN Hiệp Thạnh, TRC hiện còn sở hữu hai quỹ đất cao su lớn nằm trong khu vực nghiên cứu phát triển KCN của tỉnh Tây Ninh, gồm KCN Thạnh Đức với diện tích khoảng 2.765 ha và KCN Bến Củi khoảng 500 ha. Đây là các dự án dự kiến được xem xét phê duyệt sau năm 2030, trong trường hợp tỉnh được bổ sung chỉ tiêu đất KCN và điều chỉnh quy hoạch sử dụng đất. Các quỹ đất này mở ra dư địa tăng trưởng dài hạn cho TRC, bổ sung thêm câu chuyện chuyển đổi đất cao su sang KCN trong các chu kỳ tiếp theo.

Triển vọng cổ tức và định giá

Trong giai đoạn 2023–2024, tỷ suất cổ tức tiền mặt của TRC duy trì ở mức thấp do lợi nhuận biến động theo giá mủ cao su và giai đoạn đầu khai thác của nông trường Siem Reap với năng suất còn hạn chế. Do đó, doanh nghiệp ưu tiên giữ lại dòng tiền để phục vụ sản xuất và tái đầu tư.

Từ năm 2026 trở đi, khi nông trường Siem Reap bước vào giai đoạn khai thác ổn định với năng suất cải thiện và dòng tiền bổ sung từ tiền đền bù KCN Hiệp Thạnh, chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt của TRC có thể phục hồi quanh mức 50%. Với đặc thù là doanh nghiệp cao su thuần, TRC phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm dòng tiền và cổ tức tiền mặt ổn định trong trung hạn.

Ở mức giá thị trường khoảng 80.000 đồng/cp, cổ phiếu TRC đang giao dịch với mức chiết khấu hợp lý khoảng 21% so với giá trị ước tính, chưa bao gồm lợi suất cổ tức tiền mặt kỳ vọng phục hồi từ năm 2026. Điều này củng cố quan điểm TRC là cổ phiếu cao su thuần có định giá hấp dẫn, vừa sở hữu câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2026–2028, vừa phù hợp với nhà đầu tư ưa thích cổ tức.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.