NGUY&#202;N VẬT LIỆU KH&#193;C (CAO SU, H&#211;A CHẤT)
TRIỂN VỌNG PH&#194;N H&#211;A GIỮA C&#193;C NGUỒN NGUY&#202;N LIỆU

Bước sang năm 2026, nh&#243;m nguy&#234;n vật liệu kh&#225;c, bao gồm cao su v&#224; h&#243;a chất, được dự b&#225;o sẽ diễn biến theo hướng ph&#226;n h&#243;a r&#245; n&#233;t giữa c&#225;c ph&#226;n ng&#224;nh. Trong khi cao su thi&#234;n nhi&#234;n nhiều khả năng bước v&#224;o trạng th&#225;i c&#226;n bằng mới với mặt bằng gi&#225; duy tr&#236; ở mức cao, th&#236; lĩnh vực h&#243;a chất v&#224; săm lốp lại đối mặt với kh&#244;ng &#237;t rủi ro, khiến triển vọng đầu tư trở n&#234;n thận trọng hơn.

Cao su thi&#234;n nhi&#234;n: C&#226;n bằng mới với mặt bằng gi&#225; cao

Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng thị trường cao su thi&#234;n nhi&#234;n năm 2026 sẽ vận động trong trạng th&#225;i c&#226;n bằng mới, với ba đặc điểm ch&#237;nh: nguồn cung tiếp tục hạn chế, nhu cầu tăng trưởng chậm nhưng ổn định v&#224; gi&#225; duy tr&#236; ở mức cao so với trung b&#236;nh nhiều năm trước.

Về ph&#237;a cung, khả năng mở rộng sản lượng trong ngắn hạn vẫn rất hạn chế. Giai đoạn diện t&#237;ch trồng mới to&#224;n cầu thu hẹp k&#233;o d&#224;i từ 2018–2023 khiến sản lượng kh&#243; c&#243; thể phục hồi nhanh. B&#234;n cạnh đ&#243;, c&#225;c quốc gia sản xuất lớn như Th&#225;i Lan, Indonesia v&#224; Malaysia tiếp tục chịu t&#225;c động ti&#234;u cực từ yếu tố thời tiết bất lợi v&#224; chi ph&#237; khai th&#225;c gia tăng, trong khi chu kỳ t&#225;i canh cần nhiều năm mới cho sản lượng thương mại. Do đ&#243;, bước sang năm 2026, nguồn cung cao su thi&#234;n nhi&#234;n được dự b&#225;o vẫn trong trạng th&#225;i thiếu hụt tương đối.

Ở chiều cầu, nhu cầu ti&#234;u thụ cao su thi&#234;n nhi&#234;n được kỳ vọng duy tr&#236; xu hướng tăng chậm nhưng ổn định, chủ yếu đến từ ng&#224;nh sản xuất &#244; t&#244; v&#224; săm lốp tại Trung Quốc, Ấn Độ v&#224; khu vực ASEAN. D&#249; nhu cầu c&#243; thể chịu ảnh hưởng ngắn hạn bởi c&#225;c yếu tố địa ch&#237;nh trị v&#224; ch&#237;nh s&#225;ch thương mại to&#224;n cầu, xu hướng d&#224;i hạn vẫn được đ&#225;nh gi&#225; t&#237;ch cực khi cao su tổng hợp chưa thể thay thế ho&#224;n to&#224;n cao su thi&#234;n nhi&#234;n v&#224; sản xuất lốp xe vẫn tăng trưởng theo chu kỳ ti&#234;u d&#249;ng.

Trong bối cảnh đ&#243;, gi&#225; cao su thi&#234;n nhi&#234;n năm 2026 được kỳ vọng duy tr&#236; mặt bằng cao, với bi&#234;n độ dao động hẹp hơn so với giai đoạn biến động mạnh 2024–2025. Gi&#225; kh&#243; tăng mạnh như c&#225;c chu kỳ trước nhưng cũng kh&#243; quay về v&#249;ng thấp, phản &#225;nh trạng th&#225;i t&#225;i c&#226;n bằng mới của thị trường cao su to&#224;n cầu.

Với triển vọng n&#224;y, ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; quan điểm t&#237;ch cực đối với nh&#243;m cổ phiếu cao su theo hướng đầu tư trung – d&#224;i hạn, khi mặt bằng gi&#225; đầu ra vẫn được hỗ trợ bởi nguồn cung to&#224;n cầu hạn chế. C&#225;c doanh nghiệp đ&#225;ng ch&#250; &#253; gồm PHR, TRC v&#224; DPR.

Ng&#224;nh săm lốp: Bi&#234;n lợi nhuận chịu &#225;p lực từ gi&#225; đầu v&#224;o

Ngược lại, ng&#224;nh săm lốp – đầu ra lớn của cao su thi&#234;n nhi&#234;n – kh&#244;ng phải l&#224; lựa chọn ưu ti&#234;n của ch&#250;ng t&#244;i trong năm 2026. Triển vọng phục hồi lợi nhuận ở mức 15–20% được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; chưa đủ hấp dẫn so với mặt bằng định gi&#225; hiện tại, khi P/E của ng&#224;nh đang ở mức 15–16 lần, cao hơn đ&#225;ng kể so với trung b&#236;nh d&#224;i hạn khoảng 11 lần.

Động lực tăng trưởng của ng&#224;nh chủ yếu đến từ hai mảng: lốp vận tải bias nội địa hưởng lợi từ đ&#224; th&#250;c đẩy sản xuất c&#244;ng nghiệp trong nước, v&#224; lốp vận tải radial tiếp tục mở rộng thị phần tại Mỹ sau khi Mỹ &#225;p thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; l&#234;n lốp Th&#225;i Lan từ cuối năm 2024. Tuy nhi&#234;n, gi&#225; cao su đầu v&#224;o duy tr&#236; ở mức cao đang k&#236;m h&#227;m bi&#234;n lợi nhuận to&#224;n ng&#224;nh, khiến lợi nhuận năm 2025–2026 vẫn ở v&#249;ng thấp nhất trong khoảng 15 năm trở lại đ&#226;y.

Ng&#224;nh h&#243;a chất: Rủi ro ph&#225;p l&#253; chi phối triển vọng

Đối với lĩnh vực h&#243;a chất, đặc biệt l&#224; mảng phốt pho v&#224;ng, triển vọng năm 2026 được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; k&#233;m t&#237;ch cực hơn so với cao su. Trong năm 2025, gi&#225; xuất khẩu phốt pho to&#224;n ng&#224;nh hồi phục nhẹ, trong khi sản lượng xuất khẩu của DGC tăng trưởng t&#237;ch cực nhờ tỷ trọng lớn tại thị trường Nhật Bản – nơi tập trung c&#225;c kh&#225;ch h&#224;ng thuộc lĩnh vực c&#244;ng nghệ cao v&#224; sản xuất b&#225;n dẫn.

Tuy nhi&#234;n, triển vọng năm 2026 đối với phốt pho v&#224;ng xuất khẩu của DGC được đ&#225;nh gi&#225; kh&#225; ti&#234;u cực, do doanh nghiệp đang đối mặt với c&#225;c vấn đề ph&#225;p l&#253; li&#234;n quan đến quyền khai th&#225;c mỏ. Những rủi ro n&#224;y c&#243; thể g&#226;y gi&#225;n đoạn hoạt động sản xuất kinh doanh v&#224; ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn cung nguy&#234;n liệu. Đối với c&#225;c doanh nghiệp kh&#225;c trong ng&#224;nh, việc &#225;p dụng luật thuế xuất khẩu mới với mức thuế tăng từ 5% l&#234;n 10% được kỳ vọng sẽ khiến cơ cấu ti&#234;u thụ dịch chuyển nhiều hơn sang thị trường Nhật Bản (được miễn thuế) v&#224; thị trường nội địa nhằm duy tr&#236; bi&#234;n lợi nhuận. Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt từ phốt pho của Kazakhstan, khả năng chuyển phần chi ph&#237; thuế sang gi&#225; b&#225;n l&#224; kh&#225; hạn chế.

Ở mảng x&#250;t, t&#236;nh trạng thiếu hụt nguồn cung trong nước, ước khoảng 200 ngh&#236;n tấn mỗi năm, đang dần được b&#249; đắp bởi c&#225;c dự &#225;n tăng c&#244;ng suất mới từ CSV, HVT v&#224; DGC. Tuy nhi&#234;n, trong kịch bản cơ sở, ch&#250;ng t&#244;i chưa ghi nhận đ&#243;ng g&#243;p doanh thu từ nh&#224; m&#225;y x&#250;t – clo Nghi Sơn của DGC trong năm 2026, với giả định tiến độ dự &#225;n tiếp tục bị ảnh hưởng bởi c&#225;c vấn đề ph&#225;p l&#253; m&#224; doanh nghiệp đang gặp phải.

Rủi ro cần theo d&#245;i

Đối với cao su, rủi ro lớn nhất nằm ở khả năng gi&#225; dầu th&#244; duy tr&#236; ở v&#249;ng thấp, qua đ&#243; hạn chế bi&#234;n độ tăng của gi&#225; cao su thi&#234;n nhi&#234;n do &#225;p lực cạnh tranh từ cao su tổng hợp. B&#234;n cạnh đ&#243;, thời tiết cực đoan c&#243; thể l&#224;m gi&#225;n đoạn chu kỳ khai th&#225;c mủ, g&#226;y biến động ngắn hạn về nguồn cung. Căng thẳng địa ch&#237;nh trị tại một số quốc gia sản xuất cao su lớn, đặc biệt l&#224; xung đột bi&#234;n giới Th&#225;i Lan – Campuchia, cũng c&#243; thể ảnh hưởng đến nguồn lao động, tiến độ khai th&#225;c v&#224; chi ph&#237; của ng&#224;nh.

Với ng&#224;nh h&#243;a chất, rủi ro theo chiều ngược lại l&#224; c&#225;c vấn đề ph&#225;p l&#253; của doanh nghiệp được giải quyết sớm hơn kỳ vọng, gi&#250;p duy tr&#236; quyền khai th&#225;c tại c&#225;c mỏ hiện hữu v&#224; cải thiện triển vọng hoạt động kinh doanh.

Tổng thể, năm 2026 được kỳ vọng sẽ chứng kiến sự ph&#226;n h&#243;a r&#245; rệt trong nh&#243;m nguy&#234;n vật liệu kh&#225;c. Cao su thi&#234;n nhi&#234;n nổi bật với triển vọng ổn định v&#224; mặt bằng gi&#225; cao, ph&#249; hợp cho chiến lược đầu tư trung – d&#224;i hạn, trong khi h&#243;a chất v&#224; săm lốp cần được theo d&#245;i thận trọng v&#224; chỉ n&#234;n c&#226;n nhắc khi xuất hiện c&#225;c yếu tố hỗ trợ r&#245; r&#224;ng hơn cho triển vọng ng&#224;nh.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

NGUYÊN VẬT LIỆU KHÁC (CAO SU, HÓA CHẤT)
TRIỂN VỌNG PHÂN HÓA GIỮA CÁC NGUỒN NGUYÊN LIỆU

Bước sang năm 2026, nhóm nguyên vật liệu khác, bao gồm cao su và hóa chất, được dự báo sẽ diễn biến theo hướng phân hóa rõ nét giữa các phân ngành. Trong khi cao su thiên nhiên nhiều khả năng bước vào trạng thái cân bằng mới với mặt bằng giá duy trì ở mức cao, thì lĩnh vực hóa chất và săm lốp lại đối mặt với không ít rủi ro, khiến triển vọng đầu tư trở nên thận trọng hơn.

Cao su thiên nhiên: Cân bằng mới với mặt bằng giá cao

Chúng tôi kỳ vọng thị trường cao su thiên nhiên năm 2026 sẽ vận động trong trạng thái cân bằng mới, với ba đặc điểm chính: nguồn cung tiếp tục hạn chế, nhu cầu tăng trưởng chậm nhưng ổn định và giá duy trì ở mức cao so với trung bình nhiều năm trước.

Về phía cung, khả năng mở rộng sản lượng trong ngắn hạn vẫn rất hạn chế. Giai đoạn diện tích trồng mới toàn cầu thu hẹp kéo dài từ 2018–2023 khiến sản lượng khó có thể phục hồi nhanh. Bên cạnh đó, các quốc gia sản xuất lớn như Thái Lan, Indonesia và Malaysia tiếp tục chịu tác động tiêu cực từ yếu tố thời tiết bất lợi và chi phí khai thác gia tăng, trong khi chu kỳ tái canh cần nhiều năm mới cho sản lượng thương mại. Do đó, bước sang năm 2026, nguồn cung cao su thiên nhiên được dự báo vẫn trong trạng thái thiếu hụt tương đối.

Ở chiều cầu, nhu cầu tiêu thụ cao su thiên nhiên được kỳ vọng duy trì xu hướng tăng chậm nhưng ổn định, chủ yếu đến từ ngành sản xuất ô tô và săm lốp tại Trung Quốc, Ấn Độ và khu vực ASEAN. Dù nhu cầu có thể chịu ảnh hưởng ngắn hạn bởi các yếu tố địa chính trị và chính sách thương mại toàn cầu, xu hướng dài hạn vẫn được đánh giá tích cực khi cao su tổng hợp chưa thể thay thế hoàn toàn cao su thiên nhiên và sản xuất lốp xe vẫn tăng trưởng theo chu kỳ tiêu dùng.

Trong bối cảnh đó, giá cao su thiên nhiên năm 2026 được kỳ vọng duy trì mặt bằng cao, với biên độ dao động hẹp hơn so với giai đoạn biến động mạnh 2024–2025. Giá khó tăng mạnh như các chu kỳ trước nhưng cũng khó quay về vùng thấp, phản ánh trạng thái tái cân bằng mới của thị trường cao su toàn cầu.

Với triển vọng này, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với nhóm cổ phiếu cao su theo hướng đầu tư trung – dài hạn, khi mặt bằng giá đầu ra vẫn được hỗ trợ bởi nguồn cung toàn cầu hạn chế. Các doanh nghiệp đáng chú ý gồm PHR, TRC và DPR.

Ngành săm lốp: Biên lợi nhuận chịu áp lực từ giá đầu vào

Ngược lại, ngành săm lốp – đầu ra lớn của cao su thiên nhiên – không phải là lựa chọn ưu tiên của chúng tôi trong năm 2026. Triển vọng phục hồi lợi nhuận ở mức 15–20% được đánh giá là chưa đủ hấp dẫn so với mặt bằng định giá hiện tại, khi P/E của ngành đang ở mức 15–16 lần, cao hơn đáng kể so với trung bình dài hạn khoảng 11 lần.

Động lực tăng trưởng của ngành chủ yếu đến từ hai mảng: lốp vận tải bias nội địa hưởng lợi từ đà thúc đẩy sản xuất công nghiệp trong nước, và lốp vận tải radial tiếp tục mở rộng thị phần tại Mỹ sau khi Mỹ áp thuế chống bán phá giá lên lốp Thái Lan từ cuối năm 2024. Tuy nhiên, giá cao su đầu vào duy trì ở mức cao đang kìm hãm biên lợi nhuận toàn ngành, khiến lợi nhuận năm 2025–2026 vẫn ở vùng thấp nhất trong khoảng 15 năm trở lại đây.

Ngành hóa chất: Rủi ro pháp lý chi phối triển vọng

Đối với lĩnh vực hóa chất, đặc biệt là mảng phốt pho vàng, triển vọng năm 2026 được đánh giá là kém tích cực hơn so với cao su. Trong năm 2025, giá xuất khẩu phốt pho toàn ngành hồi phục nhẹ, trong khi sản lượng xuất khẩu của DGC tăng trưởng tích cực nhờ tỷ trọng lớn tại thị trường Nhật Bản – nơi tập trung các khách hàng thuộc lĩnh vực công nghệ cao và sản xuất bán dẫn.

Tuy nhiên, triển vọng năm 2026 đối với phốt pho vàng xuất khẩu của DGC được đánh giá khá tiêu cực, do doanh nghiệp đang đối mặt với các vấn đề pháp lý liên quan đến quyền khai thác mỏ. Những rủi ro này có thể gây gián đoạn hoạt động sản xuất kinh doanh và ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn cung nguyên liệu. Đối với các doanh nghiệp khác trong ngành, việc áp dụng luật thuế xuất khẩu mới với mức thuế tăng từ 5% lên 10% được kỳ vọng sẽ khiến cơ cấu tiêu thụ dịch chuyển nhiều hơn sang thị trường Nhật Bản (được miễn thuế) và thị trường nội địa nhằm duy trì biên lợi nhuận. Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt từ phốt pho của Kazakhstan, khả năng chuyển phần chi phí thuế sang giá bán là khá hạn chế.

Ở mảng xút, tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong nước, ước khoảng 200 nghìn tấn mỗi năm, đang dần được bù đắp bởi các dự án tăng công suất mới từ CSV, HVT và DGC. Tuy nhiên, trong kịch bản cơ sở, chúng tôi chưa ghi nhận đóng góp doanh thu từ nhà máy xút – clo Nghi Sơn của DGC trong năm 2026, với giả định tiến độ dự án tiếp tục bị ảnh hưởng bởi các vấn đề pháp lý mà doanh nghiệp đang gặp phải.

Rủi ro cần theo dõi

Đối với cao su, rủi ro lớn nhất nằm ở khả năng giá dầu thô duy trì ở vùng thấp, qua đó hạn chế biên độ tăng của giá cao su thiên nhiên do áp lực cạnh tranh từ cao su tổng hợp. Bên cạnh đó, thời tiết cực đoan có thể làm gián đoạn chu kỳ khai thác mủ, gây biến động ngắn hạn về nguồn cung. Căng thẳng địa chính trị tại một số quốc gia sản xuất cao su lớn, đặc biệt là xung đột biên giới Thái Lan – Campuchia, cũng có thể ảnh hưởng đến nguồn lao động, tiến độ khai thác và chi phí của ngành.

Với ngành hóa chất, rủi ro theo chiều ngược lại là các vấn đề pháp lý của doanh nghiệp được giải quyết sớm hơn kỳ vọng, giúp duy trì quyền khai thác tại các mỏ hiện hữu và cải thiện triển vọng hoạt động kinh doanh.

Tổng thể, năm 2026 được kỳ vọng sẽ chứng kiến sự phân hóa rõ rệt trong nhóm nguyên vật liệu khác. Cao su thiên nhiên nổi bật với triển vọng ổn định và mặt bằng giá cao, phù hợp cho chiến lược đầu tư trung – dài hạn, trong khi hóa chất và săm lốp cần được theo dõi thận trọng và chỉ nên cân nhắc khi xuất hiện các yếu tố hỗ trợ rõ ràng hơn cho triển vọng ngành.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.