NHẬN ĐỊNH CHUY&#202;N VI&#202;N | THG – Cập nhật KQKD Q4/2025

CTCP THG c&#244;ng bố kết quả kinh doanh qu&#253; 4/2025 với bức tranh tăng trưởng doanh thu t&#237;ch cực, trong đ&#243; c&#225;c mảng b&#234; t&#244;ng v&#224; x&#226;y dựng tiếp tục đ&#243;ng vai tr&#242; động lực ch&#237;nh. Tuy nhi&#234;n, bi&#234;n lợi nhuận chịu &#225;p lực nhất định do chi ph&#237; nguy&#234;n vật liệu đầu v&#224;o tăng cao, đặc biệt ở mảng sản xuất b&#234; t&#244;ng.

Kết quả kinh doanh qu&#253; 4/2025: Doanh thu tăng trưởng mạnh nhờ x&#226;y dựng v&#224; b&#234; t&#244;ng

Trong qu&#253; 4/2025, doanh thu thuần của THG đạt 707 tỷ đồng, tăng 25% so với c&#249;ng kỳ v&#224; 14% so với qu&#253; trước. Động lực tăng trưởng đến chủ yếu từ mảng b&#234; t&#244;ng v&#224; x&#226;y dựng. Cụ thể, doanh thu mảng b&#234; t&#244;ng đạt 464 tỷ đồng, tăng 14% YoY v&#224; 20% QoQ, trong khi mảng x&#226;y dựng ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng với 182 tỷ đồng, tăng 70% YoY v&#224; 132% QoQ, phản &#225;nh tiến độ thi c&#244;ng v&#224; ghi nhận doanh thu được đẩy nhanh trong giai đoạn cuối năm.

Ngược lại, mảng bất động sản ghi nhận doanh thu 62 tỷ đồng, giảm 41% YoY v&#224; 28% QoQ, do c&#244;ng ty chưa ghi nhận doanh thu từ dự &#225;n Gia Thuận 2 trong qu&#253; n&#224;y.

Kết quả kinh doanh năm 2025: Tăng trưởng đồng đều ở c&#225;c mảng

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần của THG đạt 2.413 tỷ đồng, tăng 29% so với năm 2024. Trong đ&#243;, mảng b&#234; t&#244;ng đạt 1.625 tỷ đồng, tăng 22% YoY; mảng x&#226;y dựng đạt 461 tỷ đồng, tăng mạnh 70% YoY; v&#224; mảng bất động sản đạt 327 tỷ đồng, tăng 26% YoY. Kết quả n&#224;y cho thấy sự phục hồi v&#224; mở rộng hoạt động đồng đều tr&#234;n to&#224;n bộ c&#225;c lĩnh vực kinh doanh cốt l&#245;i của doanh nghiệp.

Bi&#234;n lợi nhuận chịu &#225;p lực từ chi ph&#237; đầu v&#224;o

Lợi nhuận gộp trong qu&#253; 4/2025 đạt 139 tỷ đồng, giảm 12% so với c&#249;ng kỳ nhưng tăng nhẹ 2% so với qu&#253; trước. Bi&#234;n lợi nhuận gộp đạt 20%, giảm 500 điểm cơ bản so với c&#249;ng kỳ v&#224; 400 điểm cơ bản so với qu&#253; trước. Nguy&#234;n nh&#226;n chủ yếu đến từ việc bi&#234;n gộp mảng b&#234; t&#244;ng thu hẹp về mức 19%, thấp hơn so với mức tr&#234;n 20% của c&#225;c qu&#253; trước, khi chi ph&#237; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o như c&#225;t, đ&#225; tăng nhanh hơn tốc độ điều chỉnh gi&#225; b&#225;n.

Ở chiều ngược lại, mảng bất động sản ghi nhận sự cải thiện đ&#225;ng kể về bi&#234;n lợi nhuận gộp, đạt khoảng 64%, cao hơn đ&#225;ng kể so với mức dưới 50% của c&#225;c qu&#253; trước. Sự cải thiện n&#224;y đến từ gi&#225; thu&#234; v&#224; gi&#225; b&#225;n thuận lợi tại c&#225;c dự &#225;n khu c&#244;ng nghiệp Gia Thuận 1 v&#224; dự &#225;n d&#226;n dụng đường D7, trong khi c&#225;c chi ph&#237; lớn như tiền sử dụng đất v&#224; giải ph&#243;ng mặt bằng đ&#227; được ghi nhận từ c&#225;c giai đoạn trước.

T&#237;nh chung cả năm 2025, lợi nhuận gộp của THG đạt 520 tỷ đồng, tăng 18% YoY, tương ứng bi&#234;n gộp 22%. Mức n&#224;y thấp hơn so với bi&#234;n gộp 24% của năm 2024, chủ yếu do tỷ trọng mảng b&#234; t&#244;ng – mảng c&#243; bi&#234;n lợi nhuận thấp hơn – gia tăng trong cơ cấu doanh thu.

Lợi nhuận r&#242;ng: Tăng trưởng chậm hơn doanh thu

Lợi nhuận thuần c&#244;ng ty mẹ trong qu&#253; 4/2025 đạt 43,5 tỷ đồng, giảm 22% YoY v&#224; 4% QoQ, với bi&#234;n lợi nhuận r&#242;ng đạt 6,2%, giảm 290 điểm cơ bản so với c&#249;ng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận thuần của THG đạt 160,4 tỷ đồng, tăng 13% YoY, tương ứng bi&#234;n r&#242;ng 6,6%, giảm nhẹ 100 điểm cơ bản so với năm trước, phản &#225;nh t&#225;c động của bi&#234;n lợi nhuận gộp thu hẹp.

Nhận định v&#224; triển vọng năm 2026

THG kh&#233;p lại năm t&#224;i ch&#237;nh 2025 với tăng trưởng doanh thu t&#237;ch cực tr&#234;n tất cả c&#225;c mảng kinh doanh. Mặc d&#249; bi&#234;n lợi nhuận mảng b&#234; t&#244;ng – mảng sản xuất chủ lực – chịu ảnh hưởng nhất định từ &#225;p lực chi ph&#237; đầu v&#224;o, kết quả kinh doanh của c&#244;ng ty vẫn được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng về quy m&#244; doanh thu v&#224; bi&#234;n lợi nhuận cải thiện của mảng bất động sản.

Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; quan điểm t&#237;ch cực đối với THG trong năm 2026 dựa tr&#234;n ba luận điểm ch&#237;nh. Thứ nhất, triển vọng mở rộng c&#244;ng suất b&#234; t&#244;ng c&#249;ng khả năng điều chỉnh gi&#225; b&#225;n để b&#249; đắp chi ph&#237; đẩy sẽ gi&#250;p doanh nghiệp duy tr&#236; bi&#234;n lợi nhuận hợp l&#253;. Thứ hai, c&#225;c dự &#225;n bất động sản hiện hữu được kỳ vọng tiếp tục mang lại dư địa tăng trưởng doanh thu v&#224; d&#242;ng tiền ổn định. Cuối c&#249;ng, THG duy tr&#236; ch&#237;nh s&#225;ch cổ tức tiền mặt ổn định với tỷ suất dự kiến khoảng 6–8% mỗi năm, ph&#249; hợp với nh&#224; đầu tư t&#236;m kiếm d&#242;ng tiền đều đặn. C&#225;c nội dung định gi&#225; chi tiết đối với cổ phiếu THG sẽ được ch&#250;ng t&#244;i cập nhật trong c&#225;c b&#225;o c&#225;o tiếp theo.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | THG – Cập nhật KQKD Q4/2025

CTCP THG công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với bức tranh tăng trưởng doanh thu tích cực, trong đó các mảng bê tông và xây dựng tiếp tục đóng vai trò động lực chính. Tuy nhiên, biên lợi nhuận chịu áp lực nhất định do chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng cao, đặc biệt ở mảng sản xuất bê tông.

Kết quả kinh doanh quý 4/2025: Doanh thu tăng trưởng mạnh nhờ xây dựng và bê tông

Trong quý 4/2025, doanh thu thuần của THG đạt 707 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ và 14% so với quý trước. Động lực tăng trưởng đến chủ yếu từ mảng bê tông và xây dựng. Cụ thể, doanh thu mảng bê tông đạt 464 tỷ đồng, tăng 14% YoY và 20% QoQ, trong khi mảng xây dựng ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng với 182 tỷ đồng, tăng 70% YoY và 132% QoQ, phản ánh tiến độ thi công và ghi nhận doanh thu được đẩy nhanh trong giai đoạn cuối năm.

Ngược lại, mảng bất động sản ghi nhận doanh thu 62 tỷ đồng, giảm 41% YoY và 28% QoQ, do công ty chưa ghi nhận doanh thu từ dự án Gia Thuận 2 trong quý này.

Kết quả kinh doanh năm 2025: Tăng trưởng đồng đều ở các mảng

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần của THG đạt 2.413 tỷ đồng, tăng 29% so với năm 2024. Trong đó, mảng bê tông đạt 1.625 tỷ đồng, tăng 22% YoY; mảng xây dựng đạt 461 tỷ đồng, tăng mạnh 70% YoY; và mảng bất động sản đạt 327 tỷ đồng, tăng 26% YoY. Kết quả này cho thấy sự phục hồi và mở rộng hoạt động đồng đều trên toàn bộ các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp.

Biên lợi nhuận chịu áp lực từ chi phí đầu vào

Lợi nhuận gộp trong quý 4/2025 đạt 139 tỷ đồng, giảm 12% so với cùng kỳ nhưng tăng nhẹ 2% so với quý trước. Biên lợi nhuận gộp đạt 20%, giảm 500 điểm cơ bản so với cùng kỳ và 400 điểm cơ bản so với quý trước. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc biên gộp mảng bê tông thu hẹp về mức 19%, thấp hơn so với mức trên 20% của các quý trước, khi chi phí nguyên liệu đầu vào như cát, đá tăng nhanh hơn tốc độ điều chỉnh giá bán.

Ở chiều ngược lại, mảng bất động sản ghi nhận sự cải thiện đáng kể về biên lợi nhuận gộp, đạt khoảng 64%, cao hơn đáng kể so với mức dưới 50% của các quý trước. Sự cải thiện này đến từ giá thuê và giá bán thuận lợi tại các dự án khu công nghiệp Gia Thuận 1 và dự án dân dụng đường D7, trong khi các chi phí lớn như tiền sử dụng đất và giải phóng mặt bằng đã được ghi nhận từ các giai đoạn trước.

Tính chung cả năm 2025, lợi nhuận gộp của THG đạt 520 tỷ đồng, tăng 18% YoY, tương ứng biên gộp 22%. Mức này thấp hơn so với biên gộp 24% của năm 2024, chủ yếu do tỷ trọng mảng bê tông – mảng có biên lợi nhuận thấp hơn – gia tăng trong cơ cấu doanh thu.

Lợi nhuận ròng: Tăng trưởng chậm hơn doanh thu

Lợi nhuận thuần công ty mẹ trong quý 4/2025 đạt 43,5 tỷ đồng, giảm 22% YoY và 4% QoQ, với biên lợi nhuận ròng đạt 6,2%, giảm 290 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận thuần của THG đạt 160,4 tỷ đồng, tăng 13% YoY, tương ứng biên ròng 6,6%, giảm nhẹ 100 điểm cơ bản so với năm trước, phản ánh tác động của biên lợi nhuận gộp thu hẹp.

Nhận định và triển vọng năm 2026

THG khép lại năm tài chính 2025 với tăng trưởng doanh thu tích cực trên tất cả các mảng kinh doanh. Mặc dù biên lợi nhuận mảng bê tông – mảng sản xuất chủ lực – chịu ảnh hưởng nhất định từ áp lực chi phí đầu vào, kết quả kinh doanh của công ty vẫn được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng về quy mô doanh thu và biên lợi nhuận cải thiện của mảng bất động sản.

Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với THG trong năm 2026 dựa trên ba luận điểm chính. Thứ nhất, triển vọng mở rộng công suất bê tông cùng khả năng điều chỉnh giá bán để bù đắp chi phí đẩy sẽ giúp doanh nghiệp duy trì biên lợi nhuận hợp lý. Thứ hai, các dự án bất động sản hiện hữu được kỳ vọng tiếp tục mang lại dư địa tăng trưởng doanh thu và dòng tiền ổn định. Cuối cùng, THG duy trì chính sách cổ tức tiền mặt ổn định với tỷ suất dự kiến khoảng 6–8% mỗi năm, phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm dòng tiền đều đặn. Các nội dung định giá chi tiết đối với cổ phiếu THG sẽ được chúng tôi cập nhật trong các báo cáo tiếp theo.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.