NHẬN ĐỊNH CHUY&#202;N VI&#202;N | QNS – KQKD Q4-2025

CTCP Đường Quảng Ng&#227;i (QNS) c&#244;ng bố kết quả kinh doanh qu&#253; 4/2025 với doanh thu thuần đạt 2.884 tỷ đồng, tăng 3,5% so với qu&#253; trước v&#224; tăng mạnh 22,7% so với c&#249;ng kỳ. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng đường, trong bối cảnh doanh nghiệp chấp nhận hy sinh gi&#225; b&#225;n để đẩy mạnh ti&#234;u thụ sản lượng v&#224;o giai đoạn cuối ni&#234;n vụ 2024–2025.

Mảng đường: Đẩy mạnh sản lượng, đ&#225;nh đổi bi&#234;n lợi nhuận
Doanh thu hoạt động đường trong qu&#253; đạt 1.090 tỷ đồng, tăng 5,3% QoQ v&#224; 38,1% YoY. Để giải ph&#243;ng h&#224;ng tồn v&#224; tối ưu sản lượng trước khi bước sang ni&#234;n vụ 2025–2026 (bắt đầu từ th&#225;ng 12/2025), QNS đ&#227; giảm gi&#225; b&#225;n mạnh trong c&#225;c th&#225;ng gần đ&#226;y.

T&#237;nh chung cả năm 2025, sản lượng đường đạt khoảng 217 ngh&#236;n tấn, giảm nhẹ 2% so với c&#249;ng kỳ. Con số n&#224;y h&#224;m &#253; vẫn c&#242;n khoảng 33 ngh&#236;n tấn đường thuộc ni&#234;n vụ 2024–2025 chưa ti&#234;u thụ hết, d&#249; ni&#234;n vụ mới đ&#227; cận kề. Gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n trong Q4-2025 đạt 16.269 đồng/kg, giảm 5,7% so với qu&#253; trước v&#224; giảm s&#226;u 17,5% so với c&#249;ng kỳ, phản &#225;nh r&#245; chiến lược ưu ti&#234;n sản lượng hơn gi&#225; b&#225;n.

Mảng sữa: Gi&#225; b&#225;n tăng nhờ cao cấp h&#243;a sản phẩm
Doanh thu mảng sữa đạt 1.210 tỷ đồng, giảm 7,3% QoQ nhưng vẫn tăng 21,4% YoY. Tăng trưởng n&#224;y chủ yếu đến từ gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n tăng 17,2% so với c&#249;ng kỳ, trong khi sản lượng chỉ tăng nhẹ 3,2% YoY, đạt 64 triệu l&#237;t trong qu&#253;.

Việc gi&#225; b&#225;n tăng được hỗ trợ bởi sự cải thiện cơ cấu sản phẩm, khi tỷ trọng c&#225;c d&#242;ng sữa cao cấp h&#243;a tăng l&#234;n, hiện chiếm khoảng 5% doanh thu Vinasoy. B&#234;n cạnh đ&#243;, QNS điều chỉnh ch&#237;nh s&#225;ch khuyến mại theo hướng linh hoạt hơn: thay v&#236; khuyến mại trực tiếp bằng sản phẩm (l&#224;m giảm doanh thu), doanh nghiệp chuyển sang tăng chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng, qua đ&#243; bảo to&#224;n bi&#234;n lợi nhuận gộp.

Lợi nhuận: Biến động mạnh do mảng đường v&#224; yếu tố ho&#224;n nhập chi ph&#237;
Lợi nhuận trước thuế Q4-2025 đạt 711 tỷ đồng, tăng mạnh 60,1% QoQ nhưng giảm nhẹ 1,3% YoY. Bi&#234;n LNTT đạt 24,7%, cải thiện đ&#225;ng kể so với qu&#253; trước nhưng vẫn thấp hơn c&#249;ng kỳ năm ngo&#225;i. Nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh đến từ mảng đường, nơi bi&#234;n LNTT chỉ đạt 19,0%, giảm mạnh 1.840 điểm cơ bản YoY do t&#225;c động của việc giảm gi&#225; b&#225;n v&#224; tăng c&#225;c biện ph&#225;p hỗ trợ ti&#234;u thụ trong bối cảnh ng&#224;nh đường gặp nhiều kh&#243; khăn.

Ở mảng sữa, bi&#234;n LNTT đạt 46,3%, gần như đi ngang so với c&#249;ng kỳ. Điều n&#224;y cho thấy dư địa cải thiện bi&#234;n lợi nhuận l&#224; kh&#244;ng lớn, khi Vinasoy buộc phải gia tăng chiết khấu v&#224; chi ph&#237; quảng c&#225;o để duy tr&#236; thị phần trước những “cơn gi&#243; ngược” của to&#224;n ng&#224;nh sữa trong năm 2025.

Cần lưu &#253; rằng mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế theo qu&#253; trong Q4-2025 mang t&#237;nh kỹ thuật, đến từ hoạt động ho&#224;n nhập một phần chi ph&#237; đ&#227; ph&#226;n bổ trong 11 th&#225;ng trước đ&#243; nhưng kh&#244;ng sử dụng hết. Đ&#226;y l&#224; yếu tố mang t&#237;nh chu kỳ, từng xuất hiện trong c&#225;c năm 2023–2024, v&#224; kh&#244;ng phản &#225;nh ho&#224;n to&#224;n sự cải thiện bền vững trong hoạt động kinh doanh cốt l&#245;i.

Tổng kết, lợi nhuận sau thuế Q4-2025 của QNS đạt 581 tỷ đồng, tăng 52,6% so với qu&#253; trước nhưng giảm 6,6% so với c&#249;ng kỳ. Kết quả cho thấy QNS đang ưu ti&#234;n chiến lược sản lượng ở mảng đường để chuẩn bị cho ni&#234;n vụ mới, trong khi mảng sữa duy tr&#236; tăng trưởng doanh thu nhờ gi&#225; b&#225;n v&#224; cơ cấu sản phẩm, nhưng chịu &#225;p lực lớn về chi ph&#237; để giữ vững thị phần.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | QNS – KQKD Q4-2025

CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS) công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với doanh thu thuần đạt 2.884 tỷ đồng, tăng 3,5% so với quý trước và tăng mạnh 22,7% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng đường, trong bối cảnh doanh nghiệp chấp nhận hy sinh giá bán để đẩy mạnh tiêu thụ sản lượng vào giai đoạn cuối niên vụ 2024–2025.

Mảng đường: Đẩy mạnh sản lượng, đánh đổi biên lợi nhuận
Doanh thu hoạt động đường trong quý đạt 1.090 tỷ đồng, tăng 5,3% QoQ và 38,1% YoY. Để giải phóng hàng tồn và tối ưu sản lượng trước khi bước sang niên vụ 2025–2026 (bắt đầu từ tháng 12/2025), QNS đã giảm giá bán mạnh trong các tháng gần đây.

Tính chung cả năm 2025, sản lượng đường đạt khoảng 217 nghìn tấn, giảm nhẹ 2% so với cùng kỳ. Con số này hàm ý vẫn còn khoảng 33 nghìn tấn đường thuộc niên vụ 2024–2025 chưa tiêu thụ hết, dù niên vụ mới đã cận kề. Giá bán bình quân trong Q4-2025 đạt 16.269 đồng/kg, giảm 5,7% so với quý trước và giảm sâu 17,5% so với cùng kỳ, phản ánh rõ chiến lược ưu tiên sản lượng hơn giá bán.

Mảng sữa: Giá bán tăng nhờ cao cấp hóa sản phẩm
Doanh thu mảng sữa đạt 1.210 tỷ đồng, giảm 7,3% QoQ nhưng vẫn tăng 21,4% YoY. Tăng trưởng này chủ yếu đến từ giá bán bình quân tăng 17,2% so với cùng kỳ, trong khi sản lượng chỉ tăng nhẹ 3,2% YoY, đạt 64 triệu lít trong quý.

Việc giá bán tăng được hỗ trợ bởi sự cải thiện cơ cấu sản phẩm, khi tỷ trọng các dòng sữa cao cấp hóa tăng lên, hiện chiếm khoảng 5% doanh thu Vinasoy. Bên cạnh đó, QNS điều chỉnh chính sách khuyến mại theo hướng linh hoạt hơn: thay vì khuyến mại trực tiếp bằng sản phẩm (làm giảm doanh thu), doanh nghiệp chuyển sang tăng chi phí bán hàng, qua đó bảo toàn biên lợi nhuận gộp.

Lợi nhuận: Biến động mạnh do mảng đường và yếu tố hoàn nhập chi phí
Lợi nhuận trước thuế Q4-2025 đạt 711 tỷ đồng, tăng mạnh 60,1% QoQ nhưng giảm nhẹ 1,3% YoY. Biên LNTT đạt 24,7%, cải thiện đáng kể so với quý trước nhưng vẫn thấp hơn cùng kỳ năm ngoái. Nguyên nhân chính đến từ mảng đường, nơi biên LNTT chỉ đạt 19,0%, giảm mạnh 1.840 điểm cơ bản YoY do tác động của việc giảm giá bán và tăng các biện pháp hỗ trợ tiêu thụ trong bối cảnh ngành đường gặp nhiều khó khăn.

Ở mảng sữa, biên LNTT đạt 46,3%, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Điều này cho thấy dư địa cải thiện biên lợi nhuận là không lớn, khi Vinasoy buộc phải gia tăng chiết khấu và chi phí quảng cáo để duy trì thị phần trước những “cơn gió ngược” của toàn ngành sữa trong năm 2025.

Cần lưu ý rằng mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế theo quý trong Q4-2025 mang tính kỹ thuật, đến từ hoạt động hoàn nhập một phần chi phí đã phân bổ trong 11 tháng trước đó nhưng không sử dụng hết. Đây là yếu tố mang tính chu kỳ, từng xuất hiện trong các năm 2023–2024, và không phản ánh hoàn toàn sự cải thiện bền vững trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Tổng kết, lợi nhuận sau thuế Q4-2025 của QNS đạt 581 tỷ đồng, tăng 52,6% so với quý trước nhưng giảm 6,6% so với cùng kỳ. Kết quả cho thấy QNS đang ưu tiên chiến lược sản lượng ở mảng đường để chuẩn bị cho niên vụ mới, trong khi mảng sữa duy trì tăng trưởng doanh thu nhờ giá bán và cơ cấu sản phẩm, nhưng chịu áp lực lớn về chi phí để giữ vững thị phần.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.