CTCP Vận tải v&#224; Tiếp Vận Phương Đ&#244;ng Việt – HOSE: PDV
Cập nhật kết quả kinh doanh v&#224; g&#243;c nh&#236;n triển vọng 2026

Bức tranh kinh doanh qu&#253; 3/2025: tăng tốc doanh thu nhưng lợi nhuận chịu sức &#233;p

Sau giai đoạn kh&#243; khăn trong nửa đầu năm 2025, PDV bước v&#224;o qu&#253; 3 với mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng. Doanh thu thuần đạt 587 tỷ đồng, tăng 82,6% so với c&#249;ng kỳ năm trước. D&#249; vậy, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ chỉ đạt 32 tỷ đồng, giảm 80,6% YoY do thay đổi mạnh trong cơ cấu doanh thu v&#224; kh&#244;ng c&#242;n khoản thu đột biến từ b&#225;n t&#224;u như năm 2024.

Mảng thương mại trở th&#224;nh động lực ch&#237;nh khi tăng tới 630% YoY, đẩy tỷ trọng từ 14% l&#234;n 54% tổng doanh thu. Đặc th&#249; bi&#234;n lợi nhuận gần như bằng 0 của mảng n&#224;y khiến bi&#234;n gộp to&#224;n c&#244;ng ty thu hẹp mạnh từ 22% xuống c&#242;n 7%. B&#234;n cạnh đ&#243;, gi&#225; cước t&#224;u h&#224;ng rời suy giảm khoảng 24% YoY trong 1H2025 kh&#244;ng đủ b&#249; đắp chi ph&#237; khấu hao từ c&#225;c t&#224;u đầu tư mới năm 2024, trong khi chi ph&#237; dịch vụ mua ngo&#224;i tăng vọt 153% svck.

Qu&#253; 3/2024, doanh nghiệp từng ghi nhận 154 tỷ đồng lợi nhuận một lần từ thương vụ b&#225;n t&#224;u. Việc kh&#244;ng c&#242;n yếu tố one-off n&#224;y l&#224; nguy&#234;n nh&#226;n lớn nhất khiến l&#227;i r&#242;ng sụt giảm. Nếu loại bỏ khoản đột biến, ước t&#237;nh lợi nhuận thực chất qu&#253; 3/2025 chỉ c&#242;n giảm khoảng 27% YoY, phản &#225;nh mức độ ảnh hưởng từ hoạt động cốt l&#245;i đ&#227; dịu bớt.

Lũy kế 9 th&#225;ng 2025: tiến độ phục hồi dần r&#245; n&#233;t

Doanh thu thuần 9T/2025 đạt 1.408 tỷ đồng, tăng 37,4% YoY; lợi nhuận sau thuế cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ đạt 49 tỷ đồng, giảm 78,2% YoY. C&#244;ng ty đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh 83% kế hoạch doanh thu v&#224; 55% kế hoạch lợi nhuận năm 2025.

Điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253; l&#224; hiệu quả khai th&#225;c t&#224;u h&#224;ng rời bắt đầu cải thiện khi c&#225;c hợp đồng định hạn được t&#225;i k&#253; đ&#250;ng thời điểm thị trường hồi phục. Gi&#225; T/C b&#236;nh qu&#226;n qu&#253; 3 đạt khoảng 11.000 USD/ng&#224;y, cao hơn r&#245; rệt so với mức thấp 7.000–8.000 USD/ng&#224;y trong 1H2025. Ri&#234;ng th&#225;ng 10/2025, lợi nhuận trước thuế đ&#227; đạt 20 tỷ đồng, xấp xỉ kết quả của cả nửa đầu năm, cho thấy chu kỳ kinh doanh thuận lợi hơn đang quay trở lại.

Chiến lược đội t&#224;u v&#224; c&#225;c dự &#225;n mới

Giai đoạn 2026–2030, PDV định hướng tập trung v&#224;o ph&#226;n kh&#250;c t&#224;u h&#243;a chất với kế hoạch đầu tư th&#234;m 9 t&#224;u mới, tổng mức vốn xấp xỉ 169 triệu USD. Trong đ&#243; c&#243; 6 t&#224;u sở hữu v&#224; 3 t&#224;u thu&#234; bareboat, ưu ti&#234;n t&#224;u trẻ đ&#225;p ứng ti&#234;u chuẩn IMO nhằm đ&#243;n đầu nhu cầu vận chuyển h&#243;a chất ng&#224;y c&#224;ng mở rộng.

Doanh nghiệp cũng c&#226;n nhắc thanh l&#253; hai t&#224;u cũ PVT Venus v&#224; PVT Neptune trong trung d&#224;i hạn để tối ưu hiệu suất. Ở chiều ph&#225;t triển, c&#244;ng ty tham gia đấu thầu vận chuyển h&#243;a chất đầu ra Nghi Sơn; nếu tr&#250;ng thầu, t&#224;u Neptune c&#243; thể được giữ lại khai th&#225;c.

Một dự &#225;n đ&#225;ng ch&#250; &#253; kh&#225;c l&#224; tổ hợp cảng v&#224; kho h&#243;a chất quy m&#244; 20ha tại Nhơn Trạch, Đồng Nai. Dự &#225;n dự kiến khởi c&#244;ng cuối 2026 v&#224; vận h&#224;nh năm 2028, hướng tới ho&#224;n thiện chuỗi gi&#225; trị logistics từ vận tải – lưu kho – ph&#226;n phối.

Triển vọng thị trường 2025F – 2026F

Thị trường vận tải biển to&#224;n cầu năm 2025 vẫn trầm lắng nhưng t&#237;n hiệu hồi phục r&#245; hơn ở nửa cuối năm. Ph&#226;n kh&#250;c Handy/Supramax được hỗ trợ bởi tăng trưởng sản lượng minor bulk như bauxite, quặng v&#224; ph&#226;n b&#243;n. C&#225;n c&#226;n cung – cầu c&#243; thể c&#226;n bằng hơn trong 2026 khi nguồn cung t&#224;u mới tăng khoảng 3,1% trong khi nhu cầu tấn–dặm tăng 2,1%, c&#249;ng ảnh hưởng từ c&#225;c quy định m&#244;i trường l&#224;m giảm tốc độ t&#224;u.

Ph&#226;n kh&#250;c t&#224;u h&#243;a chất tải trọng 13K–20K DWT được kỳ vọng khả quan hơn trong 2026 nhờ ng&#224;nh h&#243;a chất mở rộng tại ch&#226;u &#193;, Mỹ Latinh v&#224; nhu cầu ổn định từ dầu thực vật, methanol, cũng như một số d&#242;ng h&#243;a chất cơ bản kh&#225;c.

Nhờ c&#225;c yếu tố tr&#234;n, kết quả kinh doanh PDV năm 2026 được kỳ vọng khởi sắc với mức tăng trưởng l&#227;i r&#242;ng ước t&#237;nh khoảng 15% YoY. Động lực đến từ nền lợi nhuận thấp của 2025, mảng vận tải h&#224;ng rời đ&#227; bắt đầu c&#243; l&#227;i khi gi&#225; cước phục hồi về mức xấp xỉ 12.000 USD/ng&#224;y, c&#249;ng đ&#243;ng g&#243;p to&#224;n phần từ t&#224;u PVT Emerald – hiện khai th&#225;c theo hợp đồng định hạn đến th&#225;ng 8/2026 với gi&#225; khoảng 11.500 USD/ng&#224;y.

G&#243;c nh&#236;n đối với cổ phiếu PDV

Mức P/E trailing hiện tại khoảng 16,8 lần cao hơn đ&#225;ng kể so với b&#236;nh qu&#226;n ng&#224;nh do hiệu ứng so s&#225;nh với nền lợi nhuận đột biến năm 2024. Tuy nhi&#234;n, khi doanh nghiệp ho&#224;n th&#224;nh kế hoạch 2025 với lợi nhuận ước t&#237;nh 96 tỷ đồng, P/E forward c&#243; thể quay về v&#249;ng 8.x lần, tiệm cận mặt bằng chung.

Việc đ&#227; ho&#224;n tất ni&#234;m yết tr&#234;n HOSE v&#224; kế hoạch tho&#225;i một phần vốn của cổ đ&#244;ng lớn T&#226;n Long l&#224; những yếu tố c&#243; thể gi&#250;p cải thiện thanh khoản, tạo điều kiện cho thị trường đ&#225;nh gi&#225; lại gi&#225; trị doanh nghiệp trong năm 2026.

Kết luận

Năm 2025 đ&#225;nh dấu bước chuyển m&#236;nh của PDV trong bối cảnh chu kỳ gi&#225; cước biến động mạnh. D&#249; lợi nhuận 9 th&#225;ng giảm s&#226;u bởi kh&#244;ng c&#242;n khoản thu một lần từ b&#225;n t&#224;u, hoạt động cốt l&#245;i đang cho thấy t&#237;n hiệu tạo đ&#225;y v&#224; phục hồi. Chiến lược mở rộng đội t&#224;u h&#243;a chất v&#224; dự &#225;n cảng – kho tại Nhơn Trạch c&#243; thể trở th&#224;nh trụ cột tăng trưởng trung hạn. Nh&#224; đầu tư cần tiếp tục theo d&#245;i diễn biến gi&#225; cước, tiến độ t&#225;i k&#253; hợp đồng v&#224; hiệu quả c&#225;c dự &#225;n mới để đ&#225;nh gi&#225; đầy đủ hơn tiềm năng của cổ phiếu PDV trong giai đoạn 2026.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

CTCP Vận tải và Tiếp Vận Phương Đông Việt – HOSE: PDV
Cập nhật kết quả kinh doanh và góc nhìn triển vọng 2026

Bức tranh kinh doanh quý 3/2025: tăng tốc doanh thu nhưng lợi nhuận chịu sức ép

Sau giai đoạn khó khăn trong nửa đầu năm 2025, PDV bước vào quý 3 với mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng. Doanh thu thuần đạt 587 tỷ đồng, tăng 82,6% so với cùng kỳ năm trước. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ chỉ đạt 32 tỷ đồng, giảm 80,6% YoY do thay đổi mạnh trong cơ cấu doanh thu và không còn khoản thu đột biến từ bán tàu như năm 2024.

Mảng thương mại trở thành động lực chính khi tăng tới 630% YoY, đẩy tỷ trọng từ 14% lên 54% tổng doanh thu. Đặc thù biên lợi nhuận gần như bằng 0 của mảng này khiến biên gộp toàn công ty thu hẹp mạnh từ 22% xuống còn 7%. Bên cạnh đó, giá cước tàu hàng rời suy giảm khoảng 24% YoY trong 1H2025 không đủ bù đắp chi phí khấu hao từ các tàu đầu tư mới năm 2024, trong khi chi phí dịch vụ mua ngoài tăng vọt 153% svck.

Quý 3/2024, doanh nghiệp từng ghi nhận 154 tỷ đồng lợi nhuận một lần từ thương vụ bán tàu. Việc không còn yếu tố one-off này là nguyên nhân lớn nhất khiến lãi ròng sụt giảm. Nếu loại bỏ khoản đột biến, ước tính lợi nhuận thực chất quý 3/2025 chỉ còn giảm khoảng 27% YoY, phản ánh mức độ ảnh hưởng từ hoạt động cốt lõi đã dịu bớt.

Lũy kế 9 tháng 2025: tiến độ phục hồi dần rõ nét

Doanh thu thuần 9T/2025 đạt 1.408 tỷ đồng, tăng 37,4% YoY; lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 49 tỷ đồng, giảm 78,2% YoY. Công ty đã hoàn thành 83% kế hoạch doanh thu và 55% kế hoạch lợi nhuận năm 2025.

Điểm đáng chú ý là hiệu quả khai thác tàu hàng rời bắt đầu cải thiện khi các hợp đồng định hạn được tái ký đúng thời điểm thị trường hồi phục. Giá T/C bình quân quý 3 đạt khoảng 11.000 USD/ngày, cao hơn rõ rệt so với mức thấp 7.000–8.000 USD/ngày trong 1H2025. Riêng tháng 10/2025, lợi nhuận trước thuế đã đạt 20 tỷ đồng, xấp xỉ kết quả của cả nửa đầu năm, cho thấy chu kỳ kinh doanh thuận lợi hơn đang quay trở lại.

Chiến lược đội tàu và các dự án mới

Giai đoạn 2026–2030, PDV định hướng tập trung vào phân khúc tàu hóa chất với kế hoạch đầu tư thêm 9 tàu mới, tổng mức vốn xấp xỉ 169 triệu USD. Trong đó có 6 tàu sở hữu và 3 tàu thuê bareboat, ưu tiên tàu trẻ đáp ứng tiêu chuẩn IMO nhằm đón đầu nhu cầu vận chuyển hóa chất ngày càng mở rộng.

Doanh nghiệp cũng cân nhắc thanh lý hai tàu cũ PVT Venus và PVT Neptune trong trung dài hạn để tối ưu hiệu suất. Ở chiều phát triển, công ty tham gia đấu thầu vận chuyển hóa chất đầu ra Nghi Sơn; nếu trúng thầu, tàu Neptune có thể được giữ lại khai thác.

Một dự án đáng chú ý khác là tổ hợp cảng và kho hóa chất quy mô 20ha tại Nhơn Trạch, Đồng Nai. Dự án dự kiến khởi công cuối 2026 và vận hành năm 2028, hướng tới hoàn thiện chuỗi giá trị logistics từ vận tải – lưu kho – phân phối.

Triển vọng thị trường 2025F – 2026F

Thị trường vận tải biển toàn cầu năm 2025 vẫn trầm lắng nhưng tín hiệu hồi phục rõ hơn ở nửa cuối năm. Phân khúc Handy/Supramax được hỗ trợ bởi tăng trưởng sản lượng minor bulk như bauxite, quặng và phân bón. Cán cân cung – cầu có thể cân bằng hơn trong 2026 khi nguồn cung tàu mới tăng khoảng 3,1% trong khi nhu cầu tấn–dặm tăng 2,1%, cùng ảnh hưởng từ các quy định môi trường làm giảm tốc độ tàu.

Phân khúc tàu hóa chất tải trọng 13K–20K DWT được kỳ vọng khả quan hơn trong 2026 nhờ ngành hóa chất mở rộng tại châu Á, Mỹ Latinh và nhu cầu ổn định từ dầu thực vật, methanol, cũng như một số dòng hóa chất cơ bản khác.

Nhờ các yếu tố trên, kết quả kinh doanh PDV năm 2026 được kỳ vọng khởi sắc với mức tăng trưởng lãi ròng ước tính khoảng 15% YoY. Động lực đến từ nền lợi nhuận thấp của 2025, mảng vận tải hàng rời đã bắt đầu có lãi khi giá cước phục hồi về mức xấp xỉ 12.000 USD/ngày, cùng đóng góp toàn phần từ tàu PVT Emerald – hiện khai thác theo hợp đồng định hạn đến tháng 8/2026 với giá khoảng 11.500 USD/ngày.

Góc nhìn đối với cổ phiếu PDV

Mức P/E trailing hiện tại khoảng 16,8 lần cao hơn đáng kể so với bình quân ngành do hiệu ứng so sánh với nền lợi nhuận đột biến năm 2024. Tuy nhiên, khi doanh nghiệp hoàn thành kế hoạch 2025 với lợi nhuận ước tính 96 tỷ đồng, P/E forward có thể quay về vùng 8.x lần, tiệm cận mặt bằng chung.

Việc đã hoàn tất niêm yết trên HOSE và kế hoạch thoái một phần vốn của cổ đông lớn Tân Long là những yếu tố có thể giúp cải thiện thanh khoản, tạo điều kiện cho thị trường đánh giá lại giá trị doanh nghiệp trong năm 2026.

Kết luận

Năm 2025 đánh dấu bước chuyển mình của PDV trong bối cảnh chu kỳ giá cước biến động mạnh. Dù lợi nhuận 9 tháng giảm sâu bởi không còn khoản thu một lần từ bán tàu, hoạt động cốt lõi đang cho thấy tín hiệu tạo đáy và phục hồi. Chiến lược mở rộng đội tàu hóa chất và dự án cảng – kho tại Nhơn Trạch có thể trở thành trụ cột tăng trưởng trung hạn. Nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi diễn biến giá cước, tiến độ tái ký hợp đồng và hiệu quả các dự án mới để đánh giá đầy đủ hơn tiềm năng của cổ phiếu PDV trong giai đoạn 2026.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.