Traphaco (TRA): Triển vọng 2026 t&#237;ch cực – Duy tr&#236; tăng trưởng ổn định, hướng đến chuẩn EU-GMP

Gi&#225; mục ti&#234;u 2026: 81.000 đồng/cổ phiếu
Quan điểm: Khuyến nghị MUA

1. Triển vọng 2026: T&#237;ch cực nhưng vẫn c&#243; rủi ro cạnh tranh

Traphaco ghi nhận triển vọng s&#225;ng trong năm 2026 nhờ hai yếu tố ch&#237;nh:
(1) Mảng đ&#244;ng dược tiếp tục đem lại doanh thu ổn định, giữ vững vị thế dẫn đầu.
(2) Doanh nghiệp đẩy mạnh đầu tư v&#224;o nh&#224; m&#225;y t&#226;n dược đạt chuẩn EU-GMP – nền tảng quan trọng để mở rộng thị phần k&#234;nh ETC trong tương lai.

Tuy vậy, TRA vẫn đối mặt với rủi ro cạnh tranh ng&#224;y c&#224;ng cao trong ng&#224;nh dược, đặc biệt ở ph&#226;n kh&#250;c đ&#244;ng dược do sự gia nhập của nhiều đối thủ mới.

2. Cập nhật kết quả kinh doanh 9 th&#225;ng 2025

Trong 9 th&#225;ng đầu năm 2025, TRA ghi nhận:

Doanh thu đạt 1.943 tỷ đồng, tăng 12% so với c&#249;ng kỳ.

Lợi nhuận trước thuế đạt 247 tỷ đồng, tăng 12% YoY.

Ho&#224;n th&#224;nh 76% kế hoạch doanh thu v&#224; 75% kế hoạch lợi nhuận năm.

DSC dự b&#225;o năm 2025, doanh nghiệp tiếp tục duy tr&#236; đ&#224; tăng trưởng ổn định với doanh thu ước đạt 2.650 tỷ đồng v&#224; lợi nhuận sau thuế khoảng 290 tỷ đồng, đều tăng 13% YoY. Kết quả n&#224;y c&#243; được nhờ:
(1) TRA duy tr&#236; vị thế ở mảng đ&#244;ng dược nhờ tự chủ nguy&#234;n liệu v&#224; thương hiệu mạnh.
(2) Tiếp tục nhận chuyển giao c&#244;ng nghệ từ cổ đ&#244;ng lớn Daewoong để mở rộng sản xuất t&#226;n dược.

Dựa tr&#234;n phương ph&#225;p định gi&#225; P/E với mức P/E dự ph&#243;ng 13 lần, DSC đưa ra gi&#225; mục ti&#234;u 81.000 đồng v&#224; khuyến nghị MUA.

C&#226;u chuyện doanh nghiệp
1. Giữ vững vị thế ở mảng đ&#244;ng dược chủ lực

Trong bối cảnh cạnh tranh ng&#224;y c&#224;ng gay gắt trong ng&#224;nh đ&#244;ng dược Việt Nam, TRA vẫn duy tr&#236; lợi thế vượt trội nhờ sở hữu 10 loại dược liệu đạt chuẩn GACP–GMP, điều m&#224; phần lớn đối thủ chưa đ&#225;p ứng được.

Ở k&#234;nh OTC, TRA chiếm ưu thế nhờ ba yếu tố:

Chủ động nguồn nguy&#234;n liệu, trong bối cảnh 80% dược liệu trong nước phải nhập khẩu qua đường tiểu ngạch.

Gi&#225; b&#225;n c&#225;c sản phẩm chủ lực như Boganic, Tottri, Hoạt huyết dưỡng n&#227;o thấp hơn 12–25% so với mặt bằng chung.

Doanh nghiệp đa dạng h&#243;a quy c&#225;ch sản phẩm để ph&#249; hợp với nhiều nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng.

Ở k&#234;nh ETC, TRA chiếm tới 65% gi&#225; trị tr&#250;ng thầu thuốc cổ truyền nh&#243;m 1, khẳng định vị thế dẫn đầu.

Nh&#236;n về tương lai, động lực tăng trưởng sẽ đến từ việc mở rộng d&#242;ng đ&#244;ng dược cao cấp th&#244;ng qua hợp t&#225;c c&#244;ng nghệ với Daewoong, c&#249;ng với chiến lược mở rộng ph&#226;n phối qua chuỗi nh&#224; thuốc lớn, gi&#250;p gia tăng độ phủ to&#224;n quốc.

2. Nh&#224; m&#225;y EU-GMP – Bệ ph&#243;ng cho mảng t&#226;n dược

Từ năm 2023, TRA đ&#227; bắt đầu triển khai x&#226;y dựng nh&#224; m&#225;y t&#226;n dược tại Hưng Y&#234;n theo ti&#234;u chuẩn EU-GMP. Đ&#226;y l&#224; bước đi quan trọng trong chiến lược ph&#225;t triển c&#225;c sản phẩm t&#226;n dược chất lượng cao.

Luật 22/2023/QH15 cũng ưu ti&#234;n thuốc nội đạt chuẩn EU-GMP, tạo lợi thế lớn cho c&#225;c doanh nghiệp sớm đầu tư v&#224;o ti&#234;u chuẩn n&#224;y.

Theo đ&#225;nh gi&#225; của DSC, nh&#224; m&#225;y c&#243; thể ho&#224;n th&#224;nh v&#224;o cuối 2026 hoặc đầu 2027. Khi đi v&#224;o hoạt động, đ&#226;y sẽ l&#224; động lực mạnh mẽ để TRA tăng khả năng cạnh tranh trong đấu thầu thuốc t&#226;n dược, đặc biệt ở k&#234;nh ETC.

Điểm nhấn t&#224;i ch&#237;nh
1. Kết quả kinh doanh tiếp tục tăng trưởng ổn định

Trong 9 th&#225;ng 2025, mảng đ&#244;ng dược đạt doanh thu ước khoảng 1.650 tỷ đồng, tăng 10% YoY. Những sản phẩm chủ lực như Boganic, Hoạt huyết dưỡng n&#227;o, Tottri v&#224; Cebraton đều đạt mức ti&#234;u thụ cao.

Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, nh&#243;m đ&#244;ng dược cao cấp tăng trưởng mạnh tới 65% YoY, nhờ sản phẩm Boganic Premium v&#224; việc TRA đẩy mạnh ph&#226;n phối v&#224;o chuỗi nh&#224; thuốc.

Mảng t&#226;n dược cũng tăng trưởng t&#237;ch cực, với doanh thu t&#226;n dược chất lượng cao tăng 55% YoY, nhờ TRA tiếp tục nhận chuyển giao c&#244;ng nghệ giai đoạn 2 từ Daewoong, đồng thời thương mại h&#243;a khoảng 20 sản phẩm tương đương sinh học thuộc nh&#243;m gan mật, tim mạch v&#224; dạ d&#224;y.

2. Bi&#234;n lợi nhuận duy tr&#236; ở mức cao

Trong qu&#253; 3/2025, bi&#234;n lợi nhuận gộp của TRA tăng l&#234;n 59% nhờ:

Tự chủ nguồn dược liệu đầu v&#224;o.

Tăng tỷ trọng sản phẩm cao cấp c&#243; bi&#234;n lợi nhuận tốt hơn.

Đẩy mạnh kinh doanh t&#226;n dược v&#224; t&#226;n dược chất lượng cao.

DSC kỳ vọng bi&#234;n lợi nhuận của TRA sẽ duy tr&#236; ổn định quanh mức 55–59% trong thời gian tới.

Bi&#234;n lợi nhuận r&#242;ng giữ ổn định d&#249; chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng tăng 36% l&#234;n 226 tỷ đồng, do doanh nghiệp đầu tư mạnh v&#224;o mở rộng ph&#226;n phối v&#224; gia tăng ti&#234;u thụ c&#225;c sản phẩm chủ lực.

Kết luận

Traphaco đang duy tr&#236; đ&#224; tăng trưởng ổn định ở cả doanh thu v&#224; lợi nhuận, với lợi thế r&#245; rệt tại mảng đ&#244;ng dược v&#224; chiến lược d&#224;i hạn hướng đến mở rộng mảng t&#226;n dược chất lượng cao. Việc ph&#225;t triển nh&#224; m&#225;y t&#226;n dược chuẩn EU-GMP sẽ gi&#250;p doanh nghiệp n&#226;ng tầm vị thế trong những năm tới.

Khuyến nghị: MUA
Gi&#225; mục ti&#234;u 2026: 81.000 đồng/cổ phiếu

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

Traphaco (TRA): Triển vọng 2026 tích cực – Duy trì tăng trưởng ổn định, hướng đến chuẩn EU-GMP

Giá mục tiêu 2026: 81.000 đồng/cổ phiếu
Quan điểm: Khuyến nghị MUA

1. Triển vọng 2026: Tích cực nhưng vẫn có rủi ro cạnh tranh

Traphaco ghi nhận triển vọng sáng trong năm 2026 nhờ hai yếu tố chính:
(1) Mảng đông dược tiếp tục đem lại doanh thu ổn định, giữ vững vị thế dẫn đầu.
(2) Doanh nghiệp đẩy mạnh đầu tư vào nhà máy tân dược đạt chuẩn EU-GMP – nền tảng quan trọng để mở rộng thị phần kênh ETC trong tương lai.

Tuy vậy, TRA vẫn đối mặt với rủi ro cạnh tranh ngày càng cao trong ngành dược, đặc biệt ở phân khúc đông dược do sự gia nhập của nhiều đối thủ mới.

2. Cập nhật kết quả kinh doanh 9 tháng 2025

Trong 9 tháng đầu năm 2025, TRA ghi nhận:

Doanh thu đạt 1.943 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận trước thuế đạt 247 tỷ đồng, tăng 12% YoY.

Hoàn thành 76% kế hoạch doanh thu và 75% kế hoạch lợi nhuận năm.

DSC dự báo năm 2025, doanh nghiệp tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ổn định với doanh thu ước đạt 2.650 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 290 tỷ đồng, đều tăng 13% YoY. Kết quả này có được nhờ:
(1) TRA duy trì vị thế ở mảng đông dược nhờ tự chủ nguyên liệu và thương hiệu mạnh.
(2) Tiếp tục nhận chuyển giao công nghệ từ cổ đông lớn Daewoong để mở rộng sản xuất tân dược.

Dựa trên phương pháp định giá P/E với mức P/E dự phóng 13 lần, DSC đưa ra giá mục tiêu 81.000 đồng và khuyến nghị MUA.

Câu chuyện doanh nghiệp
1. Giữ vững vị thế ở mảng đông dược chủ lực

Trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt trong ngành đông dược Việt Nam, TRA vẫn duy trì lợi thế vượt trội nhờ sở hữu 10 loại dược liệu đạt chuẩn GACP–GMP, điều mà phần lớn đối thủ chưa đáp ứng được.

Ở kênh OTC, TRA chiếm ưu thế nhờ ba yếu tố:

Chủ động nguồn nguyên liệu, trong bối cảnh 80% dược liệu trong nước phải nhập khẩu qua đường tiểu ngạch.

Giá bán các sản phẩm chủ lực như Boganic, Tottri, Hoạt huyết dưỡng não thấp hơn 12–25% so với mặt bằng chung.

Doanh nghiệp đa dạng hóa quy cách sản phẩm để phù hợp với nhiều nhóm khách hàng.

Ở kênh ETC, TRA chiếm tới 65% giá trị trúng thầu thuốc cổ truyền nhóm 1, khẳng định vị thế dẫn đầu.

Nhìn về tương lai, động lực tăng trưởng sẽ đến từ việc mở rộng dòng đông dược cao cấp thông qua hợp tác công nghệ với Daewoong, cùng với chiến lược mở rộng phân phối qua chuỗi nhà thuốc lớn, giúp gia tăng độ phủ toàn quốc.

2. Nhà máy EU-GMP – Bệ phóng cho mảng tân dược

Từ năm 2023, TRA đã bắt đầu triển khai xây dựng nhà máy tân dược tại Hưng Yên theo tiêu chuẩn EU-GMP. Đây là bước đi quan trọng trong chiến lược phát triển các sản phẩm tân dược chất lượng cao.

Luật 22/2023/QH15 cũng ưu tiên thuốc nội đạt chuẩn EU-GMP, tạo lợi thế lớn cho các doanh nghiệp sớm đầu tư vào tiêu chuẩn này.

Theo đánh giá của DSC, nhà máy có thể hoàn thành vào cuối 2026 hoặc đầu 2027. Khi đi vào hoạt động, đây sẽ là động lực mạnh mẽ để TRA tăng khả năng cạnh tranh trong đấu thầu thuốc tân dược, đặc biệt ở kênh ETC.

Điểm nhấn tài chính
1. Kết quả kinh doanh tiếp tục tăng trưởng ổn định

Trong 9 tháng 2025, mảng đông dược đạt doanh thu ước khoảng 1.650 tỷ đồng, tăng 10% YoY. Những sản phẩm chủ lực như Boganic, Hoạt huyết dưỡng não, Tottri và Cebraton đều đạt mức tiêu thụ cao.

Đáng chú ý, nhóm đông dược cao cấp tăng trưởng mạnh tới 65% YoY, nhờ sản phẩm Boganic Premium và việc TRA đẩy mạnh phân phối vào chuỗi nhà thuốc.

Mảng tân dược cũng tăng trưởng tích cực, với doanh thu tân dược chất lượng cao tăng 55% YoY, nhờ TRA tiếp tục nhận chuyển giao công nghệ giai đoạn 2 từ Daewoong, đồng thời thương mại hóa khoảng 20 sản phẩm tương đương sinh học thuộc nhóm gan mật, tim mạch và dạ dày.

2. Biên lợi nhuận duy trì ở mức cao

Trong quý 3/2025, biên lợi nhuận gộp của TRA tăng lên 59% nhờ:

Tự chủ nguồn dược liệu đầu vào.

Tăng tỷ trọng sản phẩm cao cấp có biên lợi nhuận tốt hơn.

Đẩy mạnh kinh doanh tân dược và tân dược chất lượng cao.

DSC kỳ vọng biên lợi nhuận của TRA sẽ duy trì ổn định quanh mức 55–59% trong thời gian tới.

Biên lợi nhuận ròng giữ ổn định dù chi phí bán hàng tăng 36% lên 226 tỷ đồng, do doanh nghiệp đầu tư mạnh vào mở rộng phân phối và gia tăng tiêu thụ các sản phẩm chủ lực.

Kết luận

Traphaco đang duy trì đà tăng trưởng ổn định ở cả doanh thu và lợi nhuận, với lợi thế rõ rệt tại mảng đông dược và chiến lược dài hạn hướng đến mở rộng mảng tân dược chất lượng cao. Việc phát triển nhà máy tân dược chuẩn EU-GMP sẽ giúp doanh nghiệp nâng tầm vị thế trong những năm tới.

Khuyến nghị: MUA
Giá mục tiêu 2026: 81.000 đồng/cổ phiếu

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996