STK – Lỗ tỷ gi&#225; tiếp tục b&#224;o m&#242;n lợi nhuận qu&#253; 3, nhưng t&#225;i cấp vốn sang VND gi&#250;p giảm rủi ro tỷ gi&#225; trong tương lai

CTCP Sợi Thế Kỷ (STK) c&#244;ng bố kết quả kinh doanh qu&#253; 3/2025 với doanh thu 319 tỷ đồng (+4% YoY; -4% QoQ) v&#224; lợi nhuận sau thuế sau lợi &#237;ch cổ đ&#244;ng thiểu số (LNST) đạt 10 tỷ đồng (-87% YoY; so với khoản lỗ 6 tỷ đồng trong qu&#253; 2/2025). T&#237;nh chung 9 th&#225;ng đầu năm (9T/2025), doanh thu đạt 876 tỷ đồng (+17% YoY, ho&#224;n th&#224;nh 49% dự b&#225;o cả năm) v&#224; LNST đạt 40 tỷ đồng (+47% YoY, ho&#224;n th&#224;nh 46% dự b&#225;o cả năm).

Kết quả n&#224;y thấp hơn kỳ vọng của ch&#250;ng t&#244;i, chủ yếu do sản lượng b&#225;n h&#224;ng giảm v&#224; khoản lỗ tỷ gi&#225; lớn hơn dự kiến, d&#249; được b&#249; đắp phần n&#224;o bởi bi&#234;n lợi nhuận gộp cải thiện mạnh.

1. Sản lượng ti&#234;u thụ duy tr&#236; ổn định, sợi t&#225;i chế chiếm tỷ trọng cao hơn

Trong qu&#253; 3/2025, sản lượng ti&#234;u thụ của c&#244;ng ty mẹ đạt 6.000 tấn (-5% YoY; +6% QoQ), phản &#225;nh nhu cầu vẫn ở mức trung b&#236;nh trong bối cảnh thị trường dệt may to&#224;n cầu chưa hồi phục ho&#224;n to&#224;n.
Tỷ trọng sợi t&#225;i chế (Recycled Polyester Yarn) đạt 37% tổng sản lượng, tăng từ 31% c&#249;ng kỳ năm ngo&#225;i, cho thấy STK tiếp tục đẩy mạnh hướng đi xanh v&#224; sản phẩm gi&#225; trị cao, ph&#249; hợp xu thế ti&#234;u d&#249;ng bền vững.

2. Bi&#234;n lợi nhuận gộp cải thiện vượt kỳ vọng

D&#249; sản lượng chưa đạt kế hoạch, bi&#234;n lợi nhuận gộp qu&#253; 3/2025 tăng mạnh l&#234;n 22,9% (+5,9 điểm % YoY; +4,2 điểm % QoQ), đưa bi&#234;n lợi nhuận gộp 9T/2025 l&#234;n 21,0% (+9,7 điểm % YoY) — cao vượt xa dự b&#225;o cả năm của ch&#250;ng t&#244;i (12,4%).

Chi tiết theo từng mảng:

Sợi t&#225;i chế: Bi&#234;n lợi nhuận gộp đạt 34,6% (+13,4 điểm % YoY), nhờ ch&#234;nh lệch gi&#225; b&#225;n cải thiện 9,4% YoY v&#224; nhu cầu ổn định từ c&#225;c kh&#225;ch h&#224;ng lớn tại H&#224;n Quốc, Nhật Bản.

Sợi nguy&#234;n sinh: Bi&#234;n lợi nhuận gộp đạt 10,1% (+7,4 điểm % YoY), được hưởng lợi từ gi&#225; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o giảm v&#224; quản l&#253; chi ph&#237; hiệu quả hơn.

Như vậy, mảng sợi t&#225;i chế tiếp tục l&#224; động lực tăng trưởng lợi nhuận ch&#237;nh của STK, đồng thời gi&#250;p n&#226;ng vị thế cạnh tranh của doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng dệt may to&#224;n cầu.

3. Chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng &amp; quản l&#253; duy tr&#236; ở mức hợp l&#253;

Tỷ lệ chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng v&#224; quản l&#253; doanh nghiệp (SG&amp;A)/doanh thu trong qu&#253; 3/2025 l&#224; 4,9% (-0,55 điểm % YoY; +0,23 điểm % QoQ), về lại mức trung b&#236;nh 5 năm ~5%.
T&#237;nh chung 9 th&#225;ng, tỷ lệ n&#224;y l&#224; 4,6%, thấp hơn cả dự b&#225;o cả năm (5,1%), cho thấy STK tiếp tục kiểm so&#225;t tốt chi ph&#237; vận h&#224;nh trong bối cảnh gi&#225; điện, logistic v&#224; nh&#226;n c&#244;ng c&#243; xu hướng tăng.

4. Lỗ tỷ gi&#225; tiếp tục t&#225;c động mạnh, nhưng đ&#227; c&#243; giải ph&#225;p d&#224;i hạn

STK ghi nhận lỗ tỷ gi&#225; 29,5 tỷ đồng trong qu&#253; 3/2025, tr&#225;i ngược với khoản ho&#224;n nhập 41 tỷ đồng trong qu&#253; 3/2024.
Nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh đến từ tỷ gi&#225; USD/VND tăng 1,2%, ảnh hưởng trực tiếp đến c&#225;c khoản vay USD của nh&#224; m&#225;y Unitex.

Điểm t&#237;ch cực l&#224; STK đ&#227; ho&#224;n tất t&#225;i cấp vốn khoản vay USD sang VND th&#244;ng qua Ng&#226;n h&#224;ng TMCP Phương Đ&#244;ng (OCB), với tổng gi&#225; trị 993 tỷ đồng t&#237;nh đến cuối qu&#253; 3/2025.
Bước đi n&#224;y sẽ giảm thiểu rủi ro tỷ gi&#225; đ&#225;ng kể trong c&#225;c kỳ tới, đồng thời ổn định chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh v&#224; bảo vệ bi&#234;n lợi nhuận khi đồng USD c&#243; xu hướng mạnh l&#234;n to&#224;n cầu.

5. Nhận định của ch&#250;ng t&#244;i

Kết quả qu&#253; 3 cho thấy STK vẫn đang trong qu&#225; tr&#236;nh ổn định sản xuất sau giai đoạn biến động tỷ gi&#225; v&#224; chậm tiến độ tại nh&#224; m&#225;y Unitex. Tuy nhi&#234;n, c&#225;c yếu tố nền tảng vẫn t&#237;ch cực, đặc biệt l&#224;:

Bi&#234;n lợi nhuận gộp tăng mạnh,

Cơ cấu sản phẩm chuyển dịch t&#237;ch cực sang sợi t&#225;i chế,

Rủi ro tỷ gi&#225; được giảm thiểu nhờ chuyển đổi nợ USD sang VND.

Trong bối cảnh nhu cầu dệt may to&#224;n cầu dự kiến phục hồi nhẹ trong năm 2026, STK c&#243; cơ hội mở rộng sản lượng khi Unitex đi v&#224;o hoạt động ổn định.
Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; đ&#225;nh gi&#225; t&#237;ch cực thận trọng cho STK, với triển vọng phục hồi lợi nhuận r&#245; n&#233;t từ năm 2026 nhờ nền chi ph&#237; ổn định hơn v&#224; động lực tăng trưởng đến từ mảng sợi t&#225;i chế.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

STK – Lỗ tỷ giá tiếp tục bào mòn lợi nhuận quý 3, nhưng tái cấp vốn sang VND giúp giảm rủi ro tỷ giá trong tương lai

CTCP Sợi Thế Kỷ (STK) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với doanh thu 319 tỷ đồng (+4% YoY; -4% QoQ) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST) đạt 10 tỷ đồng (-87% YoY; so với khoản lỗ 6 tỷ đồng trong quý 2/2025). Tính chung 9 tháng đầu năm (9T/2025), doanh thu đạt 876 tỷ đồng (+17% YoY, hoàn thành 49% dự báo cả năm) và LNST đạt 40 tỷ đồng (+47% YoY, hoàn thành 46% dự báo cả năm).

Kết quả này thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, chủ yếu do sản lượng bán hàng giảm và khoản lỗ tỷ giá lớn hơn dự kiến, dù được bù đắp phần nào bởi biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh.

1. Sản lượng tiêu thụ duy trì ổn định, sợi tái chế chiếm tỷ trọng cao hơn

Trong quý 3/2025, sản lượng tiêu thụ của công ty mẹ đạt 6.000 tấn (-5% YoY; +6% QoQ), phản ánh nhu cầu vẫn ở mức trung bình trong bối cảnh thị trường dệt may toàn cầu chưa hồi phục hoàn toàn.
Tỷ trọng sợi tái chế (Recycled Polyester Yarn) đạt 37% tổng sản lượng, tăng từ 31% cùng kỳ năm ngoái, cho thấy STK tiếp tục đẩy mạnh hướng đi xanh và sản phẩm giá trị cao, phù hợp xu thế tiêu dùng bền vững.

2. Biên lợi nhuận gộp cải thiện vượt kỳ vọng

Dù sản lượng chưa đạt kế hoạch, biên lợi nhuận gộp quý 3/2025 tăng mạnh lên 22,9% (+5,9 điểm % YoY; +4,2 điểm % QoQ), đưa biên lợi nhuận gộp 9T/2025 lên 21,0% (+9,7 điểm % YoY) — cao vượt xa dự báo cả năm của chúng tôi (12,4%).

Chi tiết theo từng mảng:

Sợi tái chế: Biên lợi nhuận gộp đạt 34,6% (+13,4 điểm % YoY), nhờ chênh lệch giá bán cải thiện 9,4% YoY và nhu cầu ổn định từ các khách hàng lớn tại Hàn Quốc, Nhật Bản.

Sợi nguyên sinh: Biên lợi nhuận gộp đạt 10,1% (+7,4 điểm % YoY), được hưởng lợi từ giá nguyên liệu đầu vào giảm và quản lý chi phí hiệu quả hơn.

Như vậy, mảng sợi tái chế tiếp tục là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính của STK, đồng thời giúp nâng vị thế cạnh tranh của doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng dệt may toàn cầu.

3. Chi phí bán hàng & quản lý duy trì ở mức hợp lý

Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A)/doanh thu trong quý 3/2025 là 4,9% (-0,55 điểm % YoY; +0,23 điểm % QoQ), về lại mức trung bình 5 năm ~5%.
Tính chung 9 tháng, tỷ lệ này là 4,6%, thấp hơn cả dự báo cả năm (5,1%), cho thấy STK tiếp tục kiểm soát tốt chi phí vận hành trong bối cảnh giá điện, logistic và nhân công có xu hướng tăng.

4. Lỗ tỷ giá tiếp tục tác động mạnh, nhưng đã có giải pháp dài hạn

STK ghi nhận lỗ tỷ giá 29,5 tỷ đồng trong quý 3/2025, trái ngược với khoản hoàn nhập 41 tỷ đồng trong quý 3/2024.
Nguyên nhân chính đến từ tỷ giá USD/VND tăng 1,2%, ảnh hưởng trực tiếp đến các khoản vay USD của nhà máy Unitex.

Điểm tích cực là STK đã hoàn tất tái cấp vốn khoản vay USD sang VND thông qua Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB), với tổng giá trị 993 tỷ đồng tính đến cuối quý 3/2025.
Bước đi này sẽ giảm thiểu rủi ro tỷ giá đáng kể trong các kỳ tới, đồng thời ổn định chi phí tài chính và bảo vệ biên lợi nhuận khi đồng USD có xu hướng mạnh lên toàn cầu.

5. Nhận định của chúng tôi

Kết quả quý 3 cho thấy STK vẫn đang trong quá trình ổn định sản xuất sau giai đoạn biến động tỷ giá và chậm tiến độ tại nhà máy Unitex. Tuy nhiên, các yếu tố nền tảng vẫn tích cực, đặc biệt là:

Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh,

Cơ cấu sản phẩm chuyển dịch tích cực sang sợi tái chế,

Rủi ro tỷ giá được giảm thiểu nhờ chuyển đổi nợ USD sang VND.

Trong bối cảnh nhu cầu dệt may toàn cầu dự kiến phục hồi nhẹ trong năm 2026, STK có cơ hội mở rộng sản lượng khi Unitex đi vào hoạt động ổn định.
Chúng tôi duy trì đánh giá tích cực thận trọng cho STK, với triển vọng phục hồi lợi nhuận rõ nét từ năm 2026 nhờ nền chi phí ổn định hơn và động lực tăng trưởng đến từ mảng sợi tái chế.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996