TDM: Lợi nhuận 9 th&#225;ng đầu năm tăng nhờ thu nhập cổ tức, nhưng mảng sản xuất nước suy yếu do sản lượng giảm trong qu&#253; 3

Kết quả kinh doanh 9 th&#225;ng 2025: LNST tăng nhờ nguồn thu t&#224;i ch&#237;nh, song hoạt động cốt l&#245;i giảm tốc

CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) vừa c&#244;ng bố kết quả kinh doanh 9 th&#225;ng đầu năm 2025 (9T2025), cho thấy sự tr&#225;i chiều giữa lợi nhuận kế to&#225;n v&#224; hoạt động cốt l&#245;i.

Sản lượng thương phẩm đạt 47,3 triệu m&#179;, giảm 6,7% YoY, thấp hơn so với dự b&#225;o cả năm giảm 4% YoY của ch&#250;ng t&#244;i, tương ứng 69,4% kế hoạch năm 2025.

Sản lượng qu&#253; 3 ri&#234;ng lẻ giảm mạnh 13% YoY, phản &#225;nh nhu cầu ti&#234;u thụ nước yếu hơn dự kiến, đặc biệt tại khu vực c&#244;ng nghiệp.

Về t&#224;i ch&#237;nh:

Doanh thu thuần 9T đạt 264 tỷ đồng (-38% YoY), trong khi

Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 199 tỷ đồng (+36% YoY).

Như vậy, doanh thu mới chỉ ho&#224;n th&#224;nh 71%, c&#242;n LNST ho&#224;n th&#224;nh 91% dự b&#225;o năm 2025 của ch&#250;ng t&#244;i.

Tỷ lệ ho&#224;n th&#224;nh cao của LNST chủ yếu đến từ c&#225;c yếu tố ngo&#224;i hoạt động sản xuất kinh doanh, bao gồm:

Khoản thu nhập cổ tức lớn từ CTCP Nước – M&#244;i trường B&#236;nh Dương (BWE);

Mức cổ tức cao hơn kỳ vọng từ CTCP Nước Đồng Nai;

Kh&#244;ng c&#242;n khoản tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng đ&#225;ng kể cho c&#244;ng ty li&#234;n kết;

T&#225;c động t&#237;ch cực từ ch&#234;nh lệch tỷ gi&#225; thấp trong nửa đầu năm.

Nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh khiến doanh thu sụt giảm

Doanh thu giảm mạnh chủ yếu do:

Hiệu ứng nền cao của năm 2024, khi doanh thu thương mại th&#225;ng 5 ghi nhận ở mức bất thường;

Sản lượng nước thương phẩm giảm 6,7% YoY, phản &#225;nh nhu cầu giảm tại một số khu c&#244;ng nghiệp;

Gi&#225; b&#225;n trung b&#236;nh cho BWE điều chỉnh giảm kể từ ng&#224;y 01/03/2025, l&#224;m giảm bi&#234;n lợi nhuận của mảng sản xuất nước.

Mảng sản xuất nước ghi nhận lợi nhuận thấp hơn dự b&#225;o

Sau khi loại trừ c&#225;c khoản thu nhập cổ tức, LNST từ mảng sản xuất nước trong 9 th&#225;ng ước đạt 59 tỷ đồng (-54% YoY), tương đương 75% dự b&#225;o cả năm.
Điều n&#224;y phản &#225;nh r&#245; r&#224;ng t&#225;c động của sản lượng giảm v&#224; gi&#225; b&#225;n thấp hơn, d&#249; chi ph&#237; hoạt động đ&#227; được kiểm so&#225;t ổn định.

Triển vọng v&#224; rủi ro dự b&#225;o năm 2025

Ch&#250;ng t&#244;i ghi nhận rủi ro giảm nhẹ đối với dự b&#225;o LNST năm 2025, do:

Sản lượng ti&#234;u thụ trong qu&#253; 3 thấp hơn kỳ vọng, v&#224; khả năng phục hồi nhu cầu c&#244;ng nghiệp c&#242;n chậm trong qu&#253; cuối năm;

Gi&#225; b&#225;n trung b&#236;nh thấp hơn kế hoạch do điều chỉnh hợp đồng với BWE.

Tuy nhi&#234;n, d&#242;ng tiền cổ tức ổn định từ BWE v&#224; Nước Đồng Nai vẫn sẽ l&#224; yếu tố hỗ trợ đ&#225;ng kể cho lợi nhuận r&#242;ng của TDM trong năm 2025.

Kết luận

D&#249; hoạt động sản xuất nước của TDM đang gặp th&#225;ch thức ngắn hạn do sản lượng sụt giảm v&#224; điều chỉnh gi&#225; b&#225;n, nguồn thu t&#224;i ch&#237;nh mạnh mẽ từ c&#225;c c&#244;ng ty li&#234;n kết đ&#227; gi&#250;p LNST 9 th&#225;ng đầu năm tăng trưởng t&#237;ch cực.

Trong trung hạn, hiệu quả đầu tư v&#224;o BWE v&#224; c&#225;c c&#244;ng ty nước vệ tinh tiếp tục l&#224; động lực ch&#237;nh duy tr&#236; lợi nhuận của TDM, song ch&#250;ng t&#244;i khuyến nghị theo d&#245;i s&#225;t diễn biến sản lượng ti&#234;u thụ trong qu&#253; 4 để đ&#225;nh gi&#225; triển vọng tăng trưởng bền vững của mảng sản xuất cốt l&#245;i.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

TDM: Lợi nhuận 9 tháng đầu năm tăng nhờ thu nhập cổ tức, nhưng mảng sản xuất nước suy yếu do sản lượng giảm trong quý 3

Kết quả kinh doanh 9 tháng 2025: LNST tăng nhờ nguồn thu tài chính, song hoạt động cốt lõi giảm tốc

CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) vừa công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 (9T2025), cho thấy sự trái chiều giữa lợi nhuận kế toán và hoạt động cốt lõi.

Sản lượng thương phẩm đạt 47,3 triệu m³, giảm 6,7% YoY, thấp hơn so với dự báo cả năm giảm 4% YoY của chúng tôi, tương ứng 69,4% kế hoạch năm 2025.

Sản lượng quý 3 riêng lẻ giảm mạnh 13% YoY, phản ánh nhu cầu tiêu thụ nước yếu hơn dự kiến, đặc biệt tại khu vực công nghiệp.

Về tài chính:

Doanh thu thuần 9T đạt 264 tỷ đồng (-38% YoY), trong khi

Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 199 tỷ đồng (+36% YoY).

Như vậy, doanh thu mới chỉ hoàn thành 71%, còn LNST hoàn thành 91% dự báo năm 2025 của chúng tôi.

Tỷ lệ hoàn thành cao của LNST chủ yếu đến từ các yếu tố ngoài hoạt động sản xuất kinh doanh, bao gồm:

Khoản thu nhập cổ tức lớn từ CTCP Nước – Môi trường Bình Dương (BWE);

Mức cổ tức cao hơn kỳ vọng từ CTCP Nước Đồng Nai;

Không còn khoản trích lập dự phòng đáng kể cho công ty liên kết;

Tác động tích cực từ chênh lệch tỷ giá thấp trong nửa đầu năm.

Nguyên nhân chính khiến doanh thu sụt giảm

Doanh thu giảm mạnh chủ yếu do:

Hiệu ứng nền cao của năm 2024, khi doanh thu thương mại tháng 5 ghi nhận ở mức bất thường;

Sản lượng nước thương phẩm giảm 6,7% YoY, phản ánh nhu cầu giảm tại một số khu công nghiệp;

Giá bán trung bình cho BWE điều chỉnh giảm kể từ ngày 01/03/2025, làm giảm biên lợi nhuận của mảng sản xuất nước.

Mảng sản xuất nước ghi nhận lợi nhuận thấp hơn dự báo

Sau khi loại trừ các khoản thu nhập cổ tức, LNST từ mảng sản xuất nước trong 9 tháng ước đạt 59 tỷ đồng (-54% YoY), tương đương 75% dự báo cả năm.
Điều này phản ánh rõ ràng tác động của sản lượng giảm và giá bán thấp hơn, dù chi phí hoạt động đã được kiểm soát ổn định.

Triển vọng và rủi ro dự báo năm 2025

Chúng tôi ghi nhận rủi ro giảm nhẹ đối với dự báo LNST năm 2025, do:

Sản lượng tiêu thụ trong quý 3 thấp hơn kỳ vọng, và khả năng phục hồi nhu cầu công nghiệp còn chậm trong quý cuối năm;

Giá bán trung bình thấp hơn kế hoạch do điều chỉnh hợp đồng với BWE.

Tuy nhiên, dòng tiền cổ tức ổn định từ BWE và Nước Đồng Nai vẫn sẽ là yếu tố hỗ trợ đáng kể cho lợi nhuận ròng của TDM trong năm 2025.

Kết luận

Dù hoạt động sản xuất nước của TDM đang gặp thách thức ngắn hạn do sản lượng sụt giảm và điều chỉnh giá bán, nguồn thu tài chính mạnh mẽ từ các công ty liên kết đã giúp LNST 9 tháng đầu năm tăng trưởng tích cực.

Trong trung hạn, hiệu quả đầu tư vào BWE và các công ty nước vệ tinh tiếp tục là động lực chính duy trì lợi nhuận của TDM, song chúng tôi khuyến nghị theo dõi sát diễn biến sản lượng tiêu thụ trong quý 4 để đánh giá triển vọng tăng trưởng bền vững của mảng sản xuất cốt lõi.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996