CTCP Tập đo&#224;n Masan (HSX: MSN) – Vị thế sinh lời vững v&#224;ng dần về cuối năm

Q2/2025: Lợi nhuận bứt ph&#225; nhờ tối ưu m&#244; h&#236;nh kinh doanh

Trong qu&#253; 2/2025, MSN ghi nhận:

Doanh thu thuần đạt 18.315 tỷ đồng (-3% QoQ, -9% YoY).

LNTT đạt 1.846 tỷ đồng (+51% QoQ, +58% YoY), ph&#249; hợp với kỳ vọng.

Động lực tăng trưởng lợi nhuận đến từ:

Tối ưu m&#244; h&#236;nh kinh doanh ở c&#225;c nền tảng từng lỗ (WCM, MSR, MML), tập trung v&#224;o hiệu quả v&#224; sinh lời.

Giảm chi ph&#237; l&#227;i vay nhờ thu hẹp quy m&#244; nợ vay (-11% YoY) v&#224; giảm l&#227;i suất b&#236;nh qu&#226;n (7,4% so với 9–10% ở c&#225;c qu&#253; trước).

Điểm trừ duy nhất đến từ MCH với doanh thu thuần -15% YoY, EBITDA -13% YoY, do quy định thuế mới ở k&#234;nh GT khiến c&#225;c đại l&#253; hạn chế nhập h&#224;ng v&#224; ti&#234;u thụ h&#224;ng tồn kho đ&#227; mua trước đ&#243;.

Triển vọng nửa cuối 2025: Sức mua phục hồi, lợi nhuận cải thiện

Ng&#224;nh h&#224;ng ti&#234;u d&#249;ng thiết yếu/b&#225;ch h&#243;a thường ghi nhận sức mua tốt dần về cuối năm, hỗ trợ cho MCH, MML v&#224; WCM.

MCH dự kiến cải thiện nhờ th&#250;c đẩy SKUs mới (Omachi, Kokomi, Wakeup247) để mở rộng thị phần.

MML hưởng lợi từ gi&#225; heo cao, đồng thời đẩy mạnh mảng c&#243; bi&#234;n lợi nhuận tốt.

WCM tiếp tục mở rộng mạng lưới, tập trung tăng doanh thu tr&#234;n mỗi cửa h&#224;ng.

MSR hưởng lợi từ việc tho&#225;i vốn nền tảng lỗ lớn (H.C. Starck), gi&#225; tungsten tăng mạnh, hoạt động khai th&#225;c thuận lợi – dự kiến c&#243; l&#227;i lần đầu trong năm 2025.

Dự ph&#243;ng Q3/2025:

Doanh thu thuần: 80.844 tỷ đồng (đi ngang YoY).

LNST Cty mẹ: 1.272 tỷ đồng (+81,4% YoY).

EPS: 2.432 đồng/cp (+84% YoY).

Chiến lược d&#224;i hạn: Hướng tới giai đoạn 2 (2025–2030)

MSN bước v&#224;o giai đoạn 2 với mục ti&#234;u mở rộng mạng lưới – tăng thị phần – cải thiện lợi nhuận th&#244;ng qua số h&#243;a v&#224; tự động h&#243;a:

Mở rộng thị trường cho c&#225;c thương hiệu chủ lực (Nam Ngư, Chinsu, Omachi, Kokomi, Wakeup247) v&#224; hệ thống WCM.

Cải thiện bi&#234;n lợi nhuận cho c&#225;c mảng từng lỗ (WCM, MML, MSR, PLH) về mức trung b&#236;nh ng&#224;nh tại ch&#226;u &#193;.

Tận dụng hệ sinh th&#225;i với ba mảnh gh&#233;p chiến lược: Mạng lưới – Thị phần chi ti&#234;u – Hội vi&#234;n.

Định gi&#225; v&#224; khuyến nghị

Định gi&#225; theo phương ph&#225;p SoTP, gi&#225; hợp l&#253; MSN:

2025: 85.700 đồng/cp

2026: 93.400 đồng/cp

P/E fwd 2025: 35,2x.

So với gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 23/09/2025, ch&#250;ng t&#244;i đưa ra khuyến nghị:
&#128073; T&#205;CH LŨY cho cổ phiếu MSN.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

CTCP Tập đoàn Masan (HSX: MSN) – Vị thế sinh lời vững vàng dần về cuối năm

Q2/2025: Lợi nhuận bứt phá nhờ tối ưu mô hình kinh doanh

Trong quý 2/2025, MSN ghi nhận:

Doanh thu thuần đạt 18.315 tỷ đồng (-3% QoQ, -9% YoY).

LNTT đạt 1.846 tỷ đồng (+51% QoQ, +58% YoY), phù hợp với kỳ vọng.

Động lực tăng trưởng lợi nhuận đến từ:

Tối ưu mô hình kinh doanh ở các nền tảng từng lỗ (WCM, MSR, MML), tập trung vào hiệu quả và sinh lời.

Giảm chi phí lãi vay nhờ thu hẹp quy mô nợ vay (-11% YoY) và giảm lãi suất bình quân (7,4% so với 9–10% ở các quý trước).

Điểm trừ duy nhất đến từ MCH với doanh thu thuần -15% YoY, EBITDA -13% YoY, do quy định thuế mới ở kênh GT khiến các đại lý hạn chế nhập hàng và tiêu thụ hàng tồn kho đã mua trước đó.

Triển vọng nửa cuối 2025: Sức mua phục hồi, lợi nhuận cải thiện

Ngành hàng tiêu dùng thiết yếu/bách hóa thường ghi nhận sức mua tốt dần về cuối năm, hỗ trợ cho MCH, MML và WCM.

MCH dự kiến cải thiện nhờ thúc đẩy SKUs mới (Omachi, Kokomi, Wakeup247) để mở rộng thị phần.

MML hưởng lợi từ giá heo cao, đồng thời đẩy mạnh mảng có biên lợi nhuận tốt.

WCM tiếp tục mở rộng mạng lưới, tập trung tăng doanh thu trên mỗi cửa hàng.

MSR hưởng lợi từ việc thoái vốn nền tảng lỗ lớn (H.C. Starck), giá tungsten tăng mạnh, hoạt động khai thác thuận lợi – dự kiến có lãi lần đầu trong năm 2025.

Dự phóng Q3/2025:

Doanh thu thuần: 80.844 tỷ đồng (đi ngang YoY).

LNST Cty mẹ: 1.272 tỷ đồng (+81,4% YoY).

EPS: 2.432 đồng/cp (+84% YoY).

Chiến lược dài hạn: Hướng tới giai đoạn 2 (2025–2030)

MSN bước vào giai đoạn 2 với mục tiêu mở rộng mạng lưới – tăng thị phần – cải thiện lợi nhuận thông qua số hóa và tự động hóa:

Mở rộng thị trường cho các thương hiệu chủ lực (Nam Ngư, Chinsu, Omachi, Kokomi, Wakeup247) và hệ thống WCM.

Cải thiện biên lợi nhuận cho các mảng từng lỗ (WCM, MML, MSR, PLH) về mức trung bình ngành tại châu Á.

Tận dụng hệ sinh thái với ba mảnh ghép chiến lược: Mạng lưới – Thị phần chi tiêu – Hội viên.

Định giá và khuyến nghị

Định giá theo phương pháp SoTP, giá hợp lý MSN:

2025: 85.700 đồng/cp

2026: 93.400 đồng/cp

P/E fwd 2025: 35,2x.

So với giá đóng cửa ngày 23/09/2025, chúng tôi đưa ra khuyến nghị:
👉 TÍCH LŨY cho cổ phiếu MSN.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996