CTCP Đường Quảng Ng&#227;i (UpCOM: QNS)
Kỳ vọng “cơn gi&#243; ngược” ng&#224;nh đường dần qua đi
KQKD Q2-2025: Ng&#224;nh đường k&#236;m h&#227;m tăng trưởng, mảng sữa vẫn duy tr&#236; vai tr&#242; trụ cột

Doanh thu thuần đạt 2.956 tỷ đồng (+4,8% YoY) v&#224; LNST Cty mẹ đạt 546 tỷ đồng (-20,9% YoY), thấp hơn 11% so với dự b&#225;o.

Mảng đường sụt giảm mạnh với sản lượng -5,3% YoY v&#224; gi&#225; b&#225;n -4,9% YoY, do ảnh hưởng từ Nghị định 70, cạnh tranh từ đường nhập lậu v&#224; siro ng&#244;, trong khi vụ m&#249;a m&#237;a 23/24 – 24/25 dồi d&#224;o khiến tồn kho to&#224;n ng&#224;nh tăng cao.

Mảng sữa đậu n&#224;nh vẫn l&#224; điểm s&#225;ng: sản lượng tăng 2,7% YoY, tiếp tục mở rộng thị phần trong ph&#226;n kh&#250;c sữa hạt cao cấp. Tuy nhi&#234;n, tăng trưởng n&#224;y chưa đủ b&#249; đắp cho sự sụt giảm của mảng đường.

Ngo&#224;i ra, mảng điện sinh khối v&#224; c&#225;c sản phẩm mới cũng c&#243; cải thiện, gi&#250;p doanh thu Q2 tăng +30,2% QoQ.

Triển vọng 2025: Ng&#224;nh đường chạm đ&#225;y v&#224; phục hồi dần

Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng cung – cầu ng&#224;nh đường c&#226;n bằng hơn về cuối năm, sản lượng ti&#234;u thụ cải thiện dần, gi&#225; đường tạo đ&#225;y quanh 18.000 – 18.200 đồng/kg.

C&#225;c r&#224;o cản ngắn hạn (Nghị định 70, tồn kho cao, đường nhập lậu) được dự b&#225;o sẽ hạ nhiệt dần nhờ:

Biện ph&#225;p kiểm so&#225;t đường lậu từ Ch&#237;nh phủ &amp; Hiệp hội M&#237;a đường.

Tồn kho tại c&#225;c nh&#224; m&#225;y giảm xuống mức hợp l&#253;.

Nhu cầu ti&#234;u thụ phục hồi khi c&#225;c đại l&#253;, nh&#224; b&#225;n lẻ th&#237;ch ứng với quy định mới.

Tuy vậy, về trung hạn, tăng trưởng ng&#224;nh đường b&#227;o h&#242;a (+3-4% YoY), cạnh tranh trong v&#224; ngo&#224;i nước c&#242;n gay gắt, khiến gi&#225; đường kh&#243; bật tăng mạnh.

Động lực d&#224;i hạn: Sữa &amp; Ethanol

Mảng sữa (Vinasoy, thị phần &gt;85%): kỳ vọng tăng trưởng sản lượng 8,7% YoY, tiếp tục l&#224; trụ cột tăng trưởng của QNS.

Mảng Ethanol: Lộ tr&#236;nh sử dụng xăng E10 từ 2026 l&#224; t&#237;n hiệu t&#237;ch cực. Nh&#224; m&#225;y Ethanol của QNS (chạy thử 2027, vận h&#224;nh từ 2028) sẽ hưởng lợi khi nhu cầu trong nước vượt xa c&#244;ng suất hiện tại.

Dự ph&#243;ng &amp; định gi&#225;

Q3-2025: Doanh thu thuần 2.943 tỷ đồng (+8,0% YoY), LNST Cty mẹ 553 tỷ đồng (+41,1% QoQ).

Cả năm 2025: Doanh thu thuần 10.524 tỷ đồng (+2,7% YoY), LNST 2.035 tỷ đồng (-14,4% YoY), EPS 5.536 đồng.

Định gi&#225; theo SoTP &amp; DCF (tỷ trọng 60:40), gi&#225; mục ti&#234;u 12 th&#225;ng l&#224; 54.300 đồng/cp (bao gồm cổ tức tiền mặt), tương ứng PE fwd 2025 9,2x.

Cổ tức – yếu tố hấp dẫn với NĐT ưa d&#242;ng tiền

QNS duy tr&#236; ch&#237;nh s&#225;ch trả cổ tức tiền mặt 55% LNST/năm, tương đương tỷ suất 6,5 – 11%/năm, cao hơn l&#227;i suất tiền gửi (4 – 5%). Đ&#226;y l&#224; yếu tố then chốt khiến QNS ph&#249; hợp với NĐT t&#236;m kiếm chiến lược cổ tức ổn định.

Khuyến nghị

Với triển vọng ng&#224;nh đường phục hồi dần v&#224; mảng sữa tiếp tục giữ vai tr&#242; trụ cột, c&#249;ng với yếu tố cổ tức hấp dẫn, ch&#250;ng t&#244;i đưa ra khuyến nghị:

&#128073; T&#205;CH LŨY (Accumulate) đối với QNS – d&#224;nh cho NĐT trung – d&#224;i hạn, ưu ti&#234;n chiến lược cổ tức ổn định kết hợp tiềm năng phục hồi ng&#224;nh đường.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

CTCP Đường Quảng Ngãi (UpCOM: QNS)
Kỳ vọng “cơn gió ngược” ngành đường dần qua đi
KQKD Q2-2025: Ngành đường kìm hãm tăng trưởng, mảng sữa vẫn duy trì vai trò trụ cột

Doanh thu thuần đạt 2.956 tỷ đồng (+4,8% YoY) và LNST Cty mẹ đạt 546 tỷ đồng (-20,9% YoY), thấp hơn 11% so với dự báo.

Mảng đường sụt giảm mạnh với sản lượng -5,3% YoY và giá bán -4,9% YoY, do ảnh hưởng từ Nghị định 70, cạnh tranh từ đường nhập lậu và siro ngô, trong khi vụ mùa mía 23/24 – 24/25 dồi dào khiến tồn kho toàn ngành tăng cao.

Mảng sữa đậu nành vẫn là điểm sáng: sản lượng tăng 2,7% YoY, tiếp tục mở rộng thị phần trong phân khúc sữa hạt cao cấp. Tuy nhiên, tăng trưởng này chưa đủ bù đắp cho sự sụt giảm của mảng đường.

Ngoài ra, mảng điện sinh khối và các sản phẩm mới cũng có cải thiện, giúp doanh thu Q2 tăng +30,2% QoQ.

Triển vọng 2025: Ngành đường chạm đáy và phục hồi dần

Chúng tôi kỳ vọng cung – cầu ngành đường cân bằng hơn về cuối năm, sản lượng tiêu thụ cải thiện dần, giá đường tạo đáy quanh 18.000 – 18.200 đồng/kg.

Các rào cản ngắn hạn (Nghị định 70, tồn kho cao, đường nhập lậu) được dự báo sẽ hạ nhiệt dần nhờ:

Biện pháp kiểm soát đường lậu từ Chính phủ & Hiệp hội Mía đường.

Tồn kho tại các nhà máy giảm xuống mức hợp lý.

Nhu cầu tiêu thụ phục hồi khi các đại lý, nhà bán lẻ thích ứng với quy định mới.

Tuy vậy, về trung hạn, tăng trưởng ngành đường bão hòa (+3-4% YoY), cạnh tranh trong và ngoài nước còn gay gắt, khiến giá đường khó bật tăng mạnh.

Động lực dài hạn: Sữa & Ethanol

Mảng sữa (Vinasoy, thị phần >85%): kỳ vọng tăng trưởng sản lượng 8,7% YoY, tiếp tục là trụ cột tăng trưởng của QNS.

Mảng Ethanol: Lộ trình sử dụng xăng E10 từ 2026 là tín hiệu tích cực. Nhà máy Ethanol của QNS (chạy thử 2027, vận hành từ 2028) sẽ hưởng lợi khi nhu cầu trong nước vượt xa công suất hiện tại.

Dự phóng & định giá

Q3-2025: Doanh thu thuần 2.943 tỷ đồng (+8,0% YoY), LNST Cty mẹ 553 tỷ đồng (+41,1% QoQ).

Cả năm 2025: Doanh thu thuần 10.524 tỷ đồng (+2,7% YoY), LNST 2.035 tỷ đồng (-14,4% YoY), EPS 5.536 đồng.

Định giá theo SoTP & DCF (tỷ trọng 60:40), giá mục tiêu 12 tháng là 54.300 đồng/cp (bao gồm cổ tức tiền mặt), tương ứng PE fwd 2025 9,2x.

Cổ tức – yếu tố hấp dẫn với NĐT ưa dòng tiền

QNS duy trì chính sách trả cổ tức tiền mặt 55% LNST/năm, tương đương tỷ suất 6,5 – 11%/năm, cao hơn lãi suất tiền gửi (4 – 5%). Đây là yếu tố then chốt khiến QNS phù hợp với NĐT tìm kiếm chiến lược cổ tức ổn định.

Khuyến nghị

Với triển vọng ngành đường phục hồi dần và mảng sữa tiếp tục giữ vai trò trụ cột, cùng với yếu tố cổ tức hấp dẫn, chúng tôi đưa ra khuyến nghị:

👉 TÍCH LŨY (Accumulate) đối với QNS – dành cho NĐT trung – dài hạn, ưu tiên chiến lược cổ tức ổn định kết hợp tiềm năng phục hồi ngành đường.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996