VGI – “Techco h&#243;a” để bứt ph&#225;: Cơ hội hay đ&#227; phản &#225;nh đủ v&#224;o gi&#225;?

Tổng CTCP Đầu tư Quốc tế Viettel (UPCoM: VGI) đang bước v&#224;o giai đoạn chuyển m&#236;nh mạnh mẽ, với chiến lược “techco h&#243;a” – biến m&#236;nh từ một nh&#224; cung cấp dịch vụ viễn th&#244;ng truyền thống th&#224;nh một doanh nghiệp c&#244;ng nghệ số đa dịch vụ.

Dựa tr&#234;n phương ph&#225;p chiết khấu d&#242;ng tiền 5 năm (DCF), ch&#250;ng t&#244;i x&#225;c định gi&#225; trị hợp l&#253; 12 th&#225;ng tới của cổ phiếu VGI ở mức 77.200 đồng/CP, tương ứng P/E dự ph&#243;ng 2025 = 36,0 lần v&#224; P/B = 5,9 lần. Cộng th&#234;m cổ tức tiền mặt 750 đồng/CP, mức gi&#225; hiện tại theo ch&#250;ng t&#244;i đ&#227; phản &#225;nh đầy đủ triển vọng d&#224;i hạn. Do đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP.

1. Mảng viễn th&#244;ng truyền thống – Vẫn l&#224; “cỗ m&#225;y in tiền” d&#249; đ&#227; b&#227;o h&#242;a

D&#249; đ&#227; bước v&#224;o giai đoạn b&#227;o h&#242;a, dịch vụ viễn th&#244;ng truyền thống của VGI vẫn duy tr&#236; tốc độ tăng trưởng cao hơn trung b&#236;nh thế giới với CAGR 2020 – 2024 đạt 15%. Động lực ch&#237;nh đến từ:

4G tại ch&#226;u Phi v&#224; FTTH tại Đ&#244;ng Nam &#193;

Sắp tới l&#224; 5G, mở ra chu kỳ doanh thu mới

Ch&#250;ng t&#244;i dự ph&#243;ng doanh thu mảng n&#224;y CAGR 6,9%/năm từ 29.148 tỷ (2024) l&#234;n 40.632 tỷ đồng (2029), nhờ tăng trung b&#236;nh 3 triệu thu&#234; bao/năm, b&#249; đắp cho ARPU duy tr&#236; hoặc giảm nhẹ do dịch vụ phổ biến hơn.

2. Dịch vụ số – “Cỗ m&#225;y tăng trưởng” mới

Năm 2024, mảng dịch vụ số của VGI tăng trưởng gần 70%, đạt 5.376 tỷ đồng, chiếm 15,2% doanh thu.
Dự kiến đến 2029, con số n&#224;y sẽ tăng gấp hơn 3 lần, l&#234;n 17.719 tỷ đồng, chiếm 30,1% doanh thu (CAGR 26,9%).

Động lực tăng trưởng đến từ:

Khoảng trống lớn trong hệ thống thanh to&#225;n ng&#226;n h&#224;ng tại c&#225;c thị trường mới nổi như Burundi, Mozambique, Haiti, Đ&#244;ng Timor.

Lợi thế nội lực từ Việt Nam – kế thừa kinh nghiệm v&#224; c&#244;ng nghệ của C&#244;ng ty mẹ Viettel.

Sự ủng hộ từ ch&#237;nh phủ c&#225;c nước trong chiến lược chuyển đổi số quốc gia.

3. Điểm s&#225;ng t&#224;i ch&#237;nh &amp; thị phần

Ho&#224;n vốn ở 5/9 thị trường v&#224;o năm 2025, tỷ lệ ho&#224;n vốn to&#224;n danh mục đạt 85%.

Số 1 thị phần thu&#234; bao ở 7/9 thị trường, nền tảng vững cho mở rộng dịch vụ gia tăng.

T&#224;i ch&#237;nh l&#224;nh mạnh: Nợ vay giảm, ghi nhận lợi nhuận từ 2022, d&#242;ng tiền ổn định hơn.

ROE 2024 đạt 15,7%, cải thiện vượt bậc từ -1,3% năm 2021 nhờ bi&#234;n lợi nhuận r&#242;ng mở rộng v&#224; đ&#242;n bẩy thấp.

4. Rủi ro cần theo d&#245;i

Tăng trưởng thu&#234; bao &amp; ARPU c&#243; thể thấp hơn dự b&#225;o.

Rủi ro tỷ gi&#225; từ c&#225;c thị trường ngoại tệ yếu.

Yếu tố bất định ch&#237;nh trị &amp; thi&#234;n tai tại Myanmar, Haiti… g&#226;y gi&#225;n đoạn hoạt động.

5. Triển vọng đầu tư

Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o giai đoạn 2025 – 2029, VGI kh&#244;ng mở thị trường mới m&#224; tập trung khai th&#225;c 09 thị trường hiện hữu. Triển vọng tăng trưởng đến từ việc dịch vụ số chiếm tỷ trọng ng&#224;y c&#224;ng lớn trong cơ cấu doanh thu.

Rủi ro tăng gi&#225;: Nếu VGI mở th&#234;m 1 – 2 thị trường mới tiềm năng, gi&#225; trị doanh nghiệp c&#243; thể bứt ph&#225; hơn kịch bản hiện tại.

Rủi ro giảm gi&#225;: Nếu c&#225;c yếu tố bất định xảy ra đồng thời với việc kế hoạch mở rộng bị tr&#236; ho&#227;n.

&#128161; Th&#244;ng điệp d&#224;nh cho nh&#224; đầu tư: VGI đang chuyển m&#236;nh từ một “telco” thuần t&#250;y sang một “techco” đa dịch vụ, khai th&#225;c sức mạnh thị trường mới nổi. Gi&#225; hiện tại đ&#227; phản &#225;nh kh&#225; đầy đủ tiềm năng, nhưng bất kỳ th&#244;ng tin mở rộng thị trường hay tăng trưởng vượt kỳ vọng n&#224;o cũng c&#243; thể tạo s&#243;ng tăng gi&#225;.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

VGI – “Techco hóa” để bứt phá: Cơ hội hay đã phản ánh đủ vào giá?

Tổng CTCP Đầu tư Quốc tế Viettel (UPCoM: VGI) đang bước vào giai đoạn chuyển mình mạnh mẽ, với chiến lược “techco hóa” – biến mình từ một nhà cung cấp dịch vụ viễn thông truyền thống thành một doanh nghiệp công nghệ số đa dịch vụ.

Dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền 5 năm (DCF), chúng tôi xác định giá trị hợp lý 12 tháng tới của cổ phiếu VGI ở mức 77.200 đồng/CP, tương ứng P/E dự phóng 2025 = 36,0 lần và P/B = 5,9 lần. Cộng thêm cổ tức tiền mặt 750 đồng/CP, mức giá hiện tại theo chúng tôi đã phản ánh đầy đủ triển vọng dài hạn. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP.

1. Mảng viễn thông truyền thống – Vẫn là “cỗ máy in tiền” dù đã bão hòa

Dù đã bước vào giai đoạn bão hòa, dịch vụ viễn thông truyền thống của VGI vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao hơn trung bình thế giới với CAGR 2020 – 2024 đạt 15%. Động lực chính đến từ:

4G tại châu Phi và FTTH tại Đông Nam Á

Sắp tới là 5G, mở ra chu kỳ doanh thu mới

Chúng tôi dự phóng doanh thu mảng này CAGR 6,9%/năm từ 29.148 tỷ (2024) lên 40.632 tỷ đồng (2029), nhờ tăng trung bình 3 triệu thuê bao/năm, bù đắp cho ARPU duy trì hoặc giảm nhẹ do dịch vụ phổ biến hơn.

2. Dịch vụ số – “Cỗ máy tăng trưởng” mới

Năm 2024, mảng dịch vụ số của VGI tăng trưởng gần 70%, đạt 5.376 tỷ đồng, chiếm 15,2% doanh thu.
Dự kiến đến 2029, con số này sẽ tăng gấp hơn 3 lần, lên 17.719 tỷ đồng, chiếm 30,1% doanh thu (CAGR 26,9%).

Động lực tăng trưởng đến từ:

Khoảng trống lớn trong hệ thống thanh toán ngân hàng tại các thị trường mới nổi như Burundi, Mozambique, Haiti, Đông Timor.

Lợi thế nội lực từ Việt Nam – kế thừa kinh nghiệm và công nghệ của Công ty mẹ Viettel.

Sự ủng hộ từ chính phủ các nước trong chiến lược chuyển đổi số quốc gia.

3. Điểm sáng tài chính & thị phần

Hoàn vốn ở 5/9 thị trường vào năm 2025, tỷ lệ hoàn vốn toàn danh mục đạt 85%.

Số 1 thị phần thuê bao ở 7/9 thị trường, nền tảng vững cho mở rộng dịch vụ gia tăng.

Tài chính lành mạnh: Nợ vay giảm, ghi nhận lợi nhuận từ 2022, dòng tiền ổn định hơn.

ROE 2024 đạt 15,7%, cải thiện vượt bậc từ -1,3% năm 2021 nhờ biên lợi nhuận ròng mở rộng và đòn bẩy thấp.

4. Rủi ro cần theo dõi

Tăng trưởng thuê bao & ARPU có thể thấp hơn dự báo.

Rủi ro tỷ giá từ các thị trường ngoại tệ yếu.

Yếu tố bất định chính trị & thiên tai tại Myanmar, Haiti… gây gián đoạn hoạt động.

5. Triển vọng đầu tư

Chúng tôi dự báo giai đoạn 2025 – 2029, VGI không mở thị trường mới mà tập trung khai thác 09 thị trường hiện hữu. Triển vọng tăng trưởng đến từ việc dịch vụ số chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong cơ cấu doanh thu.

Rủi ro tăng giá: Nếu VGI mở thêm 1 – 2 thị trường mới tiềm năng, giá trị doanh nghiệp có thể bứt phá hơn kịch bản hiện tại.

Rủi ro giảm giá: Nếu các yếu tố bất định xảy ra đồng thời với việc kế hoạch mở rộng bị trì hoãn.

💡 Thông điệp dành cho nhà đầu tư: VGI đang chuyển mình từ một “telco” thuần túy sang một “techco” đa dịch vụ, khai thác sức mạnh thị trường mới nổi. Giá hiện tại đã phản ánh khá đầy đủ tiềm năng, nhưng bất kỳ thông tin mở rộng thị trường hay tăng trưởng vượt kỳ vọng nào cũng có thể tạo sóng tăng giá.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996