QNS – Cập nhật KQKD sơ bộ th&#225;ng 4/2025: Đường tăng sản lượng, sữa giữ phong độ, bi&#234;n lợi nhuận chịu &#225;p lực

Ch&#250;ng t&#244;i ghi nhận kết quả kinh doanh sơ bộ th&#225;ng 4/2025 của CTCP Đường Quảng Ng&#227;i (QNS) với một số điểm nổi bật như sau:

1. Kết quả kinh doanh tổng quan:
Doanh thu thuần: đạt 1.009 tỷ đồng, tăng +17,7% MoM v&#224; +12,1% YoY. Động lực ch&#237;nh đến từ sự hồi phục sản lượng đường v&#224; hiệu quả duy tr&#236; của mảng sữa.
Lợi nhuận trước thuế: đạt 182 tỷ đồng, tăng +7,1% MoM nhưng giảm -19,1% YoY, chủ yếu do bi&#234;n lợi nhuận gộp ng&#224;nh đường sụt giảm mạnh.
2. Ph&#226;n t&#237;ch chi tiết theo mảng hoạt động:
Mảng Đường:
Doanh thu: đạt 328 tỷ đồng (+38,4% MoM; đi ngang YoY).
Sản lượng ti&#234;u thụ: đạt 18.000 tấn (+5,9% YoY).
Gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n: 18.222 đồng/kg (-4,7% YoY).
Chiến lược đẩy mạnh sản lượng trong c&#225;c qu&#253; tới l&#224; bước đi đ&#250;ng hướng để khai th&#225;c hiệu quả v&#249;ng nguy&#234;n liệu m&#237;a v&#224; c&#244;ng suất &#233;p mới. Tuy nhi&#234;n, gi&#225; đường giảm v&#224; bi&#234;n lợi nhuận bị thu hẹp l&#224; điều tất yếu, trong bối cảnh:

“Thị trường đường trong nước vẫn đang thừa cung. Đường nhập lậu v&#224; nhập khẩu từ ASEAN tiếp tục chiếm ưu thế, khiến đường m&#237;a nội địa kh&#243; ti&#234;u thụ. C&#225;c nh&#224; m&#225;y đường hiện đ&#227; k&#237;n kho.” – &#244;ng Nguyễn Văn Lộc, Chủ tịch Hiệp hội M&#237;a đường Việt Nam (cuối T3/2025).

Bi&#234;n lợi nhuận gộp mảng đường: chỉ đạt 18,3%, giảm 280bps MoM v&#224; 1.248bps YoY. Nhiều khả năng QNS đ&#227; phải gia tăng chiết khấu b&#225;n h&#224;ng để k&#237;ch cầu ti&#234;u thụ.
Mảng Sữa:
Doanh thu: đạt 408 tỷ đồng (+14,3% MoM; +23,6% YoY).
Sản lượng ti&#234;u thụ: tăng +10,0% YoY.
Gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n: tăng +12,4% YoY nhờ:
Tỷ trọng sản phẩm cao cấp (Famigold) tăng mạnh.
Điều chỉnh ch&#237;nh s&#225;ch khuyến m&#227;i linh hoạt: giảm h&#236;nh thức khuyến m&#227;i trực tiếp, tăng chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng thay v&#236; ảnh hưởng đến bi&#234;n lợi nhuận gộp.
Bi&#234;n lợi nhuận gộp mảng sữa: đạt 17,2% (+203bps MoM; -284bps YoY), phục hồi so với th&#225;ng trước nhưng vẫn thấp hơn c&#249;ng kỳ do &#225;p lực cạnh tranh.
3. Quan điểm chuy&#234;n vi&#234;n:
Mảng sữa tiếp tục l&#224; điểm s&#225;ng ổn định của QNS với tăng trưởng tốt về cả doanh thu v&#224; lợi nhuận. Tuy nhi&#234;n, mảng đường sẽ l&#224; yếu tố then chốt ảnh hưởng đến xu hướng gi&#225; cổ phiếu trong thời gian tới.

Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng QNS sẽ tiếp tục đẩy mạnh sản lượng đường đầu ra nhờ mở rộng v&#249;ng nguy&#234;n liệu v&#224; tăng c&#244;ng suất &#233;p trong ni&#234;n vụ 2024–2025.
D&#249; vậy, việc tăng sản lượng sẽ đ&#225;nh đổi bằng khả năng giảm gi&#225; b&#225;n v&#224; thu hẹp bi&#234;n lợi nhuận, nhất l&#224; khi cạnh tranh với đường lậu tiếp tục gay gắt.
4. Định gi&#225; v&#224; khuyến nghị:
Trong kịch bản gi&#225; đường giảm nhẹ v&#224; ổn định quanh 18.600 đồng/kg đến cuối năm (ngang mức thời điểm ch&#237;nh s&#225;ch chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; v&#224; trợ cấp với đường Th&#225;i Lan c&#243; hiệu lực từ T8/2023), ch&#250;ng t&#244;i định gi&#225; QNS ở mức 49.100 đồng/cổ phiếu.
Phương ph&#225;p định gi&#225;: kết hợp DCF v&#224; SoTP theo tỷ trọng 50:50.
Khuyến nghị: T&#205;CH LŨY với triển vọng ổn định ở mảng sữa v&#224; chiến lược tăng quy m&#244; mảng đường hợp l&#253;.
Tuy nhi&#234;n, nếu gi&#225; đường giảm mạnh hơn ngưỡng 18.600 đồng/kg, QNS sẽ đối mặt rủi ro giảm gi&#225; mục ti&#234;u do bi&#234;n lợi nhuận bị x&#243;i m&#242;n.
Tổng kết: QNS đang đi đ&#250;ng hướng trong việc mở rộng quy m&#244; v&#224; giữ vững thị phần, đặc biệt ở mảng sữa. Nhưng nh&#224; đầu tư cần lưu &#253; rủi ro từ &#225;p lực gi&#225; đường, yếu tố then chốt sẽ chi phối bi&#234;n lợi nhuận v&#224; triển vọng cổ phiếu trong nửa cuối năm.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng kho&#225;n? H&#227;y li&#234;n hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (th&#244;ng tin li&#234;n hệ trong trang tiểu sử).
✅ Zalo/SĐT 0978 948 996

QNS – Cập nhật KQKD sơ bộ tháng 4/2025: Đường tăng sản lượng, sữa giữ phong độ, biên lợi nhuận chịu áp lực

Chúng tôi ghi nhận kết quả kinh doanh sơ bộ tháng 4/2025 của CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS) với một số điểm nổi bật như sau:

1. Kết quả kinh doanh tổng quan:
Doanh thu thuần: đạt 1.009 tỷ đồng, tăng +17,7% MoM và +12,1% YoY. Động lực chính đến từ sự hồi phục sản lượng đường và hiệu quả duy trì của mảng sữa.
Lợi nhuận trước thuế: đạt 182 tỷ đồng, tăng +7,1% MoM nhưng giảm -19,1% YoY, chủ yếu do biên lợi nhuận gộp ngành đường sụt giảm mạnh.
2. Phân tích chi tiết theo mảng hoạt động:
Mảng Đường:
Doanh thu: đạt 328 tỷ đồng (+38,4% MoM; đi ngang YoY).
Sản lượng tiêu thụ: đạt 18.000 tấn (+5,9% YoY).
Giá bán bình quân: 18.222 đồng/kg (-4,7% YoY).
Chiến lược đẩy mạnh sản lượng trong các quý tới là bước đi đúng hướng để khai thác hiệu quả vùng nguyên liệu mía và công suất ép mới. Tuy nhiên, giá đường giảm và biên lợi nhuận bị thu hẹp là điều tất yếu, trong bối cảnh:

“Thị trường đường trong nước vẫn đang thừa cung. Đường nhập lậu và nhập khẩu từ ASEAN tiếp tục chiếm ưu thế, khiến đường mía nội địa khó tiêu thụ. Các nhà máy đường hiện đã kín kho.” – ông Nguyễn Văn Lộc, Chủ tịch Hiệp hội Mía đường Việt Nam (cuối T3/2025).

Biên lợi nhuận gộp mảng đường: chỉ đạt 18,3%, giảm 280bps MoM và 1.248bps YoY. Nhiều khả năng QNS đã phải gia tăng chiết khấu bán hàng để kích cầu tiêu thụ.
Mảng Sữa:
Doanh thu: đạt 408 tỷ đồng (+14,3% MoM; +23,6% YoY).
Sản lượng tiêu thụ: tăng +10,0% YoY.
Giá bán bình quân: tăng +12,4% YoY nhờ:
Tỷ trọng sản phẩm cao cấp (Famigold) tăng mạnh.
Điều chỉnh chính sách khuyến mãi linh hoạt: giảm hình thức khuyến mãi trực tiếp, tăng chi phí bán hàng thay vì ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp.
Biên lợi nhuận gộp mảng sữa: đạt 17,2% (+203bps MoM; -284bps YoY), phục hồi so với tháng trước nhưng vẫn thấp hơn cùng kỳ do áp lực cạnh tranh.
3. Quan điểm chuyên viên:
Mảng sữa tiếp tục là điểm sáng ổn định của QNS với tăng trưởng tốt về cả doanh thu và lợi nhuận. Tuy nhiên, mảng đường sẽ là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến xu hướng giá cổ phiếu trong thời gian tới.

Chúng tôi kỳ vọng QNS sẽ tiếp tục đẩy mạnh sản lượng đường đầu ra nhờ mở rộng vùng nguyên liệu và tăng công suất ép trong niên vụ 2024–2025.
Dù vậy, việc tăng sản lượng sẽ đánh đổi bằng khả năng giảm giá bán và thu hẹp biên lợi nhuận, nhất là khi cạnh tranh với đường lậu tiếp tục gay gắt.
4. Định giá và khuyến nghị:
Trong kịch bản giá đường giảm nhẹ và ổn định quanh 18.600 đồng/kg đến cuối năm (ngang mức thời điểm chính sách chống bán phá giá và trợ cấp với đường Thái Lan có hiệu lực từ T8/2023), chúng tôi định giá QNS ở mức 49.100 đồng/cổ phiếu.
Phương pháp định giá: kết hợp DCF và SoTP theo tỷ trọng 50:50.
Khuyến nghị: TÍCH LŨY với triển vọng ổn định ở mảng sữa và chiến lược tăng quy mô mảng đường hợp lý.
Tuy nhiên, nếu giá đường giảm mạnh hơn ngưỡng 18.600 đồng/kg, QNS sẽ đối mặt rủi ro giảm giá mục tiêu do biên lợi nhuận bị xói mòn.
Tổng kết: QNS đang đi đúng hướng trong việc mở rộng quy mô và giữ vững thị phần, đặc biệt ở mảng sữa. Nhưng nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro từ áp lực giá đường, yếu tố then chốt sẽ chi phối biên lợi nhuận và triển vọng cổ phiếu trong nửa cuối năm.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).
✅ Zalo/SĐT 0978 948 996