#AST Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm 5% gi&#225; mục ti&#234;u xuống 64.500 đồng/cổ phiếu v&#224; hạ khuyến nghị của ch&#250;ng t&#244;i đối với AST từ MUA xuống KHẢ QUAN. Gi&#225; cổ phiếu AST đ&#227; tăng 10% trong 5 th&#225;ng qua.

Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm gi&#225; mục ti&#234;u l&#224; do dự b&#225;o LNST sau lợi &#237;ch CĐTS cho năm 2024/25/26 giảm lần lượt 27%/17%/15%, một phần được b&#249; đắp bằng việc ch&#250;ng t&#244;i cập nhật gi&#225; mục ti&#234;u từ cuối năm 2024 sang giữa năm 2025.

Trong năm 2024, ch&#250;ng t&#244;i (1) điều chỉnh giảm dự b&#225;o doanh số/cửa h&#224;ng xuống 7,7 tỷ đồng (so với 8,0 tỷ đồng trước đ&#243;) do t&#226;m l&#253; ti&#234;u d&#249;ng k&#233;m khả quan hơn so với dự kiến v&#224; sự phục hồi chưa ho&#224;n to&#224;n của lượng du kh&#225;ch Trung Quốc chi ti&#234;u cao, v&#224; (2) điều chỉnh giảm dự b&#225;o lợi nhuận của VINACS - dịch vụ cung cấp suất ăn h&#224;ng kh&#244;ng do AST sở hữu 26,7%, do ảnh hưởng t&#225;i cấu tr&#250;c của kh&#225;ch h&#224;ng lớn nhất l&#224; Bamboo Airways.

Trong d&#224;i hạn, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng chi ph&#237; thu&#234; mặt bằng của AST tăng do ch&#237;nh s&#225;ch chia sẻ doanh thu của ACV, một phần được b&#249; đắp bởi số lượng cửa h&#224;ng mở mới nhiều hơn trong trung hạn.

Ch&#250;ng t&#244;i sử dụng dự b&#225;o nội bộ với lượng h&#224;nh kh&#225;ch h&#224;ng kh&#244;ng quốc tế sẽ đạt 45/49/53 triệu lượt v&#224;o năm 2024/25/26 (so với 40/46/50 triệu lượt trước đ&#243;) v&#224; h&#224;nh kh&#225;ch nội địa đạt 74/85/95 triệu lượt (so với 80/85/95 triệu lượt trước đ&#243;).

Gi&#225; mục ti&#234;u của ch&#250;ng t&#244;i tương ứng với P/E trung b&#236;nh năm 2024/25 l&#224; 16,3 lần. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng AST ph&#249; hợp với định gi&#225; cao hơn P/E trượt trung b&#236;nh giai đoạn 2018-2019 l&#224; 15,0 lần trong qu&#225; tr&#236;nh lợi nhuận phục hồi, với dự b&#225;o tăng trưởng LNST h&#224;ng năm đạt 32% trong giai đoạn 2023-2026.

Rủi ro: Lượng du kh&#225;ch quốc tế từ Trung Quốc hoặc Việt Nam thấp hơn dự kiến

Danh mục &amp; Đi&#234;̉m mua bán chi ti&#234;́t trong nhóm trong tường cá nh&#226;n.
Chia sẻ cách đ&#226;̀u tư chứng khoán hi&#234;̣u quả.
Nguy&#234;̃n Duy Anh - Chứng khoán R&#244;̀ng Vi&#234;̣t - ID 001435 - SĐT 0978.948.996
#ChungkhoanRongViet

#AST Chúng tôi điều chỉnh giảm 5% giá mục tiêu xuống 64.500 đồng/cổ phiếu và hạ khuyến nghị của chúng tôi đối với AST từ MUA xuống KHẢ QUAN. Giá cổ phiếu AST đã tăng 10% trong 5 tháng qua.

Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu là do dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho năm 2024/25/26 giảm lần lượt 27%/17%/15%, một phần được bù đắp bằng việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2024 sang giữa năm 2025.

Trong năm 2024, chúng tôi (1) điều chỉnh giảm dự báo doanh số/cửa hàng xuống 7,7 tỷ đồng (so với 8,0 tỷ đồng trước đó) do tâm lý tiêu dùng kém khả quan hơn so với dự kiến và sự phục hồi chưa hoàn toàn của lượng du khách Trung Quốc chi tiêu cao, và (2) điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận của VINACS - dịch vụ cung cấp suất ăn hàng không do AST sở hữu 26,7%, do ảnh hưởng tái cấu trúc của khách hàng lớn nhất là Bamboo Airways.

Trong dài hạn, chúng tôi kỳ vọng chi phí thuê mặt bằng của AST tăng do chính sách chia sẻ doanh thu của ACV, một phần được bù đắp bởi số lượng cửa hàng mở mới nhiều hơn trong trung hạn.

Chúng tôi sử dụng dự báo nội bộ với lượng hành khách hàng không quốc tế sẽ đạt 45/49/53 triệu lượt vào năm 2024/25/26 (so với 40/46/50 triệu lượt trước đó) và hành khách nội địa đạt 74/85/95 triệu lượt (so với 80/85/95 triệu lượt trước đó).

Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/E trung bình năm 2024/25 là 16,3 lần. Chúng tôi cho rằng AST phù hợp với định giá cao hơn P/E trượt trung bình giai đoạn 2018-2019 là 15,0 lần trong quá trình lợi nhuận phục hồi, với dự báo tăng trưởng LNST hàng năm đạt 32% trong giai đoạn 2023-2026.

Rủi ro: Lượng du khách quốc tế từ Trung Quốc hoặc Việt Nam thấp hơn dự kiến

Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.
Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt - ID 001435 - SĐT 0978.948.996
#ChungkhoanRongViet