Trong nh&#243;m th&#233;p, Nam Kim v&#224; CTCP Tập đo&#224;n Hoa Sen (HOSE: HSG) l&#224; hai trường hợp nhạy cảm hơn với biến động chi ph&#237; vốn. Năm 2025, tỷ lệ nợ thuần/vốn chủ sở hữu của Nam Kim dự kiến ở mức 0,68 lần, Hoa Sen l&#224; 0,46 lần. D&#249; chi ph&#237; l&#227;i vay chỉ chiếm khoảng 1,5% doanh thu đối với Nam Kim v&#224; 0,5% với Hoa Sen, mặt bằng l&#227;i suất b&#236;nh qu&#226;n vẫn quanh 3,0–3,3%, song việc l&#227;i suất dịch chuyển l&#234;n một “mặt s&#224;n” mới c&#243; thể l&#224;m x&#243;i m&#242;n lợi nhuận vốn đ&#227; chịu &#225;p lực từ bi&#234;n gộp mỏng. Bi&#234;n lợi nhuận gộp năm 2025 của Nam Kim dự kiến chỉ đạt 5,3%, Hoa Sen khoảng 12,2%, trong khi hệ số khả năng thanh to&#225;n l&#227;i vay (ICR) của Nam Kim ở mức 1,0 lần v&#224; HSG 3,4 lần, cho thấy dư địa an to&#224;n kh&#244;ng qu&#225; lớn nếu chi ph&#237; vốn gia tăng.

Ở chiều ngược lại, Th&#233;p H&#242;a Ph&#225;t (HPG) được đ&#225;nh gi&#225; c&#243; cấu tr&#250;c t&#224;i ch&#237;nh c&#226;n bằng hơn. Tỷ lệ nợ thuần/vốn chủ sở hữu năm 2025 khoảng 0,49 lần, chi ph&#237; l&#227;i vay tương đương 2,0% doanh thu. ICR năm 2025 ước đạt 6,6 lần, phản &#225;nh khả năng trang trải chi ph&#237; l&#227;i vay ở mức an to&#224;n. Sau khi ho&#224;n th&#224;nh dự &#225;n Khu li&#234;n hợp Gang th&#233;p H&#242;a Ph&#225;t Dung Quất 2 trong năm 2025, &#225;p lực vay nợ được kỳ vọng giảm dần trong c&#225;c năm tới. Với bi&#234;n lợi nhuận gộp dự kiến 15,7% v&#224; tỷ suất lợi nhuận tr&#234;n vốn chủ sở hữu (ROE) 12,7%, H&#242;a Ph&#225;t tiếp tục l&#224; doanh nghiệp th&#233;p c&#243; sức chống chịu tốt nhất khi l&#227;i suất duy tr&#236; ở mức cao.

Trong nhóm thép, Nam Kim và CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HOSE: HSG) là hai trường hợp nhạy cảm hơn với biến động chi phí vốn. Năm 2025, tỷ lệ nợ thuần/vốn chủ sở hữu của Nam Kim dự kiến ở mức 0,68 lần, Hoa Sen là 0,46 lần. Dù chi phí lãi vay chỉ chiếm khoảng 1,5% doanh thu đối với Nam Kim và 0,5% với Hoa Sen, mặt bằng lãi suất bình quân vẫn quanh 3,0–3,3%, song việc lãi suất dịch chuyển lên một “mặt sàn” mới có thể làm xói mòn lợi nhuận vốn đã chịu áp lực từ biên gộp mỏng. Biên lợi nhuận gộp năm 2025 của Nam Kim dự kiến chỉ đạt 5,3%, Hoa Sen khoảng 12,2%, trong khi hệ số khả năng thanh toán lãi vay (ICR) của Nam Kim ở mức 1,0 lần và HSG 3,4 lần, cho thấy dư địa an toàn không quá lớn nếu chi phí vốn gia tăng.

Ở chiều ngược lại, Thép Hòa Phát (HPG) được đánh giá có cấu trúc tài chính cân bằng hơn. Tỷ lệ nợ thuần/vốn chủ sở hữu năm 2025 khoảng 0,49 lần, chi phí lãi vay tương đương 2,0% doanh thu. ICR năm 2025 ước đạt 6,6 lần, phản ánh khả năng trang trải chi phí lãi vay ở mức an toàn. Sau khi hoàn thành dự án Khu liên hợp Gang thép Hòa Phát Dung Quất 2 trong năm 2025, áp lực vay nợ được kỳ vọng giảm dần trong các năm tới. Với biên lợi nhuận gộp dự kiến 15,7% và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) 12,7%, Hòa Phát tiếp tục là doanh nghiệp thép có sức chống chịu tốt nhất khi lãi suất duy trì ở mức cao.