MWG v&#224; Cuộc Chiến Giữa Lợi &#205;ch v&#224; Tranh C&#227;i

Năm n&#224;o cũng vậy, CTCP Thế Giới Di Động (MWG) lại khiến thị trường &quot;dậy s&#243;ng&quot; với ch&#237;nh s&#225;ch ESOP (ph&#225;t h&#224;nh cổ phiếu ưu đ&#227;i cho nh&#226;n vi&#234;n). D&#249; ban l&#227;nh đạo xem đ&#226;y l&#224; &quot;vũ kh&#237;&quot; giữ ch&#226;n nh&#226;n t&#224;i v&#224; tối ưu thuế, giới đầu tư vẫn kh&#244;ng ngừng tranh c&#227;i về việc lạm dụng ESOP để trục lợi từ pha lo&#227;ng cổ phần.

Tại sao MWG &quot;nghiện&quot; ESOP?

Đứng tr&#234;n g&#243;c độ chủ doanh nghiệp, ph&#225;t h&#224;nh ESOP lợi đủ đường:

L&#225;ch thuế &quot;hợp ph&#225;p&quot;: Thay v&#236; thưởng tiền mặt (chịu thuế 5–35%), MWG d&#249;ng ESOP với mức thuế chỉ 0.1% khi b&#225;n cổ phiếu. Điều n&#224;y gi&#250;p c&#244;ng ty tiết kiệm chi ph&#237;, đồng thời tăng vốn điều lệ m&#224; kh&#244;ng x&#225;o trộn đến d&#242;ng tiền.

Kh&#243;a chặt nh&#226;n sự: ESOP của MWG thường bị hạn chế chuyển nhượng 2–4 năm, tạo r&#224;o cản để đối thủ &quot;săn&quot; nh&#226;n t&#224;i. Chủ tịch Nguyễn Đức T&#224;i từng khẳng định: &quot;ESOP l&#224; c&#225;ch giữ ch&#226;n người t&#224;i – nếu kh&#244;ng c&#243; n&#243;, hiệu quả kinh doanh sẽ suy giảm&quot;.

Động lực tăng trưởng: MWG gắn ESOP với điều kiện tăng lợi nhuận sau thuế ≥10%.

Mặt tr&#225;i: Cổ đ&#244;ng &quot;m&#233;o mặt&quot; v&#236; cổ phiếu bi pha lo&#227;ng
Lợi nhuận sụt giảm, ESOP vẫn &quot;ồ ạt&quot;: Năm 2022, lợi nhuận MWG giảm 16%, nhưng kế hoạch ESOP vẫn được th&#244;ng qua.

Thiệt đơn, thiệt k&#233;p: Cổ đ&#244;ng phản đối v&#236; tỷ lệ sở hữu bị giảm, trong khi ban l&#227;nh đạo hưởng lợi từ cổ phiếu gi&#225; rẻ.

B&#224;i To&#225;n Kh&#243; Giữa Động Lực v&#224; C&#244;ng Bằng lợi &#237;ch cổ đ&#244;ng. Trong bối cảnh kinh tế bất ổn, liệu ESOP c&#243; c&#242;n l&#224; &quot;liều thuốc thần&quot; cho tăng trưởng, hay sẽ trở th&#224;nh &quot;g&#243;t ch&#226;n Achilles&quot; khiến nh&#224; đầu tư quay lưng? C&#226;u trả lời phụ thuộc v&#224;o khả năng minh bạch v&#224; hiệu quả thực chất từ ch&#237;nh s&#225;ch n&#224;y.

MWG và Cuộc Chiến Giữa Lợi Ích và Tranh Cãi

Năm nào cũng vậy, CTCP Thế Giới Di Động (MWG) lại khiến thị trường "dậy sóng" với chính sách ESOP (phát hành cổ phiếu ưu đãi cho nhân viên). Dù ban lãnh đạo xem đây là "vũ khí" giữ chân nhân tài và tối ưu thuế, giới đầu tư vẫn không ngừng tranh cãi về việc lạm dụng ESOP để trục lợi từ pha loãng cổ phần.

Tại sao MWG "nghiện" ESOP?

Đứng trên góc độ chủ doanh nghiệp, phát hành ESOP lợi đủ đường:

Lách thuế "hợp pháp": Thay vì thưởng tiền mặt (chịu thuế 5–35%), MWG dùng ESOP với mức thuế chỉ 0.1% khi bán cổ phiếu. Điều này giúp công ty tiết kiệm chi phí, đồng thời tăng vốn điều lệ mà không xáo trộn đến dòng tiền.

Khóa chặt nhân sự: ESOP của MWG thường bị hạn chế chuyển nhượng 2–4 năm, tạo rào cản để đối thủ "săn" nhân tài. Chủ tịch Nguyễn Đức Tài từng khẳng định: "ESOP là cách giữ chân người tài – nếu không có nó, hiệu quả kinh doanh sẽ suy giảm".

Động lực tăng trưởng: MWG gắn ESOP với điều kiện tăng lợi nhuận sau thuế ≥10%.

Mặt trái: Cổ đông "méo mặt" vì cổ phiếu bi pha loãng
Lợi nhuận sụt giảm, ESOP vẫn "ồ ạt": Năm 2022, lợi nhuận MWG giảm 16%, nhưng kế hoạch ESOP vẫn được thông qua.

Thiệt đơn, thiệt kép: Cổ đông phản đối vì tỷ lệ sở hữu bị giảm, trong khi ban lãnh đạo hưởng lợi từ cổ phiếu giá rẻ.

Bài Toán Khó Giữa Động Lực và Công Bằng lợi ích cổ đông. Trong bối cảnh kinh tế bất ổn, liệu ESOP có còn là "liều thuốc thần" cho tăng trưởng, hay sẽ trở thành "gót chân Achilles" khiến nhà đầu tư quay lưng? Câu trả lời phụ thuộc vào khả năng minh bạch và hiệu quả thực chất từ chính sách này.