Chứng kho&#225;n Vietcap: HDBank đạt ROE 25%, c&#242;n nhiều dư địa tăng trưởng
Trong qu&#253; 1 năm 2024, HDB l&#224; một trong số &#237;t ng&#226;n h&#224;ng ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ so với c&#249;ng kỳ năm trước nhờ NIM đạt mức cao. Th&#234;m v&#224;o đ&#243;, HD Saison cũng mang lại kết quả t&#237;ch cực trong qu&#253; 1 năm 2024 với việc giải ng&#226;n khoản vay mới được cải thiện so với c&#249;ng kỳ v&#224; chất lượng t&#224;i sản c&#249;ng thu nhập tiếp tục được cải thiện.
Lợi nhuận trước thuế năm 2024 dự b&#225;o đạt 15,9 ngh&#236;n tỷ VND (+22,6% so với 2023) nhờ NIM tăng trưởng mạnh mẽ, so với c&#249;ng kỳ năm trước l&#234;n 5,21%. Điều n&#224;y dựa tr&#234;n giả định: (1) tăng trưởng t&#237;n dụng mạnh mẽ, (2) cải thiện chi ph&#237; vốn so với mức nền cao trong năm 2023 v&#224; (3) chiến lược mới của ng&#226;n h&#224;ng nhằm cải thiện thu nhập l&#227;i từ c&#225;c hoạt động t&#237;n dụng sẽ hỗ trợ sự tăng trưởng NIM tại ng&#226;n h&#224;ng mẹ. Ngo&#224;i ra, NIM của HD SAISON trong qu&#253; 1 năm 2024 cho thấy mức tăng so với qu&#253; trước nhờ việc cải thiện giải ng&#226;n c&#225;c khoản vay mới v&#224; kiểm so&#225;t tốt nợ xấu. 
Chứng kho&#225;n Vietcap tin rằng HDB c&#243; một số lợi thế cạnh tranh để hỗ trợ tăng trưởng d&#224;i hạn với sự hợp t&#225;c chiến lược giữa Tập đo&#224;n T&#224;i ch&#237;nh Quốc tế (IFC) v&#224; HDB nhằm đổi mới m&#244; h&#236;nh cho vay v&#224; tối ưu h&#243;a chi ph&#237; huy động vốn của ng&#226;n h&#224;ng. 
 “Ch&#250;ng t&#244;i tin rằng nguồn vốn gi&#225; rẻ tiềm năng sẽ hỗ trợ chi ph&#237; huy động vốn của HDB trong tương lai v&#224; do đ&#243; cải thiện NIM. B&#234;n cạnh đ&#243;, tỷ lệ LDR (tỷ lệ cho vay tr&#234;n tiền gửi) của qu&#253; 1 năm 2024 ở mức 70,9% (so với mức trần theo quy định của LDR l&#224; 85%) cho thấy HDB c&#242;n dư địa để cải thiện NIM trong tương lai”, c&#225;c chuy&#234;n gia ph&#226;n t&#237;ch của Vietcap nhận x&#233;t.
Về chi ph&#237; dự ph&#242;ng rủi ro t&#237;n dụng, với c&#225;ch tiếp cận thận trọng CTCK n&#224;y dự b&#225;o chi ph&#237; dự ph&#242;ng rủi ro t&#237;n dụng của HDBank ở mức 1,4% trong năm 2024 v&#224; 2025 (cao hơn mức 1,2% trong giai đoạn 2021 – 2023) đến từ việc tăng tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng rủi ro t&#237;n dụng để (1) tăng cường xử l&#253; rủi ro nhằm kiểm so&#225;t tỷ lệ NPL v&#224; (2) n&#226;ng cao bộ đệm dự ph&#242;ng.
Tỷ lệ ROE năm 2024 của HDB dự b&#225;o đạt tới 25,0%, cao hơn so với mức trung b&#236;nh c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng trong danh mục theo d&#245;i l&#224; 18,3%. Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, mức ROE n&#234;u tr&#234;n chưa bao gồm khoản ph&#237; trả trước c&#243; thể được ghi nhận khi ng&#226;n h&#224;ng k&#253; kết thỏa thuận bảo hiểm nh&#226;n thọ độc quyền. CTCK Vietcap cho biết tạm thời chưa t&#237;nh đến khoản ph&#237; n&#224;y trong dự ph&#243;ng lợi nhuận nhưng lưu &#253; “đ&#226;y vẫn l&#224; một khoản thu nhập tiềm năng rất lớn trong d&#224;i hạn đồng thời gi&#250;p ng&#226;n h&#224;ng gia tăng thu nhập ph&#237;”. 
Ngo&#224;i ra, HDB đang c&#226;n nhắc lựa chọn cổ đ&#244;ng chiến lược nước ngo&#224;i d&#249; chưa ch&#237;nh thức tr&#236;nh ĐHCĐ th&#244;ng qua kế hoạch n&#224;y. Hiện tại HDB giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngo&#224;i (FOL) của HDBank ở mức 20% v&#224; ng&#226;n h&#224;ng n&#224;y d&#224;nh 10% c&#242;n lại cho nh&#224; đầu tư chiến lược. HDB c&#243; khả năng được nới room ngoại l&#234;n 49% - một trong những ưu đ&#227;i của Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước Việt Nam đối với việc tham gia đề &#225;n t&#225;i cơ cấu hệ thống c&#225;c TCTD. 
Với những ph&#226;n t&#237;ch n&#234;u tr&#234;n, Vietcap đ&#227; n&#226;ng khuyến nghị đối với cổ phiếu HDB l&#234;n mức Mua đồng thời n&#226;ng gi&#225; mục ti&#234;u l&#234;n mức 28.000 đồng/cổ phiếu tương ứng tiềm năng tăng gi&#225; khoảng 25% từ v&#249;ng hiện tại.


Chứng khoán Vietcap: HDBank đạt ROE 25%, còn nhiều dư địa tăng trưởng
Trong quý 1 năm 2024, HDB là một trong số ít ngân hàng ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ so với cùng kỳ năm trước nhờ NIM đạt mức cao. Thêm vào đó, HD Saison cũng mang lại kết quả tích cực trong quý 1 năm 2024 với việc giải ngân khoản vay mới được cải thiện so với cùng kỳ và chất lượng tài sản cùng thu nhập tiếp tục được cải thiện.
Lợi nhuận trước thuế năm 2024 dự báo đạt 15,9 nghìn tỷ VND (+22,6% so với 2023) nhờ NIM tăng trưởng mạnh mẽ, so với cùng kỳ năm trước lên 5,21%. Điều này dựa trên giả định: (1) tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, (2) cải thiện chi phí vốn so với mức nền cao trong năm 2023 và (3) chiến lược mới của ngân hàng nhằm cải thiện thu nhập lãi từ các hoạt động tín dụng sẽ hỗ trợ sự tăng trưởng NIM tại ngân hàng mẹ. Ngoài ra, NIM của HD SAISON trong quý 1 năm 2024 cho thấy mức tăng so với quý trước nhờ việc cải thiện giải ngân các khoản vay mới và kiểm soát tốt nợ xấu. 
Chứng khoán Vietcap tin rằng HDB có một số lợi thế cạnh tranh để hỗ trợ tăng trưởng dài hạn với sự hợp tác chiến lược giữa Tập đoàn Tài chính Quốc tế (IFC) và HDB nhằm đổi mới mô hình cho vay và tối ưu hóa chi phí huy động vốn của ngân hàng. 
 “Chúng tôi tin rằng nguồn vốn giá rẻ tiềm năng sẽ hỗ trợ chi phí huy động vốn của HDB trong tương lai và do đó cải thiện NIM. Bên cạnh đó, tỷ lệ LDR (tỷ lệ cho vay trên tiền gửi) của quý 1 năm 2024 ở mức 70,9% (so với mức trần theo quy định của LDR là 85%) cho thấy HDB còn dư địa để cải thiện NIM trong tương lai”, các chuyên gia phân tích của Vietcap nhận xét.
Về chi phí dự phòng rủi ro tín dụng, với cách tiếp cận thận trọng CTCK này dự báo chi phí dự phòng rủi ro tín dụng của HDBank ở mức 1,4% trong năm 2024 và 2025 (cao hơn mức 1,2% trong giai đoạn 2021 – 2023) đến từ việc tăng trích lập dự phòng rủi ro tín dụng để (1) tăng cường xử lý rủi ro nhằm kiểm soát tỷ lệ NPL và (2) nâng cao bộ đệm dự phòng.
Tỷ lệ ROE năm 2024 của HDB dự báo đạt tới 25,0%, cao hơn so với mức trung bình các ngân hàng trong danh mục theo dõi là 18,3%. Đáng chú ý, mức ROE nêu trên chưa bao gồm khoản phí trả trước có thể được ghi nhận khi ngân hàng ký kết thỏa thuận bảo hiểm nhân thọ độc quyền. CTCK Vietcap cho biết tạm thời chưa tính đến khoản phí này trong dự phóng lợi nhuận nhưng lưu ý “đây vẫn là một khoản thu nhập tiềm năng rất lớn trong dài hạn đồng thời giúp ngân hàng gia tăng thu nhập phí”. 
Ngoài ra, HDB đang cân nhắc lựa chọn cổ đông chiến lược nước ngoài dù chưa chính thức trình ĐHCĐ thông qua kế hoạch này. Hiện tại HDB giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài (FOL) của HDBank ở mức 20% và ngân hàng này dành 10% còn lại cho nhà đầu tư chiến lược. HDB có khả năng được nới room ngoại lên 49% - một trong những ưu đãi của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đối với việc tham gia đề án tái cơ cấu hệ thống các TCTD. 
Với những phân tích nêu trên, Vietcap đã nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu HDB lên mức Mua đồng thời nâng giá mục tiêu lên mức 28.000 đồng/cổ phiếu tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 25% từ vùng hiện tại.
