HHV - CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao th&#244;ng Đ&#232;o Cả
Định gi&#225; HHV: 16,600 | Upside (+38%) 

Cập nhật kết quả kinh doanh Q4/2025 v&#224; cả năm 2025

Doanh thu Q4/2025 đạt VND 1,206 tỷ (+19.4% YoY), đ&#243;ng g&#243;p ch&#237;nh từ mảng x&#226;y lắp (chiếm 39.9% doanh thu). LNST Q4/2025 đạt VND 202 tỷ (+58.1% YoY). Lũy kế cả năm 2025, tổng doanh thu đạt VND 3,802 tỷ (+14.9% YoY) v&#224; LNST thiết lập mức kỷ lục mới với VND 678 tỷ (+37.0% YoY). Bi&#234;n lợi nhuận gộp cải thiện từ  40.5% trong năm 2024 l&#234;n mức 43.0% trong năm 2025, nhờ năng lực quản trị dự &#225;n tối ưu. B&#234;n cạnh đ&#243;, lợi nhuận sau thuế cũng cải thiện t&#237;ch cực nhờ l&#227;i từ c&#225;c c&#244;ng ty li&#234;n doanh li&#234;n kết, đặc biệt từ dự &#225;n Cam L&#226;m – Vĩnh Hảo, chiếm khoảng 72%. 

Lưu lượng xe trong Q4/2025 tại c&#225;c trạm BOT trưởng ổn định, trạm thu ph&#237; Cam L&#226;m – Vĩnh Hảo ghi nhận lưu lượng tăng trưởng sau khi đi v&#224;o hoạt động
Tổng lưu lượng phương tiện qua c&#225;c trạm thu ph&#237; trong năm 2025 đạt 35.77 triệu lượt xe (+9.0% YoY), ri&#234;ng qu&#253; IV/2025 đạt 8.41 triệu lượt (+4.8% YoY). Trong đ&#243;, trạm Cam L&#226;m – Vĩnh Hảo c&#243; sự bứt ph&#225; mạnh mẽ nhất với lưu lượng năm 2025 tăng +115.8% YoY. C&#225;c trạm c&#242;n lại cũng ghi nhận c&#225;c mức tăng t&#237;ch cực: Trạm Đ&#232;o Cả (+14.4%), trạm Bắc Hải V&#226;n (+16.2%) v&#224; trạm Cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn (+24.1%). Ở chiều ngược lại, một số trạm ghi nhận sự sụt giảm như: Trạm Ninh Lộc ghi nhận mức giảm -21.8% YoY (do ảnh hưởng ph&#226;n luồng giao th&#244;ng) v&#224; trạm C&#249; M&#244;ng cũng giảm nhẹ -6.1% YoY. 

Mảng O&amp;M: Doanh thu quản l&#253; vận h&#224;nh (O&amp;M) b&#249;ng nổ với mức tăng +194% YoY, khẳng định vị thế của HHV khi tr&#250;ng th&#234;m g&#243;i thầu quản l&#253; tuyến B&#227;i Vọt – Cam Lộ, n&#226;ng tổng quy m&#244; quản l&#253; l&#234;n 31 km đường hầm v&#224; 472 km đường cao tốc/quốc lộ. 

Mảng x&#226;y dựng ho&#224;n th&#224;nh vượt tiến độ, Backlog x&#226;y dựng đạt khoảng VND 2,400 tỷ, l&#224; cơ sở tăng trưởng d&#224;i hạn cho HHV  

Năm 2025 đ&#225;nh dấu cột mốc quan trọng khi HHV ho&#224;n th&#224;nh vượt tiến độ nhiều dự &#225;n trọng điểm như Cao tốc Quảng Ng&#227;i – Ho&#224;i Nhơn (về đ&#237;ch sớm 8 th&#225;ng) v&#224; Đường ven biển nối cảng Li&#234;n Chiểu (sớm 3 th&#225;ng). 
Tổng lượng backlog tại thời điểm cuối năm 2025 đạt VND 2,400 tỷ, trọng t&#226;m chủ yếu tập trung tại c&#225;c dự &#225;n như: Dự &#225;n Cao tốc Đồng Đăng – Tr&#224; Lĩnh (chuyển tiếp sang năm 2026 VND 736 tỷ), Dự &#225;n kết nối V&#224;nh đai ph&#237;a T&#226;y – Cao tốc La Sơn T&#250;y Loan (VND 285 tỷ), Dự &#225;n Hầm N&#250;i Vung (VND 247 tỷ), Dự &#225;n V&#224;nh đai 4 TP.HCM (VND 243 tỷ) v&#224; Cao tốc TP.HCM – Chơn Th&#224;nh (VND 236 tỷ).


HHV - CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả
Định giá HHV: 16,600 | Upside (+38%) 

Cập nhật kết quả kinh doanh Q4/2025 và cả năm 2025

Doanh thu Q4/2025 đạt VND 1,206 tỷ (+19.4% YoY), đóng góp chính từ mảng xây lắp (chiếm 39.9% doanh thu). LNST Q4/2025 đạt VND 202 tỷ (+58.1% YoY). Lũy kế cả năm 2025, tổng doanh thu đạt VND 3,802 tỷ (+14.9% YoY) và LNST thiết lập mức kỷ lục mới với VND 678 tỷ (+37.0% YoY). Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ  40.5% trong năm 2024 lên mức 43.0% trong năm 2025, nhờ năng lực quản trị dự án tối ưu. Bên cạnh đó, lợi nhuận sau thuế cũng cải thiện tích cực nhờ lãi từ các công ty liên doanh liên kết, đặc biệt từ dự án Cam Lâm – Vĩnh Hảo, chiếm khoảng 72%. 

Lưu lượng xe trong Q4/2025 tại các trạm BOT trưởng ổn định, trạm thu phí Cam Lâm – Vĩnh Hảo ghi nhận lưu lượng tăng trưởng sau khi đi vào hoạt động
Tổng lưu lượng phương tiện qua các trạm thu phí trong năm 2025 đạt 35.77 triệu lượt xe (+9.0% YoY), riêng quý IV/2025 đạt 8.41 triệu lượt (+4.8% YoY). Trong đó, trạm Cam Lâm – Vĩnh Hảo có sự bứt phá mạnh mẽ nhất với lưu lượng năm 2025 tăng +115.8% YoY. Các trạm còn lại cũng ghi nhận các mức tăng tích cực: Trạm Đèo Cả (+14.4%), trạm Bắc Hải Vân (+16.2%) và trạm Cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn (+24.1%). Ở chiều ngược lại, một số trạm ghi nhận sự sụt giảm như: Trạm Ninh Lộc ghi nhận mức giảm -21.8% YoY (do ảnh hưởng phân luồng giao thông) và trạm Cù Mông cũng giảm nhẹ -6.1% YoY. 

Mảng O&M: Doanh thu quản lý vận hành (O&M) bùng nổ với mức tăng +194% YoY, khẳng định vị thế của HHV khi trúng thêm gói thầu quản lý tuyến Bãi Vọt – Cam Lộ, nâng tổng quy mô quản lý lên 31 km đường hầm và 472 km đường cao tốc/quốc lộ. 

Mảng xây dựng hoàn thành vượt tiến độ, Backlog xây dựng đạt khoảng VND 2,400 tỷ, là cơ sở tăng trưởng dài hạn cho HHV  

Năm 2025 đánh dấu cột mốc quan trọng khi HHV hoàn thành vượt tiến độ nhiều dự án trọng điểm như Cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn (về đích sớm 8 tháng) và Đường ven biển nối cảng Liên Chiểu (sớm 3 tháng). 
Tổng lượng backlog tại thời điểm cuối năm 2025 đạt VND 2,400 tỷ, trọng tâm chủ yếu tập trung tại các dự án như: Dự án Cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh (chuyển tiếp sang năm 2026 VND 736 tỷ), Dự án kết nối Vành đai phía Tây – Cao tốc La Sơn Túy Loan (VND 285 tỷ), Dự án Hầm Núi Vung (VND 247 tỷ), Dự án Vành đai 4 TP.HCM (VND 243 tỷ) và Cao tốc TP.HCM – Chơn Thành (VND 236 tỷ).
