Khi tỷ lệ sở hữu của Nh&#224; nước tại một doanh nghiệp giảm xuống, số lượng cổ phiếu lưu h&#224;nh tự do tr&#234;n thị trường sẽ tăng l&#234;n, k&#233;o theo &#225;p lực cung lớn hơn. Đồng thời, doanh nghiệp cũng kh&#244;ng c&#242;n được xem l&#224; đối tượng ưu ti&#234;n như trước, khiến kỳ vọng của nh&#224; đầu tư trở n&#234;n thận trọng hơn.

Trong bối cảnh đ&#243;, việc cổ phiếu tăng hay giảm gi&#225; kh&#244;ng thể nh&#236;n nhận một c&#225;ch đơn giản. Tho&#225;i vốn Nh&#224; nước kh&#244;ng đồng nghĩa với việc gi&#225; cổ phiếu sẽ đi l&#234;n, nhất l&#224; khi thị trường chưa sẵn s&#224;ng hấp thụ lượng cổ phần được tung ra, hoặc khi định gi&#225; ch&#224;o b&#225;n cao hơn đ&#225;ng kể so với mặt bằng giao dịch hiện tại.

Trường hợp MSB phản &#225;nh kh&#225; r&#245; thực tế n&#224;y. D&#249; nhiều lần tổ chức đấu gi&#225; cổ phần, nhưng kết quả kh&#244;ng như mong đợi do mức gi&#225; khởi điểm được đưa ra cao hơn nhiều so với thị gi&#225;, vốn chỉ quanh v&#249;ng 13.000 đồng/cổ phiếu. Với khoảng c&#225;ch lớn như vậy, việc kh&#244;ng thu h&#250;t được d&#242;ng tiền tham gia l&#224; điều dễ hiểu.

Sau c&#249;ng, diễn biến gi&#225; cổ phiếu vẫn phụ thuộc v&#224;o cung – cầu thực tế v&#224; đ&#225;nh gi&#225; của thị trường về triển vọng doanh nghiệp hậu tho&#225;i vốn, chứ kh&#244;ng chỉ đơn thuần xuất ph&#225;t từ việc Nh&#224; nước giảm tỷ lệ sở hữu.

Khi tỷ lệ sở hữu của Nhà nước tại một doanh nghiệp giảm xuống, số lượng cổ phiếu lưu hành tự do trên thị trường sẽ tăng lên, kéo theo áp lực cung lớn hơn. Đồng thời, doanh nghiệp cũng không còn được xem là đối tượng ưu tiên như trước, khiến kỳ vọng của nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn.

Trong bối cảnh đó, việc cổ phiếu tăng hay giảm giá không thể nhìn nhận một cách đơn giản. Thoái vốn Nhà nước không đồng nghĩa với việc giá cổ phiếu sẽ đi lên, nhất là khi thị trường chưa sẵn sàng hấp thụ lượng cổ phần được tung ra, hoặc khi định giá chào bán cao hơn đáng kể so với mặt bằng giao dịch hiện tại.

Trường hợp MSB phản ánh khá rõ thực tế này. Dù nhiều lần tổ chức đấu giá cổ phần, nhưng kết quả không như mong đợi do mức giá khởi điểm được đưa ra cao hơn nhiều so với thị giá, vốn chỉ quanh vùng 13.000 đồng/cổ phiếu. Với khoảng cách lớn như vậy, việc không thu hút được dòng tiền tham gia là điều dễ hiểu.

Sau cùng, diễn biến giá cổ phiếu vẫn phụ thuộc vào cung – cầu thực tế và đánh giá của thị trường về triển vọng doanh nghiệp hậu thoái vốn, chứ không chỉ đơn thuần xuất phát từ việc Nhà nước giảm tỷ lệ sở hữu.