Gi&#225; v&#224;ng v&#224; bạc lao dốc ngay sau khi Mỹ tấn c&#244;ng Iran.
Nghe rất nghịch l&#253; đ&#250;ng kh&#244;ng.
Chiến tranh m&#224;. Lẽ ra v&#224;ng phải tăng. T&#224;i sản tr&#250; ẩn phải bứt ph&#225;. Nhưng thị trường kh&#244;ng vận h&#224;nh bằng cảm x&#250;c. Thị trường vận h&#224;nh bằng kỳ vọng l&#227;i suất v&#224; d&#242;ng tiền.
T&#244;i sẽ ph&#226;n t&#237;ch r&#245; v&#236; sao.
Thứ nhất, chiến sự l&#224;m gi&#225; dầu tăng mạnh. Dầu tăng k&#233;o theo &#225;p lực lạm ph&#225;t. Khi lạm ph&#225;t c&#243; nguy cơ quay lại, Fed buộc phải thận trọng. Muốn hạ l&#227;i suất ư. Gần như kh&#244;ng c&#243; động lực.
C&#249;ng l&#250;c đ&#243;, dữ liệu sản xuất của Mỹ phục hồi mạnh trong th&#225;ng 2. Thị trường lao động vẫn vững. Nền kinh tế chưa yếu đi. Khi kinh tế c&#242;n khỏe v&#224; lạm ph&#225;t c&#243; rủi ro tăng, Fed kh&#244;ng c&#243; l&#253; do cắt giảm l&#227;i suất.
Thị trường ngay lập tức t&#225;i định gi&#225;.
Đồng USD tăng vọt. Lợi suất tr&#225;i phiếu Mỹ bật mạnh. V&#224; khi lợi suất tăng, d&#242;ng tiền rời khỏi v&#224;ng.
H&#227;y nhớ một nguy&#234;n tắc của Thuật Lập Thế. V&#224;ng kh&#244;ng tạo ra d&#242;ng tiền. Tr&#225;i phiếu c&#243; d&#242;ng tiền. Khi lợi suất hấp dẫn v&#224; rủi ro hệ thống chưa b&#249;ng nổ, tiền sẽ ưu ti&#234;n t&#224;i sản sinh lời.
Chỉ khi niềm tin v&#224;o hệ thống t&#224;i ch&#237;nh lung lay, chỉ khi rủi ro vỡ nợ lan rộng, l&#250;c đ&#243; v&#224;ng mới thực sự b&#249;ng nổ như một nơi tr&#250; ẩn tuyệt đối.
Thứ hai, thị trường nh&#236;n cuộc chiến n&#224;y kh&#225;c với đ&#225;m đ&#244;ng.
Đa số nghĩ rằng căng thẳng leo thang sẽ k&#233;o d&#224;i bất ổn to&#224;n cầu. Nhưng giới đầu tư lại đ&#225;nh gi&#225; rằng c&#225;n c&#226;n sức mạnh đang nghi&#234;ng hẳn về ph&#237;a Mỹ. Iran suy yếu. Khả năng phong tỏa eo biển Hormuz bị nghi ngờ. C&#225;c phản ứng chủ yếu dừng ở mức hạn chế.
Nếu chiến sự được kiểm so&#225;t, nếu kh&#244;ng lan rộng th&#224;nh xung đột khu vực, th&#236; yếu tố hỗ trợ v&#224;ng sẽ yếu đi rất nhanh.
V&#236; vậy, v&#224;ng chịu t&#225;c động hai chiều.
Một b&#234;n l&#224; yếu tố chiến tranh hỗ trợ gi&#225;. Nhưng mức hỗ trợ kh&#244;ng đủ mạnh.
Một b&#234;n l&#224; kỳ vọng l&#227;i suất thay đổi, USD tăng, lợi suất tăng. Đ&#226;y mới l&#224; lực chi phối lớn hơn.
Khi ti&#234;u cực về l&#227;i suất mạnh hơn t&#237;ch cực từ chiến sự, gi&#225; v&#224;ng buộc phải điều chỉnh s&#226;u.
B&#224;i học ở đ&#226;y l&#224; g&#236;.
Đừng giao dịch theo ti&#234;u đề tin tức. H&#227;y nh&#236;n v&#224;o cấu tr&#250;c d&#242;ng tiền. H&#227;y nh&#236;n v&#224;o kỳ vọng ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ. Thị trường kh&#244;ng phản ứng với sự kiện. Thị trường phản ứng với c&#225;ch sự kiện l&#224;m thay đổi l&#227;i suất v&#224; thanh khoản.
Đ&#243; mới l&#224; gốc rễ.
C&#242;n xu hướng d&#224;i hạn của v&#224;ng. Ch&#250;ng ta phải tiếp tục theo d&#245;i lạm ph&#225;t, ch&#237;nh s&#225;ch của Fed v&#224; sức khỏe thực sự của kinh tế Mỹ trong c&#225;c th&#225;ng tới.

Giá vàng và bạc lao dốc ngay sau khi Mỹ tấn công Iran.
Nghe rất nghịch lý đúng không.
Chiến tranh mà. Lẽ ra vàng phải tăng. Tài sản trú ẩn phải bứt phá. Nhưng thị trường không vận hành bằng cảm xúc. Thị trường vận hành bằng kỳ vọng lãi suất và dòng tiền.
Tôi sẽ phân tích rõ vì sao.
Thứ nhất, chiến sự làm giá dầu tăng mạnh. Dầu tăng kéo theo áp lực lạm phát. Khi lạm phát có nguy cơ quay lại, Fed buộc phải thận trọng. Muốn hạ lãi suất ư. Gần như không có động lực.
Cùng lúc đó, dữ liệu sản xuất của Mỹ phục hồi mạnh trong tháng 2. Thị trường lao động vẫn vững. Nền kinh tế chưa yếu đi. Khi kinh tế còn khỏe và lạm phát có rủi ro tăng, Fed không có lý do cắt giảm lãi suất.
Thị trường ngay lập tức tái định giá.
Đồng USD tăng vọt. Lợi suất trái phiếu Mỹ bật mạnh. Và khi lợi suất tăng, dòng tiền rời khỏi vàng.
Hãy nhớ một nguyên tắc của Thuật Lập Thế. Vàng không tạo ra dòng tiền. Trái phiếu có dòng tiền. Khi lợi suất hấp dẫn và rủi ro hệ thống chưa bùng nổ, tiền sẽ ưu tiên tài sản sinh lời.
Chỉ khi niềm tin vào hệ thống tài chính lung lay, chỉ khi rủi ro vỡ nợ lan rộng, lúc đó vàng mới thực sự bùng nổ như một nơi trú ẩn tuyệt đối.
Thứ hai, thị trường nhìn cuộc chiến này khác với đám đông.
Đa số nghĩ rằng căng thẳng leo thang sẽ kéo dài bất ổn toàn cầu. Nhưng giới đầu tư lại đánh giá rằng cán cân sức mạnh đang nghiêng hẳn về phía Mỹ. Iran suy yếu. Khả năng phong tỏa eo biển Hormuz bị nghi ngờ. Các phản ứng chủ yếu dừng ở mức hạn chế.
Nếu chiến sự được kiểm soát, nếu không lan rộng thành xung đột khu vực, thì yếu tố hỗ trợ vàng sẽ yếu đi rất nhanh.
Vì vậy, vàng chịu tác động hai chiều.
Một bên là yếu tố chiến tranh hỗ trợ giá. Nhưng mức hỗ trợ không đủ mạnh.
Một bên là kỳ vọng lãi suất thay đổi, USD tăng, lợi suất tăng. Đây mới là lực chi phối lớn hơn.
Khi tiêu cực về lãi suất mạnh hơn tích cực từ chiến sự, giá vàng buộc phải điều chỉnh sâu.
Bài học ở đây là gì.
Đừng giao dịch theo tiêu đề tin tức. Hãy nhìn vào cấu trúc dòng tiền. Hãy nhìn vào kỳ vọng chính sách tiền tệ. Thị trường không phản ứng với sự kiện. Thị trường phản ứng với cách sự kiện làm thay đổi lãi suất và thanh khoản.
Đó mới là gốc rễ.
Còn xu hướng dài hạn của vàng. Chúng ta phải tiếp tục theo dõi lạm phát, chính sách của Fed và sức khỏe thực sự của kinh tế Mỹ trong các tháng tới.