Tản mạn cuối tuần về TTCK v&#224; tăng trưởng t&#237;n dụng.
Như h&#244;m trước ch&#250;ng ta c&#243; n&#243;i về d&#242;ng tiền hụt hơi giai đoạn cuối năm.
Nguy&#234;n nh&#226;n 1 phần do c&#225;c quỹ, c&#225;c tổ chức, c&#225;c DN cần thu tiền về để thực hiện c&#225;c nghiệp vụ sổ s&#225;ch kế to&#225;n, đ&#225;o nợ đ&#225;o hạn, ... C&#225;c c&#244;ng ty Chứng kho&#225;n th&#236; phải c&#226;n đối dư nợ margin. Nh&#224; nước cũng c&#226;n đối lượng cung tiền v&#224; l&#227;i suất để kiểm so&#225;t tỷ gi&#225;, c&#226;n đối tăng trưởng t&#237;n dụng, ...
Mặc d&#249; chủ trương của Ch&#237;nh phủ về ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ vẫn l&#224; nới lỏng. Năm 2026 sẽ c&#243; hơn 3,15 triệu tỷ đồng tiếp tục được bơm ra nền kinh tế. Nhưng trong ngắn hạn, do đẩy mạnh c&#225;c dự &#225;n đầu tư c&#244;ng giai đoạn cuối năm n&#234;n nhu cầu về t&#237;n dụng tăng mạnh, t&#237;n dụng bất động sản cũng tăng rất mạnh. Trong khi nhu cầu gửi tiền v&#224;o ng&#226;n h&#224;ng của người d&#226;n lại giảm.
B&#234;n cạnh đ&#243;, khi d&#242;ng tiền được bơm mạnh v&#224;o thị trường, t&#237;n dụng tăng cao, nguy cơ lạm ph&#225;t tăng cao, khiến người d&#226;n kh&#244;ng muốn nắm giữ tiền (cả tiền mặt lẫn tiền gửi). M&#224; muốn chuyển sang nắm giữ t&#224;i sản n&#234;n nhu cầu gửi tiền giảm, buộc c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng phải tăng l&#227;i suất huy động để c&#226;n đối.
Ngo&#224;i ra, tr&#234;n thị trường bất động sản thứ cấp (nh&#224; đầu cơ b&#225;n cho người d&#249;ng cuối) đang bị tắc nghẽn do gi&#225; đang neo ở v&#249;ng kh&#225; cao. (C&#243; thể hiểu l&#224; thanh khoản của v&#242;ng lặp đầu tư bất động sản đang bị nhốt ở kh&#226;u cuối c&#249;ng. M&#224; lượng tiền c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng đ&#227; giải ng&#226;n cho bất động sản l&#224; rất lớn). Vấn đề n&#224;y kh&#244;ng chỉ ng&#224;y 1 ng&#224;y 2 m&#224; giải quyết được. N&#243; c&#242;n c&#243; thể ảnh hưởng cả trong giai đoạn tới. V&#224; từ đ&#243; c&#243; thể sẽ t&#225;c động đến l&#227;i suất.
Như vậy, nh&#236;n ở g&#243;c độ t&#237;n dụng, trong ngắn hạn TTCK c&#243; thể c&#242;n điều chỉnh tiếp cho đến khi &#225;p lực thanh khoản trong hệ thống ng&#226;n h&#224;ng được cải thiện. 
Vẫn c&#226;u n&#243;i n&#224;y: TTCK phản &#225;nh nền kinh tế, nhưng TTCK ko phải l&#224; nền kinh tế. Điều cần phản &#225;nh đ&#227; phản &#225;nh rồi, gi&#225; cũng đ&#227; chiết khấu rồi. Nhưng hiệu ứng tr&#234;n TT th&#236; chưa chắc đ&#227; hết. Đặc biệt l&#224; &#253; ch&#237; của tạo lập đ&#227; muốn dừng lại hay chưa mới l&#224; quan trọng.
V&#236; vậy, h&#224;nh động đ&#250;ng đắn nhất c&#243; thể của ch&#250;ng ta l&#224; quan s&#225;t v&#224; ph&#226;n t&#237;ch c&#225;c th&#244;ng số thực m&#224; TT cung cấp. Chứ kh&#244;ng n&#234;n m&#242; đo&#225;n đ&#225;y để rồi bắt đ&#225;y qu&#225; sớm hoặc cắt lỗ qu&#225; muộn. Việc quản trị rủi ro l&#224; việc ch&#250;ng ta cần l&#224;m từ trước, khi TT c&#243; nhịp k&#233;o hồi tương đối mạnh l&#234;n v&#249;ng 1.77x (s&#225;t v&#249;ng cản 1.780 - 1.800). Với tỷ trọng 50% thậm ch&#237; c&#243; t&#224;i khoản chỉ c&#242;n 20 - 30% th&#236; việc TT rung rũ, điều chỉnh l&#224; cơ hội hơn l&#224; rủi ro.
Cuối c&#249;ng, sau mỗi giai đoạn ch&#225;n nản của TT th&#236; thường sẽ mở ra nhiều cơ hội lớn m&#224; ch&#250;ng ta kh&#244;ng n&#234;n bỏ qua. Hy vọng nh&#224; đầu tư c&#249;ng nắm bắt được cơ hội n&#224;y.
Ch&#250;c cả nh&#224; cuối tuần vui vẻ.

Tản mạn cuối tuần về TTCK và tăng trưởng tín dụng.
Như hôm trước chúng ta có nói về dòng tiền hụt hơi giai đoạn cuối năm.
Nguyên nhân 1 phần do các quỹ, các tổ chức, các DN cần thu tiền về để thực hiện các nghiệp vụ sổ sách kế toán, đáo nợ đáo hạn, ... Các công ty Chứng khoán thì phải cân đối dư nợ margin. Nhà nước cũng cân đối lượng cung tiền và lãi suất để kiểm soát tỷ giá, cân đối tăng trưởng tín dụng, ...
Mặc dù chủ trương của Chính phủ về chính sách tiền tệ vẫn là nới lỏng. Năm 2026 sẽ có hơn 3,15 triệu tỷ đồng tiếp tục được bơm ra nền kinh tế. Nhưng trong ngắn hạn, do đẩy mạnh các dự án đầu tư công giai đoạn cuối năm nên nhu cầu về tín dụng tăng mạnh, tín dụng bất động sản cũng tăng rất mạnh. Trong khi nhu cầu gửi tiền vào ngân hàng của người dân lại giảm.
Bên cạnh đó, khi dòng tiền được bơm mạnh vào thị trường, tín dụng tăng cao, nguy cơ lạm phát tăng cao, khiến người dân không muốn nắm giữ tiền (cả tiền mặt lẫn tiền gửi). Mà muốn chuyển sang nắm giữ tài sản nên nhu cầu gửi tiền giảm, buộc các ngân hàng phải tăng lãi suất huy động để cân đối.
Ngoài ra, trên thị trường bất động sản thứ cấp (nhà đầu cơ bán cho người dùng cuối) đang bị tắc nghẽn do giá đang neo ở vùng khá cao. (Có thể hiểu là thanh khoản của vòng lặp đầu tư bất động sản đang bị nhốt ở khâu cuối cùng. Mà lượng tiền các ngân hàng đã giải ngân cho bất động sản là rất lớn). Vấn đề này không chỉ ngày 1 ngày 2 mà giải quyết được. Nó còn có thể ảnh hưởng cả trong giai đoạn tới. Và từ đó có thể sẽ tác động đến lãi suất.
Như vậy, nhìn ở góc độ tín dụng, trong ngắn hạn TTCK có thể còn điều chỉnh tiếp cho đến khi áp lực thanh khoản trong hệ thống ngân hàng được cải thiện. 
Vẫn câu nói này: TTCK phản ánh nền kinh tế, nhưng TTCK ko phải là nền kinh tế. Điều cần phản ánh đã phản ánh rồi, giá cũng đã chiết khấu rồi. Nhưng hiệu ứng trên TT thì chưa chắc đã hết. Đặc biệt là ý chí của tạo lập đã muốn dừng lại hay chưa mới là quan trọng.
Vì vậy, hành động đúng đắn nhất có thể của chúng ta là quan sát và phân tích các thông số thực mà TT cung cấp. Chứ không nên mò đoán đáy để rồi bắt đáy quá sớm hoặc cắt lỗ quá muộn. Việc quản trị rủi ro là việc chúng ta cần làm từ trước, khi TT có nhịp kéo hồi tương đối mạnh lên vùng 1.77x (sát vùng cản 1.780 - 1.800). Với tỷ trọng 50% thậm chí có tài khoản chỉ còn 20 - 30% thì việc TT rung rũ, điều chỉnh là cơ hội hơn là rủi ro.
Cuối cùng, sau mỗi giai đoạn chán nản của TT thì thường sẽ mở ra nhiều cơ hội lớn mà chúng ta không nên bỏ qua. Hy vọng nhà đầu tư cùng nắm bắt được cơ hội này.
Chúc cả nhà cuối tuần vui vẻ.