Phần 1: B&#224;i viết về lợi &#237;ch c&#243; thể c&#243; của c&#225;c c&#244;ng cụ ph&#225;i sinh!

C&#225;c nh&#224; đầu tư chuy&#234;n nghiệp thường sử dụng c&#244;ng cụ ph&#225;i sinh để hedge lại rủi ro cho c&#225;c vị thế cơ sở của ch&#237;nh họ. Lợi &#237;ch đầu ti&#234;n l&#224; l&#224;m thay đổi risk, chuyển giao risk, ph&#226;n bổ v&#224; quản trị risk. V&#237; dụ: c&#225;c cty xuất nhập khẩu c&#243; thể d&#249;ng hợp đồng kỳ hạn để hedge lại c&#225;c rủi ro li&#234;n quan đến tỷ gi&#225;. C&#225;c stock holders c&#243; thể d&#249;ng tool quyền chọn (Calls/ Puts) để hedge lại rủi ro giảm gi&#225; của c&#225;c cổ phiếu cơ sở.

Lợi &#237;ch thứ 2: D&#249;ng ph&#225;i sinh như l&#224; một c&#244;ng cụ kh&#225;m ph&#225; th&#244;ng tin. C&#225;c c&#244;ng cụ ph&#225;i sinh c&#243; độ phản ứng gi&#225; rất nhạy, nhạy hơn nhiều so với cơ sở - phản &#225;nh những th&#244;ng tin m&#224; ch&#250;ng ta chưa/ nhận chậm hơn. Kết hợp c&#225;c biến động gi&#225; bất thường của ph&#225;i sinh v&#224; ngữ cảnh hiện tại của cơ sở để ước lượng những diễn biến tương lai.

Lợi &#237;ch thứ 3: C&#225;c dịch vụ như short sales được cung cấp. Hiện tại VN kh&#244;ng cho short sale tr&#234;n cổ phiếu, nhưng ở VN30F1M th&#236; được chấp nhận v&#224; NĐT c&#243; thể d&#249;ng c&#225;i n&#224;y để thực hiện. C&#244;ng cụ n&#224;y cũng cung cấp mức leverage cao, chỉ cần một lượng deposit nhất định đ&#227; c&#243; thể giao dịch ph&#225;i sinh. V&#224; ch&#237;nh v&#236; high leverage n&#224;y k&#233;o theo lợi &#237;ch nữa l&#224; n&#243; &quot;thanh khoản&quot; hơn. NĐT dể mua dể b&#225;n, r&#224;o cản được giảm đ&#225;ng kể.

Lợi &#237;ch cuối c&#249;ng: Cải thiện sự hiệu quả của thị trường. C&#225;i lợi &#237;ch n&#224;y g&#226;y tranh cải rất nhiều trong giới chuy&#234;n gia. V&#236; những lợi &#237;ch như hedge rủi ro, sự tiện lợi do &#237;t deposits để tham gia ph&#225;i sinh, high leverage v&#224; thanh khoản tr&#234;n l&#253; thuyết sẽ gi&#250;p thị trường hoạt động trơn tru hơn. Nhưng m&#224; thực tế c&#225;c c&#244;ng cụ ph&#225;i sinh n&#224;y rủi ro sập đổ lớn v&#236; n&#243; c&#243; leverage qu&#225; lớn, g&#226;y ra rủi ro to&#224;n hệ thống =&gt; lại khiến thị trường kh&#244;ng c&#242;n hiệu quả.

Phần 1: Bài viết về lợi ích có thể có của các công cụ phái sinh!

Các nhà đầu tư chuyên nghiệp thường sử dụng công cụ phái sinh để hedge lại rủi ro cho các vị thế cơ sở của chính họ. Lợi ích đầu tiên là làm thay đổi risk, chuyển giao risk, phân bổ và quản trị risk. Ví dụ: các cty xuất nhập khẩu có thể dùng hợp đồng kỳ hạn để hedge lại các rủi ro liên quan đến tỷ giá. Các stock holders có thể dùng tool quyền chọn (Calls/ Puts) để hedge lại rủi ro giảm giá của các cổ phiếu cơ sở.

Lợi ích thứ 2: Dùng phái sinh như là một công cụ khám phá thông tin. Các công cụ phái sinh có độ phản ứng giá rất nhạy, nhạy hơn nhiều so với cơ sở - phản ánh những thông tin mà chúng ta chưa/ nhận chậm hơn. Kết hợp các biến động giá bất thường của phái sinh và ngữ cảnh hiện tại của cơ sở để ước lượng những diễn biến tương lai.

Lợi ích thứ 3: Các dịch vụ như short sales được cung cấp. Hiện tại VN không cho short sale trên cổ phiếu, nhưng ở VN30F1M thì được chấp nhận và NĐT có thể dùng cái này để thực hiện. Công cụ này cũng cung cấp mức leverage cao, chỉ cần một lượng deposit nhất định đã có thể giao dịch phái sinh. Và chính vì high leverage này kéo theo lợi ích nữa là nó "thanh khoản" hơn. NĐT dể mua dể bán, rào cản được giảm đáng kể.

Lợi ích cuối cùng: Cải thiện sự hiệu quả của thị trường. Cái lợi ích này gây tranh cải rất nhiều trong giới chuyên gia. Vì những lợi ích như hedge rủi ro, sự tiện lợi do ít deposits để tham gia phái sinh, high leverage và thanh khoản trên lý thuyết sẽ giúp thị trường hoạt động trơn tru hơn. Nhưng mà thực tế các công cụ phái sinh này rủi ro sập đổ lớn vì nó có leverage quá lớn, gây ra rủi ro toàn hệ thống => lại khiến thị trường không còn hiệu quả.