Trung Quốc hạ l&#227;i suất v&#224; bơm thanh khoản ứng ph&#243; căng thẳng thương mại
Động th&#225;i ch&#237;nh s&#225;ch mạnh tay đầu ti&#234;n từ Bắc Kinh kể từ khi Mỹ &#225;p thuế v&#224;o th&#225;ng 4, cho thấy Trung Quốc đang chuyển hướng ưu ti&#234;n sang k&#237;ch th&#237;ch tăng trưởng nội địa.
Ng&#226;n h&#224;ng Trung ương Trung Quốc (PBoC) ng&#224;y 6/5 c&#244;ng bố cắt giảm l&#227;i suất ch&#237;nh s&#225;ch 0,1 điểm phần trăm v&#224; hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) th&#234;m 0,5 điểm phần trăm kể từ ng&#224;y 15/5 tới. Động th&#225;i n&#224;y dự kiến bơm th&#234;m khoảng 1.000 tỷ nh&#226;n d&#226;n tệ (tương đương 139 tỷ USD) v&#224;o hệ thống t&#224;i ch&#237;nh, nhằm hỗ trợ thanh khoản v&#224; th&#250;c đẩy khả năng cho vay của c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng.
Trung Quốc hạ l&#227;i suất v&#224; bơm thanh khoản ứng ph&#243; căng thẳng thương mại. Động th&#225;i ch&#237;nh s&#225;ch mạnh tay  ...
Đ&#226;y l&#224; lần cắt giảm RRR đầu ti&#234;n kể từ th&#225;ng 9/2024 v&#224; l&#224; phản ứng ch&#237;nh s&#225;ch mạnh nhất kể từ khi Tổng thống Trump &#225;p thuế bổ sung l&#234;n h&#224;ng h&#243;a Trung Quốc v&#224;o th&#225;ng 4 vừa qua.
Thị trường phản ứng t&#237;ch cực với th&#244;ng tin n&#224;y: chỉ số Hang Seng tại Hồng K&#244;ng tăng hơn 1,5%, trong khi chứng kho&#225;n Trung Quốc đại lục cũng đồng loạt đi l&#234;n. Một phần kỳ vọng c&#242;n đến từ khả năng nối lại đ&#224;m ph&#225;n thương mại Mỹ - Trung khi Bộ trưởng T&#224;i ch&#237;nh Mỹ Scott Bessent v&#224; Đại diện Thương mại Jamieson Greer l&#234;n kế hoạch gặp ph&#225;i đo&#224;n Trung Quốc tại Thụy Sĩ trong tuần n&#224;y.
Tuy nhi&#234;n, t&#236;nh h&#236;nh thực tế vẫn c&#242;n nhiều th&#225;ch thức. D&#249; tăng trưởng GDP qu&#253; I của Trung Quốc đạt 5,4% nhờ đ&#224; xuất khẩu cuối kỳ, song c&#225;c t&#237;n hiệu gần đ&#226;y cho thấy &#225;p lực đang gia tăng:
Xuất khẩu tăng vọt 12,4% trong th&#225;ng 3, nhưng chủ yếu do doanh nghiệp “chạy thuế” trước khi lệnh &#225;p thuế c&#243; hiệu lực.
Số lượng t&#224;u rời cảng Trung Quốc sang Mỹ đang giảm mạnh sau khi nhiều nh&#224; nhập khẩu Mỹ hủy đơn h&#224;ng.
C&#225;c nh&#224; m&#225;y bắt đầu cho c&#244;ng nh&#226;n nghỉ lu&#226;n phi&#234;n.
Chỉ số đơn h&#224;ng xuất khẩu mới trong th&#225;ng 4 rơi xuống mức thấp nhất kể từ 2022.
Bắc Kinh khẳng định vẫn giữ mục ti&#234;u tăng trưởng 5% trong năm nay, song giới ph&#226;n t&#237;ch cho rằng tốc độ tăng trưởng thực tế c&#243; thể chậm lại c&#242;n khoảng 4% nếu xuất khẩu suy yếu v&#224; ti&#234;u d&#249;ng nội địa kh&#244;ng phục hồi r&#245; n&#233;t.
B&#236;nh luận chi tiết:
C&#225;c biện ph&#225;p của Bắc Kinh cho thấy nước n&#224;y đang chuyển sang ưu ti&#234;n ổn định tăng trưởng nội địa sau khi đối mặt với c&#250; sốc từ b&#234;n ngo&#224;i. Tuy nhi&#234;n, hiệu quả thực tế của ch&#237;nh s&#225;ch c&#242;n phụ thuộc v&#224;o một số yếu tố:
Dư địa ch&#237;nh s&#225;ch c&#242;n, nhưng hạn chế: Trung Quốc vẫn c&#242;n khả năng nới lỏng tiền tệ, nhưng nền kinh tế hiện kh&#244;ng c&#242;n phản ứng mạnh với c&#225;c biện ph&#225;p k&#237;ch th&#237;ch truyền thống. Cầu ti&#234;u d&#249;ng v&#224; đầu tư tư nh&#226;n yếu, trong khi niềm tin kinh doanh chưa phục hồi.
Tỷ lệ đ&#242;n bẩy cao: Việc bơm th&#234;m tiền v&#224;o nền kinh tế sẽ gia tăng g&#225;nh nặng nợ xấu nếu d&#242;ng vốn kh&#244;ng được sử dụng hiệu quả. Trung Quốc từng trả gi&#225; v&#236; t&#237;n dụng tăng trưởng nhanh sau khủng hoảng t&#224;i ch&#237;nh to&#224;n cầu 2008–2009.
Cần kết hợp ch&#237;nh s&#225;ch t&#224;i kh&#243;a: Để g&#243;i hỗ trợ thực sự c&#243; t&#225;c động lan tỏa, Trung Quốc cần đi k&#232;m c&#225;c biện ph&#225;p t&#224;i kh&#243;a như miễn giảm thuế, tăng chi ti&#234;u c&#244;ng hoặc trợ cấp trực tiếp cho khu vực chịu ảnh hưởng bởi thương mại.
Xu hướng t&#225;i định vị chuỗi cung ứng: C&#225;c doanh nghiệp to&#224;n cầu đang đẩy nhanh kế hoạch &quot;Trung Quốc +1&quot;, tức đa dạng h&#243;a chuỗi cung ứng ra ngo&#224;i Trung Quốc. Việt Nam nổi l&#234;n l&#224; điểm đến thay thế tiềm năng – cả trong c&#244;ng nghiệp điện tử, dệt may v&#224; năng lượng.

Trung Quốc hạ lãi suất và bơm thanh khoản ứng phó căng thẳng thương mại
Động thái chính sách mạnh tay đầu tiên từ Bắc Kinh kể từ khi Mỹ áp thuế vào tháng 4, cho thấy Trung Quốc đang chuyển hướng ưu tiên sang kích thích tăng trưởng nội địa.
Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBoC) ngày 6/5 công bố cắt giảm lãi suất chính sách 0,1 điểm phần trăm và hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) thêm 0,5 điểm phần trăm kể từ ngày 15/5 tới. Động thái này dự kiến bơm thêm khoảng 1.000 tỷ nhân dân tệ (tương đương 139 tỷ USD) vào hệ thống tài chính, nhằm hỗ trợ thanh khoản và thúc đẩy khả năng cho vay của các ngân hàng.
Trung Quốc hạ lãi suất và bơm thanh khoản ứng phó căng thẳng thương mại. Động thái chính sách mạnh tay  ...
Đây là lần cắt giảm RRR đầu tiên kể từ tháng 9/2024 và là phản ứng chính sách mạnh nhất kể từ khi Tổng thống Trump áp thuế bổ sung lên hàng hóa Trung Quốc vào tháng 4 vừa qua.
Thị trường phản ứng tích cực với thông tin này: chỉ số Hang Seng tại Hồng Kông tăng hơn 1,5%, trong khi chứng khoán Trung Quốc đại lục cũng đồng loạt đi lên. Một phần kỳ vọng còn đến từ khả năng nối lại đàm phán thương mại Mỹ - Trung khi Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent và Đại diện Thương mại Jamieson Greer lên kế hoạch gặp phái đoàn Trung Quốc tại Thụy Sĩ trong tuần này.
Tuy nhiên, tình hình thực tế vẫn còn nhiều thách thức. Dù tăng trưởng GDP quý I của Trung Quốc đạt 5,4% nhờ đà xuất khẩu cuối kỳ, song các tín hiệu gần đây cho thấy áp lực đang gia tăng:
Xuất khẩu tăng vọt 12,4% trong tháng 3, nhưng chủ yếu do doanh nghiệp “chạy thuế” trước khi lệnh áp thuế có hiệu lực.
Số lượng tàu rời cảng Trung Quốc sang Mỹ đang giảm mạnh sau khi nhiều nhà nhập khẩu Mỹ hủy đơn hàng.
Các nhà máy bắt đầu cho công nhân nghỉ luân phiên.
Chỉ số đơn hàng xuất khẩu mới trong tháng 4 rơi xuống mức thấp nhất kể từ 2022.
Bắc Kinh khẳng định vẫn giữ mục tiêu tăng trưởng 5% trong năm nay, song giới phân tích cho rằng tốc độ tăng trưởng thực tế có thể chậm lại còn khoảng 4% nếu xuất khẩu suy yếu và tiêu dùng nội địa không phục hồi rõ nét.
Bình luận chi tiết:
Các biện pháp của Bắc Kinh cho thấy nước này đang chuyển sang ưu tiên ổn định tăng trưởng nội địa sau khi đối mặt với cú sốc từ bên ngoài. Tuy nhiên, hiệu quả thực tế của chính sách còn phụ thuộc vào một số yếu tố:
Dư địa chính sách còn, nhưng hạn chế: Trung Quốc vẫn còn khả năng nới lỏng tiền tệ, nhưng nền kinh tế hiện không còn phản ứng mạnh với các biện pháp kích thích truyền thống. Cầu tiêu dùng và đầu tư tư nhân yếu, trong khi niềm tin kinh doanh chưa phục hồi.
Tỷ lệ đòn bẩy cao: Việc bơm thêm tiền vào nền kinh tế sẽ gia tăng gánh nặng nợ xấu nếu dòng vốn không được sử dụng hiệu quả. Trung Quốc từng trả giá vì tín dụng tăng trưởng nhanh sau khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008–2009.
Cần kết hợp chính sách tài khóa: Để gói hỗ trợ thực sự có tác động lan tỏa, Trung Quốc cần đi kèm các biện pháp tài khóa như miễn giảm thuế, tăng chi tiêu công hoặc trợ cấp trực tiếp cho khu vực chịu ảnh hưởng bởi thương mại.
Xu hướng tái định vị chuỗi cung ứng: Các doanh nghiệp toàn cầu đang đẩy nhanh kế hoạch "Trung Quốc +1", tức đa dạng hóa chuỗi cung ứng ra ngoài Trung Quốc. Việt Nam nổi lên là điểm đến thay thế tiềm năng – cả trong công nghiệp điện tử, dệt may và năng lượng.