Nhận định thị trường ng&#224;y 15/6: RUNG LẮC TRONG NGẮN HẠN, TƯƠI S&#193;NG TRONG D&#192;I HẠN. 

FED đ&#227; kh&#244;ng tăng l&#227;i suất trong kỳ họp th&#225;ng 6 như dự b&#225;o của thị trường. Tuy nhi&#234;n chủ tịch Powell trong b&#224;i ph&#225;t biểu tuy&#234;n bố c&#243; khả năng sẽ tiếp tục tăng 2 lần nữa từ đ&#226;y đến cuối năm. Biểu đồ dot plot thể hiện mức l&#227;i suất kỳ vọng của FED l&#224; 5.6% - 5.8% thay v&#236; 5.25% như hiện tại. Theo l&#253; thuyết th&#236; điều n&#224;y c&#243; thể hiểu được v&#236; l&#227;i suất hiện tại 5.25% vẫn c&#242;n thấp hơn lạm ph&#225;t l&#245;i 5.33%, chu kỳ đảo chiều ch&#237;nh s&#225;ch thắt chặt tiền tệ sẽ diến ra khi m&#224; l&#227;i suất cao hơn lạm ph&#225;t. 

Nh&#236;n v&#224;o chỉ số Dow Jones, c&#243; vẻ như thị trường đ&#227; phản &#225;nh kỳ vọng ngừng tăng l&#227;i suất trong kỳ họp th&#225;ng 6. N&#234;n sau b&#224;i ph&#225;t biểu của chủ tịch FED, Dow Jones giảm 232 điểm. Trong khi đ&#243; l&#227;i suất tr&#225;i phiếu Mỹ c&#243; t&#237;n hiệu đảo chiều, chỉ số sức mạnh USD giảm xuống 102.96. Hiện tại diễn biến chỉ số v&#224; t&#237;n hiệu về l&#227;i suất, tiền tệ kh&#244;ng thể hiện mối tương quan như b&#236;nh thường cho thấy t&#226;m l&#253; thị trường hiện đang bất định (uncertainty). 

Về thị trường trong nước, chỉ số biến động trong bi&#234;n độ rộng khi phi&#234;n s&#225;ng tăng cao nhất 7 điểm, phi&#234;n chiều đ&#243;ng cửa giảm 5 điểm đ&#243;ng cửa ở 1117, c&#225; nh&#226;n b&#225;n r&#242;ng mạnh hơn 1000 tỷ, trong khi khối ngoại v&#224; tự doanh mua r&#242;ng c&#226;n lại lực b&#225;n của c&#225; nh&#226;n.  Hầu hết c&#225;c ng&#224;nh giảm điểm, chỉ c&#242;n ng&#224;nh tiện t&#237;ch (điện nước) v&#224; ng&#226;n h&#224;ng giữ lại được 1 &#237;t sắc xanh. 

T&#237;n hiệu l&#227;i suất tr&#225;i phiếu Việt Nam tiếp tục giảm thủng đ&#225;y 3.1% l&#224; t&#237;n hiệu rất t&#237;ch cực trung v&#224; d&#224;i hạn. Nếu nh&#236;n lại biểu đồ l&#227;i suất tr&#225;i phiếu, ch&#250;ng ta thấy rằng mốc 3.1% mốc của th&#225;ng 3/2022. Khi đ&#243; l&#227;i suất tr&#225;i phiếu tăng vượt qua mốc n&#224;y v&#224; thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam bắt đầu giảm gi&#225; li&#234;n tục v&#224; duy tr&#236; như hiện tại. B&#226;y giờ l&#227;i suất giảm thủng mốc n&#224;y l&#224; t&#237;n hiệu ủng hộ thị trường tăng gi&#225; d&#224;i hạn, điều kiện cần l&#224; l&#227;i suất tr&#225;i phiếu phải tiếp tục duy tr&#236; dưới mốc n&#224;y v&#224; lạm ph&#225;t l&#245;i của Việt Nam cần giảm th&#234;m. 

Với những ph&#226;n t&#237;ch như tr&#234;n, ch&#250;ng ta c&#243; thể kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục tăng trưởng trong d&#224;i hạn. 
Tuy nhi&#234;n, trong ngắn hạn, việc chốt lời T+ v&#224; đ&#225;o hạn ph&#225;i sinh c&#243; thể l&#224;m đột biến cung cầu trong ngắn hạn. Kh&#244;ng n&#234;n hoảng loạn b&#225;n th&#225;o cổ phiếu trong những phi&#234;n rung lắc, điều chỉnh nếu cổ phiếu đang nắm kh&#244;ng thuộc nh&#243;m cổ phiếu đ&#227; tăng vượt gi&#225; trị hợp l&#253; tương đối.

Nh&#224; đầu tư c&#243; thể tham khảo định gi&#225;, đ&#225;nh gi&#225; rủi ro, xếp loại, so s&#225;nh cổ phiếu tại đ&#226;y: <a href="https://docs.google.com/spreadsheets/d/12yJlaGvG6XXbzav7UTufVMO9VOj_60vekYrz0hntGUY/edit#gid=0" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">docs.google.com/.../edit#gid=0</a> 

Access Google Sheets with a personal Google account or Google Workspace account (for business use).

Google Sheets: Sign-in

Nhận định thị trường ngày 15/6: RUNG LẮC TRONG NGẮN HẠN, TƯƠI SÁNG TRONG DÀI HẠN. 

FED đã không tăng lãi suất trong kỳ họp tháng 6 như dự báo của thị trường. Tuy nhiên chủ tịch Powell trong bài phát biểu tuyên bố có khả năng sẽ tiếp tục tăng 2 lần nữa từ đây đến cuối năm. Biểu đồ dot plot thể hiện mức lãi suất kỳ vọng của FED là 5.6% - 5.8% thay vì 5.25% như hiện tại. Theo lý thuyết thì điều này có thể hiểu được vì lãi suất hiện tại 5.25% vẫn còn thấp hơn lạm phát lõi 5.33%, chu kỳ đảo chiều chính sách thắt chặt tiền tệ sẽ diến ra khi mà lãi suất cao hơn lạm phát. 

Nhìn vào chỉ số Dow Jones, có vẻ như thị trường đã phản ánh kỳ vọng ngừng tăng lãi suất trong kỳ họp tháng 6. Nên sau bài phát biểu của chủ tịch FED, Dow Jones giảm 232 điểm. Trong khi đó lãi suất trái phiếu Mỹ có tín hiệu đảo chiều, chỉ số sức mạnh USD giảm xuống 102.96. Hiện tại diễn biến chỉ số và tín hiệu về lãi suất, tiền tệ không thể hiện mối tương quan như bình thường cho thấy tâm lý thị trường hiện đang bất định (uncertainty). 

Về thị trường trong nước, chỉ số biến động trong biên độ rộng khi phiên sáng tăng cao nhất 7 điểm, phiên chiều đóng cửa giảm 5 điểm đóng cửa ở 1117, cá nhân bán ròng mạnh hơn 1000 tỷ, trong khi khối ngoại và tự doanh mua ròng cân lại lực bán của cá nhân.  Hầu hết các ngành giảm điểm, chỉ còn ngành tiện tích (điện nước) và ngân hàng giữ lại được 1 ít sắc xanh. 

Tín hiệu lãi suất trái phiếu Việt Nam tiếp tục giảm thủng đáy 3.1% là tín hiệu rất tích cực trung và dài hạn. Nếu nhìn lại biểu đồ lãi suất trái phiếu, chúng ta thấy rằng mốc 3.1% mốc của tháng 3/2022. Khi đó lãi suất trái phiếu tăng vượt qua mốc này và thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu giảm giá liên tục và duy trì như hiện tại. Bây giờ lãi suất giảm thủng mốc này là tín hiệu ủng hộ thị trường tăng giá dài hạn, điều kiện cần là lãi suất trái phiếu phải tiếp tục duy trì dưới mốc này và lạm phát lõi của Việt Nam cần giảm thêm. 

Với những phân tích như trên, chúng ta có thể kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục tăng trưởng trong dài hạn. 
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, việc chốt lời T+ và đáo hạn phái sinh có thể làm đột biến cung cầu trong ngắn hạn. Không nên hoảng loạn bán tháo cổ phiếu trong những phiên rung lắc, điều chỉnh nếu cổ phiếu đang nắm không thuộc nhóm cổ phiếu đã tăng vượt giá trị hợp lý tương đối.

Nhà đầu tư có thể tham khảo định giá, đánh giá rủi ro, xếp loại, so sánh cổ phiếu tại đây: https://docs.google.com/spreadsheets/d/12yJlaGvG6XXbzav7UTufVMO9VOj_60vekYrz0hntGUY/edit#gid=0 

Trần Lâm Bình

900<^>$

cảm ơn bạn đ&#227; đ&#225;nh gi&#225; cao.