CTG - ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG TỪ PH&#194;N KH&#218;C B&#193;N LẺ

Đ&#193;NH GI&#193;:
Ch&#250;ng t&#244;i ước t&#237;nh LNTT năm 2024 v&#224; 2025 của CTG đạt 28.070 tỷ đồng (+12,3% yoy) v&#224; 32.393 tỷ đồng (+15,4% yoy), tương đương EPS đạt 4.795 đồng/cổ phiếu v&#224; BVPS đạt 32.327 đồng/cổ phiếu trong năm 2025. Theo đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i đưa ra mức gi&#225; mục ti&#234;u l&#224; 38.595 đồng/cổ phiếu đối với cổ phiếu CTG.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
• Tăng trưởng t&#237;n dụng tương đương mức trung b&#236;nh ng&#224;nh: Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng CTG sẽ đẩy mạnh giải ng&#226;n trong qu&#253; cuối năm, dự kiến tốc độ tăng trưởng t&#237;n dụng đạt 14% cho năm 2024 v&#224; 15% năm 2025 với động lực đến từ sự phục hồi tốt của ph&#226;n kh&#250;c b&#225;n lẻ.

• NIM kỳ vọng cải thiện nhẹ: Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o NIM đi ngang trong Q4.2024 v&#224; bắt đầu đ&#224; phục hồi trong 2025 với động lực đến từ cả chiều huy động v&#224; cho vay. Chi ph&#237; vốn duy tr&#236; mức thấp nhờ tỷ lệ CASA cải thiện v&#224; l&#227;i suất huy động duy tr&#236; mức thấp, trong khi dư địa giảm tiếp l&#227;i suất đầu ra kh&#244;ng c&#242;n nhiều.

• Chất lượng t&#224;i sản được kiểm so&#225;t tốt: Chất lượng t&#224;i sản được kỳ vọng tiếp tục cải thiện nhờ nền kinh tế ấm dần l&#234;n c&#249;ng với sự phục hồi của c&#225;c hoạt động sản xuất kinh doanh v&#224; thị trường bất động sản. Th&#234;m v&#224;o đ&#243;, tỷ lệ nợ nh&#243;m 2 v&#224; nợ t&#225;i cơ cấu của CTG duy tr&#236; ổn định ở mức thấp gi&#250;p giảm bớt &#225;p lực tăng nợ xấu v&#224;o c&#225;c qu&#253; sắp tới. Với chất lượng t&#224;i sản ở mức tốt v&#224; bộ đệm dự ph&#242;ng lớn, CTG c&#243; đủ dư địa để linh hoạt trong việc tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng để ho&#224;n th&#224;nh c&#225;c mục ti&#234;u kinh doanh đề ra.

Nguồn: VCBS

CTG - ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG TỪ PHÂN KHÚC BÁN LẺ

ĐÁNH GIÁ:
Chúng tôi ước tính LNTT năm 2024 và 2025 của CTG đạt 28.070 tỷ đồng (+12,3% yoy) và 32.393 tỷ đồng (+15,4% yoy), tương đương EPS đạt 4.795 đồng/cổ phiếu và BVPS đạt 32.327 đồng/cổ phiếu trong năm 2025. Theo đó, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu là 38.595 đồng/cổ phiếu đối với cổ phiếu CTG.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
• Tăng trưởng tín dụng tương đương mức trung bình ngành: Chúng tôi kỳ vọng CTG sẽ đẩy mạnh giải ngân trong quý cuối năm, dự kiến tốc độ tăng trưởng tín dụng đạt 14% cho năm 2024 và 15% năm 2025 với động lực đến từ sự phục hồi tốt của phân khúc bán lẻ.

• NIM kỳ vọng cải thiện nhẹ: Chúng tôi dự báo NIM đi ngang trong Q4.2024 và bắt đầu đà phục hồi trong 2025 với động lực đến từ cả chiều huy động và cho vay. Chi phí vốn duy trì mức thấp nhờ tỷ lệ CASA cải thiện và lãi suất huy động duy trì mức thấp, trong khi dư địa giảm tiếp lãi suất đầu ra không còn nhiều.

• Chất lượng tài sản được kiểm soát tốt: Chất lượng tài sản được kỳ vọng tiếp tục cải thiện nhờ nền kinh tế ấm dần lên cùng với sự phục hồi của các hoạt động sản xuất kinh doanh và thị trường bất động sản. Thêm vào đó, tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ tái cơ cấu của CTG duy trì ổn định ở mức thấp giúp giảm bớt áp lực tăng nợ xấu vào các quý sắp tới. Với chất lượng tài sản ở mức tốt và bộ đệm dự phòng lớn, CTG có đủ dư địa để linh hoạt trong việc trích lập dự phòng để hoàn thành các mục tiêu kinh doanh đề ra.

Nguồn: VCBS