PVS - L&#244; B th&#250;c đẩy lợi nhuận, điện gi&#243; l&#224; tương lai

Ti&#234;u điểm t&#224;i ch&#237;nh
➢ LN r&#242;ng 9T23 tăng 39,6% svck l&#234;n 580 tỷ đồng (23,9tr USD) nhờ thu nhập t&#224;i ch&#237;nh thuần tăng 36,4% svck l&#234;n 402 tỷ đồng (16,5tr USD).

➢ PVS l&#224; một trong những doanh nghiệp ni&#234;m yết c&#243; nền tảng t&#224;i ch&#237;nh vững mạnh nhất với số dư tiền mặt r&#242;ng gần 8.700 tỷ đồng (tương đương 18.100 đồng/cổ phiếu).

➢ Ch&#250;ng t&#244;i dự ph&#243;ng LN r&#242;ng sẽ tăng 24,8% svck/21,4% svck trong năm 2024-25 nhờ mảng M&amp;C tăng trưởng mạnh.

Luận điểm đầu tư

- Dự &#225;n L&#244; B – &#212; M&#244;n sẽ l&#224; động lực tăng trưởng trong ngắn hạn v&#224; trung hạn:
Ng&#224;y 30/10, li&#234;n danh McDermott v&#224; PVS đ&#227; ch&#237;nh thức được trao g&#243;i thầu EPCI#1 dự &#225;n thượng nguồn L&#244; B với gi&#225; trị ước t&#237;nh l&#224; 1.085tr USD. PVS cũng đ&#227; tr&#250;ng thầu g&#243;i EPCI#2 dự &#225;n thượng nguồn v&#224;o ng&#224;y 29/11. Theo nguồn tin trong ng&#224;nh, PVS (v&#224; c&#225;c đối t&#225;c) c&#243; khả năng cao tr&#250;ng thầu hai g&#243;i EPCI dự &#225;n đường ống dẫn kh&#237; L&#244; B - &#212; M&#244;n (dự &#225;n trung nguồn), dự kiến sẽ được c&#244;ng bố v&#224;o những th&#225;ng tới. Nh&#236;n chung, ch&#250;ng t&#244;i tin rằng chuỗi dự &#225;n L&#244; B với lượng backlog khổng lồ (l&#234;n tới 1,5 tỷ USD) sẽ l&#224; động lực tăng trưởng ch&#237;nh của PVS trong hai năm tới.

- Tham gia v&#224;o lĩnh vực điện gi&#243; ngo&#224;i khơi l&#224; định hướng kinh doanh d&#224;i hạn:
Kể từ dự &#225;n điện gi&#243; ngo&#224;i khơi đầu ti&#234;n ở Đ&#224;i Loan, PVS đ&#227; ghi nhận những bước tiến mạnh mẽ trong lĩnh vực n&#224;y với nhiều dự &#225;n kh&#225;c tại Đ&#224;i Loan v&#224; Ba Lan, mang lại lượng backlog ước t&#237;nh ~800tr USD cho mảng M&amp;C. Theo xu hướng chuyển đổi sang năng lượng xanh tr&#234;n to&#224;n cầu, ch&#250;ng t&#244;i nhận thấy điện gi&#243; ngo&#224;i khơi l&#224; một lĩnh vực đầy hứa hẹn, mang lại tiềm năng rất lớn cho mảng M&amp;C trong d&#224;i hạn. 

- Gi&#225; dầu cao hỗ trợ triển vọng của PVS:
Trong lịch sử, gi&#225; cổ phiếu của PVS thường c&#243; mối tương quan cao với gi&#225; dầu. Ch&#250;ng t&#244;i k&#236; vọng gi&#225; dầu Brent trung b&#236;nh sẽ ở mức 83-85 USD/th&#249;ng, điều n&#224;y sẽ gi&#250;p c&#225;c dự &#225;n dầu kh&#237; trở n&#234;n khả thi v&#224; tạo m&#244;i trường thuận lợi cho c&#225;c nh&#224; cung cấp dịch vụ dầu kh&#237; như PVS.

- P/E kh&#225; hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp:
PVS hiện đang giao dịch tại mức P/E năm 2024 l&#224; 15,3x, cao hơn so với mức trung b&#236;nh 5 năm l&#224; 14,3x, nhưng vẫn kh&#225; hấp dẫn nhờ triển vọng tăng trưởng t&#237;ch cưc với tốc độ tăng trưởng k&#233;p LN r&#242;ng năm 2024-25 đạt 23,1%.

PVS - Lô B thúc đẩy lợi nhuận, điện gió là tương lai

Tiêu điểm tài chính
➢ LN ròng 9T23 tăng 39,6% svck lên 580 tỷ đồng (23,9tr USD) nhờ thu nhập tài chính thuần tăng 36,4% svck lên 402 tỷ đồng (16,5tr USD).

➢ PVS là một trong những doanh nghiệp niêm yết có nền tảng tài chính vững mạnh nhất với số dư tiền mặt ròng gần 8.700 tỷ đồng (tương đương 18.100 đồng/cổ phiếu).

➢ Chúng tôi dự phóng LN ròng sẽ tăng 24,8% svck/21,4% svck trong năm 2024-25 nhờ mảng M&C tăng trưởng mạnh.

Luận điểm đầu tư

- Dự án Lô B – Ô Môn sẽ là động lực tăng trưởng trong ngắn hạn và trung hạn:
Ngày 30/10, liên danh McDermott và PVS đã chính thức được trao gói thầu EPCI#1 dự án thượng nguồn Lô B với giá trị ước tính là 1.085tr USD. PVS cũng đã trúng thầu gói EPCI#2 dự án thượng nguồn vào ngày 29/11. Theo nguồn tin trong ngành, PVS (và các đối tác) có khả năng cao trúng thầu hai gói EPCI dự án đường ống dẫn khí Lô B - Ô Môn (dự án trung nguồn), dự kiến sẽ được công bố vào những tháng tới. Nhìn chung, chúng tôi tin rằng chuỗi dự án Lô B với lượng backlog khổng lồ (lên tới 1,5 tỷ USD) sẽ là động lực tăng trưởng chính của PVS trong hai năm tới.

- Tham gia vào lĩnh vực điện gió ngoài khơi là định hướng kinh doanh dài hạn:
Kể từ dự án điện gió ngoài khơi đầu tiên ở Đài Loan, PVS đã ghi nhận những bước tiến mạnh mẽ trong lĩnh vực này với nhiều dự án khác tại Đài Loan và Ba Lan, mang lại lượng backlog ước tính ~800tr USD cho mảng M&C. Theo xu hướng chuyển đổi sang năng lượng xanh trên toàn cầu, chúng tôi nhận thấy điện gió ngoài khơi là một lĩnh vực đầy hứa hẹn, mang lại tiềm năng rất lớn cho mảng M&C trong dài hạn. 

- Giá dầu cao hỗ trợ triển vọng của PVS:
Trong lịch sử, giá cổ phiếu của PVS thường có mối tương quan cao với giá dầu. Chúng tôi kì vọng giá dầu Brent trung bình sẽ ở mức 83-85 USD/thùng, điều này sẽ giúp các dự án dầu khí trở nên khả thi và tạo môi trường thuận lợi cho các nhà cung cấp dịch vụ dầu khí như PVS.

- P/E khá hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp:
PVS hiện đang giao dịch tại mức P/E năm 2024 là 15,3x, cao hơn so với mức trung bình 5 năm là 14,3x, nhưng vẫn khá hấp dẫn nhờ triển vọng tăng trưởng tích cưc với tốc độ tăng trưởng kép LN ròng năm 2024-25 đạt 23,1%.