CTG- Bước qua những cơn gi&#243; ngược

Điểm nhấn t&#224;i ch&#237;nh:

-&gt; V&#224;o cuối Q3/23, CTG đạt tăng trưởng t&#237;n dụng l&#224; 8,7% sv đầu năm - cao nhất trong nh&#243;m NH quốc doanh, chủ yếu do tập kh&#225;ch h&#224;ng FDI v&#224; b&#225;n lẻ.

-&gt;Lợi suất t&#224;i sản thu hẹp khi CTG chuyển đổi cấu tr&#250;c cho vay hướng tới c&#225;c khoản vay ngắn hạn. Đồng thời, chi ph&#237; vốn giảm sv qu&#253; trước nhờ v&#224;o tỷ trọng cao hơn của nguồn vốn huy động gi&#225; rẻ, từ đ&#243; gi&#250;p NIM duy tr&#236; ổn định sv qu&#253; trước.

-&gt;Ch&#250;ng t&#244;i t&#237;nh to&#225;n cổ tức tiền mặt l&#224; 500/600/700 đồng/cổ phiếu trong v&#242;ng ba năm tiếp theo v&#224;o m&#244; h&#236;nh định gi&#225; v&#224; tổng tỷ suất sinh lời của cổ phiếu.

Luận điểm đầu tư:

+ Tăng trưởng cho vay mạnh mẽ nhất trong nh&#243;m c&#225;c NHTM quốc doanh: 
Cuối Q3/23, CTG ghi nhận tăng trưởng t&#237;n dụng 8,7% sv đầu năm, cao hơn đ&#225;ng kể so với tăng trưởng của ng&#224;nh l&#224; 7,0%, chủ yếu do c&#225;c khoản vay doanh nghiệp cho kh&#225;ch h&#224;ng FDI (+26,7% sv đầu năm) v&#224; kh&#225;ch h&#224;ng b&#225;n lẻ (+8,4% sv đầu năm). Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; dự b&#225;o tăng trưởng cho vay của CTG l&#224; 11% trong năm 2023 - mức cao nhất trong c&#225;c NHTM quốc doanh.

+ NIM Q4/23 cải thiện nhờ tỷ lệ CASA tăng v&#224; l&#227;i suất huy động thấp hơn.
9T23 NIM đạt 2,9%, thấp hơn một ch&#250;t so với dự b&#225;o hiện tại của ch&#250;ng t&#244;i l&#224; 2,97% cho cả năm 2023. Tuy nhi&#234;n, với xu hướng tăng của tỷ lệ CASA (20% v&#224;o Q3/23 sv 18% v&#224;o Q1/23), chủ yếu nhờ v&#224;o kh&#225;ch h&#224;ng FDI v&#224; l&#227;i suất tiền gửi ng&#224;y c&#224;ng giảm (NH đ&#227; giảm 1,0-1,3% cho tất cả c&#225;c kỳ hạn kể từ T6/23), ch&#250;ng t&#244;i tin rằng CTG sẽ đạt NIM cao hơn l&#224; 2,97% cho năm 2023.

+ Chất lượng t&#224;i sản được kiểm so&#225;t nhờ gia tăng dự ph&#242;ng
CTG đ&#227; tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng mạnh mẽ trong 9T23 trước sự gia tăng của nợ xấu, khiến chi ph&#237; t&#237;n dụng 9T23 tăng l&#234;n 2,06% sv 1,8% trong dư b&#225;o trước đ&#243; của ch&#250;ng t&#244;i. Ngo&#224;i ra, tỷ lệ x&#243;a nợ xấu trong Q3/23 tăng mạnh l&#234;n 1,16% từ 0.2% trong Q3/22. Do đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh chi ph&#237; t&#237;n dụng l&#234;n mức 1,9%/1,7% trong năm 2023-24 so với 1,8%/1,5% trong dự b&#225;o trước đ&#243;. Trong số c&#225;c NHTM c&#249;ng quy m&#244;, CTG l&#224; NHTM duy nhất ghi nhận tỷ lệ nợ xấu giảm svck.

+ Duy tr&#236; khuyến nghị Khả quan với gi&#225; mục ti&#234;u thấp hơn l&#224; 34.200 đồng.

CTG đang giao dịch với tỷ lệ P/B l&#224; 1,1 lần cho gi&#225; trị sổ s&#225;ch năm 2023, thấp hơn nhiều so với trung b&#236;nh 5 năm l&#224; 1,3 lần. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng mức định gi&#225; n&#224;y l&#224; hấp
dẫn khi NH c&#243; cơ cấu cho vay đa dạng với tỷ trọng cho vay mua nh&#224; thấp v&#224; chất lượng t&#224;i sản vững chắc.




CTG- Bước qua những cơn gió ngược

Điểm nhấn tài chính:

-> Vào cuối Q3/23, CTG đạt tăng trưởng tín dụng là 8,7% sv đầu năm - cao nhất trong nhóm NH quốc doanh, chủ yếu do tập khách hàng FDI và bán lẻ.

->Lợi suất tài sản thu hẹp khi CTG chuyển đổi cấu trúc cho vay hướng tới các khoản vay ngắn hạn. Đồng thời, chi phí vốn giảm sv quý trước nhờ vào tỷ trọng cao hơn của nguồn vốn huy động giá rẻ, từ đó giúp NIM duy trì ổn định sv quý trước.

->Chúng tôi tính toán cổ tức tiền mặt là 500/600/700 đồng/cổ phiếu trong vòng ba năm tiếp theo vào mô hình định giá và tổng tỷ suất sinh lời của cổ phiếu.

Luận điểm đầu tư:

+ Tăng trưởng cho vay mạnh mẽ nhất trong nhóm các NHTM quốc doanh: 
Cuối Q3/23, CTG ghi nhận tăng trưởng tín dụng 8,7% sv đầu năm, cao hơn đáng kể so với tăng trưởng của ngành là 7,0%, chủ yếu do các khoản vay doanh nghiệp cho khách hàng FDI (+26,7% sv đầu năm) và khách hàng bán lẻ (+8,4% sv đầu năm). Chúng tôi duy trì dự báo tăng trưởng cho vay của CTG là 11% trong năm 2023 - mức cao nhất trong các NHTM quốc doanh.

+ NIM Q4/23 cải thiện nhờ tỷ lệ CASA tăng và lãi suất huy động thấp hơn.
9T23 NIM đạt 2,9%, thấp hơn một chút so với dự báo hiện tại của chúng tôi là 2,97% cho cả năm 2023. Tuy nhiên, với xu hướng tăng của tỷ lệ CASA (20% vào Q3/23 sv 18% vào Q1/23), chủ yếu nhờ vào khách hàng FDI và lãi suất tiền gửi ngày càng giảm (NH đã giảm 1,0-1,3% cho tất cả các kỳ hạn kể từ T6/23), chúng tôi tin rằng CTG sẽ đạt NIM cao hơn là 2,97% cho năm 2023.

+ Chất lượng tài sản được kiểm soát nhờ gia tăng dự phòng
CTG đã trích lập dự phòng mạnh mẽ trong 9T23 trước sự gia tăng của nợ xấu, khiến chi phí tín dụng 9T23 tăng lên 2,06% sv 1,8% trong dư báo trước đó của chúng tôi. Ngoài ra, tỷ lệ xóa nợ xấu trong Q3/23 tăng mạnh lên 1,16% từ 0.2% trong Q3/22. Do đó, chúng tôi điều chỉnh chi phí tín dụng lên mức 1,9%/1,7% trong năm 2023-24 so với 1,8%/1,5% trong dự báo trước đó. Trong số các NHTM cùng quy mô, CTG là NHTM duy nhất ghi nhận tỷ lệ nợ xấu giảm svck.

+ Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu thấp hơn là 34.200 đồng.

CTG đang giao dịch với tỷ lệ P/B là 1,1 lần cho giá trị sổ sách năm 2023, thấp hơn nhiều so với trung bình 5 năm là 1,3 lần. Chúng tôi cho rằng mức định giá này là hấp
dẫn khi NH có cơ cấu cho vay đa dạng với tỷ trọng cho vay mua nhà thấp và chất lượng tài sản vững chắc.




Trần Trường Giang

T&#243;m lại l&#224; mua phải kh&#244;ng. Oke mua. Like. Kkk ae mua đ&#244;ng đ&#244;ng cho vui

Tóm lại là mua phải không. Oke mua. Like. Kkk ae mua đông đông cho vui