VCI c&#243; chiến lược hạch to&#225;n danh mục tự doanh kh&#225; đặc th&#249;, ưu ti&#234;n ghi nhận phần lớn v&#224;o mục &quot;T&#224;i sản t&#224;i ch&#237;nh sẵn s&#224;ng để b&#225;n&quot; (AFS) thay v&#236; &quot;T&#224;i sản t&#224;i ch&#237;nh ghi nhận th&#244;ng qua l&#227;i/lỗ&quot; (FVTPL). Với c&#225;ch hạch to&#225;n n&#224;y, những thay đổi về gi&#225; trị thị trường của danh mục sẽ được ghi nhận trực tiếp v&#224;o vốn chủ sở hữu, thay v&#236; ảnh hưởng tức thời đến b&#225;o c&#225;o kết quả kinh doanh h&#224;ng qu&#253;. Chiến lược hạch to&#225;n n&#224;y gi&#250;p VCI giảm thiểu sự biến động của b&#225;o c&#225;o kết quả kinh doanh h&#224;ng qu&#253; do thị trường g&#226;y ra, ph&#249; hợp với m&#244; h&#236;nh kinh doanh tập trung v&#224;o c&#225;c khoản đầu tư chiến lược v&#224; d&#224;i hạn hơn l&#224; lướt s&#243;ng ngắn hạn.

Trong Qu&#253; 3/2023, quy m&#244; danh mục AFS của VCI đ&#227; tăng vọt từ 7.782 tỷ đồng (cuối Qu&#253; 2) l&#234;n 11.456 tỷ đồng. Điều n&#224;y cho thấy c&#244;ng ty đ&#227; chủ động gia tăng đầu tư, nắm bắt cơ hội từ thị trường.

Đến cuối th&#225;ng 9 năm 2025, ch&#234;nh lệch (l&#227;i/lỗ) so với đầu năm đ&#227; giảm:
• Số ch&#234;nh lệch đầu năm: Khoảng 1.676 tỷ.
• Số ch&#234;nh lệch cuối th&#225;ng 9/2025: 1.062 tỷ.
• Mức giảm: Khoảng 676 tỷ.
Sự giảm n&#224;y một phần li&#234;n quan đến cổ phiếu IDP, khi m&#227; n&#224;y c&#243; xu hướng giảm từ đầu năm.
Ngo&#224;i ra c&#243; c&#225;c cổ phiếu kh&#225;c như FPT,KDH,MBB đang c&#243; xu hướng t&#237;ch cực hơn 

Một điểm đặc biệt cần lưu &#253; l&#224; khoản mục &quot;chứng kho&#225;n ni&#234;m yết kh&#225;c&quot; trong danh mục AFS đ&#227; tăng đột biến từ 1.600 tỷ đồng l&#234;n 4.800 tỷ đồng m&#224; chưa c&#243; thuyết minh chi tiết. Đ&#226;y l&#224; một yếu tố quan trọng cần được l&#224;m r&#245; trong b&#225;o c&#225;o kiểm to&#225;n Qu&#253; 4 để nh&#224; đầu tư c&#243; c&#225;i nh&#236;n đầy đủ v&#224; minh bạch hơn về danh mục tự doanh của c&#244;ng ty.

T&#243;m lại, cấu tr&#250;c t&#224;i sản của VCI cho thấy sự mở rộng đồng bộ ở cả hai mảng kinh doanh cốt l&#245;i l&#224; cho vay k&#253; quỹ v&#224; tự doanh. Tuy nhi&#234;n, cần lưu &#253; rằng d&#249; c&#243; sự tăng trưởng ở c&#225;c mảng cốt l&#245;i, cấu tr&#250;c t&#224;i sản của VCI chưa thể hiện sự đột ph&#225; đặc biệt so với c&#225;c đối thủ cạnh tranh trong ng&#224;nh. Bước tiếp theo l&#224; xem x&#233;t c&#225;c con số n&#224;y đ&#227; chuyển h&#243;a th&#224;nh kết quả kinh doanh ấn tượng ra sao.

VCI có chiến lược hạch toán danh mục tự doanh khá đặc thù, ưu tiên ghi nhận phần lớn vào mục "Tài sản tài chính sẵn sàng để bán" (AFS) thay vì "Tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ" (FVTPL). Với cách hạch toán này, những thay đổi về giá trị thị trường của danh mục sẽ được ghi nhận trực tiếp vào vốn chủ sở hữu, thay vì ảnh hưởng tức thời đến báo cáo kết quả kinh doanh hàng quý. Chiến lược hạch toán này giúp VCI giảm thiểu sự biến động của báo cáo kết quả kinh doanh hàng quý do thị trường gây ra, phù hợp với mô hình kinh doanh tập trung vào các khoản đầu tư chiến lược và dài hạn hơn là lướt sóng ngắn hạn.

Trong Quý 3/2023, quy mô danh mục AFS của VCI đã tăng vọt từ 7.782 tỷ đồng (cuối Quý 2) lên 11.456 tỷ đồng. Điều này cho thấy công ty đã chủ động gia tăng đầu tư, nắm bắt cơ hội từ thị trường.

Đến cuối tháng 9 năm 2025, chênh lệch (lãi/lỗ) so với đầu năm đã giảm:
• Số chênh lệch đầu năm: Khoảng 1.676 tỷ.
• Số chênh lệch cuối tháng 9/2025: 1.062 tỷ.
• Mức giảm: Khoảng 676 tỷ.
Sự giảm này một phần liên quan đến cổ phiếu IDP, khi mã này có xu hướng giảm từ đầu năm.
Ngoài ra có các cổ phiếu khác như FPT,KDH,MBB đang có xu hướng tích cực hơn 

Một điểm đặc biệt cần lưu ý là khoản mục "chứng khoán niêm yết khác" trong danh mục AFS đã tăng đột biến từ 1.600 tỷ đồng lên 4.800 tỷ đồng mà chưa có thuyết minh chi tiết. Đây là một yếu tố quan trọng cần được làm rõ trong báo cáo kiểm toán Quý 4 để nhà đầu tư có cái nhìn đầy đủ và minh bạch hơn về danh mục tự doanh của công ty.

Tóm lại, cấu trúc tài sản của VCI cho thấy sự mở rộng đồng bộ ở cả hai mảng kinh doanh cốt lõi là cho vay ký quỹ và tự doanh. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng dù có sự tăng trưởng ở các mảng cốt lõi, cấu trúc tài sản của VCI chưa thể hiện sự đột phá đặc biệt so với các đối thủ cạnh tranh trong ngành. Bước tiếp theo là xem xét các con số này đã chuyển hóa thành kết quả kinh doanh ấn tượng ra sao.