HAG – TỪ &quot;CỔ PHIẾU VUA&quot; LỤI T&#192;N ĐẾN PHƯỢNG HO&#192;NG T&#193;I SINH

Ho&#224;ng Anh Gia Lai (HAG) từng l&#224; “cổ phiếu vua” giai đoạn 2009–2011, gi&#225; tr&#234;n 30.000 đồng/cp, dẫn đầu xu hướng đa ng&#224;nh. Tuy nhi&#234;n, mở rộng n&#243;ng v&#224; d&#224;n trải khiến HAG khủng hoảng từ 2012: dự &#225;n thua lỗ, nợ chồng chất, lỗ lũy kế vượt 7.500 tỷ (2021).

2016–2020: B&#225;n t&#224;i sản, thu hẹp hoạt động, chuyển hướng sang n&#244;ng nghiệp (“heo ăn chuối”, c&#226;y ăn tr&#225;i), nhưng vẫn lỗ nặng, nợ gần 13.000 tỷ.

Từ 2021: Tập trung tr&#225;i c&#226;y xuất khẩu (chuối, sầu ri&#234;ng), doanh thu từ 1.900 tỷ (2020) l&#234;n 5.000 tỷ (2023), LNST 1.700 tỷ. Tr&#225;i c&#226;y trở th&#224;nh động lực ch&#237;nh.

Qu&#253; II/2025: LNST 6 th&#225;ng đạt 870 tỷ (+74%), x&#243;a lỗ lũy kế, lợi nhuận chưa ph&#226;n phối dương gần 400 tỷ – mở đường để được cấp margin trở lại.

Cơ cấu nợ: Ph&#225;t h&#224;nh 210 triệu cp ho&#225;n đổi 2.520 tỷ tr&#225;i phiếu, giảm nợ từ 13.000 tỷ xuống ~4.000 tỷ, tiết kiệm 250 tỷ chi ph&#237; l&#227;i/năm. Vốn chủ tăng, hệ số nợ/vốn giảm mạnh. 6 nh&#224; đầu tư (18,83% vốn) tham gia ho&#225;n đổi, thể hiện niềm tin v&#224;o HAG.

Triển vọng 2025: Doanh thu mục ti&#234;u 7.100 tỷ, LNST ~1.600 tỷ. Động lực gồm mở rộng diện t&#237;ch c&#226;y ăn tr&#225;i, hưởng lợi xuất khẩu sang Trung Quốc, giảm chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh, khả năng được cấp margin.

Rủi ro: Pha lo&#227;ng cổ phiếu, biến động gi&#225; n&#244;ng sản, thời tiết, ch&#237;nh s&#225;ch nhập khẩu, minh bạch t&#224;i ch&#237;nh, hiệu quả c&#225;c dự &#225;n mới (c&#224; ph&#234;, d&#226;u tằm) chưa r&#245;.

=&gt; Từ nguy cơ ph&#225; sản, HAG đ&#227; x&#243;a lỗ, giảm nợ, trở lại lợi nhuận. Nếu duy tr&#236; đ&#224; n&#224;y v&#224; được cấp margin, HAG c&#243; thể bước v&#224;o chu kỳ tăng trưởng bền vững thay v&#236; chỉ l&#224; “game t&#224;i ch&#237;nh ngắn hạn”.
Khuyến nghị m&#227; chiến lược: Mua , Target 32-34

HAG – TỪ "CỔ PHIẾU VUA" LỤI TÀN ĐẾN PHƯỢNG HOÀNG TÁI SINH

Hoàng Anh Gia Lai (HAG) từng là “cổ phiếu vua” giai đoạn 2009–2011, giá trên 30.000 đồng/cp, dẫn đầu xu hướng đa ngành. Tuy nhiên, mở rộng nóng và dàn trải khiến HAG khủng hoảng từ 2012: dự án thua lỗ, nợ chồng chất, lỗ lũy kế vượt 7.500 tỷ (2021).

2016–2020: Bán tài sản, thu hẹp hoạt động, chuyển hướng sang nông nghiệp (“heo ăn chuối”, cây ăn trái), nhưng vẫn lỗ nặng, nợ gần 13.000 tỷ.

Từ 2021: Tập trung trái cây xuất khẩu (chuối, sầu riêng), doanh thu từ 1.900 tỷ (2020) lên 5.000 tỷ (2023), LNST 1.700 tỷ. Trái cây trở thành động lực chính.

Quý II/2025: LNST 6 tháng đạt 870 tỷ (+74%), xóa lỗ lũy kế, lợi nhuận chưa phân phối dương gần 400 tỷ – mở đường để được cấp margin trở lại.

Cơ cấu nợ: Phát hành 210 triệu cp hoán đổi 2.520 tỷ trái phiếu, giảm nợ từ 13.000 tỷ xuống ~4.000 tỷ, tiết kiệm 250 tỷ chi phí lãi/năm. Vốn chủ tăng, hệ số nợ/vốn giảm mạnh. 6 nhà đầu tư (18,83% vốn) tham gia hoán đổi, thể hiện niềm tin vào HAG.

Triển vọng 2025: Doanh thu mục tiêu 7.100 tỷ, LNST ~1.600 tỷ. Động lực gồm mở rộng diện tích cây ăn trái, hưởng lợi xuất khẩu sang Trung Quốc, giảm chi phí tài chính, khả năng được cấp margin.

Rủi ro: Pha loãng cổ phiếu, biến động giá nông sản, thời tiết, chính sách nhập khẩu, minh bạch tài chính, hiệu quả các dự án mới (cà phê, dâu tằm) chưa rõ.

=> Từ nguy cơ phá sản, HAG đã xóa lỗ, giảm nợ, trở lại lợi nhuận. Nếu duy trì đà này và được cấp margin, HAG có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng bền vững thay vì chỉ là “game tài chính ngắn hạn”.
Khuyến nghị mã chiến lược: Mua , Target 32-34