CSM - CTCP Cao su Miền Nam 
Hoạt động ch&#237;nh của doanh nghiệp l&#224; sản xuất v&#224; kinh doanh săm lốp. Hiện tại CSM đang sở hữu 4 x&#237; nghiệp sản xuất c&#225;c sản phẩm: Lốp &#244;
t&#244; Radial (TBR, PCR) v&#224; Bias, Lốp xe m&#225;y, Lốp xe đạp, Săm xe m&#225;y… Trong đ&#243; cơ cấu lợi nhuận gộp chủ yếu đến từ mảng lốp Radial. C&#244;ng suất d&#226;y chuyền lốp PCR hiện tại l&#224; 1.2 triệu lốp/năm, d&#226;y chuyền lốp TBR l&#224; 350 ngh&#236;n lốp/năm.

&#128293;ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ
&#128073;HĐSXKD cốt l&#245;i tăng trưởng trở lại
1. Sản lượng ti&#234;u thụ tăng nhờ n&#226;ng c&#244;ng suất x&#237; nghiệp lốp Radial (PCR).
- C&#244;ng suất tăng 25%, từ 1.2 triệu l&#234;n 1.5 triệu lốp/năm.
- Dự kiến vận h&#224;nh thử từ cuối Q3/2024, đạt tối đa c&#244;ng suất từ 2025.
- D&#242;ng lốp PCR (Passenger Car Radial) c&#243; nhu cầu cao do ph&#249; hợp với &#244; t&#244;, SUV, xe tải nhẹ.
2. Tiềm năng xuất khẩu lớn, đặc biệt sau khi Mỹ &#225;p thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; l&#234;n lốp xe tải/bu&#253;t từ Th&#225;i Lan.
- Tỷ lệ sử dụng lốp Radial tại Việt Nam v&#224; Đ&#244;ng Nam &#193; ~60%, thấp hơn so với Ch&#226;u &#194;u, Ch&#226;u Mỹ (&gt;80%), cho thấy tiềm năng tăng trưởng.
- Thương hiệu lốp Advenza PCR của CSM tại thị trường nội địa chỉ đứng sau Bridgestone &amp; Michelin.
- &#212; t&#244; điện ph&#225;t triển c&#243; thể tăng nhu cầu lốp PCR.
- Xuất khẩu sang Mỹ c&#243; cơ hội tăng do Th&#225;i Lan bị &#225;p thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; (Bridgestone 48.39%, c&#225;c NSX kh&#225;c 12.33%).

&#128073;Bi&#234;n lợi nhuận cải thiện
1. Chi ph&#237; khấu hao giảm mạnh
- X&#237; nghiệp Radial B&#236;nh Dương đ&#227; kh&#225;nh th&#224;nh từ 2014, n&#234;n chi ph&#237; khấu hao sẽ giảm đ&#225;ng kể từ 2025.
2. Gi&#225; nguy&#234;n vật liệu đầu v&#224;o ổn định hơn
- Nguy&#234;n vật liệu chiếm 65% gi&#225; vốn, chủ yếu l&#224; cao su tự nhi&#234;n &amp; cao su tổng hợp.
- Năm 2024, gi&#225; cao su tăng do ảnh hưởng của lũ lụt ở Th&#225;i Lan.
Tuy nhi&#234;n, La Nina suy yếu trong 2025 c&#243; thể gi&#250;p nguồn cung ổn định hơn, giảm &#225;p lực gi&#225;.
- Gi&#225; dầu th&#244; dự kiến đi ngang do nhu cầu thấp tại Trung Quốc, gi&#250;p ổn định chi ph&#237; nguy&#234;n vật liệu.
3. Tối ưu h&#243;a chi ph&#237; sản xuất nhờ di dời nh&#224; m&#225;y
- Di dời 2 nh&#224; m&#225;y tại Đồng Nai ra khỏi KCN Bi&#234;n H&#242;a 1 theo quy hoạch.
- Phương &#225;n tiết kiệm nhất:
Chuyển d&#226;y chuyền l&#234;n x&#237; nghiệp Radial B&#236;nh Dương với tổng đầu tư 200 tỷ.
Tăng c&#244;ng suất l&#234;n gấp 3 lần.
Giảm chi ph&#237; vận chuyển nội bộ (~100 tỷ/năm) nhờ gom xưởng về một địa điểm.
4.T&#225;c động t&#237;ch cực từ tỷ gi&#225; &amp; chi ph&#237; vận tải
- Tỷ gi&#225; USD/VND ổn định hơn → giảm rủi ro lỗ ch&#234;nh lệch tỷ gi&#225;.
- Gi&#225; cước vận tải biển hạ nhiệt trong 2025 do nguồn cung t&#224;u mới tăng, gi&#250;p giảm chi ph&#237; xuất khẩu.

&#128073;Khoản l&#227;i đột biến từ ho&#224;n thuế VAT v&#224; di dời nh&#224; m&#225;y.
1. Ho&#224;n thuế VAT
- T&#237;nh đến Q3/2024, CSM c&#243; số dư thuế VAT đầu v&#224;o được khấu trừ hơn 400 tỷ đồng.
- Nếu được ho&#224;n thuế trong năm 2025, đ&#226;y sẽ l&#224; khoản thu nhập t&#224;i ch&#237;nh đột biến, gi&#250;p cải thiện d&#242;ng tiền.
2. Chi ph&#237; đền b&#249; từ di dời nh&#224; m&#225;y
- Việc di dời khỏi KCN Bi&#234;n H&#242;a 1 c&#243; thể được tỉnh Đồng Nai hỗ trợ chi ph&#237; đền b&#249;.
- Hiện vẫn chưa c&#243; quyết định ch&#237;nh thức, nhưng nếu được đền b&#249;, đ&#226;y sẽ l&#224; nguồn thu nhập kh&#244;ng thường xuy&#234;n, gi&#250;p tăng lợi nhuận.

CSM - CTCP Cao su Miền Nam 
Hoạt động chính của doanh nghiệp là sản xuất và kinh doanh săm lốp. Hiện tại CSM đang sở hữu 4 xí nghiệp sản xuất các sản phẩm: Lốp ô
tô Radial (TBR, PCR) và Bias, Lốp xe máy, Lốp xe đạp, Săm xe máy… Trong đó cơ cấu lợi nhuận gộp chủ yếu đến từ mảng lốp Radial. Công suất dây chuyền lốp PCR hiện tại là 1.2 triệu lốp/năm, dây chuyền lốp TBR là 350 nghìn lốp/năm.

🔥ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ
👉HĐSXKD cốt lõi tăng trưởng trở lại
1. Sản lượng tiêu thụ tăng nhờ nâng công suất xí nghiệp lốp Radial (PCR).
- Công suất tăng 25%, từ 1.2 triệu lên 1.5 triệu lốp/năm.
- Dự kiến vận hành thử từ cuối Q3/2024, đạt tối đa công suất từ 2025.
- Dòng lốp PCR (Passenger Car Radial) có nhu cầu cao do phù hợp với ô tô, SUV, xe tải nhẹ.
2. Tiềm năng xuất khẩu lớn, đặc biệt sau khi Mỹ áp thuế chống bán phá giá lên lốp xe tải/buýt từ Thái Lan.
- Tỷ lệ sử dụng lốp Radial tại Việt Nam và Đông Nam Á ~60%, thấp hơn so với Châu Âu, Châu Mỹ (>80%), cho thấy tiềm năng tăng trưởng.
- Thương hiệu lốp Advenza PCR của CSM tại thị trường nội địa chỉ đứng sau Bridgestone & Michelin.
- Ô tô điện phát triển có thể tăng nhu cầu lốp PCR.
- Xuất khẩu sang Mỹ có cơ hội tăng do Thái Lan bị áp thuế chống bán phá giá (Bridgestone 48.39%, các NSX khác 12.33%).

👉Biên lợi nhuận cải thiện
1. Chi phí khấu hao giảm mạnh
- Xí nghiệp Radial Bình Dương đã khánh thành từ 2014, nên chi phí khấu hao sẽ giảm đáng kể từ 2025.
2. Giá nguyên vật liệu đầu vào ổn định hơn
- Nguyên vật liệu chiếm 65% giá vốn, chủ yếu là cao su tự nhiên & cao su tổng hợp.
- Năm 2024, giá cao su tăng do ảnh hưởng của lũ lụt ở Thái Lan.
Tuy nhiên, La Nina suy yếu trong 2025 có thể giúp nguồn cung ổn định hơn, giảm áp lực giá.
- Giá dầu thô dự kiến đi ngang do nhu cầu thấp tại Trung Quốc, giúp ổn định chi phí nguyên vật liệu.
3. Tối ưu hóa chi phí sản xuất nhờ di dời nhà máy
- Di dời 2 nhà máy tại Đồng Nai ra khỏi KCN Biên Hòa 1 theo quy hoạch.
- Phương án tiết kiệm nhất:
Chuyển dây chuyền lên xí nghiệp Radial Bình Dương với tổng đầu tư 200 tỷ.
Tăng công suất lên gấp 3 lần.
Giảm chi phí vận chuyển nội bộ (~100 tỷ/năm) nhờ gom xưởng về một địa điểm.
4.Tác động tích cực từ tỷ giá & chi phí vận tải
- Tỷ giá USD/VND ổn định hơn → giảm rủi ro lỗ chênh lệch tỷ giá.
- Giá cước vận tải biển hạ nhiệt trong 2025 do nguồn cung tàu mới tăng, giúp giảm chi phí xuất khẩu.

👉Khoản lãi đột biến từ hoàn thuế VAT và di dời nhà máy.
1. Hoàn thuế VAT
- Tính đến Q3/2024, CSM có số dư thuế VAT đầu vào được khấu trừ hơn 400 tỷ đồng.
- Nếu được hoàn thuế trong năm 2025, đây sẽ là khoản thu nhập tài chính đột biến, giúp cải thiện dòng tiền.
2. Chi phí đền bù từ di dời nhà máy
- Việc di dời khỏi KCN Biên Hòa 1 có thể được tỉnh Đồng Nai hỗ trợ chi phí đền bù.
- Hiện vẫn chưa có quyết định chính thức, nhưng nếu được đền bù, đây sẽ là nguồn thu nhập không thường xuyên, giúp tăng lợi nhuận.