THỊ TRƯỜNG NG&#192;NH TH&#201;P 2025 - NỘI LỰC TỪ NỘI ĐỊA

1. Điểm s&#225;ng từ nhu cầu nội địa: Tăng trưởng ấn tượng được ghi nhận ở mảng th&#233;p x&#226;y dựng v&#224; th&#233;p cuộn c&#225;n n&#243;ng (HRC). Cụ thể, sản lượng ti&#234;u thụ th&#233;p x&#226;y dựng lũy kế 11 th&#225;ng đạt 11,8 triệu tấn, tăng 13% so với c&#249;ng kỳ, trong đ&#243; động lực ch&#237;nh đến từ thị trường nội địa với mức tăng trưởng 20%. Đặc biệt, sản lượng HRC của H&#242;a Ph&#225;t (HPG) đ&#227; c&#243; một năm b&#249;ng nổ với mức tăng trưởng vượt bậc 64% so với c&#249;ng kỳ.

2. Th&#225;ch thức với nh&#243;m t&#244;n mạ: Ghi nhận mức sụt giảm mạnh về sản lượng ti&#234;u thụ, chỉ đạt 12 triệu tấn (-20% so với c&#249;ng kỳ). Nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh đến từ &quot;ảnh hưởng k&#233;p từ b&#227;o lũ v&#224; ph&#242;ng vệ thương mại&quot;, g&#226;y &#225;p lực lớn l&#234;n cả k&#234;nh nội địa v&#224; xuất khẩu.

3.&#193;p lực về gi&#225; b&#225;n: Gi&#225; b&#225;n c&#225;c sản phẩm th&#233;p vẫn chưa t&#236;m thấy động lực phục hồi. Gi&#225; HRC tiếp tục neo tại v&#249;ng đ&#225;y 475 USD/tấn do ch&#234;nh lệch cung cầu lớn v&#224; &#225;p lực cạnh tranh từ h&#224;ng nhập khẩu. T&#236;nh h&#236;nh n&#224;y đ&#227; buộc c&#225;c nh&#224; sản xuất lớn như HPG v&#224; Formosa phải tiếp tục điều chỉnh giảm gi&#225; b&#225;n trong Qu&#253; 4/2025.

II. Luận điểm Đầu tư: V&#236; sao HPG l&#224; Lựa chọn H&#224;ng đầu?

1. Dẫn đầu tuyệt đối mảng th&#233;p x&#226;y dựng: HPG tiếp tục giữ vững thị phần số một với 36%. Điều đ&#225;ng n&#243;i l&#224;, trong bối cảnh k&#234;nh xuất khẩu sụt giảm mạnh (-53%), HPG đ&#227; chứng tỏ năng lực điều h&#224;nh xuất sắc khi chuyển hướng th&#224;nh c&#244;ng sang thị trường nội địa, đạt mức tăng trưởng l&#234;n đến 26%.

2. Tăng trưởng b&#249;ng nổ ở mảng HRC: Trong khi đối thủ ch&#237;nh l&#224; Formosa ghi nhận sụt giảm 8% sản lượng, HPG đ&#227; c&#243; một năm b&#249;ng nổ với sản lượng HRC đạt 4,5 triệu tấn, tăng trưởng ấn tượng 64% so với c&#249;ng kỳ. Th&#224;nh c&#244;ng n&#224;y kh&#244;ng chỉ gi&#250;p HPG chiếm lĩnh thị trường m&#224; c&#242;n đ&#225;p ứng tới 60% tổng nhu cầu HRC của cả nước, khẳng định vai tr&#242; trụ cột trong việc giảm phụ thuộc v&#224;o th&#233;p nhập khẩu.

3. Thị phần vững chắc ở mảng ống th&#233;p: Với thị phần chiếm 30%, HPG tiếp tục khẳng định vị thế l&#224; nh&#224; sản xuất ống th&#233;p lớn nhất Việt Nam, cho thấy sức mạnh đồng đều tr&#234;n nhiều ph&#226;n kh&#250;c sản phẩm.

III. Triển vọng 2026: Động lực Tăng trưởng từ Phục hồi Kinh tế Nội địa

1. Nhu cầu x&#226;y dựng phục hồi: Đ&#226;y l&#224; động lực cốt l&#245;i v&#224; trực tiếp nhất, khi c&#225;c hoạt động x&#226;y dựng d&#226;n dụng v&#224; c&#244;ng nghiệp được kỳ vọng sẽ s&#244;i động trở lại.

2. Tăng trưởng từ lĩnh vực bất động sản: Sự ấm l&#234;n của thị trường bất động sản sẽ k&#233;o theo nhu cầu lớn về th&#233;p x&#226;y dựng v&#224; c&#225;c sản phẩm li&#234;n quan.

3. Đẩy mạnh đầu tư c&#244;ng: Việc ch&#237;nh phủ tiếp tục đẩy mạnh c&#225;c dự &#225;n cơ sở hạ tầng trọng điểm (cao tốc, s&#226;n bay, cảng biển) sẽ l&#224; c&#250; h&#237;ch quan trọng cho việc ti&#234;u thụ th&#233;p trong d&#224;i hạn.

IV. Khuyến nghị

V&#249;ng mua: 26.000 - 26.500 VND

Mục ti&#234;u: 32.000 VND (21% - 23%)

THỊ TRƯỜNG NGÀNH THÉP 2025 - NỘI LỰC TỪ NỘI ĐỊA

1. Điểm sáng từ nhu cầu nội địa: Tăng trưởng ấn tượng được ghi nhận ở mảng thép xây dựng và thép cuộn cán nóng (HRC). Cụ thể, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng lũy kế 11 tháng đạt 11,8 triệu tấn, tăng 13% so với cùng kỳ, trong đó động lực chính đến từ thị trường nội địa với mức tăng trưởng 20%. Đặc biệt, sản lượng HRC của Hòa Phát (HPG) đã có một năm bùng nổ với mức tăng trưởng vượt bậc 64% so với cùng kỳ.

2. Thách thức với nhóm tôn mạ: Ghi nhận mức sụt giảm mạnh về sản lượng tiêu thụ, chỉ đạt 12 triệu tấn (-20% so với cùng kỳ). Nguyên nhân chính đến từ "ảnh hưởng kép từ bão lũ và phòng vệ thương mại", gây áp lực lớn lên cả kênh nội địa và xuất khẩu.

3.Áp lực về giá bán: Giá bán các sản phẩm thép vẫn chưa tìm thấy động lực phục hồi. Giá HRC tiếp tục neo tại vùng đáy 475 USD/tấn do chênh lệch cung cầu lớn và áp lực cạnh tranh từ hàng nhập khẩu. Tình hình này đã buộc các nhà sản xuất lớn như HPG và Formosa phải tiếp tục điều chỉnh giảm giá bán trong Quý 4/2025.

II. Luận điểm Đầu tư: Vì sao HPG là Lựa chọn Hàng đầu?

1. Dẫn đầu tuyệt đối mảng thép xây dựng: HPG tiếp tục giữ vững thị phần số một với 36%. Điều đáng nói là, trong bối cảnh kênh xuất khẩu sụt giảm mạnh (-53%), HPG đã chứng tỏ năng lực điều hành xuất sắc khi chuyển hướng thành công sang thị trường nội địa, đạt mức tăng trưởng lên đến 26%.

2. Tăng trưởng bùng nổ ở mảng HRC: Trong khi đối thủ chính là Formosa ghi nhận sụt giảm 8% sản lượng, HPG đã có một năm bùng nổ với sản lượng HRC đạt 4,5 triệu tấn, tăng trưởng ấn tượng 64% so với cùng kỳ. Thành công này không chỉ giúp HPG chiếm lĩnh thị trường mà còn đáp ứng tới 60% tổng nhu cầu HRC của cả nước, khẳng định vai trò trụ cột trong việc giảm phụ thuộc vào thép nhập khẩu.

3. Thị phần vững chắc ở mảng ống thép: Với thị phần chiếm 30%, HPG tiếp tục khẳng định vị thế là nhà sản xuất ống thép lớn nhất Việt Nam, cho thấy sức mạnh đồng đều trên nhiều phân khúc sản phẩm.

III. Triển vọng 2026: Động lực Tăng trưởng từ Phục hồi Kinh tế Nội địa

1. Nhu cầu xây dựng phục hồi: Đây là động lực cốt lõi và trực tiếp nhất, khi các hoạt động xây dựng dân dụng và công nghiệp được kỳ vọng sẽ sôi động trở lại.

2. Tăng trưởng từ lĩnh vực bất động sản: Sự ấm lên của thị trường bất động sản sẽ kéo theo nhu cầu lớn về thép xây dựng và các sản phẩm liên quan.

3. Đẩy mạnh đầu tư công: Việc chính phủ tiếp tục đẩy mạnh các dự án cơ sở hạ tầng trọng điểm (cao tốc, sân bay, cảng biển) sẽ là cú hích quan trọng cho việc tiêu thụ thép trong dài hạn.

IV. Khuyến nghị

Vùng mua: 26.000 - 26.500 VND

Mục tiêu: 32.000 VND (21% - 23%)