&#128071;B&#225;o C&#225;o về cổ phiếu SSI 20/06/2024 &#128071;
B&#225;o c&#225;o ph&#226;n t&#237;ch cổ phiếu SSI
1. T&#243;m tắt &#253; ch&#237;nh
Triển vọng năm 2024: Tăng trưởng hoạt động m&#244;i giới v&#224; cho vay k&#253; quỹ dự kiến hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận. Dự b&#225;o SSI sẽ ho&#224;n tất kế hoạch tăng vốn, bao gồm (1) kế hoạch ph&#225;t h&#224;nh quyền v&#224;o cuối năm 2024, (2) kế hoạch ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ v&#224;o năm 2025 v&#224; (3) kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 20% v&#224;o năm 2024-2025.
2. Lợi thế cạnh tranh v&#224; cơ hội mới
Tăng trưởng doanh thu cho vay k&#253; quỹ: SSI dự b&#225;o doanh thu cho vay k&#253; quỹ sẽ tăng 3,8%, điều n&#224;y gi&#250;p b&#249; đắp cho sự suy giảm từ c&#225;c mảng kinh doanh kh&#225;c. Việc th&#250;c đẩy mảng cho vay k&#253; quỹ trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt về ph&#237; m&#244;i giới l&#224; một chiến lược đ&#250;ng đắn.
Tăng GTGDTB: GTGDTB dự b&#225;o tăng l&#234;n 970 triệu USD năm 2024 v&#224; 1,2 tỷ USD năm 2025, nhờ v&#224;o m&#244;i trường l&#227;i suất thấp v&#224; kỳ vọng v&#224;o hệ thống giao dịch KRX. Điều n&#224;y sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng doanh thu của SSI.
Ph&#225;t h&#224;nh cổ phiếu để tăng vốn: SSI c&#243; hai phương &#225;n tăng vốn: ph&#225;t h&#224;nh quyền 151 triệu cổ phiếu v&#224; ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ 104 triệu cổ phiếu. Việc n&#224;y sẽ gi&#250;p c&#244;ng ty mở rộng nhượng quyền thương mại ra nước ngo&#224;i v&#224; củng cố bộ đệm vốn mạnh mẽ.
3. Rủi ro tiềm ẩn
&#193;p lực duy tr&#236; thị phần m&#244;i giới: Dự b&#225;o doanh thu mảng m&#244;i giới giảm 2,1% v&#224; thị phần giảm xuống 9,5% do cạnh tranh gay gắt. Nếu SSI kh&#244;ng thể duy tr&#236; hoặc tăng thị phần, doanh thu v&#224; lợi nhuận sẽ bị ảnh hưởng.
Biến động từ FVTPL: L&#227;i từ t&#224;i sản t&#224;i ch&#237;nh FVTPL giảm 1,2%, đ&#226;y l&#224; nguồn doanh thu kh&#244;ng ổn định v&#224; c&#243; thể ảnh hưởng ti&#234;u cực đến kết quả kinh doanh nếu thị trường biến động kh&#244;ng thuận lợi.
Rủi ro từ kế hoạch ph&#225;t h&#224;nh cổ phiếu: Nếu kế hoạch ph&#225;t h&#224;nh cổ phiếu kh&#244;ng được ph&#234; duyệt hoặc kh&#244;ng th&#224;nh c&#244;ng, SSI c&#243; thể gặp kh&#243; khăn trong việc tăng vốn v&#224; mở rộng kinh doanh, ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh d&#224;i hạn.
4. Dự ph&#243;ng lợi nhuận v&#224; định gi&#225; hợp l&#253;
Dự ph&#243;ng lợi nhuận: LNST năm 2024 dự b&#225;o giảm 3,2% xuống c&#242;n 3 ngh&#236;n tỷ đồng (+29,6% YoY). Tuy nhi&#234;n, tăng trưởng dự kiến sẽ phục hồi trong c&#225;c năm tiếp theo với mức tăng lần lượt 1,4% (2025), 2,5% (2026), 1,3% (2027), v&#224; 1,8% (2028).
BVPS v&#224; P/B trung b&#236;nh ng&#224;nh:
ĐIỂM MUA BẤT TỬ DỰA THEO BVPS hiện tại: 23.000 đồng/cổ phiếu. (Ngang với gi&#225; trị sổ s&#225;ch Book Value)
P/B trung b&#236;nh ng&#224;nh: 1,5.
ĐIỂM MUA AN TO&#192;N theo P/B trung b&#236;nh ng&#224;nh = BVPS * P/B trung b&#236;nh ng&#224;nh = 23.000 * 1,5 = 34.500 đồng/cổ phiếu.

👇Báo Cáo về cổ phiếu SSI 20/06/2024 👇
Báo cáo phân tích cổ phiếu SSI
1. Tóm tắt ý chính
Triển vọng năm 2024: Tăng trưởng hoạt động môi giới và cho vay ký quỹ dự kiến hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận. Dự báo SSI sẽ hoàn tất kế hoạch tăng vốn, bao gồm (1) kế hoạch phát hành quyền vào cuối năm 2024, (2) kế hoạch phát hành riêng lẻ vào năm 2025 và (3) kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 20% vào năm 2024-2025.
2. Lợi thế cạnh tranh và cơ hội mới
Tăng trưởng doanh thu cho vay ký quỹ: SSI dự báo doanh thu cho vay ký quỹ sẽ tăng 3,8%, điều này giúp bù đắp cho sự suy giảm từ các mảng kinh doanh khác. Việc thúc đẩy mảng cho vay ký quỹ trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt về phí môi giới là một chiến lược đúng đắn.
Tăng GTGDTB: GTGDTB dự báo tăng lên 970 triệu USD năm 2024 và 1,2 tỷ USD năm 2025, nhờ vào môi trường lãi suất thấp và kỳ vọng vào hệ thống giao dịch KRX. Điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng doanh thu của SSI.
Phát hành cổ phiếu để tăng vốn: SSI có hai phương án tăng vốn: phát hành quyền 151 triệu cổ phiếu và phát hành riêng lẻ 104 triệu cổ phiếu. Việc này sẽ giúp công ty mở rộng nhượng quyền thương mại ra nước ngoài và củng cố bộ đệm vốn mạnh mẽ.
3. Rủi ro tiềm ẩn
Áp lực duy trì thị phần môi giới: Dự báo doanh thu mảng môi giới giảm 2,1% và thị phần giảm xuống 9,5% do cạnh tranh gay gắt. Nếu SSI không thể duy trì hoặc tăng thị phần, doanh thu và lợi nhuận sẽ bị ảnh hưởng.
Biến động từ FVTPL: Lãi từ tài sản tài chính FVTPL giảm 1,2%, đây là nguồn doanh thu không ổn định và có thể ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả kinh doanh nếu thị trường biến động không thuận lợi.
Rủi ro từ kế hoạch phát hành cổ phiếu: Nếu kế hoạch phát hành cổ phiếu không được phê duyệt hoặc không thành công, SSI có thể gặp khó khăn trong việc tăng vốn và mở rộng kinh doanh, ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh dài hạn.
4. Dự phóng lợi nhuận và định giá hợp lý
Dự phóng lợi nhuận: LNST năm 2024 dự báo giảm 3,2% xuống còn 3 nghìn tỷ đồng (+29,6% YoY). Tuy nhiên, tăng trưởng dự kiến sẽ phục hồi trong các năm tiếp theo với mức tăng lần lượt 1,4% (2025), 2,5% (2026), 1,3% (2027), và 1,8% (2028).
BVPS và P/B trung bình ngành:
ĐIỂM MUA BẤT TỬ DỰA THEO BVPS hiện tại: 23.000 đồng/cổ phiếu. (Ngang với giá trị sổ sách Book Value)
P/B trung bình ngành: 1,5.
ĐIỂM MUA AN TOÀN theo P/B trung bình ngành = BVPS * P/B trung bình ngành = 23.000 * 1,5 = 34.500 đồng/cổ phiếu.