DBC – TH&#192;NH BẠI Ở VACCINE

Kết th&#250;c Q2/2024, DBC ghi nhận doanh thu thuần 3.185 tỷ (-8,3% yoy) v&#224; lợi nhuận r&#242;ng c&#244;ng ty mẹ 145 tỷ (-55,5% yoy), nguy&#234;n nh&#226;n đến từ sự t&#225;c động của dịch tả lợn ch&#226;u phi l&#224;m giảm tổng đ&#224;n v&#224; l&#224;m gia tăng chi ph&#237; gi&#225; vốn,, song một phần cũng do nền Q2/2023 tương đối đột biến do việc ghi nhận dự &#225;n chung cư Huyền Quang.
DBC chủ yếu sử dụng m&#244; h&#236;nh &quot;contract farm&quot; li&#234;n kết với n&#244;ng d&#226;n, gi&#250;p tiết kiệm đầu tư t&#224;i sản cố định trong ngắn hạn. Nhưng khi luật chăn nu&#244;i 2020 c&#243; hiệu lực v&#224;o 1/1/2025 c&#243; thể y&#234;u cầu DBC đầu tư v&#224;o trang trại ri&#234;ng, dẫn đến tăng chi ph&#237; v&#224; ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh. Tuy nhi&#234;n, việc n&#224;y cũng l&#224;m suy giảm nguồn cung heo tr&#234;n cả nước v&#224; gi&#250;p gi&#225; heo c&#243; thể neo cao trong giai đoạn cuối năm 2024 v&#224; qua cả năm 2025 – 2026.
C&#243; thể thấy điểm kh&#225;c biệt của DBC so với c&#225;c doanh nghiệp c&#249;ng ng&#224;nh đến từ vaccine dịch tả lợn ch&#226;u phi (ASF). DBC đ&#227; hợp t&#225;c với c&#225;c nh&#224; khoa học Hoa Kỳ từ năm 2021 v&#224; từ đầu năm 2024 đ&#227; được ti&#234;m tr&#234;n 300.000 con lợn với kết quả mang lại cực k&#236; khả quan. Do đ&#243; việc nh&#224; m&#225;y vaccine với c&#244;ng suất 200 triệu liều/năm đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh v&#224; được chứng nhận GMP-WHO v&#224;o đầu th&#225;ng 8 gi&#250;p DBC được ph&#234; duyệt thương mại. Đến năm 2026 mảng vaccine được kỳ vọng sẽ dần trở th&#224;nh chủ lực lợi nhuận cho DBC v&#224; chiếm xấp xỉ 80% lợi nhuận từ năm 2027.

Nhận định:
Đến thời điểm hiện tại, dịch tả lợn ch&#226;u phi vẫn chưa c&#243; phương thức điều trị dứt điểm, do đ&#243; k&#236; vọng ở vaccine của DBC l&#224; rất lớn song tất nhi&#234;n đi k&#232;m lu&#244;n lu&#244;n l&#224; th&#225;ch thức nếu hiệu quả của vaccine kh&#244;ng cao.
Với việc gi&#225; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o vẫn đang giao dịch ở v&#249;ng đ&#225;y của 3 năm trở lại đ&#226;y kết hợp gi&#225; heo neo ở v&#249;ng cao do nguồn cung suy giảm, DBC vẫn được dự b&#225;o tăng trưởng lợi nhuận lợi nhuận đột biến trong c&#225;c qu&#253; cuối năm 2024 – nhất l&#224; khi c&#249;ng k&#236; lợi nhuận chỉ l&#224; 12,4 tỷ cho Q3/2023 v&#224; 6,4 tỷ cho Q4/2023.

Gi&#225; target dự ph&#243;ng l&#224; 35.900 đồng/cp.

DBC – THÀNH BẠI Ở VACCINE

Kết thúc Q2/2024, DBC ghi nhận doanh thu thuần 3.185 tỷ (-8,3% yoy) và lợi nhuận ròng công ty mẹ 145 tỷ (-55,5% yoy), nguyên nhân đến từ sự tác động của dịch tả lợn châu phi làm giảm tổng đàn và làm gia tăng chi phí giá vốn,, song một phần cũng do nền Q2/2023 tương đối đột biến do việc ghi nhận dự án chung cư Huyền Quang.
DBC chủ yếu sử dụng mô hình "contract farm" liên kết với nông dân, giúp tiết kiệm đầu tư tài sản cố định trong ngắn hạn. Nhưng khi luật chăn nuôi 2020 có hiệu lực vào 1/1/2025 có thể yêu cầu DBC đầu tư vào trang trại riêng, dẫn đến tăng chi phí và ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh. Tuy nhiên, việc này cũng làm suy giảm nguồn cung heo trên cả nước và giúp giá heo có thể neo cao trong giai đoạn cuối năm 2024 và qua cả năm 2025 – 2026.
Có thể thấy điểm khác biệt của DBC so với các doanh nghiệp cùng ngành đến từ vaccine dịch tả lợn châu phi (ASF). DBC đã hợp tác với các nhà khoa học Hoa Kỳ từ năm 2021 và từ đầu năm 2024 đã được tiêm trên 300.000 con lợn với kết quả mang lại cực kì khả quan. Do đó việc nhà máy vaccine với công suất 200 triệu liều/năm đã hoàn thành và được chứng nhận GMP-WHO vào đầu tháng 8 giúp DBC được phê duyệt thương mại. Đến năm 2026 mảng vaccine được kỳ vọng sẽ dần trở thành chủ lực lợi nhuận cho DBC và chiếm xấp xỉ 80% lợi nhuận từ năm 2027.

Nhận định:
Đến thời điểm hiện tại, dịch tả lợn châu phi vẫn chưa có phương thức điều trị dứt điểm, do đó kì vọng ở vaccine của DBC là rất lớn song tất nhiên đi kèm luôn luôn là thách thức nếu hiệu quả của vaccine không cao.
Với việc giá nguyên liệu đầu vào vẫn đang giao dịch ở vùng đáy của 3 năm trở lại đây kết hợp giá heo neo ở vùng cao do nguồn cung suy giảm, DBC vẫn được dự báo tăng trưởng lợi nhuận lợi nhuận đột biến trong các quý cuối năm 2024 – nhất là khi cùng kì lợi nhuận chỉ là 12,4 tỷ cho Q3/2023 và 6,4 tỷ cho Q4/2023.

Giá target dự phóng là 35.900 đồng/cp.