T&#211;M TẮT QU&#193; TR&#204;NH CỔ PHIẾU TĂNG TRONG 1 NĂM QUA 

T&#244;i thấy chưa ai t&#243;m tắt lại cho c&#225;c bạn F0, n&#234;n viết 1 b&#224;i ngắn để c&#225;c bạn nh&#236;n lại 1 năm qua. Hi vọng sẽ gi&#250;p bạn thấy tương lai g&#236; đang chờ bạn ph&#237;a trước. 

#KHỞI NGUỒN: Ng&#224;y 16/3/2020, Ng&#226;n h&#224;ng nh&#224; nước chỉ thị phải giảm mạnh l&#227;i suất nhằm cứu lấy nền kinh tế th&#244;ng qua việc th&#250;c đẩy tăng v&#242;ng quay của tiền (V&#242;ng quay của tiền qu&#225; chậm hoặc qu&#225; nhanh điều ảnh hưởng ti&#234;u cực, nh&#224; nước điều chỉnh l&#227;i suất để n&#243; quay theo mức mong muốn, chứ kh&#244;ng l&#250;c n&#224;o cũng hướng tới việc tăng nhanh nh&#233;). Rất nhiều loại l&#227;i suất tụt dốc, trong đ&#243; l&#227;i suất cấp vốn rơi từ ngưỡng 6% xuống c&#242;n 4%. V&#224; c&#243; đến 4 đợt giảm l&#227;i suất chỉ trong năm 2020, duy tr&#236; sang 2021.
 
#D&#210;NG TIỀN ĐỔI HƯỚNG: Ngay khi l&#227;i suất giảm mạnh, k&#233;o theo l&#227;i suất tr&#225;i phiếu cũng tụt dốc theo, khiến d&#242;ng tiền đổi hướng sang cổ phiếu ở người d&#226;n, c&#225;c quỹ đầu tư v&#224; h&#224;ng loạt c&#244;ng ty kh&#244;ng li&#234;n quan. Nếu đọc BCTC c&#225;c qu&#253; vừa qua, bạn sẽ thấy trong phần lợi nhuận của những c&#244;ng ty như Bảo hiểm, Ng&#226;n h&#224;ng, Điện, Sản xuất...đều c&#243; lợi nhuận lớn từ hoạt động đầu tư cổ phiếu. Th&#234;m v&#224;o đ&#243;, d&#242;ng tiền dồi d&#224;o của F0 đ&#227; b&#243;p m&#233;o nhiều quy luật v&#224; dự đo&#225;n. Khi d&#242;ng tiền đổ v&#224;o, thị trường cổ phiếu xuất hiện t&#236;nh trạng cung vượt cầu. Gi&#225; cổ phiếu bắt đầu tăng h&#224;ng loạt, bao gồm những cổ phiếu r&#225;c như BVB, TTF, ROS.
 
#C&#193;NH CHIM ĐẦU Đ&#192;N: NG&#194;N H&#192;NG, nh&#243;m ng&#224;nh g&#225;nh khoảng 40% lợi nhuận của to&#224;n thị trường chứng kho&#225;n. L&#227;i suất giảm mạnh khiến nhu cầu vay tăng l&#234;n, tất nhi&#234;n rồi. Thi&#234;n thời địa lợi nh&#226;n h&#242;a hơn khi d&#226;n ch&#250;ng v&#224; doanh nghiệp đang gặp kh&#243; khăn v&#236; Covid-19, khiến nhu cầu vay c&#242;n tăng mạnh hơn nữa (L&#227;i suất cho vay giảm nhưng l&#227;i suất huy động cũng giảm, kh&#244;ng ảnh hưởng nhiều bi&#234;n lợi nhuận). C&#249;ng với đ&#243;, th&#244;ng tư từ NHNN cho ph&#233;p c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng kh&#244;ng cần tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng cho nợ xấu bị ảnh hưởng bởi Covid-19 cho tới 1/2022, n&#234;n chủ c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng đua nhau vẽ 1 bctc thật đẹp để &#250;p b&#244; c&#225;c nh&#224; đầu tư chỉ biết lo nh&#236;n v&#224;o con số lợi nhuận m&#224; kh&#244;ng quan t&#226;m việc n&#243; được cộng trừ nh&#226;n chia như thế n&#224;o. Kết hợp với việc d&#242;ng tiền đổ v&#224;o thị trường mạnh, cổ phiếu ng&#226;n h&#224;ng li&#234;n tục leo dốc. 

#TIỀN TR&#202;N TRỜI RỚT XUỐNG ĐẦU DOANH NGHIỆP: OPEC khuy&#234;n Nga cắt giảm lượng dầu để giữ gi&#225;, Nga ngố kh&#244;ng nghe. OPEC đi&#234;n m&#225;u bơm dầu b&#225;n tr&#224;n lan. Hệ quả của việc n&#224;y đ&#227; k&#233;o gi&#225; dầu về đ&#225;y lịch sử, dưới 0USD/th&#249;ng. Do vậy nhiều doanh nghiệp hưởng lợi gi&#225; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o nhờ chuỗi domino giảm gi&#225; xuất ph&#225;t từ gi&#225; dầu th&#244; trong năm 2020. Ở một mặt kh&#225;c, FED điều chỉnh giảm l&#227;i suất v&#224; đồng USD cũng giảm gi&#225; so với VND, thế n&#234;n nhiều doanh nghiệp đang vay nợ, đặc biệt l&#224; nợ tiền USD, ngồi chơi cũng c&#243; cục tiền rớt v&#244; đầu. Nhờ đ&#243; BCTC c&#243; phần đẹp đẽ hơn trong những qu&#253; vừa qua, v&#236; l&#250;c nhập nguy&#234;n liệu th&#236; nhập gi&#225; thấp, khi b&#225;n lại b&#225;n tr&#250;ng thời điểm lạm ph&#225;t h&#224;ng h&#243;a. 

#TR&#192;N LAN NGHIỆP VỤ ĐẨY RỦI RO V&#192;O TƯƠNG LAI: Đ&#226;y l&#224; một trong những điều quan trọng m&#224; t&#244;i nghĩ đ&#227; k&#233;o gi&#225; cổ phiếu thị trường tăng mạnh trong thời gian qua. Tiếc rằng n&#243; lại l&#224; điều ti&#234;u cực. 

Nổi bật nhất chắc l&#224; khối ng&#226;n h&#224;ng. Mục đ&#237;ch ch&#237;nh của NHNN cho ph&#233;p tạm thời kh&#244;ng cần tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng nợ xấu ảnh hưởng bởi Covid l&#224; gi&#250;p kh&#244;ng cần in th&#234;m tiền để tr&#225;nh lạm ph&#225;t, m&#224; ng&#226;n h&#224;ng vẫn c&#243; th&#234;m tiền để bơm v&#224;o thị trường. Tuy nhi&#234;n nhiều &#244;ng chủ ng&#226;n h&#224;ng lợi dụng th&#244;ng tư n&#224;y chủ yếu để đẩy gi&#225; cổ phiếu. C&#243; ng&#226;n h&#224;ng tiền cho vay c&#242;n thừa, những vẫn kh&#244;ng tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng, mục đ&#237;ch ch&#237;nh l&#224; để c&#243; những b&#224;i b&#225;o như “Lợi nhuận ng&#226;n h&#224;ng A tăng gấp X lần c&#249;ng kỳ”. Đấy ch&#237;nh l&#224; nghiệp vụ đẩy rủi ro v&#224;o tương lai, v&#236; sự thực l&#224; đại dịch khiến nhiều doanh nghiệp v&#224; c&#225; nh&#226;n kh&#243; khăn, tỷ lệ nợ xấu nếu đ&#225;nh gi&#225; lại sẽ tăng v&#224;i lần trong tương lai l&#224; chuyện b&#236;nh thường. Thế mới c&#243; chuyện ng&#226;n h&#224;ng MBB phải tr&#237;ch lập nợ xấu 300%, c&#225;i n&#224;y gọi l&#224; ph&#225;t triển bền vững. 

Như h&#236;nh ảnh bạn thấy b&#234;n dưới, đ&#243; l&#224; một biểu đồ gi&#225; cổ phiếu rất quen thuộc, đi đ&#226;u cũng thấy h&#224;ng loạt m&#227; như vậy. Đi s&#226;u v&#224;o phần doanh thu th&#236; hầu như kh&#244;ng thấy tăng trưởng (tr&#234;n 90%), chủ yếu đề cập đến việc lợi nhuận tăng do tăng gi&#225; b&#225;n. Nhưng gi&#225; sản phẩm tăng 20%, gi&#225; cổ phiếu tăng 200% th&#236; hơi v&#244; l&#253;, trong khi chi ph&#237; đầu v&#224;o cũng tăng. 

Những nghiệp vụ đẩy rủi ro v&#224;o tương lai thường thấy gần đ&#226;y l&#224;: Giảm khấu hao đột ngột khiến gi&#225; vốn b&#225;n h&#224;ng giảm mạnh, chuyển chi ph&#237; hoạt động kinh doanh v&#224;o chi ph&#237; x&#226;y dựng dở dang, kh&#244;ng tr&#237;ch lập nợ kh&#243; đ&#242;i, chuyển h&#224;ng tồn kho v&#224;o doanh thu d&#249; chưa chưa chốt hợp đồng b&#225;n để qu&#253; sau b&#225;n được b&#249; trừ sau. 

N&#234;n c&#225;c bạn lưu &#253; chỉ n&#234;n đầu tư v&#224;o 2 dạng c&#244;ng ty tăng trưởng: Thứ nhất l&#224; tăng lợi nhuận do tăng doanh thu, thứ hai l&#224; tăng lợi nhuận do tối ưu chi ph&#237; nhờ ph&#225;t triển v&#224; ứng dụng được c&#244;ng nghệ mới. Chứ tăng lợi nhuận nhờ tăng gi&#225; b&#225;n v&#236; lạm ph&#225;t tạm thời, n&#243; sẽ kh&#244;ng bền. 

#CHỈ SỐ PMI QUAY ĐẦU GIẢM MẠNH: Đầu th&#225;ng 7 vừa rồi c&#243; ra b&#225;o c&#225;o l&#224; chỉ số PMI giảm mạnh. Chỉ số PMI rớt xuống c&#242;n 44 điểm trong th&#225;ng 6, trước đ&#243; l&#224; 53. PMI tr&#234;n 50 th&#236; doanh nghiệp nhập th&#234;m h&#224;ng, gia tăng sản xuất. Dưới 50 l&#224; nhập &#237;t h&#224;ng, giảm sản xuất. Điều n&#224;y khiến dự b&#225;o về qu&#253; 3 c&#242;n phần ảm đạm hơn. Số người lạc quan cũng kh&#244;ng c&#242;n nhiều. 

#C&#193;C TI&#202;N TRI XUẤT HIỆN: C&#225;c nh&#224; ti&#234;n tri xứ Đ&#244;ng L&#224;o li&#234;n tục xuất hiện, họ lập n&#234;n c&#225;c room vip si&#234;u cấp pro, li&#234;n tục ph&#237;m h&#224;ng. Tuyệt vời ở chỗ l&#224; ph&#237;m đ&#226;u tr&#250;ng đ&#243;. Hiển nhi&#234;n th&#244;i, khi cả thị trường leo từ VNI 600 -&gt; 1300, ph&#225;n sai mới t&#224;i giỏi. Đặc điểm chung của những chủ room vip n&#224;y l&#224; ph&#237;m h&#224;ng li&#234;n tục, nhưng hỏi tới những điều cơ bản đều kh&#244;ng biết. C&#243; chủ room bảo BVB tăng trưởng tốt. T&#244;i hỏi tăng trưởng tốt chỗ n&#224;o, 110% lợi nhuận của n&#243; đến từ hoạt động đầu tư chứng kho&#225;n th&#244;i m&#224;, hoạt động ch&#237;nh đang thua lỗ? Th&#236; lớ ngớ rồi kick t&#244;i khỏi room. C&#225;c bạn n&#234;n v&#224;o thật nhiều room, biết người ta đang ph&#237;m h&#224;ng g&#236; để m&#224; c&#242;n &#250;p b&#244;.  

Hi vọng g&#243;c nh&#236;n n&#224;y đủ kh&#225;ch quan để bạn nắm kh&#225;i qu&#225;t thị trường. Về quan điểm của t&#244;i, VNIndex sẽ kh&#244;ng sụp, m&#224; chỉ chuyển tiền từ cổ phiếu ng&#226;n h&#224;ng sang c&#225;c d&#242;ng kh&#225;c như x&#226;y dựng, b&#225;n lẻ, dịch vụ v&#224; c&#225;c cổ phiếu ph&#242;ng thủ trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định như điện, cảng biển, vận tải, xuất nhập khẩu...

P/s: Ch&#250;c c&#225;c bạn s&#225;ng Thứ 2 kh&#244;ng bị trầm cảm. VNIndex xuống rồi lại l&#234;n, chuyện thường t&#236;nh! 


TÓM TẮT QUÁ TRÌNH CỔ PHIẾU TĂNG TRONG 1 NĂM QUA 

Tôi thấy chưa ai tóm tắt lại cho các bạn F0, nên viết 1 bài ngắn để các bạn nhìn lại 1 năm qua. Hi vọng sẽ giúp bạn thấy tương lai gì đang chờ bạn phía trước. 

#KHỞI NGUỒN: Ngày 16/3/2020, Ngân hàng nhà nước chỉ thị phải giảm mạnh lãi suất nhằm cứu lấy nền kinh tế thông qua việc thúc đẩy tăng vòng quay của tiền (Vòng quay của tiền quá chậm hoặc quá nhanh điều ảnh hưởng tiêu cực, nhà nước điều chỉnh lãi suất để nó quay theo mức mong muốn, chứ không lúc nào cũng hướng tới việc tăng nhanh nhé). Rất nhiều loại lãi suất tụt dốc, trong đó lãi suất cấp vốn rơi từ ngưỡng 6% xuống còn 4%. Và có đến 4 đợt giảm lãi suất chỉ trong năm 2020, duy trì sang 2021.
 
#DÒNG TIỀN ĐỔI HƯỚNG: Ngay khi lãi suất giảm mạnh, kéo theo lãi suất trái phiếu cũng tụt dốc theo, khiến dòng tiền đổi hướng sang cổ phiếu ở người dân, các quỹ đầu tư và hàng loạt công ty không liên quan. Nếu đọc BCTC các quý vừa qua, bạn sẽ thấy trong phần lợi nhuận của những công ty như Bảo hiểm, Ngân hàng, Điện, Sản xuất...đều có lợi nhuận lớn từ hoạt động đầu tư cổ phiếu. Thêm vào đó, dòng tiền dồi dào của F0 đã bóp méo nhiều quy luật và dự đoán. Khi dòng tiền đổ vào, thị trường cổ phiếu xuất hiện tình trạng cung vượt cầu. Giá cổ phiếu bắt đầu tăng hàng loạt, bao gồm những cổ phiếu rác như BVB, TTF, ROS.
 
#CÁNH CHIM ĐẦU ĐÀN: NGÂN HÀNG, nhóm ngành gánh khoảng 40% lợi nhuận của toàn thị trường chứng khoán. Lãi suất giảm mạnh khiến nhu cầu vay tăng lên, tất nhiên rồi. Thiên thời địa lợi nhân hòa hơn khi dân chúng và doanh nghiệp đang gặp khó khăn vì Covid-19, khiến nhu cầu vay còn tăng mạnh hơn nữa (Lãi suất cho vay giảm nhưng lãi suất huy động cũng giảm, không ảnh hưởng nhiều biên lợi nhuận). Cùng với đó, thông tư từ NHNN cho phép các ngân hàng không cần trích lập dự phòng cho nợ xấu bị ảnh hưởng bởi Covid-19 cho tới 1/2022, nên chủ các ngân hàng đua nhau vẽ 1 bctc thật đẹp để úp bô các nhà đầu tư chỉ biết lo nhìn vào con số lợi nhuận mà không quan tâm việc nó được cộng trừ nhân chia như thế nào. Kết hợp với việc dòng tiền đổ vào thị trường mạnh, cổ phiếu ngân hàng liên tục leo dốc. 

#TIỀN TRÊN TRỜI RỚT XUỐNG ĐẦU DOANH NGHIỆP: OPEC khuyên Nga cắt giảm lượng dầu để giữ giá, Nga ngố không nghe. OPEC điên máu bơm dầu bán tràn lan. Hệ quả của việc này đã kéo giá dầu về đáy lịch sử, dưới 0USD/thùng. Do vậy nhiều doanh nghiệp hưởng lợi giá nguyên liệu đầu vào nhờ chuỗi domino giảm giá xuất phát từ giá dầu thô trong năm 2020. Ở một mặt khác, FED điều chỉnh giảm lãi suất và đồng USD cũng giảm giá so với VND, thế nên nhiều doanh nghiệp đang vay nợ, đặc biệt là nợ tiền USD, ngồi chơi cũng có cục tiền rớt vô đầu. Nhờ đó BCTC có phần đẹp đẽ hơn trong những quý vừa qua, vì lúc nhập nguyên liệu thì nhập giá thấp, khi bán lại bán trúng thời điểm lạm phát hàng hóa. 

#TRÀN LAN NGHIỆP VỤ ĐẨY RỦI RO VÀO TƯƠNG LAI: Đây là một trong những điều quan trọng mà tôi nghĩ đã kéo giá cổ phiếu thị trường tăng mạnh trong thời gian qua. Tiếc rằng nó lại là điều tiêu cực. 

Nổi bật nhất chắc là khối ngân hàng. Mục đích chính của NHNN cho phép tạm thời không cần trích lập dự phòng nợ xấu ảnh hưởng bởi Covid là giúp không cần in thêm tiền để tránh lạm phát, mà ngân hàng vẫn có thêm tiền để bơm vào thị trường. Tuy nhiên nhiều ông chủ ngân hàng lợi dụng thông tư này chủ yếu để đẩy giá cổ phiếu. Có ngân hàng tiền cho vay còn thừa, những vẫn không trích lập dự phòng, mục đích chính là để có những bài báo như “Lợi nhuận ngân hàng A tăng gấp X lần cùng kỳ”. Đấy chính là nghiệp vụ đẩy rủi ro vào tương lai, vì sự thực là đại dịch khiến nhiều doanh nghiệp và cá nhân khó khăn, tỷ lệ nợ xấu nếu đánh giá lại sẽ tăng vài lần trong tương lai là chuyện bình thường. Thế mới có chuyện ngân hàng MBB phải trích lập nợ xấu 300%, cái này gọi là phát triển bền vững. 

Như hình ảnh bạn thấy bên dưới, đó là một biểu đồ giá cổ phiếu rất quen thuộc, đi đâu cũng thấy hàng loạt mã như vậy. Đi sâu vào phần doanh thu thì hầu như không thấy tăng trưởng (trên 90%), chủ yếu đề cập đến việc lợi nhuận tăng do tăng giá bán. Nhưng giá sản phẩm tăng 20%, giá cổ phiếu tăng 200% thì hơi vô lý, trong khi chi phí đầu vào cũng tăng. 

Những nghiệp vụ đẩy rủi ro vào tương lai thường thấy gần đây là: Giảm khấu hao đột ngột khiến giá vốn bán hàng giảm mạnh, chuyển chi phí hoạt động kinh doanh vào chi phí xây dựng dở dang, không trích lập nợ khó đòi, chuyển hàng tồn kho vào doanh thu dù chưa chưa chốt hợp đồng bán để quý sau bán được bù trừ sau. 

Nên các bạn lưu ý chỉ nên đầu tư vào 2 dạng công ty tăng trưởng: Thứ nhất là tăng lợi nhuận do tăng doanh thu, thứ hai là tăng lợi nhuận do tối ưu chi phí nhờ phát triển và ứng dụng được công nghệ mới. Chứ tăng lợi nhuận nhờ tăng giá bán vì lạm phát tạm thời, nó sẽ không bền. 

#CHỈ SỐ PMI QUAY ĐẦU GIẢM MẠNH: Đầu tháng 7 vừa rồi có ra báo cáo là chỉ số PMI giảm mạnh. Chỉ số PMI rớt xuống còn 44 điểm trong tháng 6, trước đó là 53. PMI trên 50 thì doanh nghiệp nhập thêm hàng, gia tăng sản xuất. Dưới 50 là nhập ít hàng, giảm sản xuất. Điều này khiến dự báo về quý 3 còn phần ảm đạm hơn. Số người lạc quan cũng không còn nhiều. 

#CÁC TIÊN TRI XUẤT HIỆN: Các nhà tiên tri xứ Đông Lào liên tục xuất hiện, họ lập nên các room vip siêu cấp pro, liên tục phím hàng. Tuyệt vời ở chỗ là phím đâu trúng đó. Hiển nhiên thôi, khi cả thị trường leo từ VNI 600 -> 1300, phán sai mới tài giỏi. Đặc điểm chung của những chủ room vip này là phím hàng liên tục, nhưng hỏi tới những điều cơ bản đều không biết. Có chủ room bảo BVB tăng trưởng tốt. Tôi hỏi tăng trưởng tốt chỗ nào, 110% lợi nhuận của nó đến từ hoạt động đầu tư chứng khoán thôi mà, hoạt động chính đang thua lỗ? Thì lớ ngớ rồi kick tôi khỏi room. Các bạn nên vào thật nhiều room, biết người ta đang phím hàng gì để mà còn úp bô.  

Hi vọng góc nhìn này đủ khách quan để bạn nắm khái quát thị trường. Về quan điểm của tôi, VNIndex sẽ không sụp, mà chỉ chuyển tiền từ cổ phiếu ngân hàng sang các dòng khác như xây dựng, bán lẻ, dịch vụ và các cổ phiếu phòng thủ trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định như điện, cảng biển, vận tải, xuất nhập khẩu...

P/s: Chúc các bạn sáng Thứ 2 không bị trầm cảm. VNIndex xuống rồi lại lên, chuyện thường tình! 
