VCG - Tổng CTCP Xuất nhập khẩu v&#224; X&#226;y dựng Việt Nam

Khuyến nghị mua:  21.1 - 21.7
Lợi nhuận k&#236; vọng:  23.4 - 25

LUẬN ĐIỂM CƠ BẢN
*VCG l&#224; doanh nghiệp hoạt động trong nhiều lĩnh vực. Trong đ&#243; trọng t&#226;m ch&#237;nh l&#224; tập trung v&#224;o lĩnh vực x&#226;y dựng, với điểm mạnh l&#224; x&#226;y dựng c&#225;c dự &#225;n cơ sở hạ tầng (li&#234;n quan đến khu vực c&#244;ng - năm 2024 doanh thu mảng x&#226;y dựng chiếm 72% tổng doanh thu của VCG). Ngo&#224;i ra, BĐS v&#224; hoạt động đầu tư t&#224;i ch&#237;nh (năng lượng, nước sạch v&#224; gi&#225;o dục) l&#224; hai mảng tiềm năng với dư địa tăng trưởng lớn. Đặc biệt l&#224; lĩnh vực BĐS, hiện VCG đang sờ hữu quỹ đất tập trung ch&#237;nh ở khu vực ph&#237;a Bắc, c&#243; diện t&#237;ch l&#234;n tới hơn 2.000 ha gồm BĐS d&#226;n cư v&#224; khu c&#244;ng nghiệp.

*KQKD năm 2024 của VCG t&#237;ch cực với doanh thu tăng 1,3% svck l&#234;n 12.870 tỷ đồng, nhờ sự dẫn dất bởi mảng x&#226;y lắp với doanh thu +12,3% **** đạt 9.274 tỷ đồng. Bi&#234;n lợi nhuận gộp chung hợp nhất cải thiện mạnh l&#234;n 15,4% so với 9,3% c&#249;ng kỳ nhờ bi&#234;n lợi nhuận gộp mảng x&#226;y lắp tăng l&#234;n 3,5% so với mức &#226;m 2,9% c&#249;ng kỳ. Điều n&#224;y đ&#227; gi&#250;p LNST cả năm tăng 129,6% svck.

*Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng, KQKD của VCG sẽ tiếp tục tăng trưởng cao trong hai năm tới nhờ mảng x&#226;y lắp v&#224; BĐS bước v&#224;o giai đoạn tăng trưởng mạnh. Trong đ&#243;, mảng x&#226;y lắp daonh thu đạt lần lượt l&#224; 11.241 tỷ đồng +21,2% trong năm 2025F v&#224; 12.701 tỷ đồng + 13,0% trong năm tiếp theo, nhờ lượng backlog k&#253; mới giữ ở mức cao (đạt 11.836 tỷ đồng 2% svck v&#224; 10.889 tỷ đồng -8% **** trong năm 2025 v&#224; 2026) khi nhiều dự &#225;n cơ sở hạ tầng mới được đầu tư x&#226;y dựng. Ngo&#224;i ra, mảng BĐS cũng ghi nhận kết quả t&#237;ch cực khi ghi nhận doanh thu từ 3 dự &#225;n lớn l&#224; TTTM chợ Mợ, dự &#225;n Đại Lộ H&#242;a B&#236;nh - Quảng Ninh v&#224; phần c&#242;n lại của dự &#225;n Green Diamond.

G&#211;C NH&#204;N KỸ THUẬT
• Sau diễn biến hồi phục nhanh v&#224; trở lại tr&#234;n v&#249;ng 20,5,
VCG b&#236; cản tai v&#249;ng 22,7, v&#249;ng đỉnh cũ, v&#224; l&#249;i bước. Diễn biến điều chỉnh kh&#225; nhanh v&#224; VCG đ&#227; tạo t&#237;n hiệu hỗ trợ khi kiểm tra lại v&#249;ng 20,5. T&#237;n hiệu n&#224;y v&#224; diễn biến hồi phục nhanh trước đ&#243; c&#243; thể tạo động lực tăng gi&#225; cho VCG trong thời gian tới. Tuy nhi&#234;n, tạm thời khả năng tranh chấp v&#224; rung lắc c&#243; thể c&#242;n tiếp diễn do nguồn cung chốt lời vẫn c&#242;n kh&#225; lớn.
• Hỗ trợ :
20.500 VNĐ
.• Kh&#225;ng cự:
25.000 VNĐ.


VCG - Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam

Khuyến nghị mua:  21.1 - 21.7
Lợi nhuận kì vọng:  23.4 - 25

LUẬN ĐIỂM CƠ BẢN
*VCG là doanh nghiệp hoạt động trong nhiều lĩnh vực. Trong đó trọng tâm chính là tập trung vào lĩnh vực xây dựng, với điểm mạnh là xây dựng các dự án cơ sở hạ tầng (liên quan đến khu vực công - năm 2024 doanh thu mảng xây dựng chiếm 72% tổng doanh thu của VCG). Ngoài ra, BĐS và hoạt động đầu tư tài chính (năng lượng, nước sạch và giáo dục) là hai mảng tiềm năng với dư địa tăng trưởng lớn. Đặc biệt là lĩnh vực BĐS, hiện VCG đang sờ hữu quỹ đất tập trung chính ở khu vực phía Bắc, có diện tích lên tới hơn 2.000 ha gồm BĐS dân cư và khu công nghiệp.

*KQKD năm 2024 của VCG tích cực với doanh thu tăng 1,3% svck lên 12.870 tỷ đồng, nhờ sự dẫn dất bởi mảng xây lắp với doanh thu +12,3% **** đạt 9.274 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp chung hợp nhất cải thiện mạnh lên 15,4% so với 9,3% cùng kỳ nhờ biên lợi nhuận gộp mảng xây lắp tăng lên 3,5% so với mức âm 2,9% cùng kỳ. Điều này đã giúp LNST cả năm tăng 129,6% svck.

*Chúng tôi kỳ vọng, KQKD của VCG sẽ tiếp tục tăng trưởng cao trong hai năm tới nhờ mảng xây lắp và BĐS bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh. Trong đó, mảng xây lắp daonh thu đạt lần lượt là 11.241 tỷ đồng +21,2% trong năm 2025F và 12.701 tỷ đồng + 13,0% trong năm tiếp theo, nhờ lượng backlog ký mới giữ ở mức cao (đạt 11.836 tỷ đồng 2% svck và 10.889 tỷ đồng -8% **** trong năm 2025 và 2026) khi nhiều dự án cơ sở hạ tầng mới được đầu tư xây dựng. Ngoài ra, mảng BĐS cũng ghi nhận kết quả tích cực khi ghi nhận doanh thu từ 3 dự án lớn là TTTM chợ Mợ, dự án Đại Lộ Hòa Bình - Quảng Ninh và phần còn lại của dự án Green Diamond.

GÓC NHÌN KỸ THUẬT
• Sau diễn biến hồi phục nhanh và trở lại trên vùng 20,5,
VCG bì cản tai vùng 22,7, vùng đỉnh cũ, và lùi bước. Diễn biến điều chỉnh khá nhanh và VCG đã tạo tín hiệu hỗ trợ khi kiểm tra lại vùng 20,5. Tín hiệu này và diễn biến hồi phục nhanh trước đó có thể tạo động lực tăng giá cho VCG trong thời gian tới. Tuy nhiên, tạm thời khả năng tranh chấp và rung lắc có thể còn tiếp diễn do nguồn cung chốt lời vẫn còn khá lớn.
• Hỗ trợ :
20.500 VNĐ
.• Kháng cự:
25.000 VNĐ.
