HCM - CTCP CHỨNG KHO&#193;N TH&#192;NH PHỐ ***********
Khuyến nghị mua quanh 31.8 - 32.5 target 35 - 38

LUẬN ĐIỂM CƠ BẢN
• KOKD Q4/2024 của HCM t&#237;ch cực với LNST đạt 227 tỷ đồng, tăng 26,6% svck v&#224; tăng 2,1% QoQ. Lợi nhuận tăng chủ yếu được đẩy mạnh nhờ cho vay k&#253; quỹ (doanh thu đạt 510 tỷ đồng, tăng 59,4% svck) v&#224; lợi nhuận hoạt động đầu tư FVTPL (đạt 108 tỷ đồng, tăng 111,5% svck). Trong kỳ, thị phần cuả HCM tiếp tục tăng l&#234;n 6,75% so với 6,65% của qu&#253; trước v&#224; 5,35% của c&#249;ng kỳ. LNST cả năm
2024 đạt 1.040 tỷ đồng, tăng 54,2% **** v&#224; tăng nhẹ 1,6% so với dự b&#225;o cả năm của ch&#250;ng t&#244;i.
• Sau hơn 3 năm chậm mở rộng quy m&#244; vốn v&#224; tập trung v&#224;o nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng tổ chức nước ngo&#224;i, thị phần của HCM đ&#227; giảm đi đ&#225;ng kể trước sự gia tăng mạnh mẽ của nh&#243;m NĐT c&#225; nh&#226;n v&#224; diễn biến li&#234;n tục tăng vốn của c&#244;ng ty đối thủ. Với nguồn vốn huy động mới trong Q2/2024, c&#249;ng kế hoạch tăng vốn mạnh trong năm 2025 (ước t&#237;nh vốn điều lệ của HCM tăng l&#234;n 10.808 tỷ đồng trong năm 2025 so với 7.208 tỷ đồng của 2024) v&#224; sự quay trở lại mua r&#242;ng của khối ngoại trước thời điểm n&#226;ng hạng l&#224; động lực lớn cho HCM duy tr&#236; đ&#224; tăng trưởng cao v&#224; lấy lại thị phần trong thời gian tới.
• Ch&#250;ng t&#244;i ước t&#237;nh, LNST của HCM sẽ tăng trưởng +41,6% trong năm 2025 v&#224; tiếp tục tầng trưởng 21,1% trong năm 2026 nhờ động lực ch&#237;nh đến từ mảng cho vay k&#253; quỹ với lợi nhuận hoạt động lần lượt tăng trưởng +39,7% v&#224; 31,1% trong năm 2025 v&#224; 2026. Ngo&#224;i ra, nhờ nguồn vốn chủ tăng l&#234;n, lợi nhuận hoạt động mảng m&#244;i giới chứng kho&#225;n cũng kỳ vọng tăng trưởng 34,5% v&#224; 21,2% trong 2 năm tới.

G&#211;C NH&#204;N KỸ THUẬT
• Mặc d&#249; c&#243; diễn biến điều chỉnh trong thời gian gần đ&#226;y nhưng nh&#236;n chung HCM vẫn trong xu thế tăng. Diễn biến điều chỉnh n&#224;y c&#243; thể chi mang t&#237;nh chất t&#225;i c&#226;n bằng gi&#225; với động lực hỗ trợ từ đường MA(20). Đồng thời HCM đ&#227; ghi nhận t&#237;n hiệu hỗ trợ khi l&#249;i về gần đường MA(20) v&#224; hồi phục với trạng th&#225;i nguồn cung thấp. Những t&#237;n hiệu n&#224;y c&#243; thể gi&#250;p HCM trở lại xu thế tăng trong thời gian tới.
• Hỗ trợ :
31.500 VNĐ.
• Kh&#225;ng cự :
38.000 VNĐ.


HCM - CTCP CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ ***********
Khuyến nghị mua quanh 31.8 - 32.5 target 35 - 38

LUẬN ĐIỂM CƠ BẢN
• KOKD Q4/2024 của HCM tích cực với LNST đạt 227 tỷ đồng, tăng 26,6% svck và tăng 2,1% QoQ. Lợi nhuận tăng chủ yếu được đẩy mạnh nhờ cho vay ký quỹ (doanh thu đạt 510 tỷ đồng, tăng 59,4% svck) và lợi nhuận hoạt động đầu tư FVTPL (đạt 108 tỷ đồng, tăng 111,5% svck). Trong kỳ, thị phần cuả HCM tiếp tục tăng lên 6,75% so với 6,65% của quý trước và 5,35% của cùng kỳ. LNST cả năm
2024 đạt 1.040 tỷ đồng, tăng 54,2% **** và tăng nhẹ 1,6% so với dự báo cả năm của chúng tôi.
• Sau hơn 3 năm chậm mở rộng quy mô vốn và tập trung vào nhóm khách hàng tổ chức nước ngoài, thị phần của HCM đã giảm đi đáng kể trước sự gia tăng mạnh mẽ của nhóm NĐT cá nhân và diễn biến liên tục tăng vốn của công ty đối thủ. Với nguồn vốn huy động mới trong Q2/2024, cùng kế hoạch tăng vốn mạnh trong năm 2025 (ước tính vốn điều lệ của HCM tăng lên 10.808 tỷ đồng trong năm 2025 so với 7.208 tỷ đồng của 2024) và sự quay trở lại mua ròng của khối ngoại trước thời điểm nâng hạng là động lực lớn cho HCM duy trì đà tăng trưởng cao và lấy lại thị phần trong thời gian tới.
• Chúng tôi ước tính, LNST của HCM sẽ tăng trưởng +41,6% trong năm 2025 và tiếp tục tầng trưởng 21,1% trong năm 2026 nhờ động lực chính đến từ mảng cho vay ký quỹ với lợi nhuận hoạt động lần lượt tăng trưởng +39,7% và 31,1% trong năm 2025 và 2026. Ngoài ra, nhờ nguồn vốn chủ tăng lên, lợi nhuận hoạt động mảng môi giới chứng khoán cũng kỳ vọng tăng trưởng 34,5% và 21,2% trong 2 năm tới.

GÓC NHÌN KỸ THUẬT
• Mặc dù có diễn biến điều chỉnh trong thời gian gần đây nhưng nhìn chung HCM vẫn trong xu thế tăng. Diễn biến điều chỉnh này có thể chi mang tính chất tái cân bằng giá với động lực hỗ trợ từ đường MA(20). Đồng thời HCM đã ghi nhận tín hiệu hỗ trợ khi lùi về gần đường MA(20) và hồi phục với trạng thái nguồn cung thấp. Những tín hiệu này có thể giúp HCM trở lại xu thế tăng trong thời gian tới.
• Hỗ trợ :
31.500 VNĐ.
• Kháng cự :
38.000 VNĐ.
