CTCP SONADEZI CH&#194;U ĐỨC (SZC)

Khuyến nghị mua với SZC gi&#225; 42.x mục ti&#234;u 50.x 
C&#225;c dự &#225;n hạ tầng ho&#224;n thiện gia tăng th&#234;m triển vọng cho KCN Ch&#226;u Đức
Quỹ đất thương phẩm KCN dồi d&#224;o với tiềm năng tăng gi&#225; c&#242;n nhiều dư địa.
SZC đang sở hữu KCN Ch&#226;u Đức (thị x&#227; Ph&#250; Mỹ, tỉnh B&#224; Rịa – Vũng T&#224;u) với diện t&#237;ch quy hoạch lớn 1.145ha; tổng diện t&#237;ch thương phẩm l&#224; 1.109ha với diện t&#237;ch c&#242;n lại t&#237;nh tới hết 31.12.2024 ước t&#237;nh khoảng 574,4ha; trong đ&#243;, diện t&#237;ch thương phẩm đ&#227; đền b&#249; GPMB sẵn s&#224;ng kinh doanh l&#224; 380,5ha. Hiện tại, gi&#225; ch&#224;o thu&#234; trung b&#236;nh ở KCN Ch&#226;u Đức đang thấp hơn khoảng 50% so với mặt bằng chung c&#225;c KCN tại B&#224; Rịa – Vũng T&#224;u. S&#226;n bay Long Th&#224;nh, đường cao tốc Bi&#234;n H&#242;a – Vũng T&#224;u được kỳ vọng l&#224; c&#225;c động lực gi&#250;p gi&#225; ch&#224;o thu&#234; cũng như tốc độ cho thu&#234; ở B&#224; Rịa – Vũng T&#224;u tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai.

Bất động sản khu đ&#244; thị l&#224; động lực tăng trưởng trung hạn. SZC hiện tại đang sở hữu dự &#225;n KĐT Ch&#226;u Đức, bao gồm hai th&#224;nh phần: KĐT ph&#237;a Bắc (498ha) v&#224; KDC Sonadezi Hữu Phước (40,5ha). Trong đ&#243;, tổng quỹ đất đ&#227; đền b&#249; v&#224;o khoảng 419ha với chi ph&#237; đền b&#249; thấp (diện t&#237;ch đ&#227; đền b&#249; của KDC Hữu Phước l&#224; 37,8ha; c&#242;n lại KĐT ph&#237;a Bắc 382ha), c&#243; tiềm năng mang lại gi&#225; trị lớn cho SZC. Trong 2- 3 năm tới, doanh thu v&#224; lợi nhuận từ mảng BĐS nh&#224; ở sẽ đến từ KDC Sonadezi Hữu Phước GD2. Đối với KĐT Ch&#226;u Đức, đ&#226;y l&#224; quỹ đất lớn với nhiều ph&#226;n khu n&#234;n sẽ l&#224; c&#226;u chuyện trong d&#224;i hạn.

KQKD 2025 dự b&#225;o tiếp tục tăng trưởng nhờ gi&#225; ch&#224;o thu&#234; KCN tăng cũng như BOT 768 đi v&#224;o hoạt động trở lại. BVSC dự b&#225;o doanh thu v&#224; lợi nhuận năm 2025 của SZC lần lượt l&#224; 1.059 tỷ đồng (+22% yoy) v&#224; 341 tỷ đồng (+13% yoy). Ch&#250;ng t&#244;i dự ph&#243;ng SZC sẽ k&#253; th&#234;m 30ha ch&#224;o thu&#234; KCN với gi&#225; ch&#224;o thu&#234; 90USD/m2/kỳ thu&#234; (tăng 7% yoy) gi&#250;p bi&#234;n LNG mảng KCN được cải thiện l&#234;n 66% (+4% yoy). Trong khi đ&#243;, BOT 768 ước t&#237;nh đ&#243;ng g&#243;p 66 tỷ đồng v&#224;o doanh thu 2025.

Khuyến nghị v&#224; định gi&#225;. 
Ch&#250;ng t&#244;i đ&#225;nh gi&#225; cao tiềm năng d&#224;i hạn của SZC: 
i) Khi triển vọng chung ở B&#224; Rịa Vũng T&#224;u vẫn c&#242;n rất lớn với nhiều dự &#225;n trọng điểm quốc gia đang v&#224; chuẩn bị triển khai; 
ii) Quỹ đất lớn để ph&#225;t triển KCN với gi&#225; cho thu&#234; ng&#224;y c&#224;ng gia tăng; iii) Quỹ đất KĐT lớn với gi&#225; vốn thấp. 
Ch&#250;ng t&#244;i khuyến nghị mua với SZC gi&#225; 42.x mục ti&#234;u 50.x 

CTCP SONADEZI CHÂU ĐỨC (SZC)

Khuyến nghị mua với SZC giá 42.x mục tiêu 50.x 
Các dự án hạ tầng hoàn thiện gia tăng thêm triển vọng cho KCN Châu Đức
Quỹ đất thương phẩm KCN dồi dào với tiềm năng tăng giá còn nhiều dư địa.
SZC đang sở hữu KCN Châu Đức (thị xã Phú Mỹ, tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu) với diện tích quy hoạch lớn 1.145ha; tổng diện tích thương phẩm là 1.109ha với diện tích còn lại tính tới hết 31.12.2024 ước tính khoảng 574,4ha; trong đó, diện tích thương phẩm đã đền bù GPMB sẵn sàng kinh doanh là 380,5ha. Hiện tại, giá chào thuê trung bình ở KCN Châu Đức đang thấp hơn khoảng 50% so với mặt bằng chung các KCN tại Bà Rịa – Vũng Tàu. Sân bay Long Thành, đường cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu được kỳ vọng là các động lực giúp giá chào thuê cũng như tốc độ cho thuê ở Bà Rịa – Vũng Tàu tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai.

Bất động sản khu đô thị là động lực tăng trưởng trung hạn. SZC hiện tại đang sở hữu dự án KĐT Châu Đức, bao gồm hai thành phần: KĐT phía Bắc (498ha) và KDC Sonadezi Hữu Phước (40,5ha). Trong đó, tổng quỹ đất đã đền bù vào khoảng 419ha với chi phí đền bù thấp (diện tích đã đền bù của KDC Hữu Phước là 37,8ha; còn lại KĐT phía Bắc 382ha), có tiềm năng mang lại giá trị lớn cho SZC. Trong 2- 3 năm tới, doanh thu và lợi nhuận từ mảng BĐS nhà ở sẽ đến từ KDC Sonadezi Hữu Phước GD2. Đối với KĐT Châu Đức, đây là quỹ đất lớn với nhiều phân khu nên sẽ là câu chuyện trong dài hạn.

KQKD 2025 dự báo tiếp tục tăng trưởng nhờ giá chào thuê KCN tăng cũng như BOT 768 đi vào hoạt động trở lại. BVSC dự báo doanh thu và lợi nhuận năm 2025 của SZC lần lượt là 1.059 tỷ đồng (+22% yoy) và 341 tỷ đồng (+13% yoy). Chúng tôi dự phóng SZC sẽ ký thêm 30ha chào thuê KCN với giá chào thuê 90USD/m2/kỳ thuê (tăng 7% yoy) giúp biên LNG mảng KCN được cải thiện lên 66% (+4% yoy). Trong khi đó, BOT 768 ước tính đóng góp 66 tỷ đồng vào doanh thu 2025.

Khuyến nghị và định giá. 
Chúng tôi đánh giá cao tiềm năng dài hạn của SZC: 
i) Khi triển vọng chung ở Bà Rịa Vũng Tàu vẫn còn rất lớn với nhiều dự án trọng điểm quốc gia đang và chuẩn bị triển khai; 
ii) Quỹ đất lớn để phát triển KCN với giá cho thuê ngày càng gia tăng; iii) Quỹ đất KĐT lớn với giá vốn thấp. 
Chúng tôi khuyến nghị mua với SZC giá 42.x mục tiêu 50.x 