CTD CTCP X&#194;Y DỰNG COTECCONS
V&#249;ng mua: 66.5 - 66.7 target 73 - 84
❖ Qu&#253; 1/2025 (hay Q3/2024 theo năm t&#224;i ch&#237;nh cũ), CTD ghi nhận doanh thu v&#224; LNST lần lượt l&#224; 4.759 tỷ đồng (+15,4% YoY) v&#224; 92,9 tỷ đồng (+39,5% YoY), ho&#224;n th&#224;nh lần lượt 19% v&#224; 22% kế hoạch năm. Ngo&#224;i ra, Q1/2025 cũng ghi nhận sự cải thiện t&#237;ch cực ở c&#225;c chỉ ti&#234;u bi&#234;n lợi nhuận, trong đ&#243; bi&#234;n lợi nhuận gộp tăng l&#234;n 4,3% so với 2,4% c&#249;ng kỳ v&#224; 3,5% ở qu&#253; trước hay hiện đang tương đương v&#249;ng bi&#234;n lợi nhuận gộp của giai đoạn trước 2022. Lợi nhuận gộp Q1/2025 đạt 205 tỷ đồng (+105% YoY).

❖ &#193;p lực tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng nợ xấu ch&#237;nh thức ngưng lại sau 16 qu&#253; li&#234;n tiếp li&#234;n tục tr&#237;ch lập. Trong buổi họp ĐHCĐ mới đ&#226;y, BLĐ chia sẻ sẽ kh&#244;ng tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng trong năm nay v&#224; sẽ ho&#224;n nhập khoảng 100 tỷ đồng nợ xấu đ&#227; tr&#237;ch lập. Như vậy, ngo&#224;i những t&#237;n hiệu t&#237;ch cực ở mảng kinh doanh ch&#237;nh th&#236; việc &#225;p lực tr&#237;ch lập nợ xấu kh&#244;ng c&#242;n l&#224; yếu tố ảnh hưởng tăng trưởng lợi nhuận trong &#237;t nhất 3 qu&#253; tới.

❖ Ch&#250;ng t&#244;i ước t&#237;nh doanh thu v&#224; LNST sẽ tăng 18,3% YoY v&#224; 49,9% YoY, đạt 24.905 tỷ đồng v&#224; 449 tỷ đồng trong 2025. Tiếp tục tăng 3,5% YoY v&#224; 25,0% YoY, đạt 25.780 tỷ đồng v&#224; 561 tỷ đồng trong 2026. Trong đ&#243;, bi&#234;n lợi nhuận gộp kỳ vọng đạt 3,9% v&#224; 4,0% trong 2025 v&#224; 2026, c&#249;ng với việc chi ph&#237; tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng giảm c&#242;n 50 tỷ đồng/năm l&#224; nguy&#234;n nh&#226;n gi&#250;p LNST tăng trưởng cao. Ngo&#224;i ra, trong 2026 việc hạch to&#225;n lợi nhuận từ b&#225;n dự &#225;n BĐS đầu tay Ngọc Lục Bảo 68 ước t&#237;nh g&#243;p 106 tỷ đồng thu nhập kh&#225;c cho CTD. Gi&#225; mục ti&#234;u của CTD được n&#226;ng l&#234;n 87.600 đồng/cp.

❖ Sau động th&#225;i vượt đường MA(200), v&#249;ng 67,8, chưa th&#224;nh, CTD c&#243; diễn biến điều chỉnh v&#224; kiểm tra lại v&#249;ng hỗ trợ 66. Nguồn cung c&#243; chiều hướng hạ nhiệt dần trong diễn biến điều chỉnh, đồng thời CTD cũng ghi nhận t&#237;n hiệu hỗ trợ tại v&#249;ng 66. C&#243; khả năng v&#249;ng 66 sẽ l&#224; điểm tựa hỗ trợ cho CTD v&#224; gi&#250;p CTD thử th&#225;ch lại đường MA(200), trong trường hợp vượt được v&#249;ng n&#224;y th&#236; CTD sẽ h&#236;nh th&#224;nh đợt s&#243;ng tăng ngắn hạn.




CTD CTCP XÂY DỰNG COTECCONS
Vùng mua: 66.5 - 66.7 target 73 - 84
❖ Quý 1/2025 (hay Q3/2024 theo năm tài chính cũ), CTD ghi nhận doanh thu và LNST lần lượt là 4.759 tỷ đồng (+15,4% YoY) và 92,9 tỷ đồng (+39,5% YoY), hoàn thành lần lượt 19% và 22% kế hoạch năm. Ngoài ra, Q1/2025 cũng ghi nhận sự cải thiện tích cực ở các chỉ tiêu biên lợi nhuận, trong đó biên lợi nhuận gộp tăng lên 4,3% so với 2,4% cùng kỳ và 3,5% ở quý trước hay hiện đang tương đương vùng biên lợi nhuận gộp của giai đoạn trước 2022. Lợi nhuận gộp Q1/2025 đạt 205 tỷ đồng (+105% YoY).

❖ Áp lực trích lập dự phòng nợ xấu chính thức ngưng lại sau 16 quý liên tiếp liên tục trích lập. Trong buổi họp ĐHCĐ mới đây, BLĐ chia sẻ sẽ không trích lập dự phòng trong năm nay và sẽ hoàn nhập khoảng 100 tỷ đồng nợ xấu đã trích lập. Như vậy, ngoài những tín hiệu tích cực ở mảng kinh doanh chính thì việc áp lực trích lập nợ xấu không còn là yếu tố ảnh hưởng tăng trưởng lợi nhuận trong ít nhất 3 quý tới.

❖ Chúng tôi ước tính doanh thu và LNST sẽ tăng 18,3% YoY và 49,9% YoY, đạt 24.905 tỷ đồng và 449 tỷ đồng trong 2025. Tiếp tục tăng 3,5% YoY và 25,0% YoY, đạt 25.780 tỷ đồng và 561 tỷ đồng trong 2026. Trong đó, biên lợi nhuận gộp kỳ vọng đạt 3,9% và 4,0% trong 2025 và 2026, cùng với việc chi phí trích lập dự phòng giảm còn 50 tỷ đồng/năm là nguyên nhân giúp LNST tăng trưởng cao. Ngoài ra, trong 2026 việc hạch toán lợi nhuận từ bán dự án BĐS đầu tay Ngọc Lục Bảo 68 ước tính góp 106 tỷ đồng thu nhập khác cho CTD. Giá mục tiêu của CTD được nâng lên 87.600 đồng/cp.

❖ Sau động thái vượt đường MA(200), vùng 67,8, chưa thành, CTD có diễn biến điều chỉnh và kiểm tra lại vùng hỗ trợ 66. Nguồn cung có chiều hướng hạ nhiệt dần trong diễn biến điều chỉnh, đồng thời CTD cũng ghi nhận tín hiệu hỗ trợ tại vùng 66. Có khả năng vùng 66 sẽ là điểm tựa hỗ trợ cho CTD và giúp CTD thử thách lại đường MA(200), trong trường hợp vượt được vùng này thì CTD sẽ hình thành đợt sóng tăng ngắn hạn.


