LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ VCG
*VCG l&#224; doanh nghiệp hoạt động trong nhiều lĩnh vực. Trong đ&#243; trọng t&#226;m l&#224; tập trung v&#224;o lĩnh • vực x&#226;y dựng, đặc biệt l&#224; x&#226;y dựng c&#225;c dự &#225;n cơ sở hạ tầng (li&#234;n quan đến khu vực c&#244;ng - năm 2023 doanh thu mảng x&#226;y dựng chiếm 65% tổng doanh thu). Ngo&#224;i ra, BĐS v&#224; hoạt động đầu tư t&#224;i ch&#237;nh (năng lượng, nước sạch v&#224; gi&#225;o dục) l&#224; hai mẳng tiềm năng với dư địa tăng trưởng lớn.
Nổi bật l&#224; lĩnh vực BĐS, hiện VCG đang triển khai nhiều dự &#225;n ở khu vực miền Bắc v&#224; Trung, với diện t&#237;ch c&#225;c dự &#225;n ước t&#237;nh tr&#234;n 800 ha gồm BĐS d&#226;n cư, khu du lịch v&#224; khu c&#244;ng nghiệp.

* KQKD Q3/2024 của VCG c&#243; những điểm nhấn kh&#225;c biệt. Doanh thu tăng trưởng 12,3% svck đạt 2.675 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận gộp b&#249;ng nổ khi + 519,2% svck đạt 391,3 tỷ đồng, nhờ sự cải thiện mạnh ở bi&#234;n LNG của mắng x&#226;y dựng v&#224; sản xuất c&#244;ng nghiệp. Tuy nhi&#234;n, do kh&#244;ng c&#242;n thu nhập bất thường lớn từ ho&#224;n nhập dự ph&#242;ng ở Đ&#244; thị mới An Kh&#225;nh như ở Q3/2023 v&#224; lợi &#237;ch cổ đ&#244;ng kh&#244;ng kiểm so&#225;t tăng cao (lợi nhuận của VCG chủ yếu đến từ c&#225;c c&#244;ng ty con với tỷ lệ kiểm so&#225;t &lt; 100%) khiến LNST cổ đ&#244;ng kh&#244;ng kiềm so&#225;t của VCG - 22,7% svck, đạt 80 tỷ đồng.

* Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng nhờ li&#234;n tục tr&#250;ng thầu c&#225;c dự &#225;n x&#226;y dựng cơ sở hạ tấng trong 2 năm qua gi&#250;p lượng backlog c&#242;n lại hiện tại của VCG ước t&#237;nh l&#224; hơn 15.000 tỷ đồng. Cho năm 2025, trước kế hoạch chi giải ng&#226;n đầu tư c&#244;ng mạnh mẽ của Ch&#237;nh phủ, kỳ vọng c&#244;ng ty sẽ tiếp tục tr&#250;ng thầu th&#234;m nhiều dự &#225;n quy m&#244; lớn mới. Đ&#226;y cũng l&#224; cơ sở để VCG tiếp đ&#224; ghi nhận KQKD cao trong &#237;t nhất 2 năm tới.

NHẬN ĐỊNH KỸ THUẬT
Mặc d&#249; VCG bị cản v&#224; chưa thể vượt được v&#249;ng cản 18 - 18,3, v&#249;ng MA(100), cũng l&#224; Trendline giảm (bắt đầu từ th&#225;ng 09/2023) nhưng VCG cũng đ&#227; ghi nhận nỗ lực của d&#242;ng tiền trong thời gian gần đ&#226;y sau diễn biến trẩm lắng k&#233;o d&#224;i. Đồng thời diễn biến gi&#225; lu&#244;n &#225;p s&#225;t v&#249;ng cản 18 - 18,3, thể hiện d&#242;ng tiền đang c&#243; động th&#225;i hấp thu cung. Do vậy, c&#243; khả năng VCG sẽ tiếp tục được hỗ trợ v&#224; đang c&#243; cơ hội vượt cản để tạo nhịp tăng ngắn hạn.

Điểm mua: 17.8 - 18.1 target 19.4 - 21

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ VCG
*VCG là doanh nghiệp hoạt động trong nhiều lĩnh vực. Trong đó trọng tâm là tập trung vào lĩnh • vực xây dựng, đặc biệt là xây dựng các dự án cơ sở hạ tầng (liên quan đến khu vực công - năm 2023 doanh thu mảng xây dựng chiếm 65% tổng doanh thu). Ngoài ra, BĐS và hoạt động đầu tư tài chính (năng lượng, nước sạch và giáo dục) là hai mẳng tiềm năng với dư địa tăng trưởng lớn.
Nổi bật là lĩnh vực BĐS, hiện VCG đang triển khai nhiều dự án ở khu vực miền Bắc và Trung, với diện tích các dự án ước tính trên 800 ha gồm BĐS dân cư, khu du lịch và khu công nghiệp.

* KQKD Q3/2024 của VCG có những điểm nhấn khác biệt. Doanh thu tăng trưởng 12,3% svck đạt 2.675 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận gộp bùng nổ khi + 519,2% svck đạt 391,3 tỷ đồng, nhờ sự cải thiện mạnh ở biên LNG của mắng xây dựng và sản xuất công nghiệp. Tuy nhiên, do không còn thu nhập bất thường lớn từ hoàn nhập dự phòng ở Đô thị mới An Khánh như ở Q3/2023 và lợi ích cổ đông không kiểm soát tăng cao (lợi nhuận của VCG chủ yếu đến từ các công ty con với tỷ lệ kiểm soát < 100%) khiến LNST cổ đông không kiềm soát của VCG - 22,7% svck, đạt 80 tỷ đồng.

* Chúng tôi cho rằng nhờ liên tục trúng thầu các dự án xây dựng cơ sở hạ tấng trong 2 năm qua giúp lượng backlog còn lại hiện tại của VCG ước tính là hơn 15.000 tỷ đồng. Cho năm 2025, trước kế hoạch chi giải ngân đầu tư công mạnh mẽ của Chính phủ, kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục trúng thầu thêm nhiều dự án quy mô lớn mới. Đây cũng là cơ sở để VCG tiếp đà ghi nhận KQKD cao trong ít nhất 2 năm tới.

NHẬN ĐỊNH KỸ THUẬT
Mặc dù VCG bị cản và chưa thể vượt được vùng cản 18 - 18,3, vùng MA(100), cũng là Trendline giảm (bắt đầu từ tháng 09/2023) nhưng VCG cũng đã ghi nhận nỗ lực của dòng tiền trong thời gian gần đây sau diễn biến trẩm lắng kéo dài. Đồng thời diễn biến giá luôn áp sát vùng cản 18 - 18,3, thể hiện dòng tiền đang có động thái hấp thu cung. Do vậy, có khả năng VCG sẽ tiếp tục được hỗ trợ và đang có cơ hội vượt cản để tạo nhịp tăng ngắn hạn.

Điểm mua: 17.8 - 18.1 target 19.4 - 21