Hiện tại, nếu loại bỏ nh&#243;m Vingroup, định gi&#225; P/E của thị trường đ&#227; l&#249;i về quanh 12,2 lần – tương đương đ&#250;ng v&#249;ng của phi&#234;n hoảng loạn ng&#224;y 9/3.
Ở thời điểm đ&#243;, thị trường chứng kiến hiện tượng b&#225;n th&#225;o diện rộng, nhiều cổ phiếu giảm s&#224;n, k&#237;ch hoạt &#225;p lực giải chấp margin. Tuy nhi&#234;n, ngay sau đ&#243;, phi&#234;n 10/3 lại xuất hiện một c&#250; bật ngược rất mạnh, cho thấy lực cầu đ&#227; sẵn s&#224;ng hấp thụ ở v&#249;ng gi&#225; m&#224; thị trường bắt đầu coi l&#224; “rẻ” cho g&#243;c nh&#236;n trung – d&#224;i hạn. Nhưng điểm kh&#225;c biệt nằm ở hiện tại: D&#249; định gi&#225; đ&#227; quay về v&#249;ng tương đương, lực cầu lại chưa xuất hiện đủ mạnh.
Điều n&#224;y c&#243; thể đến từ một số yếu tố:
Ảnh hưởng của cơ cấu quỹ v&#224; đ&#225;o hạn ph&#225;i sinh trong tuần vừa rồi
Lượng h&#224;ng margin đ&#227; bị “xả” đ&#225;ng kể trong phi&#234;n 9/3, khiến &#225;p lực b&#225;n ở phi&#234;n 20/3 kh&#244;ng c&#242;n bung mạnh nữa
→ Dẫn tới trạng th&#225;i: giảm nhưng kh&#244;ng hoảng loạn, đ&#243;ng cửa thấp nhưng chưa c&#243; c&#250; rũ mạnh để tạo lực bật r&#245; r&#224;ng
V&#236; vậy, phi&#234;n 20/3 c&#243; thể l&#224; một v&#249;ng tạo đ&#225;y, nhưng:
&#128073; Chưa đủ điều kiện x&#225;c nhận đ&#225;y. Thị trường cần: C&#225;c phi&#234;n tăng ngược trở lại, v&#224; quan trọng hơn: d&#242;ng tiền phải quay lại đủ lớn
G&#243;c nh&#236;n kỹ thuật
V&#249;ng 1580 – 1600 tương ứng với Fibonacci 1.27 – đ&#226;y l&#224; v&#249;ng thường xuất hiện:
Hoạt động cover short v&#224; c&#243; thể k&#237;ch hoạt d&#242;ng tiền đầu cơ ngắn hạn. Đặc biệt với c&#225;c cổ phiếu đ&#227; bị chiết khấu s&#226;u, khả năng xuất hiện c&#225;c nhịp hồi kỹ thuật l&#224; ho&#224;n to&#224;n c&#243; thể.
C&#226;u hỏi quan trọng cho tuần tới:
Lực mua c&#243; đủ mạnh để x&#225;c nhận đ&#225;y kh&#244;ng?
Với P/E ~12, d&#242;ng tiền lớn đ&#227; sẵn s&#224;ng quay lại chưa?
Hay thị trường vẫn đang chờ một mức chiết khấu s&#226;u hơn?
&#128073; Nếu v&#249;ng P/E ~12 vẫn kh&#244;ng k&#233;o được d&#242;ng tiền, th&#236; khả năng cao thị trường sẽ phải điều chỉnh s&#226;u hơn.
&#128073; Khi đ&#243;, kịch bản P/E về dưới 11 mới thực sự tạo được một nền gi&#225; hấp dẫn đủ mạnh.

Hiện tại, nếu loại bỏ nhóm Vingroup, định giá P/E của thị trường đã lùi về quanh 12,2 lần – tương đương đúng vùng của phiên hoảng loạn ngày 9/3.
Ở thời điểm đó, thị trường chứng kiến hiện tượng bán tháo diện rộng, nhiều cổ phiếu giảm sàn, kích hoạt áp lực giải chấp margin. Tuy nhiên, ngay sau đó, phiên 10/3 lại xuất hiện một cú bật ngược rất mạnh, cho thấy lực cầu đã sẵn sàng hấp thụ ở vùng giá mà thị trường bắt đầu coi là “rẻ” cho góc nhìn trung – dài hạn. Nhưng điểm khác biệt nằm ở hiện tại: Dù định giá đã quay về vùng tương đương, lực cầu lại chưa xuất hiện đủ mạnh.
Điều này có thể đến từ một số yếu tố:
Ảnh hưởng của cơ cấu quỹ và đáo hạn phái sinh trong tuần vừa rồi
Lượng hàng margin đã bị “xả” đáng kể trong phiên 9/3, khiến áp lực bán ở phiên 20/3 không còn bung mạnh nữa
→ Dẫn tới trạng thái: giảm nhưng không hoảng loạn, đóng cửa thấp nhưng chưa có cú rũ mạnh để tạo lực bật rõ ràng
Vì vậy, phiên 20/3 có thể là một vùng tạo đáy, nhưng:
👉 Chưa đủ điều kiện xác nhận đáy. Thị trường cần: Các phiên tăng ngược trở lại, và quan trọng hơn: dòng tiền phải quay lại đủ lớn
Góc nhìn kỹ thuật
Vùng 1580 – 1600 tương ứng với Fibonacci 1.27 – đây là vùng thường xuất hiện:
Hoạt động cover short và có thể kích hoạt dòng tiền đầu cơ ngắn hạn. Đặc biệt với các cổ phiếu đã bị chiết khấu sâu, khả năng xuất hiện các nhịp hồi kỹ thuật là hoàn toàn có thể.
Câu hỏi quan trọng cho tuần tới:
Lực mua có đủ mạnh để xác nhận đáy không?
Với P/E ~12, dòng tiền lớn đã sẵn sàng quay lại chưa?
Hay thị trường vẫn đang chờ một mức chiết khấu sâu hơn?
👉 Nếu vùng P/E ~12 vẫn không kéo được dòng tiền, thì khả năng cao thị trường sẽ phải điều chỉnh sâu hơn.
👉 Khi đó, kịch bản P/E về dưới 11 mới thực sự tạo được một nền giá hấp dẫn đủ mạnh.