C&#226;u chuyện bơm r&#242;ng trong bối cảnh &#225;p lực tỷ gi&#225; v&#224; v&#224;ng.

Tuần qua, SBV bơm r&#242;ng khoảng 100k tỷ đồng ra thị trường th&#244;ng qua OMO. Với hệ số v&#242;ng quay tiền [k] khoảng 4-5 như hiện tại th&#236; thực tế lượng cung tiền trong nền kinh tế sẽ khoảng 400-500k tỷ vnđ. 

Trong bối cảnh &#225;p lực tỷ gi&#225; v&#224; gi&#225; v&#224;ng đ&#227; đ&#244;i phần giảm tốc nhưng vẫn duy tr&#236; &#225;p lực cao như hiện tại th&#236; việc bơm tiền của SBV n&#243;i l&#234;n điều g&#236;!? C&#243; lẽ rằng SBV đang c&#243; vẻ tự tin hơn về việc kiểm so&#225;t “b&#236;nh th&#244;ng nhau” giữa tỷ gi&#225; v&#224; gi&#225; v&#224;ng.

L&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng (LSLNH) đang duy tr&#236; ở mức cao khiến cho ch&#250;ng ta nhận thấy thanh khoản của c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng đang c&#243; vấn đề một ch&#250;t, nơi th&#236; tiền thiếu nơi th&#236; tiền dư, liệu rằng đồng vốn bơm ra c&#243; thẩm thấu v&#224;o đ&#250;ng nơi n&#243; cần đến!? Hẳn ai cũng trả lời được c&#226;u hỏi n&#224;y… 

Một điểm đ&#225;ng quan ngại l&#224; LSLNH hiện tại c&#242;n cao hơn cả LS T&#225;i cấp vốn, điều n&#224;y chứng tỏ rằng c&#243; một hoặc v&#224;i NHTM đang phải tiếp cận đến cả LS T&#225;i cấp vốn, điều n&#224;y lại c&#242;n khẳng định mạnh mẽ hơn về việc thanh khoản NHTM đang c&#243; vấn đề.

LSLNH tăng l&#234;n buộc SBV phải d&#249;ng c&#225;c c&#244;ng cụ để ghim n&#243; lại, v&#224; lần n&#224;y l&#224; OMO. Mặt kh&#225;c, SBV sau khi h&#250;t r&#242;ng khi b&#225;n v&#224;ng v&#224; USD để ổn định thị trường th&#236; cũng phải cung tiền v&#224;o lại nền kinh tế, vậy th&#236; việc bơm OMO cũng l&#224; điều dễ hiểu.

Nhưng,ch&#250;ng ta vẫn phải nh&#236;n về ph&#237;a b&#234;n kia quả địa cầu. Anh bạn FED vẫn đang duy tr&#236; l&#227;i suất ở mức 5.5% như hiện tại v&#224; liệu rằng anh ta c&#243; bắt đầu chu tr&#236;nh hạ l&#227;i suất như th&#225;ng 9 n&#224;y như “lời đồn thổi” hay kh&#244;ng!? H&#227;y nh&#236;n về chỉ số PMI, n&#243; cao hơn dự b&#225;o chứng tỏ t&#237;nh đến thời điểm hiện tại th&#236; t&#244;i nghi&#234;ng về nhận định sẽ kh&#243; m&#224; FED hạ l&#227;i suất v&#236; kinh tế Mỹ qu&#225; khoẻ… Tr&#226;u b&#242; o&#225;nh nhau, ruồi muỗi chết… Đương nhi&#234;n ch&#250;ng ta vẫn sẽ bị ảnh hưởng bởi ch&#237;nh s&#225;ch của FED. 

“Nở hoa” hay “Bế tắc”?!

SBV vẫn đang thực hiện nhịp nh&#224;ng ch&#237;nh s&#225;ch bơm-h&#250;t để kiểm so&#225;t lạm ph&#225;t-tỷ gi&#225;-v&#224;ng v&#224; duy tr&#236; c&#225;c chỉ số kinh tế b&#236;nh ổn thị trường, biện ph&#225;p “c&#226;u giờ” chờ FED hạ l&#227;i suất c&#243; lẽ sẽ l&#224; một c&#226;u chuyện d&#224;i đến hết năm 2024 n&#224;y như g&#243;c nh&#236;n của t&#244;i. 

L&#224; nh&#224; đầu tư, tại thời điểm n&#224;y ch&#250;ng ta phải thận trọng kết hợp kiến thức g&#243;c nh&#236;n vĩ m&#244; lẫn ph&#226;n t&#237;ch doanh nghiệp để duy tr&#236; một tỷ trọng ph&#249; hợp tại những thời điểm kh&#225;c nhau. H&#227;y nhớ rằng, c&#226;u chuyện ch&#237;nh s&#225;ch vẫn lu&#244;n l&#224; c&#226;u chuyện l&#224;m thị trường xoay chuyển. 

Let’s see

Nguyễn Huy
27.05.2024

Câu chuyện bơm ròng trong bối cảnh áp lực tỷ giá và vàng.

Tuần qua, SBV bơm ròng khoảng 100k tỷ đồng ra thị trường thông qua OMO. Với hệ số vòng quay tiền [k] khoảng 4-5 như hiện tại thì thực tế lượng cung tiền trong nền kinh tế sẽ khoảng 400-500k tỷ vnđ. 

Trong bối cảnh áp lực tỷ giá và giá vàng đã đôi phần giảm tốc nhưng vẫn duy trì áp lực cao như hiện tại thì việc bơm tiền của SBV nói lên điều gì!? Có lẽ rằng SBV đang có vẻ tự tin hơn về việc kiểm soát “bình thông nhau” giữa tỷ giá và giá vàng.

Lãi suất liên ngân hàng (LSLNH) đang duy trì ở mức cao khiến cho chúng ta nhận thấy thanh khoản của các ngân hàng đang có vấn đề một chút, nơi thì tiền thiếu nơi thì tiền dư, liệu rằng đồng vốn bơm ra có thẩm thấu vào đúng nơi nó cần đến!? Hẳn ai cũng trả lời được câu hỏi này… 

Một điểm đáng quan ngại là LSLNH hiện tại còn cao hơn cả LS Tái cấp vốn, điều này chứng tỏ rằng có một hoặc vài NHTM đang phải tiếp cận đến cả LS Tái cấp vốn, điều này lại còn khẳng định mạnh mẽ hơn về việc thanh khoản NHTM đang có vấn đề.

LSLNH tăng lên buộc SBV phải dùng các công cụ để ghim nó lại, và lần này là OMO. Mặt khác, SBV sau khi hút ròng khi bán vàng và USD để ổn định thị trường thì cũng phải cung tiền vào lại nền kinh tế, vậy thì việc bơm OMO cũng là điều dễ hiểu.

Nhưng,chúng ta vẫn phải nhìn về phía bên kia quả địa cầu. Anh bạn FED vẫn đang duy trì lãi suất ở mức 5.5% như hiện tại và liệu rằng anh ta có bắt đầu chu trình hạ lãi suất như tháng 9 này như “lời đồn thổi” hay không!? Hãy nhìn về chỉ số PMI, nó cao hơn dự báo chứng tỏ tính đến thời điểm hiện tại thì tôi nghiêng về nhận định sẽ khó mà FED hạ lãi suất vì kinh tế Mỹ quá khoẻ… Trâu bò oánh nhau, ruồi muỗi chết… Đương nhiên chúng ta vẫn sẽ bị ảnh hưởng bởi chính sách của FED. 

“Nở hoa” hay “Bế tắc”?!

SBV vẫn đang thực hiện nhịp nhàng chính sách bơm-hút để kiểm soát lạm phát-tỷ giá-vàng và duy trì các chỉ số kinh tế bình ổn thị trường, biện pháp “câu giờ” chờ FED hạ lãi suất có lẽ sẽ là một câu chuyện dài đến hết năm 2024 này như góc nhìn của tôi. 

Là nhà đầu tư, tại thời điểm này chúng ta phải thận trọng kết hợp kiến thức góc nhìn vĩ mô lẫn phân tích doanh nghiệp để duy trì một tỷ trọng phù hợp tại những thời điểm khác nhau. Hãy nhớ rằng, câu chuyện chính sách vẫn luôn là câu chuyện làm thị trường xoay chuyển. 

Let’s see

Nguyễn Huy
27.05.2024