Định gi&#225;
Ch&#250;ng t&#244;i khuyến nghị MUA với cổ phiếu POW với gi&#225; mục ti&#234;u 14,591 đồng/cổ phiếu (+18.6% so với gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 11/03/2025 l&#224; 12,300 đồng/cổ phiếu) dựa theo phương ph&#225;p định gi&#225; to&#224;n phần (SOTP)
Luận điểm đầu tư
-
Điện than vẫn l&#224; điểm s&#225;ng trong năm 2025 do nhu cầu ti&#234;u thụ ở mức cao. Năm 2025-26, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng Vũng &#193;ng 1 sẽ duy tr&#236; tỷ lệ huy động sản lượng tối ưu nhờ mức tăng trưởng mạnh mẽ ti&#234;u thụ điện to&#224;n quốc dự b&#225;o đạt 9.3% giai đoạn 2025-30. Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, khu vực ph&#237;a Bắc li&#234;n tục c&#243; mức tăng trưởng phụ tải cao nhất cả nước (&gt;10%), trong khi tốc độ đầu tư c&#244;ng suất mới tại khu vực n&#224;y tương đối chậm.
-
Điểm s&#225;ng từ điện kh&#237; sau kh&#237; dự &#225;n Nhơn Trạch 3&amp;4 đi v&#224;o vận h&#224;nh Trong năm 2025-2026, POW dự kiến triển khai dự &#225;n Nh&#224; m&#225;y điện kh&#237; LNG Nhơn Trạch 3&amp;4 (NT 3&amp;4) c&#243; tổng c&#244;ng suất đạt 1,642 MW, với sản lượng điện b&#236;nh qu&#226;n đạt khoảng 9 tỷ kWh/năm. Sau khi NT 3&amp;4 đi v&#224;o vận h&#224;nh sẽ gi&#250;p cho tổng c&#244;ng suất điện kh&#237; của POW n&#226;ng l&#234; mức 4,342 MW (chiếm 54% cơ cấu nguồn điện kh&#237; tr&#234;n to&#224;n quốc).
-
Thủy điện tiếp tục duy tr&#236; trong đầu năm 2025. Theo dự b&#225;o từ IRI, La Nina sẽ kết th&#250;c trong qu&#253; 1 năm 2025 sau đ&#243; chuyển qua pha trung t&#237;nh. Th&#234;m v&#224;o đ&#243; tỷ lệ mực nước thượng lưu/mực nước chết tại c&#225;c đập thủy điện lớn đang hồi phục mạnh. Do đ&#243; ch&#250;ng t&#244;i cho rằng, thủy điện sẽ được hưởng lợi trong hết qu&#253; 1 năm 2025 sau đ&#243; ổn định trong cả năm 2025



Định giá
Chúng tôi khuyến nghị MUA với cổ phiếu POW với giá mục tiêu 14,591 đồng/cổ phiếu (+18.6% so với giá đóng cửa ngày 11/03/2025 là 12,300 đồng/cổ phiếu) dựa theo phương pháp định giá toàn phần (SOTP)
Luận điểm đầu tư
-
Điện than vẫn là điểm sáng trong năm 2025 do nhu cầu tiêu thụ ở mức cao. Năm 2025-26, chúng tôi kỳ vọng Vũng Áng 1 sẽ duy trì tỷ lệ huy động sản lượng tối ưu nhờ mức tăng trưởng mạnh mẽ tiêu thụ điện toàn quốc dự báo đạt 9.3% giai đoạn 2025-30. Đáng chú ý, khu vực phía Bắc liên tục có mức tăng trưởng phụ tải cao nhất cả nước (>10%), trong khi tốc độ đầu tư công suất mới tại khu vực này tương đối chậm.
-
Điểm sáng từ điện khí sau khí dự án Nhơn Trạch 3&4 đi vào vận hành Trong năm 2025-2026, POW dự kiến triển khai dự án Nhà máy điện khí LNG Nhơn Trạch 3&4 (NT 3&4) có tổng công suất đạt 1,642 MW, với sản lượng điện bình quân đạt khoảng 9 tỷ kWh/năm. Sau khi NT 3&4 đi vào vận hành sẽ giúp cho tổng công suất điện khí của POW nâng lê mức 4,342 MW (chiếm 54% cơ cấu nguồn điện khí trên toàn quốc).
-
Thủy điện tiếp tục duy trì trong đầu năm 2025. Theo dự báo từ IRI, La Nina sẽ kết thúc trong quý 1 năm 2025 sau đó chuyển qua pha trung tính. Thêm vào đó tỷ lệ mực nước thượng lưu/mực nước chết tại các đập thủy điện lớn đang hồi phục mạnh. Do đó chúng tôi cho rằng, thủy điện sẽ được hưởng lợi trong hết quý 1 năm 2025 sau đó ổn định trong cả năm 2025

