&#128680; Fed trước ng&#227; rẽ lớn: Kỳ vọng l&#227;i suất đang bị viết lại

Diễn biến điều chỉnh mạnh của c&#225;c t&#224;i sản mang t&#237;nh đầu cơ cao, đặc biệt l&#224; v&#224;ng v&#224; bạc, đang phản &#225;nh sự thay đổi trong kỳ vọng ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ của Cục Dự trữ Li&#234;n bang Mỹ (FED). Thị trường bắt đầu nghi&#234;ng về kịch bản FED sẽ thu hẹp bảng c&#226;n đối kế to&#225;n (QT) với tốc độ nhanh hơn dự kiến, qua đ&#243; l&#224;m suy giảm thanh khoản v&#224; hạn chế dư địa cho c&#225;c hoạt động đầu cơ ngắn hạn. Ở g&#243;c nh&#236;n d&#224;i hạn, t&#225;c động đầy đủ của ch&#237;nh s&#225;ch n&#224;y vẫn cần th&#234;m thời gian để được phản &#225;nh r&#245; n&#233;t.

Hiện tại, FED cũng đang đối mặt với kh&#244;ng &#237;t chỉ tr&#237;ch li&#234;n quan đến việc phụ thuộc qu&#225; nhiều v&#224;o dữ liệu kinh tế, trong bối cảnh c&#225;c chỉ b&#225;o vĩ m&#244; của Mỹ gần đ&#226;y cho t&#237;n hiệu thiếu đồng nhất. So với c&#225;c nhiệm kỳ trước – khi FED thường đưa ra định hướng ch&#237;nh s&#225;ch mang t&#237;nh chiến lược v&#224; nhất qu&#225;n hơn – c&#225;ch điều h&#224;nh hiện nay khiến thị trường phản ứng chậm, kh&#243; dự b&#225;o v&#224; dễ dao động theo từng tập dữ liệu. Do đ&#243;, vai tr&#242; dẫn dắt kỳ vọng của Chủ tịch FED trong giai đoạn tới được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; đặc biệt quan trọng, với kỳ vọng cải thiện khả năng truyền th&#244;ng v&#224; phản ứng ch&#237;nh s&#225;ch s&#225;t hơn với diễn biến thị trường.

Trong bối cảnh đ&#243;, th&#244;ng tin Tổng thống Donald Trump ng&#224;y 30/01/2026 tuy&#234;n bố sẽ đề cử Kevin Warsh l&#224;m Chủ tịch FED, kế nhiệm &#244;ng Jerome Powell khi nhiệm kỳ kết th&#250;c v&#224;o th&#225;ng 5/2026 (v&#224; chờ Thượng viện ph&#234; chuẩn), đ&#227; nhanh ch&#243;ng thu h&#250;t sự ch&#250; &#253; của giới đầu tư to&#224;n cầu.

Kevin Warsh từng giữ vị tr&#237; Thống đốc FED giai đoạn 2006–2011 v&#224; l&#224; một trong những nh&#226;n vật tham gia xử l&#253; cuộc khủng hoảng t&#224;i ch&#237;nh to&#224;n cầu 2008–2009. Ngay sau th&#244;ng tin đề cử, thị trường phản ứng theo hướng “thắt chặt kỳ vọng”: đồng USD mạnh l&#234;n, lợi suất tr&#225;i phiếu d&#224;i hạn nh&#237;ch tăng, trong khi gi&#225; v&#224;ng v&#224; bạc giảm mạnh. Điều thị trường quan t&#226;m kh&#244;ng chỉ nằm ở triển vọng l&#227;i suất, m&#224; c&#242;n ở quan điểm của Warsh đối với thu hẹp bảng c&#226;n đối v&#224; vai tr&#242; thanh khoản của FED.

Theo đ&#225;nh gi&#225; của nhiều chuy&#234;n gia quốc tế, trong đ&#243; c&#243; Financial Times v&#224; Reuters, việc Kevin Warsh trở th&#224;nh Chủ tịch FED – nếu được ph&#234; chuẩn – nhiều khả năng sẽ mang lại một phong c&#225;ch điều h&#224;nh truyền thống, thận trọng v&#224; c&#226;n bằng hơn, thay v&#236; tạo ra một c&#250; xoay trục ch&#237;nh s&#225;ch mạnh mẽ. &#212;ng từng được biết đến l&#224; người ủng hộ lập trường cứng rắn với lạm ph&#225;t v&#224; thận trọng với c&#225;c chương tr&#236;nh nới lỏng định lượng quy m&#244; lớn, d&#249; gần đ&#226;y đ&#227; thể hiện sự linh hoạt hơn trong quan điểm về cắt giảm l&#227;i suất nếu điều kiện kinh tế cho ph&#233;p.

Nh&#236;n chung, thị trường kh&#244;ng n&#234;n kỳ vọng v&#224;o một sự thay đổi ch&#237;nh s&#225;ch đột ngột trong ngắn hạn, m&#224; nhiều khả năng FED dưới thời Kevin Warsh – nếu diễn ra – sẽ ưu ti&#234;n ổn định gi&#225;, kỷ luật tiền tệ v&#224; t&#237;nh độc lập của ng&#226;n h&#224;ng trung ương, với c&#225;c bước điều chỉnh được thực hiện một c&#225;ch c&#243; kiểm so&#225;t v&#224; theo đồng thuận của FOMC.

🚨 Fed trước ngã rẽ lớn: Kỳ vọng lãi suất đang bị viết lại

Diễn biến điều chỉnh mạnh của các tài sản mang tính đầu cơ cao, đặc biệt là vàng và bạc, đang phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED). Thị trường bắt đầu nghiêng về kịch bản FED sẽ thu hẹp bảng cân đối kế toán (QT) với tốc độ nhanh hơn dự kiến, qua đó làm suy giảm thanh khoản và hạn chế dư địa cho các hoạt động đầu cơ ngắn hạn. Ở góc nhìn dài hạn, tác động đầy đủ của chính sách này vẫn cần thêm thời gian để được phản ánh rõ nét.

Hiện tại, FED cũng đang đối mặt với không ít chỉ trích liên quan đến việc phụ thuộc quá nhiều vào dữ liệu kinh tế, trong bối cảnh các chỉ báo vĩ mô của Mỹ gần đây cho tín hiệu thiếu đồng nhất. So với các nhiệm kỳ trước – khi FED thường đưa ra định hướng chính sách mang tính chiến lược và nhất quán hơn – cách điều hành hiện nay khiến thị trường phản ứng chậm, khó dự báo và dễ dao động theo từng tập dữ liệu. Do đó, vai trò dẫn dắt kỳ vọng của Chủ tịch FED trong giai đoạn tới được đánh giá là đặc biệt quan trọng, với kỳ vọng cải thiện khả năng truyền thông và phản ứng chính sách sát hơn với diễn biến thị trường.

Trong bối cảnh đó, thông tin Tổng thống Donald Trump ngày 30/01/2026 tuyên bố sẽ đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch FED, kế nhiệm ông Jerome Powell khi nhiệm kỳ kết thúc vào tháng 5/2026 (và chờ Thượng viện phê chuẩn), đã nhanh chóng thu hút sự chú ý của giới đầu tư toàn cầu.

Kevin Warsh từng giữ vị trí Thống đốc FED giai đoạn 2006–2011 và là một trong những nhân vật tham gia xử lý cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008–2009. Ngay sau thông tin đề cử, thị trường phản ứng theo hướng “thắt chặt kỳ vọng”: đồng USD mạnh lên, lợi suất trái phiếu dài hạn nhích tăng, trong khi giá vàng và bạc giảm mạnh. Điều thị trường quan tâm không chỉ nằm ở triển vọng lãi suất, mà còn ở quan điểm của Warsh đối với thu hẹp bảng cân đối và vai trò thanh khoản của FED.

Theo đánh giá của nhiều chuyên gia quốc tế, trong đó có Financial Times và Reuters, việc Kevin Warsh trở thành Chủ tịch FED – nếu được phê chuẩn – nhiều khả năng sẽ mang lại một phong cách điều hành truyền thống, thận trọng và cân bằng hơn, thay vì tạo ra một cú xoay trục chính sách mạnh mẽ. Ông từng được biết đến là người ủng hộ lập trường cứng rắn với lạm phát và thận trọng với các chương trình nới lỏng định lượng quy mô lớn, dù gần đây đã thể hiện sự linh hoạt hơn trong quan điểm về cắt giảm lãi suất nếu điều kiện kinh tế cho phép.

Nhìn chung, thị trường không nên kỳ vọng vào một sự thay đổi chính sách đột ngột trong ngắn hạn, mà nhiều khả năng FED dưới thời Kevin Warsh – nếu diễn ra – sẽ ưu tiên ổn định giá, kỷ luật tiền tệ và tính độc lập của ngân hàng trung ương, với các bước điều chỉnh được thực hiện một cách có kiểm soát và theo đồng thuận của FOMC.