“ Fed c&#244;ng bố chiến lược tiền tệ mới  ”


Jerome Powell vừa ph&#225;t t&#237;n hiệu: Fed c&#243; thể đang sẵn s&#224;ng “lột x&#225;c”. Kh&#244;ng phải v&#236; l&#227;i suất, cũng chẳng phải v&#236; thị trường đang r&#233;o gọi cắt giảm. M&#224; v&#236; thế giới đ&#227; thay đổi – v&#224; Fed th&#236; kh&#244;ng thể đứng y&#234;n.
“C&#225;c c&#250; sốc nguồn cung sẽ xảy ra thường xuy&#234;n v&#224; k&#233;o d&#224;i hơn”, &#244;ng Powell cảnh b&#225;o ng&#224;y 15/5. Một c&#226;u n&#243;i ngắn nhưng mở ra cả cuộc tranh luận d&#224;i: phải chăng Fed đang chuẩn bị viết lại chiến lược tiền tệ đ&#227; gắn b&#243; suốt từ 2020?
Khi lạm ph&#225;t kh&#244;ng c&#242;n l&#224; kẻ th&#249; nhất thời, m&#224; l&#224; rủi ro thường trực, những nguy&#234;n l&#253; cũ c&#243; thể trở n&#234;n lỗi thời. Fed từng chấp nhận “lạm ph&#225;t vượt ngưỡng tạm thời” để hỗ trợ việc l&#224;m. Nhưng sau cơn sốc lạm ph&#225;t gần 10% hậu COVID, “&#253; tưởng đ&#243; kh&#244;ng c&#242;n ph&#249; hợp với c&#225;c cuộc thảo luận hiện nay”.
C&#226;u chuyện kh&#244;ng dừng ở l&#253; thuyết. N&#243; t&#225;c động trực tiếp tới c&#225;ch Fed phản ứng với gi&#225; cả, thuế quan, thị trường lao động – v&#224; s&#226;u xa hơn, cả vị thế kinh tế to&#224;n cầu của Mỹ.
Thị trường đang nghe rất kỹ. Bởi nếu Fed ch&#237;nh thức r&#250;t khỏi chiến lược “lạm ph&#225;t b&#236;nh qu&#226;n” v&#224; thừa nhận tỷ lệ thất nghiệp thấp kh&#244;ng c&#242;n g&#226;y lo ngại như trước, th&#236; đ&#243; l&#224; một cuộc chuyển hướng lớn – c&#243; thể khiến giới đầu tư điều chỉnh lại to&#224;n bộ kỳ vọng về chu kỳ l&#227;i suất sắp tới.
V&#224; c&#242;n điều n&#224;y: &#244;ng Powell kh&#244;ng n&#243;i nhiều về ch&#237;nh s&#225;ch ngắn hạn, nhưng lại nhấn mạnh việc &quot;r&#224; so&#225;t chiến lược trong v&#224;i th&#225;ng tới&quot;. Với Fed, đ&#243; kh&#244;ng chỉ l&#224; chuyện c&#226;u chữ. Đ&#243; l&#224; định hướng ch&#237;nh s&#225;ch cho cả một thập ni&#234;n.


“ Fed công bố chiến lược tiền tệ mới  ”


Jerome Powell vừa phát tín hiệu: Fed có thể đang sẵn sàng “lột xác”. Không phải vì lãi suất, cũng chẳng phải vì thị trường đang réo gọi cắt giảm. Mà vì thế giới đã thay đổi – và Fed thì không thể đứng yên.
“Các cú sốc nguồn cung sẽ xảy ra thường xuyên và kéo dài hơn”, ông Powell cảnh báo ngày 15/5. Một câu nói ngắn nhưng mở ra cả cuộc tranh luận dài: phải chăng Fed đang chuẩn bị viết lại chiến lược tiền tệ đã gắn bó suốt từ 2020?
Khi lạm phát không còn là kẻ thù nhất thời, mà là rủi ro thường trực, những nguyên lý cũ có thể trở nên lỗi thời. Fed từng chấp nhận “lạm phát vượt ngưỡng tạm thời” để hỗ trợ việc làm. Nhưng sau cơn sốc lạm phát gần 10% hậu COVID, “ý tưởng đó không còn phù hợp với các cuộc thảo luận hiện nay”.
Câu chuyện không dừng ở lý thuyết. Nó tác động trực tiếp tới cách Fed phản ứng với giá cả, thuế quan, thị trường lao động – và sâu xa hơn, cả vị thế kinh tế toàn cầu của Mỹ.
Thị trường đang nghe rất kỹ. Bởi nếu Fed chính thức rút khỏi chiến lược “lạm phát bình quân” và thừa nhận tỷ lệ thất nghiệp thấp không còn gây lo ngại như trước, thì đó là một cuộc chuyển hướng lớn – có thể khiến giới đầu tư điều chỉnh lại toàn bộ kỳ vọng về chu kỳ lãi suất sắp tới.
Và còn điều này: ông Powell không nói nhiều về chính sách ngắn hạn, nhưng lại nhấn mạnh việc "rà soát chiến lược trong vài tháng tới". Với Fed, đó không chỉ là chuyện câu chữ. Đó là định hướng chính sách cho cả một thập niên.
