CPI - Ng&#242;i nổ quyết định xu hướng thị trường tuần n&#224;y
Thị trường to&#224;n cầu sẽ hướng mắt về b&#225;o c&#225;o CPI – chỉ số gi&#225; ti&#234;u d&#249;ng của Mỹ – vốn được coi l&#224; dữ liệu quan trọng nhất trong tuần n&#224;y. Dữ liệu n&#224;y kh&#244;ng chỉ phản &#225;nh bức tranh lạm ph&#225;t th&#225;ng 7, m&#224; c&#242;n định h&#236;nh kỳ vọng ch&#237;nh s&#225;ch l&#227;i suất của Fed trong những th&#225;ng tới, đặc biệt trước thềm hội nghị Jackson Hole.
Dự b&#225;o chung cho CPI to&#224;n phần l&#224; tăng 0,22% h&#224;ng th&#225;ng, trong khi CPI l&#245;i được kỳ vọng tăng khoảng 0,3%.
Tuy nhi&#234;n, đằng sau c&#225;c con số ước t&#237;nh trung b&#236;nh n&#224;y l&#224; một thực tế đ&#225;ng lo ngại. Goldman Sachs ước t&#237;nh người ti&#234;u d&#249;ng v&#224; doanh nghiệp Mỹ đang g&#225;nh tới 85% t&#225;c động từ c&#225;c mức thuế quan của ch&#237;nh quyền Donald Trump. Điều n&#224;y đồng nghĩa &#225;p lực gi&#225; đối với h&#224;ng h&#243;a cốt l&#245;i sẽ c&#242;n k&#233;o d&#224;i, khiến lạm ph&#225;t kh&#243; giảm nhanh như mong muốn.
C&#225;c yếu tố kh&#225;c – như gi&#225; dầu v&#224; năng lượng ổn định, hay sự hạ nhiệt của dịch vụ nh&#224; ở v&#224; phi nh&#224; ở – vốn đang hỗ trợ xu hướng giảm lạm ph&#225;t. Thế nhưng, ch&#237;nh t&#225;c động trễ của thuế quan đang l&#224;m chậm lại tiến tr&#236;nh đưa lạm ph&#225;t về mục ti&#234;u 2% của Fed.
Lạm ph&#225;t nh&#224; ở giảm trong khi h&#224;ng h&#243;a v&#224; dịch vụ kh&#225;c tăng l&#234;n
Kịch bản thị trường phản ứng sẽ phụ thuộc lớn v&#224;o con số CPI l&#245;i c&#244;ng bố:
Nếu CPI l&#245;i ở mức 0,28–0,3%: Ph&#249; hợp hoặc thấp hơn dự b&#225;o → thị trường đ&#243;n nhận t&#237;ch cực, kỳ vọng Fed c&#243; thể mềm mỏng hơn, thậm ch&#237; xem x&#233;t “mục ti&#234;u lạm ph&#225;t linh hoạt” để duy tr&#236; quỹ đạo cắt giảm l&#227;i suất.
Nếu CPI l&#245;i từ mức 0,4% trở l&#234;n: T&#237;n hiệu xấu → lo ngại stagflation, khả năng Fed tr&#236; ho&#227;n cắt l&#227;i suất trong năm nay, lợi suất TPCP 10 năm tăng trở lại quanh 4,5%, c&#225;c thị trường t&#224;i ch&#237;nh sẽ chịu &#225;p lực b&#225;n trong ngắn hạn.
Dự b&#225;o CPI th&#225;ng 7 của c&#225;c tổ chức t&#224;i ch&#237;nh
Kh&#244;ng chỉ l&#224; một con số, CPI th&#225;ng 7 c&#242;n l&#224; b&#224;i kiểm tra niềm tin của nh&#224; đầu tư v&#224;o quỹ đạo ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ Mỹ. Một kết quả đ&#250;ng kỳ vọng sẽ gi&#250;p thị trường tiếp tục nhịp phục hồi. Ngược lại, một con số qu&#225; cao c&#243; thể ph&#225; vỡ xu hướng n&#224;y v&#224; biến Jackson Hole th&#224;nh t&#226;m điểm của những th&#244;ng điệp “diều h&#226;u” từ Fed.

CPI - Ngòi nổ quyết định xu hướng thị trường tuần này
Thị trường toàn cầu sẽ hướng mắt về báo cáo CPI – chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ – vốn được coi là dữ liệu quan trọng nhất trong tuần này. Dữ liệu này không chỉ phản ánh bức tranh lạm phát tháng 7, mà còn định hình kỳ vọng chính sách lãi suất của Fed trong những tháng tới, đặc biệt trước thềm hội nghị Jackson Hole.
Dự báo chung cho CPI toàn phần là tăng 0,22% hàng tháng, trong khi CPI lõi được kỳ vọng tăng khoảng 0,3%.
Tuy nhiên, đằng sau các con số ước tính trung bình này là một thực tế đáng lo ngại. Goldman Sachs ước tính người tiêu dùng và doanh nghiệp Mỹ đang gánh tới 85% tác động từ các mức thuế quan của chính quyền Donald Trump. Điều này đồng nghĩa áp lực giá đối với hàng hóa cốt lõi sẽ còn kéo dài, khiến lạm phát khó giảm nhanh như mong muốn.
Các yếu tố khác – như giá dầu và năng lượng ổn định, hay sự hạ nhiệt của dịch vụ nhà ở và phi nhà ở – vốn đang hỗ trợ xu hướng giảm lạm phát. Thế nhưng, chính tác động trễ của thuế quan đang làm chậm lại tiến trình đưa lạm phát về mục tiêu 2% của Fed.
Lạm phát nhà ở giảm trong khi hàng hóa và dịch vụ khác tăng lên
Kịch bản thị trường phản ứng sẽ phụ thuộc lớn vào con số CPI lõi công bố:
Nếu CPI lõi ở mức 0,28–0,3%: Phù hợp hoặc thấp hơn dự báo → thị trường đón nhận tích cực, kỳ vọng Fed có thể mềm mỏng hơn, thậm chí xem xét “mục tiêu lạm phát linh hoạt” để duy trì quỹ đạo cắt giảm lãi suất.
Nếu CPI lõi từ mức 0,4% trở lên: Tín hiệu xấu → lo ngại stagflation, khả năng Fed trì hoãn cắt lãi suất trong năm nay, lợi suất TPCP 10 năm tăng trở lại quanh 4,5%, các thị trường tài chính sẽ chịu áp lực bán trong ngắn hạn.
Dự báo CPI tháng 7 của các tổ chức tài chính
Không chỉ là một con số, CPI tháng 7 còn là bài kiểm tra niềm tin của nhà đầu tư vào quỹ đạo chính sách tiền tệ Mỹ. Một kết quả đúng kỳ vọng sẽ giúp thị trường tiếp tục nhịp phục hồi. Ngược lại, một con số quá cao có thể phá vỡ xu hướng này và biến Jackson Hole thành tâm điểm của những thông điệp “diều hâu” từ Fed.