TCK Kiến Thiết Việt Nam (CSI)

Ng&#224;nh khai th&#225;c đ&#225; x&#226;y dựng phụ thuộc v&#224;o thời gian trữ lượng khai th&#225;c đồng thời li&#234;n quan đến t&#224;i nguy&#234;n kh&#244;ng t&#225;i tạo n&#234;n việc xin cấp ph&#233;p mới kh&#244;ng dễ thực hiện. Vị tr&#237; c&#225;c mỏ đ&#225; n&#224;y đều nằm gần c&#225;c dự &#225;n cao tốc v&#224; chất lượng sản phẩm tốt.

Giải ng&#226;n đầu tư c&#244;ng với c&#225;c dự &#225;n trọng điểm ph&#237;a Nam phủ gi&#250;p tăng trưởng đầu ra: Nhu cầu vật liệu x&#226;y dựng sẽ tăng trưởng mạnh mẽ khi c&#225;c dự &#225;n đầu tư c&#244;ng trọng điểm quốc gia được hối th&#250;c. C&#225;c dự &#225;n nổi bật l&#224; dự &#225;n th&#224;nh phần của cao tốc Bắc Nam (Đoạn Mai Sơn – quốc lộ 45, đoạn Vĩnh Hảo - Phan Thiết, đoạn Phan Thiết - Dầu Gi&#226;y) v&#224; dự &#225;n x&#226;y dựng s&#226;n bay Long Th&#224;nh. Vị tr&#237; c&#225;c dự &#225;n n&#224;y gần c&#225;c mỏ đ&#225; của CTCP Kho&#225;ng sản v&#224; X&#226;y dựng B&#236;nh Dương (KSB - HOSE) đồng thời sẽ k&#233;o theo nhu cầu x&#226;y dựng hạ tầng vệ tinh

Thương vụ mục ti&#234;u VLB tăng khả năng đ&#225;p ứng nguồn cung nguy&#234;n liệu: KSB kế hoạch gia tăng sở hữu CTCP X&#226;y dựng v&#224; Sản xuất Vật liệu x&#226;y dựng Bi&#234;n H&#242;a (VLB) trong qu&#225; tr&#236;nh tho&#225;i vốn Nh&#224; nước nhằm tạo nền tảng tăng trưởng d&#224;i hạn. VLB sở hữu c&#225;c mỏ c&#243; trữ lượng c&#242;n lại lớn (khoảng 250 triệu tấn đ&#225;) với thế mạnh về diện t&#237;ch mỏ, chất lượng đ&#225;, thời gian khai th&#225;c.

Cổ đ&#244;ng lớn của VLB l&#224; C&#244;ng ty TNHH Đầu tư KSB (100% sở hữu thuộc KSB) nắm giữ 9,63% VLB v&#224; Tổng c&#244;ng ty C&#244;ng nghiệp Thực phẩm Đồng Nai (trực thuộc Nh&#224; nước) nắm giữ 49.29%. Theo th&#244;ng tin kh&#244;ng ch&#237;nh thức, KSB hiện đ&#227; gia tăng sở hữu l&#234;n 41% VLB th&#244;ng qua phương &#225;n trực tiếp v&#224; gi&#225;n tiếp.


Bất động sản khu c&#244;ng nghiệp trở th&#224;nh trụ cột tăng trưởng mới: KSB đầu tư khu c&#244;ng nghiệp Đất Cuốc – T&#226;n Uy&#234;n với diện t&#237;ch quy hoạch đạt 553 ha nằm trong khu tứ gi&#225;c kinh tế trọng điểm ph&#237;a Nam.

So với c&#249;ng kỳ, doanh thu thuần qu&#253; III/2022 KSB tăng mạnh mẽ 94,1%, trong khi lợi nhuận sau thuế giảm 15,7% chủ yếu do lợi nhuận t&#224;i ch&#237;nh suy giảm. Lũy kế từ ba qu&#253; đầu năm, lợi nhuận suy giảm 20,4% so với c&#249;ng kỳ, k&#233;o d&#224;i xu hướng giảm từ đầu năm 2020. Nhưng điểm t&#237;ch cực l&#224; bi&#234;n lợi nhuận c&#243; xu hướng cải thiện tăng trở lại.

Ch&#250;ng t&#244;i sử dụng phương ph&#225;p P/E t&#237;nh gi&#225; trị hợp l&#253; cổ phiếu, theo đ&#243; P/E ng&#224;nh đạt 6,29, EPS forward đạt 4.400 đồng, gi&#225; trị hợp l&#253; 28.200 đồng/CP, upside 63%. Ch&#250;ng t&#244;i giữ quan điểm mua với thời gian nắm giữ 1 năm.

TCK Kiến Thiết Việt Nam (CSI)

Ngành khai thác đá xây dựng phụ thuộc vào thời gian trữ lượng khai thác đồng thời liên quan đến tài nguyên không tái tạo nên việc xin cấp phép mới không dễ thực hiện. Vị trí các mỏ đá này đều nằm gần các dự án cao tốc và chất lượng sản phẩm tốt.

Giải ngân đầu tư công với các dự án trọng điểm phía Nam phủ giúp tăng trưởng đầu ra: Nhu cầu vật liệu xây dựng sẽ tăng trưởng mạnh mẽ khi các dự án đầu tư công trọng điểm quốc gia được hối thúc. Các dự án nổi bật là dự án thành phần của cao tốc Bắc Nam (Đoạn Mai Sơn – quốc lộ 45, đoạn Vĩnh Hảo - Phan Thiết, đoạn Phan Thiết - Dầu Giây) và dự án xây dựng sân bay Long Thành. Vị trí các dự án này gần các mỏ đá của CTCP Khoáng sản và Xây dựng Bình Dương (KSB - HOSE) đồng thời sẽ kéo theo nhu cầu xây dựng hạ tầng vệ tinh

Thương vụ mục tiêu VLB tăng khả năng đáp ứng nguồn cung nguyên liệu: KSB kế hoạch gia tăng sở hữu CTCP Xây dựng và Sản xuất Vật liệu xây dựng Biên Hòa (VLB) trong quá trình thoái vốn Nhà nước nhằm tạo nền tảng tăng trưởng dài hạn. VLB sở hữu các mỏ có trữ lượng còn lại lớn (khoảng 250 triệu tấn đá) với thế mạnh về diện tích mỏ, chất lượng đá, thời gian khai thác.

Cổ đông lớn của VLB là Công ty TNHH Đầu tư KSB (100% sở hữu thuộc KSB) nắm giữ 9,63% VLB và Tổng công ty Công nghiệp Thực phẩm Đồng Nai (trực thuộc Nhà nước) nắm giữ 49.29%. Theo thông tin không chính thức, KSB hiện đã gia tăng sở hữu lên 41% VLB thông qua phương án trực tiếp và gián tiếp.


Bất động sản khu công nghiệp trở thành trụ cột tăng trưởng mới: KSB đầu tư khu công nghiệp Đất Cuốc – Tân Uyên với diện tích quy hoạch đạt 553 ha nằm trong khu tứ giác kinh tế trọng điểm phía Nam.

So với cùng kỳ, doanh thu thuần quý III/2022 KSB tăng mạnh mẽ 94,1%, trong khi lợi nhuận sau thuế giảm 15,7% chủ yếu do lợi nhuận tài chính suy giảm. Lũy kế từ ba quý đầu năm, lợi nhuận suy giảm 20,4% so với cùng kỳ, kéo dài xu hướng giảm từ đầu năm 2020. Nhưng điểm tích cực là biên lợi nhuận có xu hướng cải thiện tăng trở lại.

Chúng tôi sử dụng phương pháp P/E tính giá trị hợp lý cổ phiếu, theo đó P/E ngành đạt 6,29, EPS forward đạt 4.400 đồng, giá trị hợp lý 28.200 đồng/CP, upside 63%. Chúng tôi giữ quan điểm mua với thời gian nắm giữ 1 năm.