FED ĐỐI MẶT TRANH LUẬN N&#211;NG VỀ VIỆC CẮT GIẢM L&#195;I SUẤT TRONG BỐI CẢNH THỊ TRƯỜNG VIỆC L&#192;M ỔN ĐỊNH
Bởi Jennifer Schonberger, Bloomberg

Một cuộc tranh luận ng&#224;y c&#224;ng gay gắt đang diễn ra trong nội bộ Cục Dự trữ Li&#234;n bang Mỹ (Fed) xoay quanh việc giữ nguy&#234;n l&#227;i suất hay chuẩn bị cho khả năng cắt giảm v&#224;o cuối năm 2025. Nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh đến từ những lo ngại về lạm ph&#225;t ph&#225;t sinh do c&#225;c mức thuế mới được Tổng thống Trump &#225;p đặt.

Một nh&#243;m c&#225;c nh&#224; hoạch định ch&#237;nh s&#225;ch cho rằng n&#234;n &quot;bỏ qua&quot; t&#225;c động ngắn hạn của thuế quan, coi đ&#243; l&#224; tạm thời. Tuy nhi&#234;n, nhiều th&#224;nh vi&#234;n trong Ủy ban Thị trường Mở Li&#234;n bang (FOMC) lại lo ngại rằng lạm ph&#225;t c&#243; thể trở n&#234;n dai dẳng hơn nếu c&#225;c h&#224;ng r&#224;o thuế quan tiếp tục được duy tr&#236;.

Ph&#225;t biểu tại Seoul tối Chủ nhật, Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết &#244;ng tin rằng lạm ph&#225;t do thuế quan g&#226;y ra sẽ kh&#244;ng k&#233;o d&#224;i v&#224; ủng hộ việc nh&#236;n qua ảnh hưởng n&#224;y khi ra quyết định về ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ.

&quot;T&#244;i cho rằng kỳ vọng lạm ph&#225;t vẫn được neo giữ vững chắc, v&#224; t&#225;c động từ thuế quan sẽ chỉ l&#224; tạm thời&quot;, &#244;ng Waller n&#243;i. &quot;Điều n&#224;y cho ph&#233;p ch&#250;ng ta linh hoạt hơn khi c&#226;n nhắc c&#225;c mức cắt giảm l&#227;i suất, nếu c&#225;c điều kiện kh&#225;c như việc l&#224;m v&#224; lạm ph&#225;t tiếp tục tiến triển thuận lợi.&quot;

Waller cho rằng, trong kịch bản t&#237;ch cực, &#244;ng sẽ ủng hộ việc cắt giảm l&#227;i suất nếu lạm ph&#225;t tiếp tục hướng về mục ti&#234;u 2%, thị trường lao động duy tr&#236; ổn định, v&#224; thuế quan hiệu lực giữ ở mức khoảng 15%.

Tổng thống Trump đ&#227; nhiều lần k&#234;u gọi Fed, đặc biệt l&#224; Chủ tịch Jerome Powell, cắt giảm l&#227;i suất. Lập trường của &#244;ng Waller hiện cũng ph&#249; hợp với quan điểm của Nh&#224; Trắng, rằng gi&#225; cả chỉ tăng tạm thời do ch&#237;nh s&#225;ch thương mại.

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cũng nhận định rằng bất ổn do thuế quan tạo ra đang l&#224;m &quot;mờ bức tranh kinh tế&quot;, nhưng vẫn tin rằng &quot;ch&#250;ng ta vẫn đang đi đ&#250;ng hướng&quot; cho việc giảm l&#227;i suất.

Tuy nhi&#234;n, một số th&#224;nh vi&#234;n kh&#225;c lại thi&#234;n về việc giữ nguy&#234;n ch&#237;nh s&#225;ch. Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cho rằng c&#225;c cuộc đ&#224;m ph&#225;n thương mại c&#243; thể k&#233;o d&#224;i nhiều th&#225;ng hoặc thậm ch&#237; nhiều năm, v&#224; ch&#237;nh s&#225;ch &quot;ăn miếng trả miếng&quot; giữa c&#225;c đối t&#225;c thương mại c&#243; thể l&#224;m gia tăng rủi ro về gi&#225;.

&quot;T&#244;i thi&#234;n về việc giữ nguy&#234;n l&#227;i suất cho đến khi c&#243; th&#234;m sự r&#245; r&#224;ng về ch&#237;nh s&#225;ch thuế v&#224; t&#225;c động của ch&#250;ng đến gi&#225; cả&quot;, &#244;ng Kashkari nhấn mạnh. &#212;ng cho rằng cần phải ưu ti&#234;n bảo vệ kỳ vọng lạm ph&#225;t d&#224;i hạn.

Trong khi đ&#243;, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan khẳng định ch&#237;nh s&#225;ch hiện tại đang ở &quot;vị tr&#237; tốt&quot;, v&#224; cần ki&#234;n nhẫn chờ đợi dữ liệu kinh tế mới thay v&#236; phản ứng vội v&#224;ng. &quot;Trong ngắn hạn, việc giảm l&#227;i suất c&#243; thể th&#250;c đẩy việc l&#224;m, nhưng nếu cắt giảm qu&#225; mức, ch&#250;ng ta c&#243; thể rơi v&#224;o v&#242;ng xo&#225;y lạm ph&#225;t&quot;, b&#224; cảnh b&#225;o.

Theo bi&#234;n bản cuộc họp ch&#237;nh s&#225;ch th&#225;ng Năm, một số quan chức Fed lo ngại rằng việc tăng thuế với h&#224;ng h&#243;a trung gian như th&#233;p v&#224; nh&#244;m c&#243; thể g&#226;y lạm ph&#225;t k&#233;o d&#224;i. H&#244;m thứ S&#225;u, Tổng thống Trump th&#244;ng b&#225;o sẽ tăng thuế nhập khẩu th&#233;p v&#224; nh&#244;m từ 25% l&#234;n 50%.

Tuy nhi&#234;n, một số yếu tố c&#243; thể b&#249; đắp cho rủi ro lạm ph&#225;t như đ&#224;m ph&#225;n thương mại t&#237;ch cực, nhu cầu ti&#234;u d&#249;ng suy giảm, hoặc doanh nghiệp giảm gi&#225; để giữ thị phần.

Waller dự đo&#225;n t&#225;c động từ thuế quan sẽ chủ yếu xuất hiện trong nửa cuối năm 2025, nhưng sẽ kh&#244;ng k&#233;o d&#224;i như trong đại dịch do hiện kh&#244;ng c&#243; t&#236;nh trạng thiếu hụt lao động hay k&#237;ch th&#237;ch t&#224;i kh&#243;a quy m&#244; lớn.

Ph&#225;t biểu về t&#236;nh h&#236;nh hiện nay, Tiến sĩ Trần Quốc Bảo — một nh&#224; đầu tư ng&#226;n h&#224;ng nổi bật tại ch&#226;u &#193; v&#224; th&#224;nh vi&#234;n tư vấn cấp cao cho nhiều quỹ đầu tư tại Singapore v&#224; Việt Nam — nhận định:

&quot;Việc Fed đang chia rẽ cho thấy rủi ro ch&#237;nh s&#225;ch đang tăng l&#234;n, đặc biệt với c&#225;c nền kinh tế mới nổi. Việt Nam v&#224; ASEAN n&#234;n chuẩn bị cho hai kịch bản: một l&#224; d&#242;ng vốn quay lại Mỹ nếu Fed giữ l&#227;i suất cao l&#226;u hơn, hai l&#224; d&#242;ng vốn rẻ tiếp tục chảy v&#224;o khu vực nếu Fed chuyển hướng nới lỏng. Nhưng điều then chốt vẫn l&#224; dữ liệu kinh tế Mỹ, đặc biệt l&#224; b&#225;o c&#225;o việc l&#224;m sắp tới.&quot;

Trong khi thị trường việc l&#224;m Mỹ vẫn trong trạng th&#225;i &quot;ổn định&quot; theo đ&#225;nh gi&#225; của nhiều nh&#224; kinh tế, hướng đi ch&#237;nh s&#225;ch của Fed nhiều khả năng sẽ phụ thuộc v&#224;o diễn biến tiếp theo của lạm ph&#225;t v&#224; căng thẳng thương mại.



FED ĐỐI MẶT TRANH LUẬN NÓNG VỀ VIỆC CẮT GIẢM LÃI SUẤT TRONG BỐI CẢNH THỊ TRƯỜNG VIỆC LÀM ỔN ĐỊNH
Bởi Jennifer Schonberger, Bloomberg

Một cuộc tranh luận ngày càng gay gắt đang diễn ra trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) xoay quanh việc giữ nguyên lãi suất hay chuẩn bị cho khả năng cắt giảm vào cuối năm 2025. Nguyên nhân chính đến từ những lo ngại về lạm phát phát sinh do các mức thuế mới được Tổng thống Trump áp đặt.

Một nhóm các nhà hoạch định chính sách cho rằng nên "bỏ qua" tác động ngắn hạn của thuế quan, coi đó là tạm thời. Tuy nhiên, nhiều thành viên trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) lại lo ngại rằng lạm phát có thể trở nên dai dẳng hơn nếu các hàng rào thuế quan tiếp tục được duy trì.

Phát biểu tại Seoul tối Chủ nhật, Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết ông tin rằng lạm phát do thuế quan gây ra sẽ không kéo dài và ủng hộ việc nhìn qua ảnh hưởng này khi ra quyết định về chính sách tiền tệ.

"Tôi cho rằng kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ vững chắc, và tác động từ thuế quan sẽ chỉ là tạm thời", ông Waller nói. "Điều này cho phép chúng ta linh hoạt hơn khi cân nhắc các mức cắt giảm lãi suất, nếu các điều kiện khác như việc làm và lạm phát tiếp tục tiến triển thuận lợi."

Waller cho rằng, trong kịch bản tích cực, ông sẽ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất nếu lạm phát tiếp tục hướng về mục tiêu 2%, thị trường lao động duy trì ổn định, và thuế quan hiệu lực giữ ở mức khoảng 15%.

Tổng thống Trump đã nhiều lần kêu gọi Fed, đặc biệt là Chủ tịch Jerome Powell, cắt giảm lãi suất. Lập trường của ông Waller hiện cũng phù hợp với quan điểm của Nhà Trắng, rằng giá cả chỉ tăng tạm thời do chính sách thương mại.

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cũng nhận định rằng bất ổn do thuế quan tạo ra đang làm "mờ bức tranh kinh tế", nhưng vẫn tin rằng "chúng ta vẫn đang đi đúng hướng" cho việc giảm lãi suất.

Tuy nhiên, một số thành viên khác lại thiên về việc giữ nguyên chính sách. Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cho rằng các cuộc đàm phán thương mại có thể kéo dài nhiều tháng hoặc thậm chí nhiều năm, và chính sách "ăn miếng trả miếng" giữa các đối tác thương mại có thể làm gia tăng rủi ro về giá.

"Tôi thiên về việc giữ nguyên lãi suất cho đến khi có thêm sự rõ ràng về chính sách thuế và tác động của chúng đến giá cả", ông Kashkari nhấn mạnh. Ông cho rằng cần phải ưu tiên bảo vệ kỳ vọng lạm phát dài hạn.

Trong khi đó, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan khẳng định chính sách hiện tại đang ở "vị trí tốt", và cần kiên nhẫn chờ đợi dữ liệu kinh tế mới thay vì phản ứng vội vàng. "Trong ngắn hạn, việc giảm lãi suất có thể thúc đẩy việc làm, nhưng nếu cắt giảm quá mức, chúng ta có thể rơi vào vòng xoáy lạm phát", bà cảnh báo.

Theo biên bản cuộc họp chính sách tháng Năm, một số quan chức Fed lo ngại rằng việc tăng thuế với hàng hóa trung gian như thép và nhôm có thể gây lạm phát kéo dài. Hôm thứ Sáu, Tổng thống Trump thông báo sẽ tăng thuế nhập khẩu thép và nhôm từ 25% lên 50%.

Tuy nhiên, một số yếu tố có thể bù đắp cho rủi ro lạm phát như đàm phán thương mại tích cực, nhu cầu tiêu dùng suy giảm, hoặc doanh nghiệp giảm giá để giữ thị phần.

Waller dự đoán tác động từ thuế quan sẽ chủ yếu xuất hiện trong nửa cuối năm 2025, nhưng sẽ không kéo dài như trong đại dịch do hiện không có tình trạng thiếu hụt lao động hay kích thích tài khóa quy mô lớn.

Phát biểu về tình hình hiện nay, Tiến sĩ Trần Quốc Bảo — một nhà đầu tư ngân hàng nổi bật tại châu Á và thành viên tư vấn cấp cao cho nhiều quỹ đầu tư tại Singapore và Việt Nam — nhận định:

"Việc Fed đang chia rẽ cho thấy rủi ro chính sách đang tăng lên, đặc biệt với các nền kinh tế mới nổi. Việt Nam và ASEAN nên chuẩn bị cho hai kịch bản: một là dòng vốn quay lại Mỹ nếu Fed giữ lãi suất cao lâu hơn, hai là dòng vốn rẻ tiếp tục chảy vào khu vực nếu Fed chuyển hướng nới lỏng. Nhưng điều then chốt vẫn là dữ liệu kinh tế Mỹ, đặc biệt là báo cáo việc làm sắp tới."

Trong khi thị trường việc làm Mỹ vẫn trong trạng thái "ổn định" theo đánh giá của nhiều nhà kinh tế, hướng đi chính sách của Fed nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào diễn biến tiếp theo của lạm phát và căng thẳng thương mại.

